企業創投基金運行中財務風險控制重構分析與探究

劉玲娜

（江西省工業創業投資引導基金股份有限公司，江西 南昌 330000）

一、企業創投基金運行中存在的財務風險控制問題

（一）籌資風險

受國際金融環境影響，我國中小企業在籌資方面出現了貸款及融資困難的問題；而這些問題隨著時間的推移呈現出了進一步加深的局面，對企業的正常運營造成嚴重的影響，同時也增加企業的經營風險。從國內金融環境來看，銀行降低了對中小型企業的貸款率，這也加重了中小企業貸款難的局勢。企業借貸成本不斷增加，資金鏈已然出現問題，甚至有部分企業為維持經營，采用借助高額利息貸款的方式來維持自身資金周轉。在這種局面下，企業往往會承擔很大的經濟壓力，嚴重的會導致企業破產，如涉及高利貸等違法犯罪行為還會對社會穩定團結造成不良影響。從籌資風險這一方面來看，銀行已經成為影響企業資金運作水平的重要因素。企業在開展籌資、融資工作時，銀行機構發揮了重要的作用，銀行貸款渠道不暢容易造成企業的資金鏈斷裂，給企業帶來巨大的運營危機，甚至是造成企業破產，最終影響到市場經濟的穩定發展。

（二）投資風險

對于企業來說，無論是采用何種形式的投資，企業都會承擔一定的風險，這是由投資活動的特點決定的。相關研究數據表明，企業的投資額度與其所承擔的投資風險呈現一種接近正相關的關系，也就是說，通常情況下，企業投資的額度越大，所承擔的風險也就越大。企業投資風險對企業的影響通常是長期的、持續的，可能會造成企業運營長期處于停滯狀態；而一旦投資風險過大，甚至會導致企業倒閉。受國際經濟環境影響，企業投資風險居高不下，從這方面來看，中小企業的管理者必須要對影響投資的各方面因素進行全面的分析，對投資項目進行嚴格的審核，對企業的發展情況進行深入的分析，特別是涉足受全球金融危機影響較大的原油行業及房地產行業時，除了需要考慮本國的經濟環境外，還必須對國際經濟形勢進行全面的考量。

二、企業創投基金運行中財務風險控制重構方法研究

（一）成立風險控制管理部門

為提升創投基金的財務風險控制能力，企業除了采取有效手段提升財務部門能力水平外，還可以成立專門的風險控制管理部門，對企業運行過程中可能出現的風險進行全面的評估，重點在于籌資及投資方面。表現在具體的工作中，一方面需要聘請具備豐富財務風險控制經驗和能力的外部專家，對市場經濟信息及行業發展情況進行收集、分析以及評估，當發現出現問題時，必須要采取有效手段對問題進行處理；另一方面，對財務部門、投資管理部門等部門在籌資、投資過程中行為進行全面管理，確保各項數據信息的真實性和有效性，同時還需要把各項責任落實到人，對企業的風險控制及創投基金管理工作進行全面整合。

（二）針對籌資風險的控制重構

為提升應對籌資風險的能力，企業可以采取的控制重構手段包括以下幾個方面：第一，創新融資渠道，拓寬企業的融資覆蓋面，以此來降低企業的籌資風險。企業可以對發達國家的籌資風險控制方法進行分析和學習，選擇與本企業實際情況相適應的內容進行借鑒。政府可以鼓勵合法的民間金融機構對創投基金進行合理的利用，也應該鼓勵企業積極參與到創投活動中來，對外國基金進行合理的吸納。第二，在開展融資工作前，投資公司需要對融資企業的財務情況、市場信譽情況及資質進行審核，在次基礎上完成決策的制定工作。創投基金在運行的過程中有著較高的風險性，國家和各級政府對此也出臺了一系列的法律法規，特別是對非法集資進行了嚴格的監管。企業必須對融資進行嚴格把關，全面提升融資方案的合法性和合理性，如發現有異常情況需及時退出。

（三）針對投資風險的控制重組

1．成立投資管理機構，對管理內容和職責進行不斷的完善

為提升企業資金的運行能力，企業可以成立專職投資管理機構，對投資行為進行統籌監管。在具體的工作中，首先，需要對財務人員的崗位進行明確，不同崗位間除了需要聯系緊密外還需要存在制約；其次，需要基金運行程序進行明確，提升企業投資獲利的能力；最后，加強與財務部門的溝通聯系，設專崗專人開展創投基金項目，確保能夠及時發現并解決問題，還需要制定有效的風險防控制度，并進行執行情況的監督和管理。

2．對創投交易方式進行明確

企業在進行投資時，用多種可供選擇的交易方式，不同交易方式企業所獲得的利益是存在差異的，因此企業需要對交易方式進行明確，從而確保利益得到最大化的實現。在具體的工作中，需要對不同金融工具進行合理利用。針對高風險型投資，在投資的初期，可以選用內部優先股的方式，而等投資轉到成熟階段，則可以改為普通股；穩健性投資則相反，在投資的初期，可以選用普通股，等投資轉到成熟階段則可以選用內部優先股或者雙轉債券的方式。具體如表1所示。

表1 創投交易方式匯總表

3．對企業價值進行科學的估算

隨著科學技術水平的進步，企業價值估算方法和手段已經越來越多，實用性也在大大提升。對于創投基金來說，明面上的投資對象是項目本身，但是對其進行深入剖析，其投資對象實際上是企業的價值創造能力。因此，在開展企業價值估算工作時，并不能完全采用傳統的估算方法。從實際情況來看，企業常見的估值方法包括現金流限制方法以及資產收益核算方法等。需要注意的是，企業的價值并不僅限于企業的當前價值，而與其未來的發展價值有重要關系，因此在估算企業價值時，必須對企業的未來價值進行重點考量。

4．退出過程財務風險控制

創業企業生命周期對退出時間的影響主要體現在創業企業處于不同的發展階段，對創業企業價值升值的影響不同。一般而言，創業企業進入學步期和青春期，企業價值升值效應才能快速顯現出來。在創業期、嬰兒期，企業在市場上價值體現不明顯，而進入青春期后，企業價值升值速度將明顯下降。個人偏好對退出時間的影響，主要體現在對創業投資退出風險的承受能力上。承受能力越強，退出時間越晚。根據創業企業不同的生命周期階段和創業投資家的個人的風險偏好，具體可參考圖1。

圖1 創業投資退出時機策略選擇

而在退出渠道的選擇上，則由資本市場環境和自身風險來決定，如果市場環境好，大多數創業資本家選擇IPO方式退出，而在市場環境不好的情況下，更多的選擇出售方式，若創業投資家在風險承受方面較低，基本會采用回購的方式。

（四）對相關政策進行妥善利用

1．對稅收優惠制度進行不斷的完善

缺乏創投基金運營經驗的企業在籌資能力方面通常也比較差，這對企業的發展造成了一定的阻礙。放眼全球，為推動高新企業的發展，已有很多國家制定了較為完善的稅收優惠政策，這些國家的高新企業通常都得到了穩定的發展。從這一方面來看，我國也應該用發展的眼光看待企業發展問題，對高新技術企業予以重視，通過稅收優惠等方式來推動此類企業的發展。但是，在制定稅收優惠政策時，必須要根據企業的類型、規模等加以區分，進行合理的限制，在推動企業發展的同時也需要避免出現惡意競爭的情況。

2．對創投基金進行合理的管控

從實際情況來看，我國很多企業對于基金運行風險控制的能力和水平相對較差，管理松散，缺乏科學性和系統性。政府部門可以從以下幾個方面入手，提升創投基金的管控能力：一是成立專業的管理機構，對創投基金進行統一管控；二是鼓勵企業和社會團體成立創投基金管理機構，加強企業互動，實現信息共享，全面提升監管能力，從而使創投基金的運行風險降到最低。

三、結束語

財務風險控制管理工作水平對創投基金的運行質量有著重要的影響，企業想要提升創投基金運行的安全性和可靠性，就必須要對籌資及投資過程中的問題予以高度重視，在深入分析的基礎上制定妥善的重構方法，對國家政策進行合理的利用，成立專業的管理機構，做好財務管理工作，全面提升風險控制能力。