陽光城財務風險識別與控制研究

滕朋遠

摘 要：我國房地產開發產業在之前30年間飛速發展，房地產泡沫愈發巨大，在一系列可能帶來的風險出現之前，國家進行了針對性的宏觀調控，隨著“房住不炒”方針的不斷強調，“三線四檔”政策的實施，房企融資渠道收緊，房地產稅的計劃、出臺、落實等，房地產行業的增長空間已經縮緊，現存企業的競爭愈演愈烈，各家企業都采取了各種各樣的措施來降低風險，提高風險應對能力，供產銷各個環節對企業的發展都至關重要，牽一發而動全身。在全新的市場競爭環境中，如何才能守好自己的陣地，在穩定的前提下實現增長，識別并降低企業的財務風險就起著決定性的作用。

關鍵詞：財務風險;房地產企業;識別與控制

中圖分類號：F23 ? ? 文獻標識碼：A ? ? ?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.25.039

1 企業簡介及行業特征

1.1 陽光城企業簡介

陽光城集團股份有限公司成立于1991年，以廈門與福州為起點，涉足房地產開發，隨后經營范圍覆蓋全國30多個城市，形成了以華東、華南為主，輻射中部，西南，華北的地域版圖，目前各主要城市均有在建在售項目，土地存量也超過2萬之多。

1.2 房地產行業特征

在我國房地產行業經過30年的發展，取得了巨大的成就，但發展過程中也存在著許多問題，諸如許多房地產商無視商業規則，使用不正當的競爭手段，在企業運營發展中出現了一系列不健康因素，直接導致了我國房地產事業不良發展。房地產市場中大企業通常有較強的議價能力，但很多小的地產公司卻因為原材料上漲、銷售情況不景氣、資金鏈斷裂等原因紛紛倒閉，無法償還巨額的銀行借款，銀行也因此虧損嚴重，伴隨著房地產市場低迷的現狀，房地產行業將面臨巨大的考驗。

2 陽光城財務風險具體識別

2.1 籌資風險

房產企業經營最顯著的特點便是前期投入資金數額巨大且資本回收期較長。企業內部有限的資金來源已滿足不了經營運行的資金需求，為保障所研發的項目能夠生產銷售產生現金回流，企業必須借助向銀行或其他金融機構借貸等方式來籌集大量的資金。本文借助陽光城近三年的財務數據進行計算，并對短期償債能力和長期償債能力加以分析，對企業在籌資活動中存在的潛在風險進行識別并評價。

2.1.1 短期償債能力

本文選取流動比率及速動比率來分析判斷企業償付短期債務的水平。

流動比率=流動資產/流動負債

流動比率越高代表著企業的流動資產水平越高于流動負債水平，表明在企業的流動負債到期時，企業所持有的流動資產數額可以足額償還該債務，企業的生產經營也不會受到牽連。可以看出，2018年至2020年9月期間，陽光城的流動比率整體呈下降趨勢，這意味著企業面對流動負債的償債能力稍有減弱，且與行業平均水平相比，一直有較大差距，說明企業的流動資金持有量不足，在償付流動負債時可能需要其他的資金支持，會引發一定程度的籌資危機。

研究表明房地產行業速動比率為0.8時比較合適，陽光城企業近三年的速動比率均低于行業整體水平，還在不斷下降，考慮到2020年度受新冠肺炎疫情的沖擊，房地產銷售市場不景氣，消費者購買力下降，影響企業內部資產的流動，企業短期償債能力仍然處于較差水平，有極高的籌資風險。

2.1.2 長期償債能力

本文選取能綜合反映企業償債水平的資產負債率來評價陽光城長期償債能力。

資產負債率計算公式為：資產負債率=負債總額/資產總額

資產負債率可以用來分析負債部分占企業總資產的比重，一般認為資產負債率維持在40%-60%左右的水平為正常運營狀況，鑒于房地產企業有著其特有的資金循環周期，業界分析后得出該行業資產負債率保持下70%上下為理想狀態。從表中可以看出陽光城的資產負債率一直居高不下，負債規模也逐年增加。雖然企業總資產水平逐年遞增，但是其債務比例同比增長率同樣居高不下，意味著企業是在負債擴張。該比率越高，意味著企業的財務結構越不穩健，同時每年還需要支付高昂的利息費用，使得企業的運營成本進一步加大，也使得企業的抗風險能力變得脆弱，不利于企業的穩定發展。

2.2 營運風險

本文將針對陽光城應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率進行分析，通過這些財務指標以此對公司是否存在營運風險進行識別。

2.2.1 應收賬款周轉率

該比率可以用來分析企業的應收賬款周轉速率，企業的財務水平與該比率正相關。截至2020年9月，該比率同比降幅高達42%，說明企業的應收賬款存在壞賬危機，企業的應收賬款水平愈發低下，賒銷收入按時足額轉化為現金流入，也就不能為進一步擴大經營提供資金支持，在影響利潤的同時也喪失了潛在的發展機會。

2.2.2 存貨周轉率

在正常的生產經營中，存貨周轉率越高，說明存貨周轉速度越快，企業的銷售水平越高，存貨占用的營運資本越少，資金利用效率較高;若該比率過低，則說明企業庫存管理水平比較落后，銷售情況較差，容易引發存貨積壓，進而引發一系列的銷售問題。

陽光城2018至2020年的存貨周轉率連年下滑，清楚地表明了企業的存貨管理能力非常不理想，雖然有國家對樓市過熱的控制影響，也有房價過高使得絕大多數年輕人望而止步的現實，但是陽光城的銷售狀況達不到既定的目標，開發的待售商品房遲遲不能變現，在影響現金流的同時也增加了企業的管理成本，造成資源的浪費，經營問題已經存在，若得不到有效的解決，必將引發惡性循環。

2.2.3 總資產周轉率

總資產周轉率可以用來分析企業運用全部資產進行投資增值的效率;總資產周轉率低，則說明企業全部資產進行經營的效率不理想，取得的收入不足以支撐企業的生產發展，最終會影響企業的利潤。根據圖表可以看出陽光城的總資產周轉率逐年下滑，2020年較2018年降幅更是高達50%，企業必須重點關注，精準施策來提高總資產的經營水平。