投行業務風險管理中財務風險識別防范研究

蔣盈

摘要：企業發展前途判斷中，財務信息發揮著重要作用，投資者通過財務信息可以有效地了解企業的財務狀況和經營成果，同時這也是判斷企業是否具備投資價值的可靠且唯一的信息來源。及時識別財務管理中存在的風險因素，對于投行業務風險管理工作有序開展具有重要意義。因此，本文對于投行業務風險管理工作開展過程中存在的財務風險類型危害進行深入分析，了解財務風險識別防范的必要性，總結財務造假的有效識別方式，制定科學的防范方案，以此來更好地指導風險管理工作的開展。

關鍵詞：投行業務;風險管理;財務風險識別

財務風險是指企業對于財務進行粉飾造假的風險。投行業務開展過程中若未有效落實風險管理措施，極易因為財務粉飾與造假，無法對企業財務報表信息進行準確了解與判斷，無法根據財務報表進行有效決策，對于投資者、企業、投資市場三方而言均會帶來極大的危害。風險管理中財務風險識別工作極為重要，只有及時識別財務風險，制定科學的防范措施，方可提升管理效率，更好指導決策制定。因此，本文就投行業務風險管理中財務風險識別方法與防范措施進行有效研究及探討。

一、財務造假方法與識別措施

（一）財務造假方法

在首次發行股票、再融資、發行債券、資產重組等投行業務實踐中，發現不少企業為了自身利益，財務造假方法越來越隱蔽，越來越復雜。其財務造假的目的一般都很明確，或使公司的財務指標，如利潤、營業收入、資產規模等達到基本發行條件;或使公司的主營業務突出、業績保持增長態勢，爭取更好的發行價格;或使配股在發行情況下，符合三年的凈資產收益率在6%以上的“硬條件”，目前的財務造假方法五花八門，主要有以下兩大類型。

一類是通過非法手段，利用虛假的經濟業務來造假。這個財務造假的“假”，不僅僅是指會計數字賬中的“假”，是涉及到整個企業經營流程的重要環節，從采購、生產到銷售經營全流程業務票據產生的環節;從財務業務到會計憑證、賬務處理、直至財務報表的信息披露環節，是貫穿整個經營流程的“假數據”。具體是通過采取偽造、取得虛假發票、自制假單據等方法編造虛假原始憑證;采取虛構記賬憑證、利用關聯企業制造交易等方法編造虛假記賬憑證;以盈虧調節、報表附注不真實等方法編造虛假財務報告。如利用資產重組和關聯方交易調節利潤。母公司與子公司之間、子公司與子公司之間發生的關聯方交易，其交易價格不是在公平的條件下確定的，往往存在人為調節利潤的行為;以樂視網財務造假案例分析可知，樂視網從虧損3.29億，通過“可抵扣虧損”產生的“所得稅費用”，并將虧損轉嫁給“少數股東”，最終實現盈利5.55億。

另一類是通過合法的手段，利用現行會計法規的缺陷和會計政策的選擇進行財務信息操縱。具體是通過假購貨發票、假出庫單、假入庫單、假報關賬、假成本計算單等，以假賬真算的辦法，在假原始憑證的基礎上，依照規范的核算程序和方法，“按部就班”地虛構銷售收入、虛構資產資金、虛構債權債務等方法進行財務造假。如虛擬銷售客戶，虛列銷售收入，少轉銷售成本，少計期間費用、少提固定資產折舊，少提或虛增利潤;為了逃避國家的稅收，少繳政府有關部門的規費，而有意虛構成本、虛列負債、銷售收入不入賬，隱瞞利潤;利用減值準備、借款費用資本化、虛增在建工程支出等方法人為調節利潤。以康美藥業為例，企業使用虛假銀行單據，導致現金項目多計或少計，使得貨幣存款虛增;通過偽造業務憑證等操作，也使得正常營業利潤虛高;同時，將部分資金轉入到關聯賬戶，對本公司股票進行非法買賣牟利操作。

（二）財務造假識別措施

時代在變，科技在變，會計準則在變，法律法規在變，財務造假的花樣同樣也在變。造假手法日趨復雜，隱蔽性越來越強，識別難度越來越大，但并非無跡可循。如何識別財務造假，是投行業務人員孜孜不倦的追求。結合多年以來查處財務造假的實踐，提出以下識別造假的基本方法與措施。

1.關注非財務信息，識別財務造假

非財務信息的范圍較廣，包括宏觀經濟環境、行業發展狀況、發行人在行業中的地位、發行人總體經營情況、發行人人員信息、生產經營信息等。在識別財務造假時，不僅需要對相關財務數據之間的關聯性、異常性保持關注，更重要的是要從非財務信息出發，分析其業績和財務數據的合理性。重點聚焦于兩個方面：

一方面是進行同行業比較分析。如有的企業收入逐年快速增長，盈利水平異常平穩，利潤率、毛利率卻遠高于同行業，其經營業績明顯有悖于大的經營環境，這就需要從非財務信息角度出發，若該企業在產品、技術、品牌、市場等方面并沒有顯著優勢，需通過調查網絡、電話等方式詢問調查，也可到實地與客戶進行訪談，以了解客戶的主要經營業務、采購量與價值等重要信息，分析收入快速增長和毛利率遠高于同業的合理性。

另一個方面是經營業務和財務數據的比較分析。財務數據從根本上講，由企業經營業務情況所決定。需要從企業經營模式、生產業務、供產銷環境條件等非財務信息出發，進行現狀和歷史相結合的比較分析。如某發行人曾與關聯公司發生較多的關聯銷售和采購，占全年銷售或采購的比例均達到40%。在隨后近兩年期間，發行人與上述關聯方之間的關聯銷售和采購均明顯下降，占比不超過5%，通過對發行人披露的經營模式進行分析，發現發行人較多業務依托于實際控制人名下，在業務上天然存在依賴關系。筆者認為這種業務的依賴性短期內很難改變，發行人不可能一夜之間拋棄原有的業務模式，在生產經營環境、條件并未發生大幅變動的情況下，關聯交易突然急劇下降，且實現收入、利潤逆經濟周期的增長，不符合其歷史生產經營的特點，可能存在財務造假行為。

2.關注關鍵性財務數據，識別財務造假

在分析識別財務造假時，既要結合非財務信息來看財務數據，又要從財務信息中分析關鍵的財務數據合理性，尤其要關注異常的數據變動，重點聚焦以下三個方面;

一是分析資金進出情況。如果企業的現金凈流量長期低于凈利潤，將意味著與已經確認為利潤相對應的資產，可能屬于不能轉化為現金流量的虛擬資產;若反差數額極為強烈或反差持續時間過長，必然說明有關利潤項目可能存在掛賬利潤或虛擬利潤跡象。例如每股經營性現金凈流量，如果其每股收益很高，而每股經營現金流量是負的，這樣的上市公司往往在造假。例如往來賬款較大的公司，無論將這些賬目掛在哪一項，都要小心可能存在虛報資產或不良資產的行為，如新增資產是否采用虛增銀行資金、應收應付款項、存貨等方式，增加流動資產、固定資產、在建工程等，重點檢查憑證原始單據是否不全，是否真實付款;

二是分析子公司情況?，F在有的公司存在業績特別好的子公司，需關注是否造假。因為財務造假有兩種作法：一種是集中在子公司造假;另一種是造假分散，幾乎所有子公司及母公司都在造假。前者如銀廣夏，后者如黎明股份。如一些子公司，在母公司報表進進出出，這些子公司都很可疑：剛并入母公司時，業績好得出奇，可過了幾年，就要置換出去，這些子公司造假的可能性較大。

二、財務風險的有效防范措施

（一）提高投行人員素質，加強財務風險的識別能力

投行人的工作不僅涉及各級政府、證監系統機構的判斷與決策，更是涉及投資者、債權人、企業的切身利益，一旦出現投行業務中財務風險失控，將會對國家、社會公眾、證券市場、投資者、公司等多方面相關者產生巨大影響，控制財務風險，提高投行業務人員的素質是刻不容緩的。首先要不斷加強職業道德教育。不斷學習證券、會計、稅收及相關法規，熟悉投行業務相關規定政策，強化法律意識，堅守職業道德;其次要開展深層次風險文化建設，認真學習專業知識，分析財務造假的動因、手段、方法，從實踐中提升識別財務造假能力;及時根據行業發展、內部環境改變、相關法律法規進行調整，開展動態持續的循環管理，強化投行人員風險意識、合規意識，將防控財務風險意識貫穿于投行業務的全部流程，不斷提高全員識別財務風險的能力。最后要加強人才引入與培養。重視人才儲備，改革內部人才管理機制，實現人盡其才。

（二）完善內部控制體系，加強財務風險的監控力度

投行業務是否有效執行財務風險管理，直接取決于內部是否具備完善的內部控制機制。投行業務開展業務風險識別與防范工作時，要完善內部控制體系，內部控制體系對于投行業務財務風險管理是非常重要的管理機制，建立一個完善的內部控制體系，能夠避免投行業務的財務風險，能夠提高投行業務的效率效益。一是強化業務操作上的風險管理。如在財務風險識別過程中，根據市場上公布資料、風險等級進行綜合評估，要明確合規風險點，做好風險識別工作。要建立申報文件錯誤、內核程序違規、發行承銷違規、存在內幕交易、持續督導未盡責等行為的防控制度;二是實行全員、全過程、全面化的風險管理。在財務風險管理防范工作開展過程中，要重視全員的風險管理，通過信息化技術手段提升風險量化分析能力，提升全體員工風險防范責任意識，形成投行風險管理人人有責的體系;要重視全過程的風險管理，選擇合理的財務風險測量方法，加強各環節風險的全過程把控，全面落實業務操作上的風險管理。

（三）優化執業環境，加強對財務造假的懲治力度

從完善制度、從嚴監管、公正司法、協同各方、宣傳引導等方面綜合施策，從根本上解決對財務造假監管不嚴、懲治不力的問題，切實優化投行的執業環境。一方面，應當加大對財務造假行為的懲罰力度，對于那些涉及金額較大、態度不端正的財務人員，應當給予更為嚴重的刑事處罰，讓他們清楚地認識到財務造假的嚴重后果，以起到威懾作用;另一方面，提高造假成本，當公司從財務造假所獲得的利益明顯小于付出的造假成本，造假者對造假的代價會有所忌憚，可以起到防微杜漸的作用。

三、結束語

綜上所述，企業若存在財務粉飾與造假等行為，會存在極大的財務風險危害，投行業務風險管理工作落實過程中，及時識別財務管理風險，早期防范，不僅可保證投資者與企業的利益，而且可凈化投行與資本市場，使市場可進行良性競爭，有效降低投資風險，提升投資價值。

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