施工企業PPP項目投融資業務的會計判斷與處理

潘冰

【摘要】PPP項目正逐步成為大型施工企業的主要收入來源之一，這類項目的模式決定了其在建設和運營過程中涉及大量不同形式的投融資業務，如項目公司成立初期投入的注冊資本和補充資本，建設期內購買的金融產品以及產業基金，項目建成后的再融資等，這些業務常常形式不同，即使形式相同的業務也會因合同側重不同而實質不同，因此作為出資人和融資人，應區分不同情況進行會計判斷和處理，真實、準確反映各項業務的實質，確保會計信息質量。文章以施工企業的PPP項目實際運作為例，列舉了過程中各種不同投融資業務的判斷依據和判斷標準，力求為實務操作提供有價值的參考。

【關鍵詞】PPP項目；投融資業務；會計判斷；會計處理

【中圖分類號】F275.2；F424.2

施工企業特別是建筑央企在經歷了興建高速公路、城市軌道、高速鐵路時代后，以國家投資為背景的基建項目正逐漸減少，國內各大施工企業紛紛轉向以PPP模式為主的投資項目。從早期的地方政府實施的公路市政項目，轉向地鐵、鐵路等方向，可以說投資項目已經成為目前各大型施工企業營業收入的主要來源之一。

對施工企業而言，投資項目與傳統項目最大的不同就是要投入資金，這種投資不僅包括對項目公司的投資，也包括購買相關的金融產品、投資基金等多種方式。在實務中應主要參照投資協議并結合項目融資方案進行會計判斷，秉承實質重于形式的原則，對各項投資進行正確分類和處理。

一、PPP項目的融資模式

PPP就是公私合營和合伙制模式，我國在2014-2017年曾迎來了PPP項目的高速擴張期，但在2018年出臺了“資管新規”等一系列監管政策后，很多違規項目紛紛下馬，甚至退庫，國內建筑央企也曾對PPP項目資本結構等進行過專項整治。隨后的幾年，國務院和財政部相繼出臺了關于地方債發行以及PPP項目入庫和儲備管理的相關通知，使PPP項目從源頭上更加規范，并逐漸步入穩定發展期。

通常PPP項目的生命全周期包括項目公司成立期、建設期、運營期以及退出期。目前國內PPP項目在成立期通常都會采用項目公司的形式，由政府、施工企業以及其他社會資本方共同出資，再以項目公司進行外部融資來完成項目的建設。進入運營期后，則依靠政府付費或項目收費權等彌補前期投入資金，并在約定的時限退出，完成資產移交。

在PPP項目的整個生命周期內，融資模式和融資方案的落地可以說是PPP項目的“靈魂”。施工企業從追蹤項目開始一直到建設、運營，都會非常關注融資的進展。PPP項目由于周期很長，對資金的需求量也很大，資金來源一部分是項目公司的股東出資，更多的是依賴外部融資，包括金融機構借款、引入產業基金等方式。目前國內存量PPP項目主要都是以政府和大型國有建筑央企為主導，其他社會資本方仍屬于少數，項目融資方案的實施主要是由施工企業完成，因此施工企業在投資和融資過程中涉及的各類新業務不斷涌現，也對股權投資和金融工具的判斷和處理提出了更高的要求。

二、股權投資的會計判斷

施工企業在PPP項目的股權投資主要是項目公司成立時，按公司章程約定，作為項目公司股東認繳的出資額。施工企業，特別是建筑央企，在“資產負債率”壓力之下，會有強烈的“出表”要求，因此為達到“出表”，一般會在項目公司注冊資本金中持有較低的股權比例，個別公司還需在注冊資本金以外認繳相應比例的補充資本。對此類投資的判斷需要結合公司章程中有關投票決策權以及對項目公司實際管理權力的約定等條款，如果施工企業對項目出資比例很低，也不能對項目公司實施控制或重大影響，應當按照《企業會計準則第22號—金融工具確認與計量》將該筆股權投資作為“其他權益工具投資”處理。但也有部分PPP項目，當地政府為了約束施工企業，對出資比例和公司管理設置有一定要求，當施工企業出資比例較高，并且在項目公司關鍵管理層中有一定席位，可以行使部分決策權時，則認為施工企業對項目公司有重大影響，按照《企業會計準則第2號—長期股權投資》作為“長期股權投資—權益法”處理。

三、債權投資的會計判斷

在PPP項目中有一類比例特殊的投資，由于政府方缺乏資金，在項目合作中要求施工企業在項目公司認繳較高的出資額或購買指定的基金，但同時又在投資協議中約定了明確的出資期限，以及固定的利率，一次或分次支付本金和固定利息。如某建筑央企在中標某地方鐵路項目時，按合同約定購買指定的鐵路發展基金份額，政府方在建設期滿后按照固定利率一次性支付建設期利息，運營期內每年末支付利息，直到滿10年返還本金。此類業務形式上可能是股權投資，但其實質是一項債權，符合《企業會計準則第22號—金融工具確認與計量》第十七條確認條件，應當分類為以攤余成本計量的金融資產，并作為“債權投資”進行處理。

四、金融產品的會計判斷與處理

為了引入產業基金，施工企業除項目公司的資本金投入外，通常還會以有限合伙人的身份認繳一定比例的基金。由于基金是由普通合伙人實際管理，且施工企業持有目的并不是以收取合同現金流量或出售為主要目標，也是以約定的方式和時間退出。因此，此類投資符合《企業會計準則第22號—金融工具確認與計量》第十八條確認條件，應當分類為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產，作為“其他權益工具投資”進行會計處理，但在報表列報時，應根據合伙協議約定，如果合伙企業有固定期限，不能直接判斷可以無條件續期的，或者所購買的基金份額有指定流向時，則認為這種權益投資其實質只是一種金融產品，應根據其流動性判斷為“其他非流動金融資產”或“一年內到期的非流動資產”進行列報。

五、再融資業務的會計判斷

由于PPP項目生命全周期很長，施工企業進入PPP項目仍是以施工為主要目的，因此建設期的“短”與項目全周期的“長”是資金籌劃最主要的矛盾，資本金投入、金融機構借款以及產業基金都很難在全周期內支撐項目的資金需求。如果說社會資本方的參與是PPP項目的一次融資，那么為了滿足項目后期資金需要，由施工企業通過外部融資、替換或更改原有債務結構的重新融資就是PPP項目的再融資。

PPP項目的再融資可以是股權也可以是債權，目前較為鼓勵與通行的方式是資產證券化。以證券化推動PPP項目的流動性，不僅能一定程度上解決社會資本方的錯配問題，也可以倒逼PPP項目走向規范化。PPP項目的基礎資產主要有收益權資產、債權資產和股權資產，收益權資產是最為核心的資產，但不是每個項目都可以獲得收益權并進行證券化，股權資產則需要更改股東結構，債權資產則相對容易成功。

債權資產證券化對債權人資信要求較高，建筑央企更容易操作，這種做法適用于金融資產模式的PPP項目，需要收購其他股東的股權，項目公司先進行并表，再將債權進行證券化，根據《企業會計準則第23號—金融資產轉移》，將“長期應收款”進行終止確認，獲得融資并以此推動項目的運營，同時也可以償還前期金融機構借款，降低財務成本。但是以施工企業進行的債權資產證券化，在根本上加大了施工企業的風險，如果政府方不能按時付費或補足缺口，則施工企業不僅要承擔證券化的資金成本，還將面臨到期支付風險。

如果PPP項目有較為可靠穩定的收益權，則對收益權進行證券化更為可行，如天然氣收費權、高速公路收費權等，這種做法適用于無形資產模式的PPP項目。這種模式是直接以項目公司收益權資產，即項目公司的無形資產進行證券化，可以起到破產隔離的作用，能最大限度降低原始投資人破產對資產證券化的影響。這里需要關注的是收益權是否真正出售，如果收益權資產真正出售，則應在出售時將發行收入作為“其他業務收入”反映，同時將“無形資產”賬面價值作為“其他業務成本”。如果收益權只是對證券化的一種擔保，則應將發行收入作為負債處理，但這樣并不能真正起到盤活資產的目的。

如今在證券市場上，PPP項目的再融資已引起廣泛關注，優質存量PPP項目將會得到金融機構的支持，但目前政策和市場層面都不夠完善，只有建立成熟的二級市場才能吸引更多社會資本方參與PPP項目，加快我國基礎設施的高質量建設。

六、資產計量與減值

（一）資產的計量

施工企業在PPP項目中的投資業務主要會形成“長期股權投資”“債權投資”“其他權益工具投資”以及“其他非流動金融資產”。這些資產因其屬性不同，在會計核算中的計量原則也不盡相同。

對PPP項目公司的投資如果形成的是“長期股權投資”，應當按照實際支付的購買價款作為初始投資成本，包括與取得“長期股權投資”直接相關的費用、稅金及其他必要支出。后續計量則按照權益法核算的原則，根據應享有或應分擔被投資單位實現凈利潤或發生凈虧損的份額，調整長期股權投資的賬面價值，并確認為當期投資損益。

對PPP項目中標后購買的金融產品，如果形成的是“債權投資”，應當在初始確認時按照公允價值計量，后續則以攤余成本計量，采用實際利率法或攤余成本法確認賬面價值。

對PPP項目公司的投資以及購買基金份額，不論是列報為“其他權益工具投資”還是“其他非流動金融資產”，按照施工企業的業務模式一般會指定為“以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產（非交易性權益工具投資）”，在“其他權益工具投資”核算。初始確認時按照公允價值計量，后續產生的利得或損失除減值損失或利得和匯兌損益外，均計入“其他綜合收益”，直至該金融資產終止確認或被重分類。

對于分類為“以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產”，因這些資產并沒有活躍市場報價，也無法直接或間接計量，按照公允價值計量準則，這些資產的公允價值計量應當劃分為第三層次，目前比較通行的方法是由評估公司根據取得的合理信息和模型進行價值評估，以此確定公允價值。

（二）資產減值

施工企業在PPP項目中的投資業務形成的資產如果發生減值，主要分為兩類：一類是長期股權投資減值，適用于資產減值準則；另一類是金融資產減值，適用于金融工具確認和計量準則。

長期股權投資減值主要是指施工企業對PPP項目公司的資本金投入發生減值，經測試表明確實存在減值跡象時，應在資產負債表日，借記“資產減值損失”，貸記“長期股權投資減值準備”。應當注意的是，資產減值損失一經確認，在以后會計期間不得轉回，直至長期股權投資被處置時才可轉出。

金融資產減值主要是指施工企業在PPP項目運營過程中在購買基金等情況下形成的“債權投資”“其他權益工具投資”“其他非流動金融資產”發生的減值。修訂后的金融工具確認和計量準則對金融工具減值采用預期信用損失法，是以未來可能的違約事件造成的損失的期望值來計量當前應當確認的損失準備，損失的確定可由企業自行建立模型判斷或由中介機構進行專業測試，發生減值時，借記“信用減值損失”，貸記“債權投資減值準備”。而“其他權益工具投資”和“其他非流動金融資產”因采用公允價值計量，會計期末已進行了公允價值變動處理，所以無須計提減值損失。

需要特別說明的是，如果企業存在被分類為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的“其他債權投資”，因為這類資產既受市場價格波動影響，也會受被投資企業信用風險影響，金融工具確認和計量準則為了區分這兩種影響因素，要求在會計期末按照市場價格調整為公允價值，借記“其他綜合收益”，貸記“其他債權投資—公允價值變動”。同時準則又規定以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產以累計減值金額計提準備，但這部分減值其實已經反映在公允價值變動里，為了讓其他綜合收益只反映因市場因素導致的波動，還需要再把預期損失從其他綜合收益中轉出來，借記“信用減值損失”，貸記“其他綜合收益”。

七、股權退出

PPP項目計入“長期股權投資”和“其他權益工具投資”中的資本金投入，通常合同會約定在運營期滿后須將股權轉讓給政府方指定的受讓人，這時應當按照長期股權投資和金融資產轉移準則的規定，對股權進行處置，以約定價格進行收款，同時減少“長期股權投資”和“其他權益工具投資”的賬面價值，轉讓價格與賬面價值的差額作為當期損益處理。如果有計入“其他綜合收益”累計利得或損失應當從“其他綜合收益”中轉出，計入當期損益。

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