脫歐對(duì)英國(guó)金融地位的影響

王家強(qiáng)

［內(nèi)容提要］脫歐對(duì)英國(guó)金融業(yè)發(fā)展帶來(lái)一定負(fù)面沖擊。由于英國(guó)喪失了歐盟的“金融服務(wù)通行證”，其為歐盟經(jīng)貿(mào)活動(dòng)提供的金融服務(wù)下降，英國(guó)營(yíng)商環(huán)境也發(fā)生了變化。脫歐也同樣給英國(guó)的微觀金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)和倫敦國(guó)際金融中心排名等帶來(lái)負(fù)面影響。但是，基于英國(guó)在金融監(jiān)管及法律體系、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面的明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及掌握著新興金融業(yè)務(wù)，英國(guó)在全球金融體系中的地位依然重要。脫歐對(duì)中英金融合作帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇，兩國(guó)可著眼人民幣國(guó)際化、綠色金融和“一帶一路”等方面開展金融合作，促進(jìn)雙邊經(jīng)貿(mào)發(fā)展，緩沖中英政治外交關(guān)系變化的影響。

金融業(yè)一直是英國(guó)引以為傲的支柱產(chǎn)業(yè)和核心優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，特別是倫敦作為首屈一指的全球金融中心，在外匯交易、衍生品創(chuàng)新、跨境借貸、綠色金融、金融科技等眾多領(lǐng)域引領(lǐng)全球金融市場(chǎng)的發(fā)展，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)英國(guó)經(jīng)濟(jì)本身對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的重要性。2016年6月，英國(guó)舉行公投決定脫離歐盟。2020年1月，一波三折之后，英國(guó)正式脫離歐盟。脫歐對(duì)英國(guó)金融業(yè)發(fā)展乃至全球金融格局帶來(lái)一系列重要影響，本文從國(guó)別經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融中心比較的視角，分析脫歐公投以來(lái)特別是正式脫歐后，英國(guó)金融業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)及國(guó)際地位變化，并對(duì)中英金融合作提出政策建議。

一、脫歐對(duì)英國(guó)金融業(yè)的影響

從2016年6月英國(guó)政府成功推動(dòng)公投、決定脫歐起，由于投資者預(yù)期發(fā)生變化，英國(guó)經(jīng)濟(jì)和英國(guó)金融業(yè)就已經(jīng)開始感受到脫歐帶來(lái)的顯著沖擊。例如：2016～2019年英國(guó)GDP的年均增長(zhǎng)率為1.5%（疊加疫情影響，2020年英國(guó)實(shí)際GDP更是大幅下降9.8%，在發(fā)達(dá)國(guó)家中墊底），遠(yuǎn)低于2010～2015年2.1%的年均增長(zhǎng)率（增長(zhǎng)率的下滑幅度達(dá)28%）；英鎊匯率在2016年一次性大幅重估，此后再未返回脫歐前水平，其中英鎊兌美元平均匯率從2010～2015年的1.58美元/英鎊下跌至2016～2020年的1.31美元/英鎊，跌幅達(dá)17%。2016年以來(lái)，由于脫歐過(guò)程一波三折，英國(guó)經(jīng)濟(jì)金融受到的沖擊總體上雖然是緩慢而有序的，但金融業(yè)的全球地位明顯下降，特別是倫敦國(guó)際金融中心的排名被美國(guó)紐約連續(xù)三年反超下降至第二位。英國(guó)金融業(yè)發(fā)展及其國(guó)際地位將會(huì)受到脫歐的沖擊。

一是歐盟“通行證”喪失，許多金融機(jī)構(gòu)向外轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)。所謂歐盟“金融服務(wù)通行證”，是指在歐盟單一市場(chǎng)機(jī)制下，成員國(guó)金融機(jī)構(gòu)可相互設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或者通過(guò)郵政、電話等方式提供跨境金融服務(wù)，不需要獲得當(dāng)?shù)乇O(jiān)管授權(quán)的經(jīng)營(yíng)牌照。英國(guó)金融行為監(jiān)管局（FCA）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)脫歐之前，大約5500家在英國(guó)注冊(cè)的金融企業(yè)通過(guò)“金融通行證”在其他歐洲市場(chǎng)開展業(yè)務(wù)，超過(guò)8000家總部位于歐盟或歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)（EEA）國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)通過(guò)“金融通行證”在英國(guó)開展業(yè)務(wù)。脫歐之后，歐盟“金融服務(wù)通行證”不再適用于英國(guó)，英國(guó)的“金融服務(wù)通行證”也不再適用于歐盟，為保障脫歐后金融服務(wù)的連續(xù)性，許多注冊(cè)于英國(guó)的金融企業(yè)將不得不向歐盟遷移機(jī)構(gòu)、人員和業(yè)務(wù)。

為應(yīng)對(duì)沖擊，英國(guó)政府于2018年7月出臺(tái)“臨時(shí)方案”，授權(quán)歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)金融機(jī)構(gòu)在脫歐之后三年可獲得準(zhǔn)入英國(guó)市場(chǎng)許可。2020年11月，英國(guó)政府公布對(duì)歐盟金融服務(wù)等同原則的有關(guān)決定，確認(rèn)17項(xiàng)臨時(shí)性等同安排，包括衍生品交易和銀行業(yè)資本金有關(guān)的歐盟法案繼續(xù)在英有效，歐盟金融機(jī)構(gòu)可繼續(xù)使用英國(guó)金融基礎(chǔ)設(shè)施等。但是，基于金融業(yè)務(wù)的利益競(jìng)爭(zhēng)，歐盟并未對(duì)等安排，僅確認(rèn)了英國(guó)兩項(xiàng)金融服務(wù)等同原則，允許歐盟金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)使用英國(guó)中央對(duì)手方（CCP）清算和英國(guó)中央證券托管機(jī)構(gòu)（CDSs）服務(wù)。

二是英國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)地位下降，相應(yīng)金融服務(wù)需求減少。在經(jīng)濟(jì)一體化的歐盟內(nèi)部，自由經(jīng)貿(mào)往來(lái)節(jié)省了關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘帶來(lái)的綜合成本，很多歐盟外的企業(yè)將英國(guó)作為通向歐盟的重要中轉(zhuǎn)站。脫歐前英國(guó)對(duì)歐盟的貿(mào)易依賴度接近50%，40%以上的外商直接投資（FDI）來(lái)自歐盟。英國(guó)預(yù)算責(zé)任辦公室估計(jì)，脫歐后額外的貿(mào)易壁壘將使英國(guó)經(jīng)濟(jì)萎縮約4%，對(duì)外貿(mào)易下滑幅度將超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，約1萬(wàn)億英鎊的直接投資會(huì)流出英國(guó)。因此，服務(wù)于對(duì)外經(jīng)貿(mào)往來(lái)的金融業(yè)務(wù)必然會(huì)隨之減少，特別是服務(wù)于歐洲客戶的歐元業(yè)務(wù)會(huì)大幅減少。2020年12月，英國(guó)與歐盟達(dá)成自由貿(mào)易協(xié)議，涵蓋免稅貿(mào)易、漁業(yè)、公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、糾紛解決、歐洲法庭、跨境旅行、金融服務(wù)、數(shù)據(jù)市場(chǎng)、產(chǎn)品質(zhì)量、專業(yè)認(rèn)證、安全等方面。英歐貿(mào)易協(xié)議下，盡管絕大部分產(chǎn)品貿(mào)易仍然執(zhí)行零關(guān)稅，避免了“硬脫歐”的情景，但英國(guó)在服務(wù)貿(mào)易方面受到的影響仍較為明顯，特別是英國(guó)和歐盟之間居民不再能自由遷徙，英國(guó)將對(duì)歐盟實(shí)行基于積分制的移民政策，英國(guó)與歐盟之間的投資與貿(mào)易活動(dòng)面臨更多的法律條款與文書工作，便利化程度明顯受限。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，2020年英國(guó)脫歐第一年，由于疊加疫情沖擊，英國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額下降了18%，盡管較難區(qū)分出疫情和脫歐各自影響的比例，但英國(guó)貿(mào)易降幅明顯大于全球貿(mào)易5.3%的降幅。2021年是英國(guó)與歐盟達(dá)成自由貿(mào)易后的第一年，疫情影響已經(jīng)顯著減輕，但前5個(gè)月英國(guó)貿(mào)易總額依然同比下降0.8%，而同期全球貿(mào)易同比大幅增長(zhǎng)10%以上，脫歐對(duì)英國(guó)對(duì)外貿(mào)易及相應(yīng)金融服務(wù)帶來(lái)的影響顯而易見。

三是營(yíng)商環(huán)境和國(guó)際關(guān)系變化帶來(lái)負(fù)面影響。脫歐后英國(guó)尋求構(gòu)建新的對(duì)外聯(lián)系，打造所謂“全球英國(guó)”戰(zhàn)略（Global Britain），拓展歐洲以外的發(fā)展空間，其中一個(gè)重要方向是加大與北美地區(qū)和亞太新興市場(chǎng)的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系，對(duì)沖相關(guān)影響。但是，近年來(lái)英國(guó)過(guò)急地強(qiáng)化美英關(guān)系，并戴著價(jià)值觀有色眼鏡關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速、市場(chǎng)前景廣闊、地緣政治態(tài)勢(shì)復(fù)雜的“印太”地區(qū)，不惜頻頻惡化與中國(guó)、俄羅斯等新興大國(guó)的外交關(guān)系。這在很大程度是在劍走偏鋒，脫離符合自身國(guó)力的支撐，其營(yíng)商環(huán)境和經(jīng)濟(jì)前景越發(fā)不樂(lè)觀，國(guó)際投資者必然用腳投票，減少對(duì)英國(guó)金融市場(chǎng)的依賴度。值得一提的是，2020年疫情以來(lái)，英國(guó)采取一系列明顯偏離科學(xué)軌道的錯(cuò)誤防疫操作，導(dǎo)致疫情大面積擴(kuò)散、新毒株變異，被歐盟及世界各國(guó)頒布旅行禁令，同時(shí)與歐盟國(guó)家在相互疫苗認(rèn)證、通行許可方面存在諸多障礙，疫情對(duì)金融業(yè)發(fā)展帶來(lái)的負(fù)面影響尤為顯著。

瑞士洛桑管理學(xué)院公布的“世界競(jìng)爭(zhēng)力排行榜”顯示，英國(guó)在參與排名的全球64個(gè)國(guó)家與地區(qū)中，2017～2021年的排名分別是第19、20、23、19、18位，在脫歐公投后明顯下滑，不及其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。2021年最新一期的競(jìng)爭(zhēng)力排名報(bào)告認(rèn)為，英國(guó)的未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力面臨四大挑戰(zhàn)：一是脫歐的經(jīng)濟(jì)沖擊，英歐之間的貿(mào)易暢通度與在歐盟單一市場(chǎng)相比仍然不可同日而語(yǔ)；二是難以實(shí)現(xiàn)“全球英國(guó)”夢(mèng)想，特別是英歐金融服務(wù)缺乏共識(shí)，英國(guó)難以維持政治穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)繁榮和國(guó)際影響力；三是蘇格蘭不滿脫歐協(xié)議，可能激化其脫離英國(guó)的情緒；四是英國(guó)的防疫表現(xiàn)讓其成為“孤島”。

二、英國(guó)金融地位下降

從微觀到宏觀、從局部到全面、從客觀事實(shí)到主觀感受等一系列國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)比較與事實(shí)案例顯示，英國(guó)金融業(yè)的發(fā)展受到脫歐的影響較為顯著，英國(guó)金融業(yè)的國(guó)際地位在持續(xù)下降。

首先是來(lái)自微觀機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)層面的事實(shí)與現(xiàn)象。2020年10月，會(huì)計(jì)咨詢公司安永的調(diào)查顯示，2016年6月脫歐公投以來(lái)，為滿足歐盟監(jiān)管要求，部分金融人員和金融業(yè)務(wù)從英國(guó)轉(zhuǎn)移至歐盟，從倫敦流出的業(yè)務(wù)量約為1.3萬(wàn)億英鎊，金融機(jī)構(gòu)人員遷出7600人。2021年1月，歐洲證券和市場(chǎng)管理局（ESMA）因管轄權(quán)變更問(wèn)題，撤銷了6家總部位于英國(guó)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和4家交易數(shù)據(jù)公司的注冊(cè)登記。除非獲得歐盟的認(rèn)可，這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)布的評(píng)級(jí)不能在歐盟用于監(jiān)管目的。2021年4月英國(guó)金融服務(wù)智庫(kù)新金融（New Financial）數(shù)據(jù)顯示，至少440家位于英國(guó)的金融機(jī)構(gòu)已將部分業(yè)務(wù)、員工或者法人實(shí)體遷往歐盟其他金融中心，轉(zhuǎn)移約9000億英鎊銀行資產(chǎn)（占英國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)的10%）。從具體業(yè)務(wù)看，亦有更多例證。

股票市場(chǎng)：脫歐之后倫敦每日近60億以歐元計(jì)價(jià)的股票交易轉(zhuǎn)至歐盟，占原交易量的90%以上。例如，桑坦德銀行和德意志銀行等機(jī)構(gòu)的歐元股票交易業(yè)務(wù)已轉(zhuǎn)移至歐盟內(nèi)主要交易所；約有1000億歐元的愛爾蘭證券已從倫敦轉(zhuǎn)移到布魯塞爾；2021年1月，荷蘭阿姆斯特丹已取代倫敦，成為最大的歐洲股票交易市場(chǎng)，日均交易量達(dá)到92億歐元，超過(guò)倫敦的86億歐元。

外匯交易：脫歐之后，部分以歐元計(jì)價(jià)的場(chǎng)外衍生品交易從倫敦轉(zhuǎn)移至歐盟、美國(guó)、亞太等地區(qū)的其他金融中心，例如倫敦全球歐元利率掉期業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額由2020年7月的40%下降至2021年1月的10%。英格蘭銀行半年度外匯統(tǒng)計(jì)顯示，2019年10月是倫敦外匯市場(chǎng)交易量頂峰，日均交易量達(dá)2.88萬(wàn)億美元；2020年正式脫歐以后，倫敦的外匯交易量顯著下降，2020年4月和10月的日均外匯交易量分別降至2.41萬(wàn)億美元和2.58萬(wàn)億美元，較上年同期分別下降15%和10%；與美國(guó)市場(chǎng)同期對(duì)比，2020年10月紐約外匯市場(chǎng)日均交易量從上年10月的8893億美元增長(zhǎng)到9334億美元（圖1）。

圖1 主要國(guó)際金融中心外匯交易量比較日均外匯交易量，單位：億美元

跨境信貸：英國(guó)銀行業(yè)一直以高度開放著稱，大約50%的銀行業(yè)資產(chǎn)來(lái)自外資銀行，一半左右的資產(chǎn)屬于非英鎊的外幣資產(chǎn)。因此，英國(guó)的銀行業(yè)市場(chǎng)有著典型的離岸市場(chǎng)特征，大量國(guó)際銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)聚集于倫敦市場(chǎng)開展投融資活動(dòng)，但跨境銀行貸款相當(dāng)部分并非服務(wù)于英國(guó)經(jīng)濟(jì)的需要，而是通過(guò)銀團(tuán)貸款、項(xiàng)目貸款、同業(yè)借貸等形式投向歐盟及其他國(guó)家和地區(qū)的第三方市場(chǎng)。英國(guó)跨境銀行借貸在全球擁有較高市場(chǎng)影響力，市場(chǎng)份額長(zhǎng)期居于首位。脫歐公投成功以來(lái)，英國(guó)跨境銀行借貸份額呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)，占全球比重從2015年末的16.7%降至2020年末的15.2%；根據(jù)金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）的全球影子銀行體系報(bào)告，英國(guó)銀行機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)從2016年末的15.2萬(wàn)億美元降至2019年末的14.5萬(wàn)億美元。

國(guó)際債券：英國(guó)倫敦一直是全球最重要的國(guó)際債券發(fā)行與交易中心，吸引了全球的主權(quán)國(guó)家、實(shí)體企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等資金需求機(jī)構(gòu)到倫敦發(fā)行債券融資，而資金富余的全球投資者也紛紛在倫敦投資國(guó)際債券。脫歐公投以來(lái)，英國(guó)在全球的國(guó)際債券市場(chǎng)地位呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2020年末，在英國(guó)發(fā)行的國(guó)際債券未償余額為3.3萬(wàn)億美元，在全球的國(guó)際債券市場(chǎng)占比為12.4%，比2015年末的占比下降了2個(gè)百分點(diǎn)（表2）。2020年末在英國(guó)發(fā)行的國(guó)際債券中，英鎊債、美元債、歐元債和其他幣種債券分別占38.6%、31.3%、26.0%和4.2%，銀行債、非銀金融機(jī)構(gòu)債、企業(yè)債和政府債占比分別為42.2%、43.9%、13.2%和0.6%，表明倫敦的國(guó)際債券市場(chǎng)以金融機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)。

表2 全球前15大國(guó)際債券市場(chǎng)

資產(chǎn)管理：英國(guó)是全球最大的資產(chǎn)管理市場(chǎng)之一，總體規(guī)模僅次于美國(guó)。2019年末英國(guó)管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到12.6萬(wàn)億美元，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)高度國(guó)際化，所管理的資產(chǎn)大約70.7%和50.2%投向海外股票和債券市場(chǎng)。一些細(xì)分市場(chǎng)包括：養(yǎng)老金資產(chǎn)3.5萬(wàn)億美元，占全球的7.4%；共同基金資產(chǎn)1.9萬(wàn)億美元，占全球的3.4%；保險(xiǎn)基金資產(chǎn)2.3萬(wàn)億美元，僅次于美國(guó)、日本和法國(guó)；對(duì)沖基金資產(chǎn)0.45萬(wàn)億美元，占全球14%，僅次于美國(guó)；吸引私募股權(quán)投資2520億美元，為歐洲最大。近年來(lái)，英國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)在全球份額也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，共同基金凈資產(chǎn)占比從2016年的3.7%降至2020年的3.3%。

在保險(xiǎn)市場(chǎng)、大宗商品交易、綠色金融、伊斯蘭金融、海運(yùn)金融等方面，英國(guó)金融市場(chǎng)都有其獨(dú)特地位。脫歐后，不同市場(chǎng)走向有所差異，總體上看英國(guó)金融業(yè)在全球的市場(chǎng)地位下降，但在外匯交易、衍生品交易等局部市場(chǎng)仍然表現(xiàn)出很強(qiáng)的韌性（表1）。

表1 全球及前15大跨境銀行借貸國(guó)家與地區(qū)

從宏觀經(jīng)濟(jì)角度也可以看出英國(guó)金融業(yè)地位的發(fā)展變化。金融業(yè)增加值及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的占比變化、增長(zhǎng)貢獻(xiàn)是反映英國(guó)金融業(yè)地位變化的一個(gè)重要且全面的綜合反映指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，脫歐公投以來(lái)英國(guó)金融及相關(guān)商務(wù)服務(wù)業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率在持續(xù)較快下降，2016～2020年分別是0.79、0.35、0.37、0.19和-1.71個(gè)百分點(diǎn)；2016～2019年，金融和保險(xiǎn)業(yè)增加值占英國(guó)GDP的比例從7.11%降至6.36%。特別是2020年，在疫情下全球經(jīng)濟(jì)大衰退，金融業(yè)、信息科技產(chǎn)業(yè)和農(nóng)業(yè)是各國(guó)經(jīng)濟(jì)為數(shù)不多實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的行業(yè)，例如中國(guó)和美國(guó)金融業(yè)增加值分別增長(zhǎng)7.0%、1.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2.3%和-3.5%的GDP增幅；但英國(guó)金融業(yè)及相關(guān)商務(wù)服務(wù)業(yè)增加值卻較上年下降3.8%（整體GDP下降了9.8%），對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為-1.71個(gè)百分點(diǎn)。

從金融行業(yè)增加值的絕對(duì)規(guī)?？矗?guó)倫敦與其他主要經(jīng)濟(jì)體的國(guó)際金融中心相比，倫敦金融業(yè)的實(shí)力已經(jīng)在脫歐以來(lái)顯著下降。2019年，倫敦的金融行業(yè)增加值達(dá)到809.4億美元，疊加匯率的影響，倫敦金融業(yè)增加值比2016年下降了4.4%；金融業(yè)增加值占倫敦GDP的比例為13.5%，比2016年下降了1.4%。2019年，倫敦金融業(yè)增加值的絕對(duì)規(guī)模已被上海（956.6億美元）超越，金融業(yè)占GDP比例也低于紐約、上海、香港和新加坡等主要國(guó)際金融中心（表4）。

表4 倫敦和其他國(guó)際金融中心的經(jīng)濟(jì)總量及金融業(yè)占比

圖2 英國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及行業(yè)貢獻(xiàn)結(jié)構(gòu)增長(zhǎng)率或貢獻(xiàn)率，%

從一些市場(chǎng)調(diào)查及主觀評(píng)價(jià)看，英國(guó)及倫敦國(guó)際金融中心在全球排名也在呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)。全球金融中心的排名指數(shù)（以GFCI為代表）最為全面反映英國(guó)金融業(yè)地位的變化。GFCI指數(shù)由英國(guó)倫敦的金融智庫(kù)Z/Yen和中國(guó)（深圳）綜合開發(fā)研究院共同編制，評(píng)價(jià)體系不僅包括經(jīng)濟(jì)及金融業(yè)發(fā)展指標(biāo)，還將營(yíng)商環(huán)境、人力資本、城市聲譽(yù)、基礎(chǔ)設(shè)施等因素納入評(píng)估比較；同時(shí)，通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查，收集全球投資者對(duì)各金融中心的主觀評(píng)價(jià)和未來(lái)預(yù)期。脫歐公投以來(lái)，英國(guó)倫敦在全球GFCI指數(shù)的排名得分在不斷削弱，2018年9月被紐約超越。近幾年維持在第二位，總體評(píng)分持續(xù)大幅下降。在最新2021年3月的排名中，倫敦評(píng)分為743，僅領(lǐng)先排名第三的上海1分，與排名第一的紐約764分差距拉大（圖3）。

圖3 倫敦、紐約、上海國(guó)際金融中心GFCI指數(shù)變化情況

從具體的細(xì)分指標(biāo)比較看，倫敦國(guó)際金融中心全球地位被紐約、新加坡等其他金融中心超過(guò)體現(xiàn)在營(yíng)商環(huán)境、人力資本、基礎(chǔ)設(shè)施和綜合聲譽(yù)四個(gè)方面。在2016年3月脫歐前，倫敦所有競(jìng)爭(zhēng)力細(xì)分指標(biāo)在全球金融中心排名均為第一位；但到2021年3月，唯有金融發(fā)展指標(biāo)保持在第1位，其余指標(biāo)均被紐約超越，營(yíng)商環(huán)境、綜合聲譽(yù)指標(biāo)更是被新加坡超越排在第三位（表5）。

表5 五大金融中心GFCI指數(shù)競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)排名變化

三、英國(guó)金融業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

毋庸置疑，英國(guó)金融業(yè)受到了脫歐的負(fù)面沖擊。從未來(lái)趨勢(shì)來(lái)看，沒(méi)有了歐盟統(tǒng)一大市場(chǎng)帶來(lái)的便利，歐元業(yè)務(wù)將會(huì)進(jìn)一步向外轉(zhuǎn)移，加上來(lái)自亞洲、歐洲等地區(qū)其他金融中心的奮起競(jìng)爭(zhēng)，以及中國(guó)金融體系進(jìn)一步擴(kuò)大開放和發(fā)展提升，英國(guó)金融業(yè)在全球的地位還將進(jìn)一步被削弱。但是從總體上看，基于倫敦依然具備外匯交易、衍生品創(chuàng)新、跨境借貸等方面的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，以及英國(guó)政府在政策上加大支持力度，一些新興的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)正在培育，特別是在綠色金融和金融科技方面，英國(guó)金融業(yè)在全球占有重要的樞紐地位，倫敦可望維持在全球金融中心前三甲的地位。

第一，從基礎(chǔ)條件看，英國(guó)金融政策和制度優(yōu)

勢(shì)并未改變。一是較為成熟的金融監(jiān)管和法律體系。英國(guó)的金融監(jiān)管長(zhǎng)期以來(lái)一直在金融穩(wěn)定與維護(hù)金融競(jìng)爭(zhēng)力之間平衡，并傾向于維護(hù)英國(guó)在全球金融中心的地位。2008年金融危機(jī)后，英國(guó)加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，將統(tǒng)一監(jiān)管模式改為雙峰監(jiān)管模式，英格蘭銀行具有核心地位，通過(guò)金融政策委員會(huì)（FPC）和審慎監(jiān)管局（PRA）維護(hù)金融穩(wěn)定，建立圍欄制度，將高風(fēng)險(xiǎn)的投行業(yè)務(wù)與零售業(yè)務(wù)隔離。同時(shí)，全球貿(mào)易、商業(yè)及金融服務(wù)廣泛使用英國(guó)法律，大量海運(yùn)、保險(xiǎn)和國(guó)際貿(mào)易等糾紛在英國(guó)法院和仲裁機(jī)構(gòu)裁斷。英國(guó)《銀團(tuán)貸款和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)法》對(duì)全球銀團(tuán)貸款的結(jié)構(gòu)和運(yùn)營(yíng)方式產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。二是語(yǔ)言文化、地理時(shí)區(qū)、歷史傳統(tǒng)等先天優(yōu)勢(shì)。英語(yǔ)全球通用，在語(yǔ)言交流和金融交易活動(dòng)中具有便利性。英國(guó)時(shí)區(qū)與美國(guó)、亞洲時(shí)差為5～8小時(shí)，能夠在一天內(nèi)處理美、亞、歐三大洲業(yè)務(wù)?；谟⒚捞厥怅P(guān)系和歷史紐帶，英國(guó)是全球最大的美元中心，超過(guò)50%的離岸美元衍生品清算業(yè)務(wù)在倫敦進(jìn)行，倫敦外匯市場(chǎng)的日均美元交易量為美國(guó)紐約的2.5倍；花旗集團(tuán)、美國(guó)銀行、德意志銀行等大銀行將外匯交易的全球總部設(shè)在英國(guó)。三是與金融配套的專業(yè)服務(wù)聚集優(yōu)勢(shì)。金融業(yè)的發(fā)展需要法律會(huì)計(jì)、管理咨詢、信用評(píng)級(jí)、教育培訓(xùn)等大量綜合配套專業(yè)服務(wù)的支持，英國(guó)在這方面具有長(zhǎng)期歷史積淀的優(yōu)勢(shì)。在法律服務(wù)方面，2019年英國(guó)的法律服務(wù)收入達(dá)到368億英鎊，占全球5%的市場(chǎng)份額，僅次于美國(guó)；超過(guò)200家來(lái)自全球40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的法律服務(wù)中介在英國(guó)開辦業(yè)務(wù)。在會(huì)計(jì)服務(wù)和管理咨詢服務(wù)方面，眾多全球知名的中介總部位于倫敦，2019年英國(guó)的會(huì)計(jì)服務(wù)和管理咨詢服務(wù)凈出口分別達(dá)到3.9億美元和168億美元，在全球處于領(lǐng)先地位。

表3 英國(guó)金融體系及部分業(yè)務(wù)在全球占比的變化

第二，英國(guó)在全球占據(jù)優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)地位難以撼動(dòng)。一是外匯交易和衍生品交易市場(chǎng)在全球的絕對(duì)壟斷地位。BIS三年一度的外匯交易統(tǒng)計(jì)顯示，2019年4月英國(guó)的日均外匯交易量在全球占比高達(dá)43.0%、日均利率衍生品交易量在全球的占比高達(dá)50.2%，分別比2016年4月提高6個(gè)和11個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)務(wù)份額并未受到脫歐的影響反而逆勢(shì)上揚(yáng)。英國(guó)外匯交易的市場(chǎng)份額比排在后四位的美國(guó)、新加坡、香港和東京之和還要多?；谕鈪R與衍生品交易日益具有在線下單和機(jī)構(gòu)聚集效應(yīng)，英國(guó)在這方面的壟斷實(shí)力短期內(nèi)不會(huì)下降。二是在跨境投融資業(yè)務(wù)方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)地位。英國(guó)的金融體系保持高度的開放度，從而成為全球金融機(jī)構(gòu)、實(shí)體企業(yè)和各類投資者聚集之地，方便開展跨境投融資活動(dòng)。在股票市場(chǎng)，2021年6月末英國(guó)倫敦證券交易所的外國(guó)上市公司高達(dá)358家，僅次于美國(guó)（紐約證交所與納斯達(dá)克交易所）的1146家和維也納股票交易所的747家；在債券市場(chǎng)，2020年末英國(guó)國(guó)際債券市場(chǎng)規(guī)模（3.33萬(wàn)億美元）居于全球第一，比第二位的美國(guó)國(guó)際債券規(guī)模高36.7%；在跨境信貸市場(chǎng)，2020年末英國(guó)從國(guó)際市場(chǎng)借款5.60萬(wàn)億美元、向國(guó)際市場(chǎng)貸款5.42萬(wàn)億美元，規(guī)模均居于全球第一位，比第二位美國(guó)的跨境借款和跨境貸款規(guī)模分別高45%%和60%。三是在大宗商品交易、海運(yùn)服務(wù)、伊斯蘭金融等其他傳統(tǒng)領(lǐng)域的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。在大宗商品市場(chǎng)，英國(guó)是黃金、白銀、石油和碳市場(chǎng)的重要交易場(chǎng)所，是咖啡、谷物等諸多國(guó)際交易組織的總部所在地；在海運(yùn)服務(wù)領(lǐng)域，英國(guó)的世界排名僅次于新加坡、漢堡、鹿特丹和中國(guó)香港；在伊斯蘭金融領(lǐng)域，英國(guó)是伊斯蘭國(guó)家之外最大的伊斯蘭金融市場(chǎng)，業(yè)務(wù)涵蓋資產(chǎn)管理、銀行信貸、證券交易等。

第三，英國(guó)高度重視和把握新興金融業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，以維系金融競(jìng)爭(zhēng)力。英國(guó)一直非常重視監(jiān)管規(guī)則靈活創(chuàng)新，加大對(duì)金融行業(yè)的創(chuàng)新支持，著力提升金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。歐盟成員國(guó)需遵守統(tǒng)一的監(jiān)管和法律規(guī)則，脫歐更會(huì)賦予英國(guó)在自定義監(jiān)管規(guī)則方面的靈活性。2021年4月，為提升后脫歐時(shí)代英國(guó)銀行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，英國(guó)政府宣布對(duì)銀行業(yè)的資本和自營(yíng)交易規(guī)則展開審查，評(píng)估金融監(jiān)管對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生的穩(wěn)定性與競(jìng)爭(zhēng)力之間的關(guān)系，針對(duì)國(guó)際投資者的需求量身定制監(jiān)管規(guī)則，最大程度地釋放銀行業(yè)的活力。近幾年來(lái)，英國(guó)的人民幣業(yè)務(wù)、綠色金融、金融科技都取得非常迅速的發(fā)展，并未受到脫歐的影響。在人民幣業(yè)務(wù)方面，英國(guó)是中國(guó)境外最大的人民幣離岸中心，2021年6月人民幣支付占比全球總量的6.2%，僅次于中國(guó)香港；英國(guó)人民幣外匯即期交易占全球人民幣外匯交易市場(chǎng)的份額為36.7%，遠(yuǎn)高于排名其后的美國(guó)（14.3%）、中國(guó)內(nèi)地（11.0%）和中國(guó)香港（10.7%）；2020年10月，人民幣外匯交易已占英國(guó)外匯交易市場(chǎng)的3.4%。在金融科技方面，英國(guó)一直處于發(fā)展前沿。政府鼓勵(lì)金融科技創(chuàng)新，積極開展國(guó)際合作，推動(dòng)金融科技承諾計(jì)劃，為銀行與初創(chuàng)企業(yè)合作提供平臺(tái)。2020年約有50億美元風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入英國(guó)金融科技產(chǎn)業(yè)，占?xì)W洲吸引全球投資的70%。英國(guó)金融科技產(chǎn)業(yè)人才匯集，有7.6萬(wàn)金融科技從業(yè)人員，超過(guò)美國(guó)硅谷和紐約等其他金融科技中心。在綠色金融方面，英國(guó)政府致力于將打造全球綠色金融中心，通過(guò)政策鼓勵(lì)，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色金融。2020年11月公布為期30年耗資40億英鎊的10項(xiàng)綠色工業(yè)革命計(jì)劃，涵蓋清潔能源、交通、自然和創(chuàng)新技術(shù)等領(lǐng)域。2021年4月，投資1000萬(wàn)英鎊設(shè)立綠色金融與投資中心，為世界各地銀行、貸方、投資者、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)提供數(shù)據(jù)和分析服務(wù)，幫助其綠色投資和業(yè)務(wù)決策。在2021年3～4月Z/Yen編制的全球金融科技中心和綠色金融中心指數(shù)排名中，倫敦分別位于全球第5位和第3位（表4）。

脫歐之后，英國(guó)金融業(yè)發(fā)展和倫敦全球金融中心地位受到一定的負(fù)面影響，但其在傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的全球地位仍然穩(wěn)固，同時(shí)英國(guó)監(jiān)管改革和對(duì)外開放的政策體系將更加靈活，適應(yīng)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)全球化經(jīng)營(yíng)、新興金融業(yè)務(wù)及市場(chǎng)發(fā)展的需求。為增強(qiáng)倫敦在全球金融服務(wù)領(lǐng)域的國(guó)際影響力和競(jìng)爭(zhēng)力，英國(guó)將會(huì)主動(dòng)擴(kuò)大與主要國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)貿(mào)往來(lái)和金融聯(lián)系，在服務(wù)全球投資者的過(guò)程中提升金融業(yè)對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率。

應(yīng)當(dāng)看到，脫歐對(duì)中英合作是重要機(jī)遇而非挑戰(zhàn)。中國(guó)作為全球最重要的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和金融業(yè)大國(guó)，中英金融合作對(duì)于雙方都有重要意義。對(duì)英國(guó)來(lái)講，中英金融合作是對(duì)沖脫歐影響，推動(dòng)中英經(jīng)貿(mào)往來(lái)和提升倫敦國(guó)際金融中心核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要著力點(diǎn)；對(duì)中國(guó)而言，在推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程、發(fā)展綠色金融和金融科技、與第三方合作共建“一帶一路”等方面，與英國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)都有很大的合作開拓空間。近期，中英關(guān)系受到疫情下百年未有之大變局的影響而趨于緊張，但英國(guó)經(jīng)濟(jì)界特別是倫敦金融城對(duì)中英經(jīng)貿(mào)合作仍抱有很大期待。基于“創(chuàng)新、綠色、協(xié)調(diào)、開放、共享”五大新發(fā)展理念是中國(guó)長(zhǎng)期堅(jiān)持的方向，未來(lái)中英金融合作可作為引領(lǐng)中英關(guān)系向前發(fā)展的一個(gè)重要領(lǐng)域，圍繞英國(guó)金融業(yè)的特色優(yōu)勢(shì)和中國(guó)對(duì)外金融開放的目標(biāo)進(jìn)程而展開。一是穩(wěn)慎、持續(xù)地推動(dòng)中英在人民幣國(guó)際化領(lǐng)域的合作，支持中英經(jīng)貿(mào)關(guān)系向前發(fā)展。以人民幣國(guó)際化作為重要發(fā)力點(diǎn)，推動(dòng)中英金融機(jī)構(gòu)互設(shè)和擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍、增強(qiáng)人民幣業(yè)務(wù)能力，并同時(shí)擴(kuò)大跨境人民幣信貸、人民幣股票和債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通渠道，不斷提升離岸人民幣金融業(yè)務(wù)的活躍度。二是積極推動(dòng)中英綠色金融領(lǐng)域的合作，增強(qiáng)中國(guó)實(shí)現(xiàn)“雙碳目標(biāo)”的技術(shù)與金融支撐能力。著眼于中國(guó)與歐洲國(guó)家在綠色發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展方面的重大共識(shí)，積極推動(dòng)中英在綠色金融標(biāo)準(zhǔn)趨同、ESG投資、綠色信貸等領(lǐng)域的合作，以增強(qiáng)中國(guó)實(shí)現(xiàn)應(yīng)對(duì)氣候變化“2030年碳達(dá)峰、2060年碳中和”目標(biāo)的技術(shù)能力。三是加大中英在第三方市場(chǎng)的金融合作，推動(dòng)“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展和人類命運(yùn)共同體建設(shè)。兩國(guó)可推動(dòng)英國(guó)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)等發(fā)揮在專業(yè)服務(wù)、項(xiàng)目管理和投融資等方面的優(yōu)勢(shì)，挖掘中英在第三方市場(chǎng)投資基礎(chǔ)設(shè)施、綠色環(huán)保、產(chǎn)業(yè)開發(fā)等方面的潛力，實(shí)現(xiàn)共建“一帶一路”更高標(biāo)準(zhǔn)、更高質(zhì)量、更高收益的可持續(xù)發(fā)展，推動(dòng)中西方在人類命運(yùn)共同體建設(shè)方面取得更廣泛的共識(shí)和采取更加務(wù)實(shí)的行動(dòng)。

表6 跨境人民幣支付、金融科技、綠色金融全球排名