互聯網時代下我國證券公司的現狀和發展

馬世俊

（蘇州大學數學科學學院，江蘇 蘇州 215006）

一、中國證券業和證券公司發展歷史

自1987年深圳經濟特區證券公司成立以來，我國的證券業已經走過了33年時間。在這段時間里，證券公司和證券行業的規模不斷壯大，和國際頂級證券公司的差距也在逐漸縮小。

20世紀80年代，證券業務在我國開始萌芽，一些企業開始嘗試實施股份制和發行債券。隨著證券發行、流通和相關業務數量增加，市場越來越需要一個起到證券中介作用的規范機構。于是，1990年12月深圳證券交易所和上海證券交易所分別成立，標志著中國資本市場規范的集中交易場所的誕生，證券經營機構的數量在此之后迅速增加，資產規模急劇擴張[1]。1991年，第一批股票上市，實行“T+0”交易模式，受到廣大民眾的熱烈歡迎，證券交易所門口被熱情的股民層層圍繞。

1992年10月，中國證監會成立，這是一個全國統一的監管機構，證券機構和資本市場都受到證監會的監管。1995年，《商業銀行法》頒布實施，規定商業銀行不能開展證券業務，該法律正式確立了我國商業銀行分業的原則。

我國的證券公司的重組發展階段開始于1999年7月1日第一版《證券法》的頒布。五年后的2004年，中國證券監督管理委員會主導了全行業基礎性制度的改革，在這次改革中處置和關閉了30多家高風險券商，使得行業的發展有了更加穩固的基礎性制度。

2008年以來，受國際金融危機及國內經濟形勢嚴峻的影響，實體經濟面臨轉型升級的壓力，證券市場出臺了多項重要改革措施，包括創業板的推出、新三板的擴容、新股發行體制的進一步改革和完善[2]。面對日新月異的科技發展步伐，證監會在2014年5月印發相關文件，大力推動證券經營機構向創新方向發展，證券行業進入以創新發展推動實體經濟轉型的新時代。

2020年3月，修訂的《證券法》正式實施，修訂的主要內容包括全面推行注冊制，提高對證券違法行為的處罰力度、完善投資者保護、強化信息披露要求等。

二、我國證券行業現狀

1.行業數據

證券行業為各大企業的發展籌集了資金，合理分配市場資源，是金融業的重要組成部分。近年來我國證券行業快速發展，資產規模再創新高。截至2021年3月底，我國共有證券公司數量139家、擁有營業部11735家，相較于2014年分別增長了19家總部、4536家營業部。

從我國證券行業2010年至2020年營業收入來看，整體金額呈現出一個波動的趨勢。2010年營業收入為1911億元，隨后開始下跌，在2012年達到最低值1294億元后反彈。2013年至2015年市場表現優秀，券商的營業收入極速增長，在2015年達到了10年內最大值5752億元，同比增長120.97%。受2015年“股災”的影響，證券行業營業收入在2016年下跌近50%，間接使得這一指標在2016年至2018年呈現出較大的下降趨勢。2019年起，下降趨勢逆轉，整體營業收入為3604億元。2020年，雖然全球范圍內新冠疫情全面暴發，但是證券公司抓住這個機遇，加快業務轉型，加強實力建設，證券行業全年的經營情況整體較好，營業收入達到了4484億元，較去年增長了24.41%。

圖1 2010年至2020年國內證券公司營業收入變化

除了考慮證券行業在短期內的表現，還需要考慮證券公司的規模和實力。從我國證券行業資產規模來看，2010年至2020年，中國證券公司資產規模在曲折中逐步上升。2011年至2015年證券公司的總資產加速增多，在2015年達到6.42萬億元。雖然2015年市場的反常表現給金融行業帶來了巨大損失，但證券行業總資產規模并沒有像營業收入那樣產生巨幅下降，而只下降了9.8%，這一微小的下降在今后幾年內被逐漸挽回。不同于總資產，證券公司的凈資產自2010年起單調增長，2015年漲幅最大，金額從2010年的0.57萬億元增長到2020年的2.31萬億元。2019年，全國證券行業總資產為7.26萬億元，凈資產為2.02萬億元。截至2020年年底，證券行業總資產為8.90萬億元，凈資產為2.31萬億元，較去年分別增加22.5%、14.10%。

圖2 2010年至2020年國內證券公司資產規模變化（單位：萬億元）

綜合看待我國證券行業的營業收入和資產規模：營業總收入曲折上升，且和市場行情有著較為密切的關系；總資產規模也呈現出波動上升趨勢，但波動幅度遠小于營業收入波動幅度；凈資產金額年年增加。預計在市場行情保持平穩的情況下，券商的營業收入會逐年穩步上升，資產規模也會不斷擴大。

證券公司在我國主要有經紀業務、投資咨詢業務、財務顧問業務、承銷與保薦業務、證券自營業務、資產管理業務、基金代銷業務、期貨IB業務、直接投資業務、融資融券業務等業務。在這些業務中，經紀業務，投資銀行業務和資產管理業務的營業收入目前占到了券商營業收入的絕大部分。針對這三項業務，本文從中國證券業協會和前瞻產業研究院搜集到了如下數據。

券商的紀業務收入與市場行情高度相關，但隨著互聯網發展所帶來的影響，交易量和傭金率下滑，導致2016年起代理買賣證券業務凈收入不斷下滑，經紀業務收入大幅下降。市場在2019年開始回暖，到了2020年，全國證券公司的經紀業務凈收入達到1161.10億元，比去年同期大幅增長47.42%。

我國券商投資銀行業務的凈收入在近八年內呈現波動性變化，于2016年達到最大值684.15億元，隨后在2017年和2018年出現了連續下降，在2019年止住跌勢開始回升。2020年度，券商投資銀行業務實現凈收入672.11億元，同比大幅增加39.26%[3]。

2012年至2017年，證券公司受托客戶的資產管理業務凈收入在不斷增長，在2017年達到最高值310.21億元，隨后出現小幅度下跌。2018年至2020年券商資產管理業務凈收入保持相對穩定，其中2020年該業務凈收入為299.60億元。

2.數據分析

通過具體的數據，我們可以分析總結出如下結論。

證券行業在我國的發展是一個曲折的過程，其盈利水平隨著市場的變化而變化，資產規模雖然也有波動但總體保持上升。我國證券行業的營業業績自2019年起不再連年下跌，即使在2020年新冠疫情大暴發的情況下，券商業績依舊保持增長趨勢，資產規模穩步上升。2020年度，證券行業實現營業收入4485億元，實現凈利潤1575億元，證券行業的凈資產為2.31萬億元，總資產為8.90萬億元[4]。上述四個數據與2019年同期相比都有大幅度提升，全部的139家證券公司中有127家證券公司實現盈利。

與此同時，證券行業努力做好本職業務，積極發揮投資銀行功能，在2020年度通過股票IPO、再融資、債券融資募集了大量的資金，服務實體經濟，取得了顯著成效。本年度融資金額的超速增長，表明券商的服務能力得到了進一步的提升。

總的來看，我國市場行情在近幾年波動較大，特別是在2015年，股票市場的巨大變動使得證券行業的發展遭到重創，迎來一個轉折點。在隨后的4年內，證券行業不斷調整，曲折前行，終于在2019年看到了希望。如今，世界范圍內的疫情形勢正逐漸好轉，市場行情也在不斷升溫，按此趨勢，國內證券行業將會逐步發展，不斷擴大規模，迎來一個良好的上升時期。

三、互聯網影響下我國證券公司的問題和發展

21世紀是一個飛速變革的時代，這歸功于計算機和互聯網的普及應用，“互聯網金融”一詞因此誕生。傳統金融行業的互聯網化為交易帶來了很多便利，許多傳統經紀業務的交易功能轉移到了線上，促進了互聯網金融交易規模的迅速擴大。證券公司可以通過互聯網為客戶提供定制化的金融產品，從而更方便高效地管理資產。但與此同時，傳統金融也會遭受巨大沖擊，給證券業帶來挑戰。

證券公司在傳統的證券交易中起到一個金融中介的作用，互聯網金融的發展弱化了這一作用，導致我國證券公司在變革中發現了一系列新的問題。

1.存在問題

（1）傭金持續降低

受到互聯網金融的影響，傳統證券業受到沖擊，證券公司間的市場競爭日益激烈。為了吸引客戶進行交易，我國證券公司之間展開激烈的傭金競爭，各公司不斷降低證券交易的傭金比率[5]。2013年證券行業發生了一場“傭金戰”，行業平均傭金急速下降，平均傭金率從2008年的0.126%下降到0.081%，2020年更是降到了0.0263%。證券公司的利潤主要來源于交易傭金，傭金的比例多少決定了券商的收入大小。若券商傭金收入萎縮，必然會對其盈利金額和收入結構產生影響，引發一系列問題。

（2）經紀業務收入占比下降

對近幾年我國證券業的收入占比情況（如圖3所示）進行分析分析，得出結論：在2012年～2019年，自營業務持續增長，從22%增長至35%。資產管理業務收入占比先升后降，從2012年到2018年快速上升，在2018年達到最大占比13%，然后迅速縮水到2019年的5%。受網絡交易和行業整體化境的影響，證券經紀業務占比不斷下滑，從2012年的27%一直下降到2019年的19%。券商經紀業務收入占比下降，傭金收入降低，進而導致利潤降低，業務結構失衡。同時還可以從圖3看出我國證券業務收入占比結構不太穩定，近幾年內每年的收入結構都有較大變化，也沒有規律可循。證券業務收入結構的不規則變化也讓證券公司難以作出決策，從而影響其經營方向，給券商的收入增添了不穩定性。

圖3 2012年至2019年我國證券業務收入占比情況

（3）缺少創新思維

在互聯網金融時代，想要維持企業的可持續性發展，就要保證企業不斷創新。目前國內的部分券商缺乏創新能力，依舊采取老套的交易形式，不積極開拓線上交易市場。證券產品和服務缺少創新力會導致客戶體驗降低，帶來客戶流失的后果，導致證券公司所占領的市場份額減少，從而影響其長遠發展。

2.發展方向

（1）充分利用新興金融科技手段

既然互聯網是時代之潮流，那么就應該順著潮流走，券商應積極勇敢地將信息技術手段推廣應用，推動自身發展，加快經紀業務轉型。對于國內頭部券商來說，其已經積累了大量的客戶，獲得了充足的客戶交易相關數據，因此其可以通過先進的信息化方式，例如大數據、云計算等，與如今風頭正盛的各“互聯網大廠”進行合作，對已有的數據進行專業化的挖掘和分析，分析客戶的投資習慣、風險偏好和風險承擔能力，預測客戶潛在需求，從而通過精準營銷為其推送合適的產品或服務[6]。

例如，各大券商近期紛紛嘗試推出智能投資顧問，利用其自動化的智能系統完成客戶資料收集分析、投資方案的制定執行以及后續的維護等步驟，以求達到為不同的客戶提供有針對性的財富投資方案的效果。智能投資顧問不僅節約了人力成本，還能通過強大的數據搜集和處理能力提高業務銷率，提升服務水平和證券公司的競爭力。

“創新”是當前社會的代名詞，券商若能加強創新，將業務與科技進行結合，則必然能吸引到大量客戶，增大營業規模，提高企業聲譽。

（2）完善相關法規制度，適應業務發展新變化

證券業的良好發展離不開完善、規范的法律和制度。互聯網科技的發展非常迅速，每年都會產生巨大的更新，但目前與互聯網金融相關的管理辦法已發布多年，沒有囊括近幾年的新興技術。建議監管部門盡快出臺與業務發展最新實踐相匹配的投資咨詢監管政策法規，持續完善相關監管政策，在防范利益沖突、業務開展各環節管控要求等方面進一步明確、細化相應規則[7]。

四、結語

即使證券行業在我國只有短短30多年的時間，其發展路程也一直曲折波動，但從2019年開始證券公司的經營呈現出良好的上升趨勢，完美地抵御了疫情帶來的影響，業績得到穩步提升。同時，在互聯網金融時代，傳統的證券行業受到沖擊并產生了部分問題。為了順應時代的發展，券商正在不斷地尋求創新，尋找出路。無論是從理論還是從實際出發，證券行業和證券公司在將來都將會越來越深入地進入我們的生活，維護金融市場的平穩運行，推動社會的良好發展。