中國城市住房租賃價格指數與城市居民消費物價指數的格蘭杰因果關系

練斌　劉瀚愉　陳銘涵

摘要：租賃價格屬于消費物價指數的組成部分。因此，租賃價格和消費物價指數應該有一定程度的相關性。本研究通過“格蘭杰因果關系檢驗”，利用中房研協制作的中國城市住房租賃價格指數和國家統計局公布的城市居民消費物價指數，研究兩組指數的變化的相關性。研究表明，通脹率會對中國城市住房租賃價格指數，產生格蘭杰因果關系。但是，中國城市住房租賃價格指數，對通脹率，沒有產生格蘭杰因果關系。

關鍵詞：租賃價格;消費物價;格蘭杰因果關系檢驗

隨著中國經濟的高速增長， 我國房地產業也迅速增長。陳英楠等（2013） 提出居民與實務界傾向于將租金收益率與名義存款利率比較，以作為購房還是租房的依據。學者一般認為，這種經濟特征，可以視為中國住房市場的一種經驗法則。但是，這種存款與租金收益的相關性，很有可能是由于其他變量導致。特別是在目前住宅市場的非理性繁榮以及物價水平的居高不下，中國居民投機行為較重，非理性成分均相對較高。在這個情況下，反映經濟情況的變量，可能是導致租屋市場的回報與居民存款總量出現相關性的原因。本文以最近數年的經濟數據，通過“格蘭杰因果關系檢驗”（Granger causality test），檢測通脹與房地產市場租金回報的因果關系。

1.格蘭杰因果關系檢驗的應用

朱啟榮（2007）提出，由于多數時間經濟序列是非平穩的， 對其做簡單線性回歸時， 有可能會出現“偽回歸”現象。他認為，這種現象會影響分析結論的可靠性。為解決上述問題， Engle- Granger（ 1987） 提出了隨機時間序列分析方法。在 Granger 因果關系檢中，對于兩個都是隨機游走的變量序列， 如果這兩個序列的某個線性組合是穩定的， 則稱這兩個序列為協整的。兩個序 列 具 有 相 同 的 單 整 階 數 是 序 列 之 間 具 有 協 整性的必要條件。對于變量序列{yi}， 該檢驗的一般形式如方程式（ 1） 所示。在方程（ 1） 式中， α為常數項， t為時間趨勢項， p 為滯后階數， 該檢驗的零假設 H0：ω=0， 備選假設 H1： ω<0。如果接受假設 H0， 拒絕 H1，則說明變量序列{yt}存在單位根， 即它是非平穩序列;否則， 變量序列{yt}不存在單位根， 即它是平穩序列。

在這情況下，我們假設有x和y兩個序列，分別是;

?xt=α+ βt+ ωyt- 1+ ∑r?yt- 1+ε

?yt=α+ βt+ ωyt- 1+ ∑r?yt- 1+ε

假如兩個序列均為非平穩的，我們可以進行。Granger 因果關系檢驗。這個檢驗的思路是： 如果兩個經濟變量 X 與 Y， 在同時包含過去 X 與 Y 信息的條件下， 對 Y 的預測效果比只單獨由 Y 的過去信息對 Y 的預測效果更好，即變量 X 有助于變量 Y 預測精度的改善， 則認為 X對 Y 存在 Granger 因果關系。

2.數據及結果

研究人員從中房研協的中國城市住房租賃價格指數報告中，抽取從2018年10月到2020年12月的每月中國城市住房租賃價格指數。同時，研究人員國家統計局的網頁中，抽取同期的消費物價指數。

然后，通過以下公式，計算兩組指數的變化

Rt = Pt - Pt-1/Pt-1

通過回歸分析，以住房租賃價格指數的變化為因變量，以消費物價指數的變化為自變量，運用 OLS 估計方程（ 2） 的對數形式， 得到回歸方程;

租賃指數變化 = 0.000013 + 0.01889 消費物價指數變化

Square = 1.6%

從上述回歸分析的結果可以發覺，消費物價指數的變化，與租賃價格指數的變化，是呈現正相關性。但是，這個相關性，在統計學上并不明顯。

在Granger 因果關系檢驗方面，研究人員采用2年的滯后期，通過使用Eviews7統計軟件， 得到上表的結果。從 F 統計量值的情況可以得到的結論是： 消費物價指數的變化是會導致租賃物價指數產生變化。事實上，后者的變化是具有格蘭杰原因， 同時， 租賃物價指數的變化，并不會對消費物價指數產生變化。

3.結論

根據上述結果，研究人員認為房地產租賃價格受到消費物價指數的變化影響。由于通脹對于利率產生直接的影響，所以利率可能會對租賃物價指數產生影響。但是，這種影響，應該被視為由通脹所帶動，而不是利率的自變因素所產生。同時，由于通脹變化可以對租賃物價指數的變化產生Granger 因果關系，控制通脹會對租賃市場產生直接的變化。

參考文獻：

[1]陳英楠， & 劉仁和.（2013）.通貨膨脹與租金收益率變動：理性還是非理性？[J].金融研究，000（007）， 61-73.

[2]白雪梅，趙松山.對動態經濟計量建模過程的模型研究[J].中國軟 科學，2000， （ 5） ： 123-127.

[3]韓智勇，魏一鳴，焦建玲等.中國能源消費與經濟增長的協整性與因果關系分析[J].系統工程，2004，（12）：48- 52.