資金轉移定價在農商銀行金融市場的運用研究

張鵬飛

（江蘇南通農村商業銀行股份有限公司，江蘇 南通 226000）

從1987年開始，我國啟動利率機制改革，至2015年10月，中國人民銀行宣布對商業銀行和農村合作金融機構不再設置存款利率浮動上限。為跟上利率改革的步伐，提高應對利率市場化的能力，農村信用合作社從2003年逐步改制為農村商業銀行，其經營模式也不再局限于傳統的信貸領域，開始涉足金融市場業務，參與債券投資和同業業務的開展。總體而言，農村商業銀行經營領域的多元化，在一定程度上增強了其抵御風險的能力，但也對其內部的經營管理提出了更高的要求，內部資金如何使用以及如何增強使用經濟性等成為經久不衰的討論熱點。

一、農商銀行金融市場業務資金來源

當前，農村商業銀行負債以存款為主，銀行間市場融資為重要的補充部分。農村商業銀行金融市場業務的資金主要來自行內富余的資金，也就是存款，同時在銀行間市場的融資也是其資金的重要來源。銀行間市場融資在滿足金融市場業務經營的同時，在調劑全行流動性余缺方面，也發揮著重要作用。

上市農商銀行2020 年末存款結構表

（一）存款

對農村商業銀行來說，經營區域不同，存款的構成也存在較大的差異。在經濟較為發達的地區，對公存款占比略高，這部分存款利率較低，能給農村商業銀行帶來較高的經濟效益。但總體來看，農村商業銀行的定期儲蓄占比均較高，有的占比超過50%，同時從一些農村商業銀行公開的年報來看，三年期定期儲蓄存款的占比較高，有的銀行甚至超過50%，見下表。雖然這部分存款增強了銀行負債的穩定性，提高了其抗風險的能力，但高額的付息成本成為經營的重大包袱。

（二）銀行間市場融資

銀行間市場融資具有多樣性，債券質押式回購、票據質押式回購和同業拆借是主要的融資方式。但有一些主體評級較高的農村商業銀行根據其業務開展的需求，可以在公開市場上發行一些金融債券或者同業存單，以此進行較長期限的融資。這些融資的利率通常會因融資方式和期限的不同而不同，受金融市場的影響波動較大，穩定性較存款存在一定的差距。

但總體來說，這些融資的工具是農村商業銀行進行負債管理的重要手段，也是成本匹配的重要參考因素。在利率的低點可以發行長期金融債券，鎖定負債成本；在資金較為寬松的時點，可以通過增加隔夜和七天質押式回購資金的融入降低整體的付息率。

二、農村商業銀行內部資金轉移定價模式

內部資金轉移定價體系已在我國包括農村商業銀行在內的絕大部分銀行經營管理體系中被運用，對其精細化經營和促進業務的開展有著積極作用。當前內部資金轉移定價的主要模式有單一資金池定價模式、多重資金池定價模式和期限匹配定價模式三種。由于多重資金池定價模式和期限匹配定價模式較為復雜，在日常應用中需要投入大量的人力和物力，所以大部分農村商業銀行主要使用的仍然是單一資金池定價模式。單一資金池定價模式主要是將吸收到的資金統一放到一個池內，不區分負債的類型和期限，按同一個資金付息率進行計算，然后將資金轉移至使用部門。

大多數農村商業銀行金融市場部門的一項主要職責是擔負全行富余資金的使用。在進行內部資金轉移定價的時候，主要是以存款資金池的付息為使用自有資金的成本。該模式較為簡便，農村商業銀行金融市場部門通常會以該付息率作為其業務的準入線，但這種模式在具體使用的過程中有一定的局限性。

首先，金融市場業務上的資產定價通常與其久期、流動性及信用風險掛鉤，在考慮效益的同時，會存在下沉資產的信用資質，或者延長所投資資產久期的傾向。雖然從內部資金轉移定價來看，其經營存在相應的收益，但該收益沒有考慮相應的風險權重。

其次，對于金融市場業務部門而言，其需要經營資金的時點往往和行內的富余資金存留的時點不匹配，往往行內貸款投放最好的時點，也是金融市場上資產收益率較高的時點。而這個時候，金融市場部門需要的資金經常得不到滿足，全行的資源被優先投入信貸業務中，即使金融市場中很多資產考慮風險權重及稅收后的收益率要優于信貸資產。反之亦然。

再次，金融市場部門會根據全行的需要，去市場上融入資金供行內使用，金融市場部門難以區分為流動性管理而持有的頭寸和為盈利而持有的頭寸，使得在金融市場部門的內部資金轉移定價使用上存在較大制約。

最后，農村商業銀行傳統的內部資金轉移定價模式是以財務部為中心成立的資產負債管理委員會，該委員會基于存貸款的利差對資金進行定價，對市場利率變動的敏感度不高。對利率完全市場化的金融市場部門來說，利率的管理具有一定的滯后和機械性。

三、資金轉移定價模式的創新運用

金融市場部門由于其特殊屬性，對市場的利率敏感性以及資產負債的配置能力一般要優于其他部門。農村商業銀行如果從金融市場部負責全行富余資金使用的這一制度根源上去改變全行的資產負債管理方式，特別是內部資金轉移定價管理，那么會給金融市場部門抑或全行帶來重大的改變。

（一）單一資金池定價加固定資金模式

當前部分農村商業銀行雖然仍執行的是單一資金池定價模式，但已經對該模式進行了優化。根據年度存款吸收和貸款投放計劃，劃撥固定的資金給金融市場部門，由其去開展相關經營活動，這樣便于其經營的業績考核，給其自主經營留出了空間，也更能跟上利率市場化的步伐，提升金融市場部門在相關經營領域的競爭力。

（二）內部資金轉移定價的逆向管理

內部資金轉移定價的逆向管理的基礎在于金融市場部門內部設置類似司庫的職能崗位，當行內資金出現空缺后，與行內資產負債管理部門商定相應價格，從金融市場上融入相應資金供其使用。該定價舉措在一定程度會產生“鯰魚效應”，倒逼行內內部資金轉移定價管理體系的變革。

（三）金融市場部門經營職能轉變

當前，金融市場部門存在由利潤中心向綜合管理中心轉變的趨勢。隨著我國利率市場化程度的不斷提高，金融市場越來越發達，資產負債管理委員會顯得越發重要，對內部資金轉移定價的科學化、市場化也具有積極的意義。金融市場部門可以與資產負債管理委員會制定內部資金轉移定價曲線，對全行的各項資產業務進行風險定價，健全內部資金轉移定價機制，通過利率掉期、利率互換等衍生產品進行利率管理，加強全行流動性管理、利率管理，提高經營效益。

四、結語

當前，監管當局強調農村商業銀行金融市場業務要回歸流動性本源，在此監管導向下，研究內部資金轉移定價在農村商業銀行金融市場部門中的運用有重要的意義。農村商業銀行金融市場部業務具備市場化的利率定價機制，可以在全行資產負債管理的大局中發揮自身作用，對其運用的資金進行科學定價，促進全行各項經營指標和風險管控能力的雙向提升。