因子分析法角度評價我國醫藥上市公司財務績效

摘要：醫藥行業是一個真正剛需、沒有周期性的行業，是名副其實的"永遠的朝陽產業"。醫藥上市公司是醫藥行業的領頭羊，需要通過財務指標來評價醫藥上市公司的經營績效。合理有效地評價醫藥行業上市公司的財務績效，可以正確識別醫藥公司財務風險，為公司尋找正確的發展方向和經營提供戰略。因子分析法可以幫助我們合理分析醫藥行業上市公司的成長能力、盈利能力、償債能力、營運能力并根據結果得出有用的結論。

關鍵詞：醫藥行業;醫藥上市公司;經營績效;因子分析法

1.引言

目前，醫藥行業覆蓋第一、二、三產業，醫藥行業的發展關乎我國民生問題，是全社會密切關注的話題。

對于醫藥這個行業來說，隨著經濟的發展和人們受教育水平的提升，居民的健康意識和消費意識得到提高;我國國力不斷增強，國家大力支持醫療改革，全球化也使得制藥產業轉移;同時，人口的不斷增長，人口結構老齡化趨勢這些都有助于醫藥行業需求快速增長。[1]

但醫藥行業的上市公司在發現自己的不足，開發自己的潛力以及提升公司管理能力方面面臨一些困難，應該正確對待行業整體競爭力，從而達到提高醫藥上市公司整體實力的目的。

醫藥上市公司是醫藥行業的領頭羊，需要通過財務指標來評價醫藥上市公司的經營績效。合理有效地評價醫藥行業上市公司的財務績效，可以正確識別醫藥公司財務風險，為公司尋找正確的發展方向和經營提供戰略，有重要的現實意義。

當前，我國已經有很多學者對醫藥行業上市公司的績效評價進行研究。

汪馨妮、謝睿運將因子分析法與聚類分析進行結合，綜合評價與分析了醫藥公司的財務風險。

解小剛為了研究印度與國內上市醫藥公司經營效率的關系，基于效率的角度進行研究，運用因子分析法創建醫藥公司核心競爭力評價模型。

邢康運用因子分析與聚類分析相結合的方法對我國上市制藥公司的績效進行研究，得出結論，并結合自己的想法給出了提高醫藥上市公司績效的一些建議。

張敏從理論開始，討論了財務競爭力，她根據醫藥行業上市公司的財務特征，運用因子分子方法對入選的40家醫藥行業上市公司進行了分析，發現了醫藥行業上市公司財務競爭力存在的問題。

基于已經存在的研究背景，本文選擇了因子分析法來實證。

2.評價指標體系的構建

本文數據來自RESSET金融研究數據庫，結合行業發展報告以及上市公司年報，先對財務指標分析，剔除 ST公司，剔除無代表作用的指標，剔除信息披露不完善和經營異常的公司，確定最終的40家公司作為研究樣本，分別從成長能力、盈利能力、償債能力、營運能力這四個方面選取以下九個財務評價指標構建醫藥上市公司指標評價體系。[2]相關指標如圖1所示。

首先建立嚴謹準確的評價指標體系。X1表示凈資產收益率（平均）、X2表示資產凈利率、X3表示銷售凈利率、X4表示流動比率、X5表示速動比率、X6表示每股收益增長率、X7表示凈利潤增長率、X8表示存貨周轉率、X9表示總資產周轉率。

3.對40家上市醫藥公司的九個指標的因子分析

對變量數據進行檢測是一個重要的技術前提，因為它可以有助于幫助我們更好地查看選取數據中是否符合變量因子分析的技術前提。通過檢驗后，對指標進行因子分析，得到總方差解釋和旋轉后的成分矩陣等檢驗結果后，構建各因子評價模型，得出因子得分和排名情況。[3]

這里使用KMO和Bartlett的球形測試來測試它是否適合進行因子分析。

KMO檢驗多用于多元統計的因子分析，是用來對比簡單的變量之間和部分相關系數的變量之間的指數。

觀察圖2，可以看出，KMO的值為0.508，原有的數據可以進行因子分析。巴特利特檢驗顯著性水平為0，小于0.01，表示適合做因子分析。

KMO 和巴特利特檢驗

KMO 取樣適切性量數。 .508

巴特利特球形度檢驗 近似卡方 540.476

自由度 36

顯著性 .000

進過KMO和 Bartlett球形檢驗后，利用SPSS軟件，對選取的40家上市醫藥公司的 X1、X2、X3、X4、X5、X6、X7、X8、X9 這9個指標進行分析。這里主要用主成分分析法。

由圖3可以看出，第一個大于1的為36.336%，第二個大于1的為29.522%，第三個大于1的為17.3880%，第四個大于1的為11.521%，這9個指標可以得出4個大于1的主因子，這四個公共因子的累計貢獻率為94.767%，大于80%這表明這四個因子能涵蓋大部分評價指標的信息，能夠較為合理的反映所選公司的績效與綜合能力。其次，碎石圖也說明了選擇前四個因子進行評價是合適的。

由于各因子的典型代表變量不是很有說服力，公因子的含義不是很清楚，無助于解釋公因子。為了簡化因子加載矩陣的結構，我們需要對因子載荷矩陣執行因子旋轉。

最大化正交旋轉可以使得因子結構簡化，有利于說明變量與因子間的聯系，擺明經濟意義。為此，為了建立因子載荷矩陣，可以借助于使用最大方差法正交旋轉因子，得到圖4。

通過觀察圖4，我們發現公因子1在X6、X7載荷較大;公因子2在X4、X5載荷較大;公因子3在X1、X2、X3載荷較大;公因子4在X8、X9載荷較大。

具體分析可知，公共因子1命名為主要說明公司成長能力的“成長因子”;公共因子2命名為主要說明公司償債能力的“償債因子”;公共因子3命名為主要說明公司能力的“盈利因子”;公共因子4命名為說明獲利能力的“營運因子”。

通過圖4中的因子評分系數矩陣，構建因子得分模型：

對以上方差貢獻率進行加權求和，計算綜合估值模型：

F=（36.336F1+29.522F2+17.3880F3+11.521F4）/94.767

借用EXCEL表格，利用數學計算，將指標值代入上述公式，得到所選取的40公司的各個因子排名、綜合得分與排名情況，如上圖5所示。

4.結果分析

從以上選取的40家上市醫藥公司中可以看出，綜合績效基本都是大于0，說明醫藥上市公司發展勢頭較為平穩。

從盈利因子看，盈利因子為負公司應該多關注公司的盈利情況。盈利能力可以極大地反映公司的業務狀況。對于盈利好的公司，足夠的資金可以滿足持續擴展的需求。另一方面，提高公司的盈利能力不僅增加了留存收益，而且使從銀行和其他渠道籌集資金以滿足其發展需求變得更加容易。[4]

從營運因子來看，這40家醫藥上市公司的數值均大于0，可以看出醫藥行業的大多數上市公司的營運能力都比較良好。大規模的公司資源較多，資金周轉能力更好。

從成長因子來看，大多數醫藥公司的成長能力較好，40家公司里有90%，36家公司的成長因子大于0，只有10%的公司小于0。對于成長因子小于0的公司，要注意多元發展，注重創新。

從償債因子來看，多數公司償債能力強，40家公司里有87.5%，35家公司的償債因子大于0，這表明，這些公司的所有者在公司的生產經營中在運營管理，資金使用和資金周轉速度方面更有效率，并且公司的管理能力非常出色。但償債因子小于0的公司在經營管理方面還有待加強，公司需要增加流動性，降低負債與資產的比率，并提高償付能力，穩定的償付能力有利于公司的良好運營。

5.結語

通過對這40家上市醫藥公司的因子分析可以看出，過去一年我國醫藥行業發展勢頭較好，大多數公司的資產綜合運用能力穩定，但結合過去一年的疫情背景，醫藥公司還是應該準確定位本公司的角色，應當合理分析自身發展中存在的問題，找出自己的弱點并加以改善。同時，我們需要最大化我們的優點，正確識別財務風險，立足于自身特點，從不同的方面來擴大自身優勢，提高核心競爭力。另一方面，醫藥行業上市公司也應結合市場狀況和國家相關政策，制定適合自己的發展戰略。

醫藥企業想要得到長遠的發展機會，最重要的還是打磨產品， 把握行業發展趨勢，利用互聯網提高營銷技巧與服務，注重培養員工職業技能的培養。只有這樣才能保障一個企業的長久發展，因疫情刺激所產生的需求，終會在疫情結束后回歸平緩。

參考文獻：

[1]趙國翔.“走出去”民企與政府關系研究[D].廣東外語外貿大學，2019.

[2]吳媚，閆子薇，朱家明.基于因子分析法的我國農業上市公司財務績效評價[J].吉林農業科技學院學報，2019，28（02）：

61-65+121.

[3]朱家明，邢康.基于因子分析對我國上市醫藥公司經營績效的研究[J].青海師范大學學報（自然科學版），2018，34（03）：69-74.

[4]朱琪.基于因子分析法的互聯網企業經營績效評價——以蘇寧易購為例[J].現代商業，2020（13）：151-153.

作者簡介：沈靜（1994—），女，江蘇鹽城人，碩士研究生在讀。