淺談企業并購財務風險及其防范措施

許佳匯

摘要：隨著經濟的迅速發展，為了提升企業的競爭能力，企業間的并購活動也開始層出不窮。但并購活動卻伴隨著許多財務風險，因此，本文從企業并購中可能產生的財務風險出發，并結合案例，即從X公司并購K公司的并購事件出發，以實際數據進行分析與總結，從定價風險，融資風險以及財務整合風險這幾個類型來探討并購中可能會發生的財務風險，并針對這些風險提出相應的防范措施。

關鍵詞：企業并購;財務風險;風險防范

一、引言

隨著市場經濟的完善發展，企業間的并購活動也日益頻繁，但回顧并購在世界以及我國的發展歷史上，我們會發現企業并購的成功記錄并非令人鼓舞，大多數的企業兼并和收購均以失敗告終。因此，本文通過分析X公司并購K公司的案例，研究其并購的過程，刨析其進行并購時，與之相關的財務風險問題，希望能為企業在財務風險識別等方面提供一些借鑒。

二、并購相關理論概述

1.并購相關理論

并購即指兼并和收購，指企業為了達到某種目標，通過一定的渠道和支付手段將另一企業的資產股份收買下來從而實現對該企業的經營進行管控。并購是擴大企業規模的重要途徑，有助于提升企業的核心競爭力，因此這一方式正逐漸成為企業自我發展和擴大的戰略之一。

2.并購動因分析

企業進行并購的動因有許多，其主要目的是推動公司的迅速發展，實現公司的規模擴張，以提升企業的競爭能力。而跨行業間的并購行為主要是想發揮優勢資源協同效應，能夠實現企業多元化發展，擴寬自己的發展道路，這不僅可以擴大公司的消費群體，也可以提升產品的知名度，從而進一步提升企業的市場占有率。

三、案例分析

（一）案例介紹

X公司是一家國內知名的食品有限公司，K公司是一家專注于運動營養健康和體重管理健康的全球知名公司。X公司聯合CH公司，以預計共48億人民幣的金額完成了對K公司100%的收購，X公司逐步邁開了自己進入運動營養和體重管理市場的步伐。并有企業為該并購交易提供了將計26億元的貸款額度，X公司僅拿出自有的八千萬元資金，就完成了接近50億元的交易額。

（二）并購財務風險分析

1.定價風險

企業在并購過程中會面臨著一系列的風險，從經營風險到財務風險，每一個環節都要注意把控與防范。而在財務風險層面上，首先第一個可能產生的風險就是定價中的風險。而對于X公司定價出資48億巨資并購K公司的這種蛇吞象似的行為是具有一定的風險性的，其并購金額遠遠的超出自身的企業價值，存在著高估的風險，并購之后能否去較好的運營也是一個值得思考的問題。

2.融資風險

企業在進行并購時也可能產生融資風險。X公司在進行并購K公司時采用了外部融資的方式之一即債務融資，在完成對K公司的收購后，X公司在短期內卻要承擔高額的負債壓力，具有一定的風險性，這要考慮公司的償債能力綜合分析，如表1所示。

如上表數據所見，X公司收購后，2016年和2017年的資產負債率大幅度升高，雖然2017年的總負債要比2016年低，但是2017年的負債的總體占比卻升高了，因此，雖然X公司在收購完成以后，采取一系列措施去降低其短期債務，但是公司本身依然面臨著巨大的償債風險。

3.整合風險

并購后的財務整合風險也是并購財務風險的一個重要組成部分，由于是后續注意事項，因此往往被企業忽略，但不做好財務整合會對并購的成功與否產生重要的影響，因此，財務整合是企業并購整合的重要環節。X公司在后續整合管理上，成立了專門的管理事業部，并聘請了一些高端人才，那這對X公司的后續運營管理也是一項重大的考驗。

四、并購財務風險防范措施

1.定價風險的防范

在并購前X公司要充分地了解被并購企業K公司的財務信息，經營狀況，盈利情況以及償債信息等等，要做好充足的準備去應對。在談判價格時，也要進行科學的評估，注意談判的技巧以及自身的經濟實力等等，不要高估價格，增加償還資金的壓力，這樣對于規避定價估值風險具有一定的幫助。

2.融資風險的防范

融資活動分為內部融資與外部融資，而企業單純的進行內部融資或者外部融資都存在著一定的財務風險，采用混合融資的方式也存在一定的風險。企業要選擇對自身有利的合理的融資方式，分析各類融資方式的優劣，綜合企業自身的融資能力，積極擴展多種融資渠道，減少現金支付的壓力，降低企業的融資風險。

3.財務整合風險的防范

企業應當注意財務整合方面的事項，例如財務制度上的整合以及財務人員的重新調整，從工時工資政策，企業文化，財務的辦公習慣方法，以及整合后的資金分配，都需要慎重調整融合。公司在財務整合上要多多借鑒其它并購成功企業的經驗，從而實現企業的合理規劃與運行效率，推動公司體系建設與完善。

參考文獻：

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