企業“短債長用”行為的分析與思考——以江西省撫州市為例

徐志官

近年來，隨著經濟的發展企業不斷做強做大，企業在資金方面的壓力也持續增大。企業短期債務長期使用便成為解決企業發展中流動資金短缺問題的一種較為常見方式。本文通過調查分析江西省撫州市內179余家企業近三年財務情況，對企業短債長用行為特點、產生原因及需關注的問題進行了深入思考并提了出相關意見建議。

企業或為解決發展中流動資金短缺問題，或為追逐利潤最大化目的等，大多都進行了短貸長投，存在“短債長用”現象。當前因短債長用而造成資金鏈斷裂的企業時常出現，給社會、經濟及金融業的發展帶來諸多不利影響。近期，為進一步了解企業短債長用情況，筆者通過對江西省撫州市轄內179家工業企業近三年來財務情況開展了調查。結果顯示：企業短債長用行為較為普遍，超九成企業存在短債長用現象;企業短債長用行為平穩，變化波動較小;大型企業短債長用覆蓋面廣，小型企業短債長用程度深;上游行業短債長用面廣且程度深;傳統行業較新興行業短債長用程度深。企業利益驅動、銀企供需錯配及延期支付等因素，是導致企業短債長用行為產生的主要原因。

一、企業“短債長用”行為的主要特點

（一）短債長用行為普遍，超九成企業存在短債長用現象

短期貸款較于長期貸款利率低且業務辦理流程簡便，企業為了節約成本或提高貸款效率，經常通過循環往復的借新還舊等方式，使得短期資金能夠長期使用。調查顯示，企業在資金使用過程中短期貸款長期使用的現象既“短債長用”非常普遍，近三年均有九成以上企業存在短債長用現象，2018年1月至2020年12月，36個月份中，每個月份均有九成以上企業數量存在短債長用現象，其中2018年3月高達96.78%的企業數量存在短債長用現象;2019年8月有93.24%的企業數量存在短債長用現象，為近年來最低。

（二）企業短債長用行為平穩，指數波動幅度在4%以內

近年來，企業短期負債、短期資產分別在企業負債、資產中所占的比重逐漸加大，但兩者增幅基本一致，企業短債長用行為總體平穩。從總體看，企業短債長用指數[ 短債長用指數，選取企業短期負債比例 （ 短期負債 /總負債） 與短期資產比例（短期資產/總資產）之差，作為企業短債長用的基準衡量指數，反映企業債務期限結構與資產期限結構的匹配情況。指數大說明企業利用較多的短期資產進行長期投資;指數小說明企業較少的短期資產進行長期投資。]（以下簡稱“指數”）維持在30%上下小幅波動。2019年3月指數為最大值31.01%，2018年11月指數為最小值29.08%，指數振幅為1.93%。從規?？矗笾行⌒推髽I利用短期資產進行長期投資的行為也相對穩定。調查顯示，大型企業指數振幅在3.03%以內;中型企業指數振幅在為3.41%以內;小型企業指數振幅在3.99%以內。如近三年，大型企業某工業有限責任公司，2019年6月指數為最大值24.88%，2018年11月指數為最小值22.85%，指數振幅為2.03%;中型企業某電子有限公司，2018年7月指數為最大值65.59%，2019年3月指數為最小值62.14%，指數振幅為3.45%;小型企業某電器有限公司，2018年7月指數為最大值57.24%，2019年11月指數為最小值53.26%，指數振幅為3.98%。

（三）小型企業短債長用程度深，大型企業短債長用覆蓋面廣

企業規模的大小影響了企業短債長用的行為。企業規模越小，短債長用運用的程度越深。調查顯示，大型企業短債長用指數區間為[0， 31.81%];中型企業指數區間為[32.94%，40.14%];小微企業指數區間為[38.85%，59.59%]，指數隨企業規模呈增大趨勢。同時，企業規模越大，越易出現短債長用行為。大型企業傾向于利用其更容易獲得的短期社會融資，進行短債長投，為企業帶來更多的利潤。如2019年12月大、中、小企業中存在“短債長用”現象的企業數量占比分別為97.92%、96.41%、94.23%。

（四）上游行業短債長用面廣且程度深

上游產業通常掌握著諸如礦石，煤炭等資源，企業利潤相對豐厚、競爭較為緩和，且往往受宏觀經濟政策調控、投資及消費需求影響較大，呈現較強的周期性。導致上游企業“短債長用”行為呈現面廣且程度深的特點。調查顯示，上游企業短債長用指數均大于29.8%，大于下游及中游企業的短債長用指數，且上游企業短債長用數量占比大于中、下游企業。如2019年12月，95.14%的上游企業存在短債長用行為，分別大于中、下游企業2.01、3.24個百分點;30.11%的上游企業短債長用指數超過50%，分別高于中、下游企業6.05、10.64個百分點。

（五）傳統行業較新興行業短債長用程度深

傳統行業企業較于新興行業企業通常財務管理流程化，經營相對穩定、創新少、挑戰少，資金運用平穩，起伏波動小。因此傳統行業的企業進行長期運用的短期債務更多，程度更深。調查顯示，從事紡織業、服裝及纖維業、煤炭采選業、印刷復制等傳統行業企業短債長用指數大于40%，電子及通訊設備制造業、儀器儀表、有色金屬冶煉及壓延加工業、金屬制品等新興行業企業短債長用指數小于30%。

二、企業短債長用行為產生的主要原因

（一）利益驅動，企業追求利潤最大化

企業是以盈利為目標的市場主體，為追求利潤的最大化，經營過程中短期貸款長期使用現象習以為常。一是節約資金成本。銀行的長期貸款利率通常要高于短期貸款利率，如經常采用短期大額度貸款進行長期使用則為企業節約的資金成本非?？捎^。二是節約時間成本。辦理長期貸款所需要的時間長、流程復雜，通常需要幾周甚至更長時間，而短期貸款業務只要幾天甚至辦理業務當天資金就能到賬。三是進行資金套利。企業在整個資金運行過程中，可將短期借款用于長期的、高利潤、高回報領域。

（二）供需錯配，銀行趨向供應短期貸款