快進(jìn)快出，公募大幅減配科創(chuàng)板

易強(qiáng)

對(duì)科創(chuàng)板來說，2021年的二季度和三季度可謂“冰火兩重天”——科創(chuàng)50指數(shù)（000688.SH）在二季度錄得27.22%的漲幅之后，又在三季度遭遇13.82%的回撤。

從上市公司及公募基金披露的定期報(bào)告來看，公募基金的倉位調(diào)整應(yīng)是造成上述現(xiàn)象的重要原因之一。

Wind資訊顯示，公募基金在二季度大幅加倉科創(chuàng)板，使得后者在資產(chǎn)配置中的權(quán)重達(dá)到歷史最高點(diǎn)即5.81%，然后又在三季度大幅減倉，期末權(quán)重大幅降至3.30%，甚至低于年初水平（4.02%）。

那么，公募未來會(huì)如何動(dòng)作？

大幅減配

先從三季度持倉變動(dòng)情況說起。

根據(jù)Wind資訊，截至三季度末，科創(chuàng)板上市公司有341家，占A股上市公司總數(shù)（4496家）的7.58%，總市值和流通市值分別合計(jì)48524億元和44441億元，分別占A股總市值（938393億元）和流通市值（706063億元）的5.17%和6.29%。

同期，公募重倉持有的A股上市公司市值合計(jì)57636億元，占基金資產(chǎn)凈值（234257億元）的24.60%。其中，重倉持有的科創(chuàng)板上市公司市值合計(jì)1900億元，占同期重倉A股市值的3.30%。

對(duì)照同期科創(chuàng)板流通市值在A股中的權(quán)重（6.29%），投資者不難得出一個(gè)結(jié)論，即在公募所持A股資產(chǎn)中，科創(chuàng)板低配了2.99個(gè)百分點(diǎn)。

上半年末的情況是，科創(chuàng)板總市值和流通市值分別合計(jì)52397億元和47384億元，分別占A股總市值（937271億元）和流通市值（698945億元）的5.59%和6.78%。也就是說，經(jīng)過第三季度的洗禮，科創(chuàng)板在A股總市值和流通市值的權(quán)重不僅沒有提高，反而有所下降，分別下降了0.42個(gè)和0.49個(gè)百分點(diǎn)。

截至上半年末，公募持有的A股上市公司市值合計(jì)55673億元，占同期基金資產(chǎn)凈值（225825億元）的24.65%。其中，所持科創(chuàng)板上市公司市值合計(jì)3235億元，占同期所持A股市值的5.81%。

從歷史數(shù)據(jù)來看，在公募的資產(chǎn)配置中，上半年末科創(chuàng)板所占權(quán)重已達(dá)到歷史最高位。但盡管如此，截至上半年末，在公募所持A股資產(chǎn)中，科創(chuàng)板仍低配了0.98個(gè)百分點(diǎn)，三季度末更甚。

在某種程度上，公募大幅度的調(diào)倉行為導(dǎo)致同期科創(chuàng)板走勢(shì)大幅波動(dòng)。科創(chuàng)50指數(shù)在二季度錄得27.22%的漲幅之后，三季度遭遇13.82%的回撤，區(qū)間振幅達(dá)到19.34%，遠(yuǎn)超上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指，后三者分別為11.45%、10.31%和14.12%。

那么，公募未來會(huì)如何動(dòng)作？

增持是趨勢(shì)

從歷史數(shù)據(jù)來看，公募對(duì)科創(chuàng)板的配置總體上呈現(xiàn)增持趨勢(shì)。原因之一在于，科創(chuàng)板在A股中的權(quán)重在提高。

在上市公司數(shù)量方面，過去四個(gè)季度，科創(chuàng)板每季新增不低于30家，2020年四季度增加了32家，2021年一季度至三季度分別增加了36家、50家和40家。

在A股的權(quán)重方面，2020年三季度末，科創(chuàng)板總市值和流通市值分別合計(jì)32473億元和28754億元，分別占A股的4.13%和4.95%。一個(gè)季度后，科創(chuàng)板總市值和流通市值（分別合計(jì)37674億元和33491億元）所占權(quán)重分別增至4.34%和5.21%。

2021年一季度末，科創(chuàng)板總市值和流通市值（分別合計(jì)36048億元和31961億元）在A股中的權(quán)重分別為4.21%和5%;至2021年上半年末，科創(chuàng)板總市值和流通市值（分別合計(jì)52397億元和47384億元）所占權(quán)重分別增至5.59%和6.78%。

與之相應(yīng)，在公募的資產(chǎn)配置中，科創(chuàng)板所占權(quán)重也在動(dòng)態(tài)提高。

2020年三季度末，公募重倉持有的A股上市公司總市值合計(jì)39242億元，其中科創(chuàng)板上市公司市值合計(jì)595億元，占比1.52%。到了2020年年底，在公募所持48587億元的A股市值中，科創(chuàng)板占比提高到了4.02%。

2021年一季度末，公募重倉持有的A股上市公司總市值合計(jì)48147億元，其中科創(chuàng)板上市公司市值合計(jì)1131億元，占比2.35%。如前所述，至上半年末，在公募所持55673億元的A股市值中，科創(chuàng)板市值合計(jì)3235億元，占比大幅增至5.81%。

在增速的對(duì)比方面，科創(chuàng)板流通市值在過去四個(gè)季度增長(zhǎng)了64.79%，同期公募所持科創(chuàng)板市值增長(zhǎng)了4.44倍。

不過，上述數(shù)據(jù)同時(shí)也說明，在公募的資產(chǎn)配置中，科創(chuàng)板一直處于低配狀態(tài)，例如2020年三季度末低配了3.43個(gè)百分點(diǎn)，2020年年底低配了1.19個(gè)百分點(diǎn)，2021年一季度末低配了2.65個(gè)百分點(diǎn)，上半年末低配了0.98個(gè)百分點(diǎn)，三季度末低配了2.99個(gè)百分點(diǎn)。

但是，隨著權(quán)益類基金尤其科創(chuàng)板主題基金的發(fā)展，以及科創(chuàng)板估值水平的調(diào)整，未來公募進(jìn)一步提高科創(chuàng)板配置被認(rèn)為是大概率事件。

QFII、陽光私募以及陸股通（北上資金）亦表現(xiàn)出增持趨勢(shì)。自年初至三季度末，QFII的持倉市值由105億元增至154億元，陽光私募由51億元增至134億元。至于陸股通，盡管2021年2月才獲準(zhǔn)投資科創(chuàng)板，但其持股市值很快由一季度末的30億元增至三季度末的182億元。

結(jié)構(gòu)性調(diào)整

另外，與A股整體上的表現(xiàn)相似，公募三季度的持倉變化在某種程度上亦導(dǎo)致科創(chuàng)板出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

根據(jù)Wind資訊，截至三季度末，公募重倉的科創(chuàng)板上市公司有263家，其中新建倉的有37家（多為三季度才上市的公司），公募持有的該37只股票的市值合計(jì)113億元，占同期所持科創(chuàng)板總市值（1900億元）的5.95%。在這些公司中，持倉市值最大的3只股票是艾為電子、時(shí)代電氣和大全能源，分別為30億元、13億元和10億元，合計(jì)占到新建倉37家公司的46.90%。