“一帶一路”背景下的我國(guó)建筑行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究

摘要：本文首先通過相關(guān)文獻(xiàn)或?qū)嵺`的研究綜述確定本文的研究目標(biāo)、方法和內(nèi)容;然后，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)理論做了一個(gè)總結(jié)，尤其是重點(diǎn)分析了“一帶一路”背景下的建筑企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及特征;接著分別從影響近期我國(guó)參與“一帶一路”建設(shè)的建筑行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部因素和內(nèi)部因素出發(fā)，對(duì)影響建筑企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行分析與識(shí)別;隨后選取能綜合反映“一帶一路”沿線上市建筑企業(yè)各方面能力的26個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，以2014-2019年為樣本區(qū)間，運(yùn)用 Logistic回歸模型建立企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警模型;接著帶入更多的同類型企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)預(yù)警模型的準(zhǔn)確性進(jìn)行回判;并緊接著探討了建筑行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的策略;最后對(duì)本文的研究進(jìn)行總結(jié)與展望。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警;建筑行業(yè);一帶一路; Logistic回歸模型

1.引言

自2013年“一帶一路”提出之后，在此背景下，于企業(yè)的角度來(lái)看不僅需要把握好這種歷史機(jī)遇，更加要堅(jiān)持探析在發(fā)展的過程中可能會(huì)遇到的困難與阻礙，并提出針對(duì)性的對(duì)策措施，盡量減少企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受阻的情況出現(xiàn)。“一帶一路”促使越來(lái)越多的海外建筑項(xiàng)目出現(xiàn)，因頻繁的經(jīng)濟(jì)交流而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。以建筑作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)需要關(guān)注因跨國(guó)合作而帶來(lái)的政策風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)固建筑業(yè)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎式作用。本文將“一帶一路”背景下我國(guó)建筑行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)視為研究的對(duì)象，通過基于Logistic回歸的我國(guó)“走出去”建筑行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證分析，評(píng)價(jià)得出建筑企業(yè)目前最大的風(fēng)險(xiǎn)因素，根據(jù)回歸分析結(jié)果建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)模型，再根據(jù)預(yù)測(cè)得到的結(jié)果來(lái)提出風(fēng)險(xiǎn)管控的相關(guān)意見。

2.國(guó)內(nèi)外研究概述

2.1國(guó)外文獻(xiàn)綜述

Mark S.Beasley （2005）認(rèn)為債務(wù)問題居于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的首位，當(dāng)一個(gè)企業(yè)負(fù)債增加，由這些債務(wù)產(chǎn)生的支出就會(huì)增加，從而在資金上帶來(lái)巨大的壓力，引發(fā)企業(yè)發(fā)展的種種問題。

TlexTndre Ttindade 認(rèn)為有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問題是極為復(fù)雜的，難以用模型對(duì)實(shí)際情況進(jìn)行預(yù)測(cè)，每個(gè)企業(yè)都需要重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理，基于自身的發(fā)展史來(lái)形成一套財(cái)務(wù)管理的制度，從而為企業(yè)的發(fā)展掃清障礙。

Sanjai Bhagat（2010）認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)需要具備合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，既不能花費(fèi)太多的資金用于投資，也不宜過于保守，而是應(yīng)該在兩者之間找到一個(gè)均衡的位置，重視風(fēng)險(xiǎn)管控的問題，雞兒降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。James C. Van Horne等人（2013）提到，企業(yè)為了快速占據(jù)市場(chǎng)而采取的高額舉債的方法導(dǎo)致籌資過量，從而造成經(jīng)營(yíng)管理上的壓力，使得實(shí)際收益下滑，這是最為常見的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。

2.2國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述

黃妍（2011）和張帆（2011）試圖從宏觀從分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，他們指出政策指導(dǎo)和總體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等等都是重要的宏觀因素，是環(huán)境作用于企業(yè)發(fā)展的突出體現(xiàn)。首先根據(jù)資金的具體去向可以將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為籌資、投資、資金回收和收益分配風(fēng)險(xiǎn)這四個(gè)主要的類別。其次從企業(yè)分工的角度來(lái)看，不同的部門所面對(duì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是不一樣的，需要結(jié)合具體情況來(lái)調(diào)整應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的思路。第三，根據(jù)資金運(yùn)作的不同階段，可以根據(jù)企業(yè)具體的營(yíng)收情況來(lái)調(diào)整評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略。第四，根據(jù)危害程度的大小可以將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分成輕度、中等和危急等不同的級(jí)別，對(duì)應(yīng)不同的級(jí)別采取不同的處理方法。綜合上述文獻(xiàn)來(lái)看，關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義有很多學(xué)者提出了自己的見解，但可以肯定的是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著很多種類，其形式豐富，能夠造成的危害程度也是不同。針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，因?yàn)榻ㄖ袠I(yè)業(yè)務(wù)的涵蓋面比較廣，可選擇相對(duì)寬泛的概念，如此能夠適應(yīng)多元化的研究需求。

曹雯雯（2015）和章雁（2015）認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估對(duì)于一個(gè)企業(yè)的發(fā)展來(lái)說起到了極為關(guān)鍵的作用，為了提高評(píng)估的準(zhǔn)確性，構(gòu)建評(píng)估系統(tǒng)的工作者需要考慮到各行各業(yè)在經(jīng)營(yíng)體制上的區(qū)別，對(duì)應(yīng)復(fù)雜的企業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)進(jìn)行調(diào)整，在實(shí)踐中檢驗(yàn)評(píng)估環(huán)節(jié)的成效如何。王冬梅和王旭（2016）認(rèn)為影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的因素需要從宏觀、中觀以及微觀等不同層級(jí)來(lái)進(jìn)行考慮，對(duì)于總的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策來(lái)調(diào)整相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，提高預(yù)測(cè)環(huán)節(jié)的準(zhǔn)確性。熊晴海（2017）認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控機(jī)制在企業(yè)的正常發(fā)展中是十分必要的一個(gè)環(huán)節(jié)。魏宏（2017）認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著兩方面的管控重點(diǎn)，一是數(shù)量上計(jì)算的重要性，另一方面是企業(yè)的資產(chǎn)組成所帶來(lái)的定性問題。

結(jié)合中外的文獻(xiàn)研究來(lái)看，我國(guó)總的來(lái)說因?yàn)榈滋N(yùn)不足還有著很多欠缺，已經(jīng)存在的研究也存在著同質(zhì)化嚴(yán)重的問題。對(duì)此，我們需要積極引入國(guó)外先進(jìn)的理論經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于初步取得成果的研究，要積極地引入到實(shí)踐中，結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)來(lái)驗(yàn)證它們是否有效。從實(shí)踐的角度出發(fā)，對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論進(jìn)行調(diào)整。

3.基于Logistic回歸的我國(guó)“走出去”建筑行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證分析

3.1 “一帶一路”背景下的研究樣本選取

本文以“一帶一路”沿線我國(guó)“走出去”建筑業(yè)上市公司為研究對(duì)象，為了使研究具有連續(xù)性，以2014年-2019年為樣本區(qū)間，剔除了數(shù)據(jù)缺失和出現(xiàn)極端數(shù)據(jù)的特殊企業(yè)，最終選取能夠反映行業(yè)上市公司各方面能力的26個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，文章中所有數(shù)據(jù)均來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和網(wǎng)易財(cái)經(jīng)官網(wǎng)。

3.2 財(cái)務(wù)指標(biāo)的初步選擇

本文參考了目前建筑行業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型中使用頻率最高和實(shí)用性最強(qiáng)的26個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，這些指標(biāo)包括財(cái)務(wù)指標(biāo)里的償債能力到營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)等六個(gè)方面以及非財(cái)務(wù)指標(biāo)中的審計(jì)意見等，能較為全面的綜合反映目前我國(guó)建筑行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況。具體指標(biāo)如表1：

3.3 實(shí)證分析

3.3.1? K-S參數(shù)檢驗(yàn)與均值差異T檢驗(yàn)

首先對(duì)于上述初選指標(biāo)進(jìn)行顯著性分析，篩選出能顯著區(qū)分“走出去” 的上市建筑企業(yè)ST企業(yè)和非ST 企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。本文先對(duì)初選樣本進(jìn)行K-S正態(tài)性檢驗(yàn)，如果顯著性水平大于0.05，符合正太分布，說明被檢測(cè)樣本滿足要求，，可以進(jìn)行T檢驗(yàn)。通過K-S檢驗(yàn)得出，指標(biāo)X5、X10、X12、X23、K3顯著性水平大于0.05，可以進(jìn)行參數(shù)檢驗(yàn)。根據(jù)均值差異T檢驗(yàn)可以看出，x1、x2、x3、x4、x5、x8、x11、x20的st公司均值有顯著差異，可以考慮這些指標(biāo)作為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警預(yù)測(cè)指標(biāo)。

3.3.2 相關(guān)性分析

上表為在st與非st企業(yè)分組的x1、x2、x3、x4、x5、x8、x11、x20的相關(guān)系數(shù)，x1-x5共同代表了企業(yè)的償債能力，x1 x2 x3兩兩之間高度相關(guān)，故剔除x1與x3防止多重共線性的影響。其他變量間的相關(guān)系數(shù)均低于0.5，故不再剔除變量，最終選擇x2、x4、x5、x8、x11、x20作為預(yù)警財(cái)務(wù)危機(jī)的指標(biāo)。

4.“走出去”建筑行業(yè)Logistic回歸分析

4.1 logistic模型構(gòu)建

根據(jù)前文的顯著性檢驗(yàn)和相關(guān)性分析，將選出六個(gè)指標(biāo)進(jìn)行二元logistic回歸分析。邏輯回歸的自然變量為ST公司和非ST公司，分別設(shè)定為0和1。財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的概率值P越大越容易發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于分類臨界值的設(shè)定，選擇臨界分割點(diǎn)為0.8，凡是P值大于0.8，則被界定為財(cái)務(wù)危機(jī)公司，反之則為正常公司。回歸結(jié)果如表3：

財(cái)務(wù)預(yù)警模型構(gòu)建如下：

（P>0.8，財(cái)務(wù)危機(jī);P≤0.8，財(cái)務(wù)正常）

根據(jù)Wals值的大小可以判斷，在“走出去”建筑業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型中X5（資產(chǎn)負(fù)債率）和X20（每股凈資產(chǎn)）意義較為重要，建筑行業(yè)公司應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和每股凈資產(chǎn)嚴(yán)格把控，進(jìn)而有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.2 財(cái)務(wù)預(yù)警模型檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證財(cái)務(wù)預(yù)警模型預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確性，將42家“走出去”建筑業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)分別代入模型中進(jìn)行檢驗(yàn)，臨界分割點(diǎn)為0.8，借助模型對(duì)各年財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，再將預(yù)測(cè)情況與實(shí)際情況相比較，檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示，準(zhǔn)確率均為90%左右，可見模型能夠較為準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)“走出去”建筑行業(yè)各家上市公司的財(cái)務(wù)狀況。

5.結(jié)論

在整個(gè)實(shí)證分析的過程中，得到以下結(jié)論：

（1）建筑業(yè)上市公司除了要關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)表中的矛盾與異常之外，還需要注重分析審計(jì)意見，尊重一線工作人員的看法，保持財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的整個(gè)環(huán)節(jié)所有工作人員的溝通順暢，以提高分析結(jié)構(gòu)的可信度，使得公司的進(jìn)一步?jīng)Q策更加有據(jù)可依。

（2）建筑業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作中，由于資本的積壓會(huì)產(chǎn)生較為嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)問題。對(duì)此應(yīng)盡量減少閑置資產(chǎn)，將可用的資本力量都用于公司的良性發(fā)展之上。與此同時(shí)也要把控好負(fù)債以及投資的相關(guān)環(huán)節(jié)，盡量減少由于資金儲(chǔ)備緊缺而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)危機(jī)。

（3）模型存在局限性。“一帶一路”下的中國(guó)企業(yè)需要在相對(duì)陌生的國(guó)外環(huán)境中與其它企業(yè)取得合作，在這個(gè)過程中，由于金融政策的差異，會(huì)產(chǎn)生很多問題。此外，語(yǔ)言文化背景下的差異也會(huì)導(dǎo)致矛盾的產(chǎn)生，對(duì)此國(guó)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)的預(yù)測(cè)模型還有待完善，其預(yù)測(cè)精度有待進(jìn)一步的提升。

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作者簡(jiǎn)介：左麗文（1988-），女，漢族，湖南省衡陽(yáng)市人，碩士研究生，講師，單位：四川大學(xué)錦江學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院，研究方向：財(cái)務(wù)管理。