新勢(shì)力海外試水 輕刷存在感

文 / 黃耀鵬

繼7月小鵬汽車在香港上市融資140億港元之后，理想汽車也在7月底通過(guò)港交所上市聆訊。至此赴港上市不存在障礙。預(yù)計(jì)理想汽車8月下旬掛牌，很可能略超小鵬汽車的IPO規(guī)模（150億港元左右）。

而今年3月向港交所提交IPO過(guò)會(huì)文件的蔚來(lái)汽車，尚未獲得審批通過(guò)，原因據(jù)說(shuō)是其“自身的問(wèn)題”。

但是經(jīng)過(guò)財(cái)務(wù)方面的調(diào)整，蔚來(lái)汽車回港也是早晚的事。如此，三家新勢(shì)力在資本運(yùn)營(yíng)策略上高度趨同：融資節(jié)奏、融資開(kāi)放范圍、納斯達(dá)克上市，回港“雙重上市”，將來(lái)還可能一起回歸A股。

具體回歸到上證還是深證，取決于“雙重上市”企業(yè)選擇的是“滬港通”還是“深港通”。這就是新勢(shì)力們選擇不享受任何豁免、類似首次上市審查力度的上市方式，而非更便利的“二次上市”原因。

資本運(yùn)營(yíng)，由外而內(nèi)

“蔚小理”當(dāng)初選擇美股，理由同樣一致：不要求盈利、承認(rèn)多重股權(quán)架構(gòu)、無(wú)須排隊(duì)、注冊(cè)制導(dǎo)致的等待時(shí)間短、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值較高。

更重要的是，它們此前融資的國(guó)際化成分，要求在一個(gè)國(guó)際化市場(chǎng)上市，可以更方便地退出。假設(shè)國(guó)內(nèi)上市套現(xiàn)后，資本進(jìn)出受到管制走不脫，豈不尷尬。

甘蔗沒(méi)有兩頭甜。美股的聯(lián)合做空機(jī)制，曾經(jīng)把馬老師逼得聲稱找到了大金主實(shí)現(xiàn)私有化，最后被SEC罰款擼了董事長(zhǎng)（控制權(quán)沒(méi)丟）。

從2018年開(kāi)始美國(guó)對(duì)中國(guó)發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)，但“中概股”赴美上市并未受到明顯阻礙。歷年赴美上市的有：2017年23家中企、2018年37家中企、2019年32家中企，2020年則有34家，2021年上半年就有35家。不出意外的話，今年創(chuàng)新高不成問(wèn)題。

這一現(xiàn)象和美國(guó)政府要求三家中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商退市、“中概股”遭遇多輪集體做空、美國(guó)內(nèi)部要求“中概股”整體退市的聲音，相映成趣。如何在亂流中識(shí)得趨勢(shì)？市場(chǎng)要求和地緣政治要求，哪一個(gè)力量更強(qiáng)大，不難揣度。即便暫時(shí)不走，聰明人總要留個(gè)退路。

未來(lái)美國(guó)市場(chǎng)上的“中概股”所處的環(huán)境，將更輕松還是更難捱，結(jié)論不難做出。所以，新勢(shì)力從資本市場(chǎng)獲取新融資的考慮，迅速轉(zhuǎn)向香港，將來(lái)盈利條件滿足后，大概率登陸A股。

還在搏生存

到目前為止，這三家仍在為生存奮斗。它們的2021年上半年毛利率均已轉(zhuǎn)正，但凈利潤(rùn)仍是負(fù)值。月銷量雖有起伏，但都接近每月1萬(wàn)輛（蔚來(lái)汽車7月交付7931輛，跌至第三），合起來(lái)不及特斯拉一家。二線燃油車品牌，月銷8萬(wàn)-10萬(wàn)輛是一個(gè)常態(tài)。

何小鵬和李斌對(duì)自身定位還是很清晰的。他們都認(rèn)同這樣一個(gè)觀點(diǎn)：“我們都坐在牌桌邊，都正在資格賽里面，還沒(méi)有到淘汰賽，還沒(méi)上牌桌。”

“蔚小理”、威馬，還有新近銷量“冒高”的哪吒、零跑，有點(diǎn)落寞的愛(ài)馳，基本上都沒(méi)有對(duì)外喊全年銷量目標(biāo)的習(xí)慣，但是“內(nèi)控”目標(biāo)多半是有的。有的時(shí)候，只能從管理層只言片語(yǔ)中揣摩一二。

譬如8月2日下午公布7月份銷量之后，蔚來(lái)汽車公關(guān)總監(jiān)稱：“前7月超去年全年了，100度電池馬上上量，挪威交付也不遠(yuǎn)了，就是供應(yīng)鏈產(chǎn)能不太能滿足要求。”而一季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，李斌也表示：“現(xiàn)在單月全供應(yīng)鏈的產(chǎn)能如果能夠在7000-7500輛之間，對(duì)我們來(lái)講已經(jīng)是很大的挑戰(zhàn)了。”

這就表明，10000輛并非生死線，10000輛以下仍算正常發(fā)揮。蔚來(lái)汽車等當(dāng)然不會(huì)滿足于湊合活著，成立之初的新勢(shì)力，別看車還停在PPT上，借助資本和互聯(lián)網(wǎng)基因，視野還是朝向國(guó)際的。

美國(guó)愈發(fā)沒(méi)戲

幾年過(guò)去了，唯一成功實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的新勢(shì)力，仍只有特斯拉一家。生存壓力尚未磨平擴(kuò)張的雄心，不管真心還是假意，總得喊兩嗓子，讓投資人和業(yè)內(nèi)都知道自己不是“死肥宅”。

不過(guò)，向哪個(gè)方向擴(kuò)張，就有講究了。在年初的NIO Day 2020期間，李斌不斷被問(wèn)及海外擴(kuò)張的問(wèn)題。大家其實(shí)默認(rèn)的方向是打入美國(guó)市場(chǎng)，但尷尬的是，早在2019年，蔚來(lái)汽車就對(duì)北美團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了三輪清洗，640名員工離職近一半，包含“鬧獨(dú)立”的伍絲麗。自那以后，國(guó)內(nèi)就很少聽(tīng)到蔚來(lái)汽車北美團(tuán)隊(duì)的消息，只是隱約聽(tīng)說(shuō)自動(dòng)駕駛技術(shù)開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)還在運(yùn)作。

李斌說(shuō)：“我們很早就研究（美國(guó)市場(chǎng)），還在進(jìn)行商業(yè)模式的一個(gè)探索和研究各種各樣的可能性，當(dāng)然我們肯定會(huì)進(jìn)的，我們會(huì)非常有耐心地去做。”

這些說(shuō)法都很“商務(wù)”，翻譯過(guò)來(lái)就是“現(xiàn)在沒(méi)戲，最近的將來(lái)也沒(méi)戲”。業(yè)內(nèi)從那以后，才確認(rèn)蔚來(lái)汽車早已放棄了北美擴(kuò)張計(jì)劃，一輛車也不會(huì)賣，更遑論美國(guó)本土生產(chǎn)。這樣一來(lái)，蔚來(lái)汽車與美國(guó)的聯(lián)系就只剩下純資本性質(zhì)的了。

而蔚來(lái)汽車已經(jīng)是“蔚小理”中間，對(duì)美國(guó)市場(chǎng)一度很有想法，也有布局的。事實(shí)上，中國(guó)品牌都一度對(duì)美國(guó)市場(chǎng)有想法，建立辦公室、招募開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)，但都沒(méi)有走到設(shè)廠這一步。大氣候?qū)嵲诓灰耍蠹叶疾豢春谩?/p>

挪威雖好，池子太淺

美國(guó)不靈，就只能歐洲了。在這里，新勢(shì)力們又一次表現(xiàn)出選擇趨同。它們不約而同，都將挪威作為初始登陸點(diǎn)。

挪威不是歐盟國(guó)家，但與歐盟經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，更重要的是它擁有獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)和商業(yè)政策，并不歧視歐盟以外的廠商。挪威沒(méi)有自己的整車廠，因此不需要設(shè)置關(guān)稅保護(hù)政策。

挪威設(shè)定了2025年燃油車禁售計(jì)劃。購(gòu)買電動(dòng)車免繳購(gòu)置稅和進(jìn)口稅，增值稅免25%，通行費(fèi)打五折，電動(dòng)車享有路權(quán)優(yōu)勢(shì)。

而且，挪威的充電樁覆蓋率居全球首位，擁有1.85萬(wàn)根公用樁，其中73%為快充，每萬(wàn)人擁有35根公用樁。但有意思的是，人均收入8.6萬(wàn)美元（2019年數(shù)據(jù)）的挪威人，買電動(dòng)車的理由中，排名前4的全是購(gòu)買使用成本原因。

以上政策讓挪威的電動(dòng)車滲透率高達(dá)70%，領(lǐng)先全球15年。不過(guò)，挪威市場(chǎng)“漂變”很大，2018年-2020年電動(dòng)車銷冠分別是日產(chǎn)Leaf、特斯拉Model 3、奧迪e-tron，而今年很可能是大眾的ID.3/4。

這樣一個(gè)近乎理想汽車化的自由市場(chǎng)，新勢(shì)力們也摩拳擦掌。年初蔚來(lái)汽車就招募了Marius Klixbüll Iversen（前特斯拉冰島區(qū)域服務(wù)高級(jí)經(jīng)理）為歐洲運(yùn)營(yíng)負(fù)責(zé)人，由其負(fù)責(zé)組建歐洲服務(wù)團(tuán)隊(duì)，其中重點(diǎn)就是挪威奧斯陸。

2018年，蔚來(lái)汽車就與挪威電動(dòng)車協(xié)會(huì)達(dá)成了戰(zhàn)略合作協(xié)議。今年5月，蔚來(lái)汽車終于發(fā)布了“挪威戰(zhàn)略”。內(nèi)容洋洋灑灑，除了沒(méi)有生產(chǎn)，基本相當(dāng)于小號(hào)的國(guó)內(nèi)的重要大區(qū)政策（譬如北京）。

奧斯陸正在建第一家海外NIO Space，9月竣工，另外4家也將在其它城市開(kāi)建。

挪威版ES8車型，將于9月交付第一批。

甚至7月份挪威的月銷量只有2輛（ES8），也未能打消蔚來(lái)汽車的熱情。蔚來(lái)汽車認(rèn)為短期肯定是賠錢做，高管們給出的策略是“周密準(zhǔn)備、保持耐心、長(zhǎng)期思考”，一副放長(zhǎng)線釣大魚的模樣。7月份，蔚來(lái)汽車的Power Swap站和充電器設(shè)備也運(yùn)到挪威，看樣子仍打算先抓服務(wù)，爭(zhēng)取口碑。

而去年9月，小鵬汽車就已經(jīng)輸出100輛G3，今年輸出了第二批G3。理想汽車總裁沈亞楠?jiǎng)t表示，“正在研究相關(guān)渠道”。

其實(shí)挪威這個(gè)市場(chǎng)雖好，但容量太小。當(dāng)?shù)顷憳蝾^堡則可，指望沖銷量并不現(xiàn)實(shí)。7月份，挪威銷量最高的福特Mach-E也只有898輛，特斯拉則從6月份的3196輛直接俯沖為4輛。大部分車型都在200輛-500輛之間，市場(chǎng)形勢(shì)散亂。

蔚來(lái)汽車聲稱，明年將進(jìn)入5個(gè)歐洲國(guó)家，長(zhǎng)期目標(biāo)底限是5萬(wàn)輛，10萬(wàn)輛則“比較健康”。蔚來(lái)汽車破天荒喊出銷量目標(biāo)，示人以強(qiáng)。

中國(guó)企業(yè)表現(xiàn)最出色是上汽名爵ZS（233輛），小鵬汽車31輛。無(wú)論新老勢(shì)力，在挪威這塊狹長(zhǎng)的土地上，都有點(diǎn)有力使不出的樣子。

新勢(shì)力眼下這點(diǎn)歐洲銷量，和當(dāng)年中國(guó)品牌跑來(lái)試水，一次性賣個(gè)幾百輛大貿(mào)也差不多。但不同的是，新勢(shì)力們都投資了售前售后服務(wù)設(shè)施，打算布局長(zhǎng)遠(yuǎn)。新勢(shì)力們都在進(jìn)行新一輪融資，補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資本。此番回歸港股，就是其中重要部分。

但是，百億港元級(jí)別的資金，重點(diǎn)還得放在國(guó)內(nèi)，在歐洲不過(guò)就是刷個(gè)存在感。所謂放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，必須得等國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)做起來(lái)，起碼達(dá)到現(xiàn)在特斯拉的月銷量，才能真正對(duì)外擴(kuò)張。這一路線，特斯拉已經(jīng)演示過(guò)了。

就目前而言，新勢(shì)力也只追求在歐洲維持“點(diǎn)狀”存在，也算對(duì)投資人有個(gè)交代。不是沒(méi)志氣，是實(shí)力不允許鋪攤子。