文化企業無形資產價值評估
——以閱文集團與新麗傳媒為例

蔣文慧

一、文化企業無形資產價值評估的介紹

閱文集團由騰訊文學與原盛大文學整合而成，是我國較大型的文化企業之一，為擴大企業在授權改編影視業的影響力，閱文集團于2018年10月發布廣告，宣布收購新麗傳媒100%的股權。在2020年6月之前的幾個月內，公司利潤虧損33.1億元，虧損主要是因為新麗傳媒的收入及經營業績未達預期，進而導致計提收購新麗傳媒相關的商譽及商譽減值。

二、文化企業無形資產價值評估現存的問題

隨著國內文化產業的迅猛發展，該產業內的競爭也日趨激烈，文化企業之間的并購頻率也日益增加。而文化企業價值評估的核心是對無形資產的價值評估，在無形資產價值評估的過程中，我們也發現了文化企業在評估無形資產方面的一些不足之處。

1.文化企業無形資產的界定不清晰

從資產評估角度來看，會計科目無法完全核算文化企業的無形資產。以新麗傳媒為例，影視公司無形資產價值的評估范圍大致包括著作權、合同權益、土地使用權、專利、非專利技術、商標權、許可權（主要包括經營許可權、特許經營權）、軟件與品牌。但像新麗傳媒這類公司，其旗下有名長期簽約藝人的“明星效應”也可計入無形資產，進而提高無形資產的價值。

此外，我國文化企業無形資產的核心是文化創意。文化創意在創意構思者與運營管理人才的努力下，結合資本資源，才能轉化為經濟因素，產生經濟價值，進而成為文化企業的無形資產。還未投入實施的文化創意，因其暫未產生經濟價值，往往也未被列入無形資產。

由于文化企業無形資產的界定模糊，使得一些可被計入的無形資產未被計入，導致無形資產的價值被錯誤估計。

2.文化企業無形資產的評估數據缺失

由于文化企業屬于輕資產產業，這類公司的價值高度集中在無形資產中。出于保護商業機密的目的，這類企業極少披露其“商業秘密”“文化創意”或“客戶關系”這類核心資源，導致可供評估的數據缺失。又由于文化企業極具特殊性，致使企業之間差異性較大，基礎數據難以比照共用，進而難以較準確地評估無形資產價值。

3.文化企業無形資產的評估標準不完善

我國對文化企業價值的評估起步較晚，使得文化企業無形資產的價值評估標準不能統一健全，評估體系不完善。

部分上市影視企業在進行無形資產價值核算時，并未包含影視版權、品牌商標等。無形資產價值的評估標準不健全，使得一些上市公司可以利用評估標準的漏洞，虛假增加品牌溢價，提高企業價值。此外，由于文化產業無形資產價值評估標準的不健全，致使資產評估人員對文化產業中的無形資產缺乏認識，也使得評估體系難以完善，這些因素導致無形資產價值評估過程出現一系列問題。

三、改進措施

針對上述文化企業無形資產價值評估存在的不足，提出相應的改進措施。

1.加強對文化企業無形資產的界定

由于國內文化產業的迅猛發展，文化企業的無形資產也在與日俱增，表現形式也在不斷豐富。最初始的無形資產主要是土地權、商譽、專利等，但文化企業發展至今，其無形資產也應包括大IP版權、簽約藝人的明星效應、商標、域名等。而這些新型無形資產卻沒有得到相關機構的清晰界定，使得從事價值評估的工作人員不能充分了解文化產業中的新型無形資產，從而產生評估偏差。為從根源上解決評估偏差，評估機構需要與時俱進，不斷完善對無形資產的界定標準，做好無形資產價值評估的基礎工作。

2.出臺相關規定完善無形資產的價值評估標準

在加強對文化產業無形資產的界定后，針對無形資產價值評估標準不完善的問題，可以以市場上幾家權威價值評估機構為首，共同協商決定文化產業無形資產的價值評估標準，統一評估方式，為每項新型無形資產確定對應的估價方式，彌補文化產業無形資產價值評估方面的技術不足。

此外，國家相關部門也可以出臺相關要求規定，增添核算文化產業無形資產價值的會計準則，進一步精準化文化企業無形資產的賬面價值。

3.完善無形資產的評估方法，采用實物期權法評估

鑒于常用的價值評估方式存在缺陷，我們可以將實物期權定價模型（以下簡稱B-S模型）引入文化企業無形資產的價值評估方法，彌補原有評估方法的不足。

其中，P為無形資產的預期收益，S為無形資產項目到期時的市場價值，X為該資產的初始價值，T為項目有效時長，r為無風險利率，σ為該資產項目的歷史波動率，N（ ）為標準正態分布函數。

在市場不存在摩擦，且在資產有效期限內可以實現資產無交易成本自由買賣的假設前提下，根據B-S模型理論，將文化企業無形資產項目的相關數據代入公式，就可以得到該無形資產項目的收益。

B-S模型法以現期價值、到期市場價值為基礎，而現期價值、到期市場價值、無風險利率與歷史波動率都是可確定的數值。B-S模型法巧妙地回避了文化企業無形資產難以準確計量的賬面價值，故與成本法相比更勝一籌。

與市場法相比，B-S模型法以更健全的金融市場替換不完善的無形資產價值評估市場，將無形資產項目視為一種金融工具，用更完善的金融市場理論模型來評估無形資產的價值。

此外，在應用B-S模型評估無形資產價值時，還需要進行敏感性指標分析。結合無形資產價值評估的特點，指標δ衡量的是該無形資產項目收益變化對價值變動的敏感度，θ便是度量該無形資產項目收益變化對項目有效時長敏感度的指標， 衡量了該資產項目價值變動對波動率變化的敏感度，γ是測量該資產項目收益變化對項目價值變化敏感度的指標，ρ則是資產項目價值變化對無風險利率變動的敏感度指標。B-S模型法中的敏感度指標，量化了無形資產價值評估中的不確定性，并充分考慮了文化企業主動決策的積極效用，這使得B-S模型法彌補了收益法無法度量不確定性的缺陷。

四、結語

綜上所述，當前我國文化企業在無形資產價值評估方面存在一些不足，包括文化企業無形資產的界定不清晰、無形資產的評估數據缺失、現有無形資產的評估標準不完善以及無形資產的評估方法存在不足等，這些問題在一定程度上都影響了文化企業無形資產價值評估的準確性。同時，針對無形資產價值評估現存的問題，也提出了幾點建議，包括加強對文化企業無形資產的界定、出臺相關規定完善無形資產的價值評估標準、采用B-S模型法補充原有的無形資產價值評估方法以及建立文化產業無形資產的評估、交易市場。希望這些建議能為文化企業提供一些理論參考。