基于因子分析法下的醫藥醫療行業上市公司財務績效分析

劉穎

摘要：財務指標始終是評價企業財務狀況的重要導向。通過對醫藥醫療行業上市公司的財務績效研究，能幫助企業在運作過程中更好地進行投資決策，選擇籌資方案，用戰略的眼光做出企業生產決策，合理規避財務風險，促進企業良性發展。本文運用spss軟件的因子分析法，分析研究15家醫藥醫療行業上市公司財務指標，發現問題并提出建議。

關鍵詞：spss財務績效分析;因子分析法;醫藥醫療行業

一、導論

（一）研究意義

醫療始終是民生一大根基。隨著居民收入增長，國人不再滿足于“吃飽穿暖”的基本生活需求，消費觀逐步向“健康、教育、文化、娛樂”等領域靠攏，居民越來越注重健康，國家也越來越重視醫療行業的發展。人口老齡化也促使對醫藥醫療行業需求擴大，產業漸漸興起。而分析醫藥醫療行業上市公司財務績效，可以更好的幫我們認識這一行業發展現狀，不僅可以幫投資者分析投資前景，完善投資方案，更能為整個行業的發展提供一定程度上的建議。

（二）行業現狀

醫藥行業作為我國國民經濟重要組成部分之一，具有投入高，產量高，風險高，技術密集度高，技術壁壘強的特點。同時，醫藥工業是傳統工業與現代工業的結合，第一，第二，第三產業是融合的。藥品研發和生產服務公司為與藥品研發相關的公司提供服務，行業的發展與制藥行業的發展密切相關。制藥業的整體發展與繁榮刺激著制藥公司繼續增加對藥物研發的投入，促進了藥物研發生產服務業的發展與進步。中國醫藥產業鏈中的參與者不斷豐富，產業生態逐步增強。

1.新興市場的重要性日益提升

在發達經濟體限制并且削減醫療醫藥預算的同時，許多新興市場國家的政府已將制藥業定為重要發展產業。中國正在積極改善醫療基礎設施，提高醫療融資服務能力，并擴大醫療保險范圍。新興市場將在未來幾年內為全球藥品市場的增長做出重要貢獻，并將重新劃分全球藥品市場。

2.創新生物科技研公司持續發展

創新型中小制藥企業通常在具有強大的研發能力。在這一領域開發重磅藥物的可能性很高，這些企業也將成為研發合作的目標，并成為全球制藥巨頭的首選并購目標。創新型生物制藥研發公司資產不足，人員也有限，這類公司研究的進步和價值發現在很大程度上依賴于能夠提供全過程CRMO服務的公司。這些公司的不斷發展在一定程度上促進了藥品研發與生產外包產業的發展與融合。

3.行業協同整合成為趨勢

在產品和服務過程中，醫藥醫療行業在內容生產，渠道建設和商業化方面擁有完整的協作水平。未來，行業的進一步協調整合將有助于提高行業競爭力，促進行業的可持續健康發展。

二、研究設計

（一）財務指標及樣本企業選取

本論文選取的財務指標有：流動比率、速動比率、銷售凈利率、成本費用利潤率、主營業務收入增長率、總資產增長率、應收賬款周轉率、總資產周轉率以及流動資產周轉率9個指標。本文從醫藥醫療行業眾多上市公司中，選取了凱萊英、通策醫療、愛爾眼科、長春高新、沃森生物、科倫藥業、華潤三九、泰格醫藥、海恩科、健帆生物、片仔癀、白云山、華大基因、天士力以及人福醫藥這15家上市公司。

（二）分析結果

1.適合度檢驗

適合度檢驗是檢驗數據之間是否具有相關性，在進行其他步驟前，應先進行KMO和巴利特球形檢驗。一般認為當KMO小于0.5時，說明選取的指標相關性不大，應選擇其他方法。該組數據KMO值為0.558，大于參考值0.5，卡方統計量為97.317，自由度為36，顯著性為0.000，在1%的水平上顯著，表明樣本適合做因子分析。

2.提取主因子

總方差解釋表反映了每個因子特征值和方差貢獻率的信息。方差解釋表說明的是所選取的公共因子能夠解釋全部指標的能力，該值與其解釋程度為正比。根據特征值大于1的原則提取了三個主因子。旋轉后的第一個因子特征值為3.799，方差貢獻率為42.210%;第二個因子特征值為2.012，方差貢獻率為22.350%;第三個因子特征值為1.471，方差貢獻率為 16.345%。前三個因子的累積方差貢獻率為80.905%，表明這三個因子能夠充分保留原始信息，而且代表性強，可以選取這三個因子繼續分析。

3.旋轉成分矩陣

初始指標和公共因子的關聯程度可用因子載荷反映，針對某個指標，因子載荷值與該指標的聯系程度為正比。因子旋轉可以更好地解釋各因子的意義。主因子下包含哪個因子的標準，是以該指標在哪個主因子下得分最高為標準。銷售凈利率、成本費用利潤率、速動比率和總資產增長率這四個指標在第一因子下得分最高。同理，第二因子包含總資產周轉率、應收賬款周轉率以及流動資產周轉率這三個指標，第三因子包含主營業務收入增長率和流動比率兩個指標。因此將第一因子定義為盈利能力，第二因子定義為營運能力，第三因子定義為發展能力。

4.計算綜合因子得分

因子得分是各項指標在公共因子上的投影值，通過計算該值可以得知9項指標在2個公共因子中的得分情況，并根據此分析每個指標在公因子所反映出的財務績效水平。每個指標在F1和F2的分數，即為得分公式中的系數。

F1=-0.018*X1+0.225*X2+0.271*X3+0.252*X4-0.028*X5+0.241*X6+0.122*X7-0.129*X8+0.004*X9

F2=0.089*X1-0.037*X2+0.080*X3+0.088*X4-0.94*X5+0.045*X6+0.521*X7+0.157*X8+0.481*X9

F3=-0.530*X1+0.004*X2+0.052*X3+0.095*X4+0.601*X5-0.076*X6-0.092*X7+0.217*X8-0.116*X9

但是，某一項指標的評分突出不能夠表明該互聯網上市企業的財務風險低，只有整體表現優秀才可以說明該企業財務狀況良好。因此，我們需要根據每個因子的得分與其方差貢獻率來構造可以計算出企業綜合得分的綜合評價函數。構建的綜合評價函數如下：

綜合評價總分為：F=W1×F1+W2×F2+W3×F3。其中W為權重，權重是由主因子的方差貢獻率構成;F為綜合評價指標，F=42.210%*F1+22.350%*F2+16.345%*F3

利用綜合評價函數模型，結合SPSS函數軟件的計算，可以得出選取的各醫療醫藥行業上市企業排名狀況。

三、研究結論及建議

結合上述分析，再結合公司2019年報可得，凱萊英綜合實力較強，2020年公司市值達到了706.64億，在醫藥行業上市公司中排名第19。但與泰格醫藥、通策醫療等企業相比，仍有一定差距。根據2019年凱萊英的財務指標顯示，企業流動比率較高，很有可能是流動資產沒有被充分利用造成的。現金比率卻不足1，說明企業貨幣資金不夠充足，應收賬款等流動資產占比較大。盈利和營運能力相比于其他企業較弱，發展勢頭落后于少數新興企業。凱萊英應提高資產周轉能力，加強對應收賬款的管控。積極研發創新，降低產品成本，提高科技含量，從而獲得更大利潤，也進一步加強企業競爭力。

從整個行業來看，醫藥醫療行業領軍企業數量不足，且企業各個指標發展不均衡，對此，企業應該制定相應政策，增加收入，增強對資產規模的監管與控制，做好現金流規劃，與時俱進，不斷修改和完善企業發展戰略，做到統籌多方位發展。并且隨著行業需求加大，各個企業應該緊跟趨勢，充分利用國家優惠政策輔助企業發展。

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