互聯網游戲類上市公司財務績效評價研究

摘要：近年來，互聯網游戲服務行業迅速發展，成為推動文化產業發展乃至國民經濟增長的重要一部分，互聯網游戲上市公司作為行業的微觀主體，其經營效率將會對行業未來的發展產生深遠影響。本文運用因子分析法，對我國互聯網游戲類上市公司 2019年的財務績效進行評價分析，通過研究發現，互聯網游戲類上市公司整體水平參差不齊，其中盈利能力是影響財務績效最重要的因素，償債能力的影響相對最弱。

關鍵詞：互聯網游戲類上市公司;財務績效評價;因子分析法

一、引言

現代互聯網的快速發展和大范圍的普及使得數字經濟時代的到來成為了必然，互聯網游戲服務行業得到井噴式的發展，成為推動文化產業發展乃至國民經濟增長的重要一部分。然而，在2015年上市熱潮之后，互聯網游戲公司，尤其是移動游戲公司的上市追求已經大大減少，一方面，由于政策緊縮導致上市困難，許多企業在準備初期已經打了退堂鼓，而另一方面，移動市場的整體增長速度已經放緩，天花板效應越發明顯[1]。在我國互聯網游戲公司面臨新挑戰的情況下，客觀評價我國互聯網游戲類上市公司的財務績效，通過對實際情況進行對比分析，對促進該行業的進一步發展具有重要意義。

二、基于因子分析法的財務績效評價

（一）原始數據的處理與檢驗

在進行因子分析前先要對財務指標評價體系中存在的適度指標及逆向指標進行正向化處理，因此本文根據已構建評價體系，需要對資產負債率、流動比率、速度比率這三個適度指標進行正向化處理。適度指標的正向化處理為，先取其值與其適度值之差的絕對值，然后再做倒數變換，即若 Xi 為適度指標，其適度值為k：

當適度指標中無適度值時，則可取Xi*=1/|Xi-k|;

當適度指標中有適度值 k，為了避免分母為零，則必須取Xi*=1/（|Xi-k|+a），其中 a 為某一正常數[2]。

（二）提取公因子及因子命名

凈資產收益率X1、總資產報酬率X2、銷售凈利率X3在F1上有較高的載荷，說明這三項指標可以通過F1較為準確地反映出來，因此把F1命名為盈利能力指標;F2對總資產周轉率X4、流動資產周轉率X5的載荷分別為0.907 和0.818，載荷力較大，因此可以把F2命名為營運能力指標;F3對主營業務收入增長率X8、總資產增長率X9的載荷力較大，由此認為F3能較好地反映這兩個指標，因而把F3命名為發展能力指標;速動比率正X6、資產負債率正X7在F4上的載荷明顯較高，說明F4對這兩個指標的載荷力較大，可把它命名為償債能力指標。

（三）確定得分函數并計算因子得分

F1=0.353*X1+0.295*X2+0.479*X3-0.081*X4-0.101*X5-0.031*X6+0.107*X7-0.052*X8+0.065*X9

F2=0.008*X1+0.110*X2-0.303*X3+0.534*X4+0.442*X5+0.003*X6-0.114*X7+0.152*X8-0.157*X9

F3=-0.030*X1-0.032*X2+0.064*X3-0.034*X4+0.039*X5+0.216*

X6-0.182*X7+0.480*X8+0.469*X9

F4=0.039*X1-0.085*X2+0.153*X3-0.167*X4+0.159*X5+0.433*X6+0.647*X7-0.113*X8-0.008*X9

F=0.28484*F1+0.21412*F2+0.20829*F3+0.17168*F4

三、分析結果與評價

通過上述因子分析，得到35家互聯網游戲類上市公司的四項主要因子的得分和綜合得分，我們可以得出以下結論：

F1 是影響財務績效最重要的成份，該方差貢獻達28.484%。從得分來看，有15家上市游戲公司的得分為負，其他20家公司盈利能力的得分高于0，浙數文化、愷英網絡和吉比特的盈利能力較強，而盈利能力較弱的是游久游戲、富春股份和天潤數娛，互聯網游戲類上市公司整體盈利能力情況可觀，但不同公司之間的盈利能力，尤其是銷售凈利率，存在明顯差距，表明不同企業主營的游戲產品所帶來的獲利水平存在明顯不同。

F2 代表著營運能力指標，表明了互聯網游戲類上市公司的財務績效受營運能力指標的影響較大。從營運能力的得分和排名情況來看，有20家公司的營運能力得分為負，15 家公司的營運能力得分為正，資產周轉率和流動資產周轉率的平均水平低于行業標準“較差值”，且不同公司之間相差不大，可以認為我國互聯網游戲類上市公司整體資金利用效率和資產營運能力一般。

從發展能力的情況來看，互聯網游戲類上市公司平均發展能力較好，但整體發展能力較差，說明公司之間的發展潛力出現明顯的不同，例如吉比特的盈利能力得分排在第3，但發展能力得分只有26位，而天潤數娛的盈利能力得分排在33位，但發展能力得分能夠達到第3 位，說明與吉比特相比，天潤數娛主營游戲業務的盈利水平較低，但表現出了較強的發展潛力。

F4 代表償債能力指標，相對于前三個指標，只有17.168%的方差貢獻率，但其作用不可忽視。速動比率和資產負債率的平均水平在行業標準“優秀值”之上，但結合償債能力的得分情況發現，償債能力得分低于0的公司有20家，整體得分情況一般，資產負債率水平之間存在著很明顯的差距，互聯網游戲公司的償債能力參差不齊。

四、結語

互聯網游戲服務行業在經過了前幾年的蓬勃發展后，整體出現了下滑的趨勢，玩家數量接近飽和，技術進步遇到困難，IP 效應不再穩定，種種困境都昭示著互聯網游戲公司面臨新的挑戰，然而在游戲版號復發的重要調整期，游戲公司能否抓住機遇，將會是轉困境為新發展點的關鍵。

參考文獻：

[1]艾瑞咨詢.中國移動游戲行業研究報告[EB/OL].www.iresearch.com.cn，2019.03.10.

[2]陳軍才.主成分與因子分析中指標同趨勢化方法探討[J].統計與信息論壇，2005，20（2）：19-23.

作者簡介：勵惜翔（1996-），女，浙江寧波人，碩士，寧波大學學生，研究方向：公司治理。