微笑的積分交易價格升幅曲線圖

對于持續(xù)虧損的新能源車企而言，只要愿意拋售手里的“積分”，盈利可能會變得很輕松。

今年3月2日，蔚來發(fā)布了其2020年第四季度財報及全年業(yè)績，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，公司毛利率終于由負(fù)轉(zhuǎn)正，全年毛利率實現(xiàn)11.5%，而其中的第四季度高于前三個季度，達(dá)17.2%——對此，公司透露，系因在第四季度中通過“積分”變現(xiàn)1.2億元所致。

另外，蔚來創(chuàng)始人、CEO李斌還透露，公司還存有20萬個積分，將在2021年進(jìn)行銷售。

“積分”到底是什么？為什么可以改變財務(wù)結(jié)構(gòu)？

基于碳中和（Carbon neutrality）的要求，我國在2018年4月首次推出“新能源汽車積分制”。根據(jù)規(guī)定，乘用車企業(yè)每年都要接受“雙積分”考核，即平均燃料消耗量積分（CAFC積分）+新能源汽車積分（NEV積分）考核。若企業(yè)平均燃料消耗量、新能源汽車產(chǎn)量未達(dá)到要求標(biāo)準(zhǔn)而被記為負(fù)分，將受到暫停高油耗產(chǎn)品申報或生產(chǎn)等處罰。因此，企業(yè)需保證“雙積分”達(dá)標(biāo)，或向其他乘用車企購買積分以對沖負(fù)分。

去年，積分制進(jìn)行了修改。規(guī)定2020年度新能源汽車正積分，每結(jié)轉(zhuǎn)一次，結(jié)轉(zhuǎn)比例為50%，2021年度及以后年度乘用車企業(yè)平均燃料消耗量實際值（僅核算傳統(tǒng)能源乘用車）與達(dá)標(biāo)值的比值不高于123%的，允許其當(dāng)年度產(chǎn)生的新能源汽車正積分結(jié)轉(zhuǎn)，每結(jié)轉(zhuǎn)一次，結(jié)轉(zhuǎn)比例為50%。只生產(chǎn)或者進(jìn)口新能源汽車的乘用車企業(yè)產(chǎn)生的新能源汽車正積分按照50%的比例結(jié)轉(zhuǎn)。

由于此前新能源汽車積分價格一直較低（最低約為800元/分），而積分制修改后，價格出現(xiàn)了增長。特別在去年底前，部分傳統(tǒng)燃油車企出現(xiàn)了強(qiáng)烈求購“積分”的態(tài)勢，導(dǎo)致“積分”市場供不應(yīng)求，進(jìn)而使得去年底的價格升至約3000元/分。

就新能源車企而言，依靠“積分”保命，甚至實現(xiàn)盈利，是國際慣例。今年1月，特斯拉公布2020年度財務(wù)報告，公司全年實現(xiàn)營收315.4億美元，凈利潤7.2億美元。

特斯拉盈利的秘訣正是來自其出售包括零排放汽車（ZEV）積分在內(nèi)的管理性積分（Regulatory credits），共獲利15.8億美元。

再看特斯拉15.8億美元的“積分”收益結(jié)構(gòu)。其中有來自于公司包括但不限于在美國12個州實施的積分交易，以及在歐盟的碳排放積分交易，當(dāng)然，也因其在中國設(shè)有工廠，享受到來自中國的“雙積分”交易收益。

對于新能源車企行業(yè)而言，“積分”制的意義、價值是什么？

一方面，有助于加速、倒逼燃油車企迅速向新能源汽車方向轉(zhuǎn)型;另一方面，有助于全球碳中和目標(biāo)實現(xiàn)。

就新能源車企而言，“積分”制護(hù)航贏得了生存的空間，便于在技術(shù)、智能方面繼續(xù)深耕，但是需要提醒的是，新能源車企也絕不能躺在“積分”紅利上，僅靠這一紅利，不足以產(chǎn)生競爭力和價值。