乘用車換電企業風險投資現狀及行業發展建議

羅 麗 首都經濟貿易大學

一、乘用車換電行業發展分析

近年來我國霧霾頻發，為了控制地區空氣質量保障公眾健康，也為了減少石油消耗，提高國家能源安全，我國大力支持新能源汽車行業及其配套充換電設施的建設。廣義的新能源汽車包括純電動汽車、燃料電池電動汽車這類全部使用非石油燃料的汽車，也包括混合動力電動車、乙醇汽油汽車等部分使用非石油燃料的汽車，目前換電企業的服務對象主要是純電動汽車。

國務院發布的《打贏藍天保衛戰三年行動計劃的通知》(國發〔2018〕22號)中提出“2020年新能源汽車產銷量達到200萬輛左右。加快推進城市建成區新增和更新的公交、環衛、郵政、出租、通勤、輕型物流配送車輛使用新能源或清潔能源汽車，重點區域使用比例達到80%”。受政府政策驅動，同時因充電車型充電時間長、充電車位被占用等原因，換電在出租車、網約車等營運領域推廣較好。目前愛馳、北汽、東風、廣汽、吉利、上汽、蔚來、一汽等車輛制造企業紛紛推出換電車型，并在北京、廣州、廈門、昆明、濟南等城市的出租車、網約車領域推廣換電車型，少數私家車型也支持采用換電方式進行電能補給。

此外，能源與交通創新中心發布的《中國燃油汽車退出時間表研究》中提出2030年前傳統燃油車將退出出租車、網約車、分時租賃車、公務車(黨政機關及事業單位用車)領域，至2040年傳統燃油車將全部退出乘用車領域，據此推測，2020年至2040年期間乘用車領域新能源車輛占比將從2%增長至75%。另根據目前全國乘用車保有量的數據，預估乘用車新能源車數量將從2020年的393.6萬輛增至2040年的15 137.8萬輛，這為新能源車輛市場規模及換電行業的發展奠定了基礎。

傳統燃油車退出時間表

二、乘用車換電行業風險投資近況

風險投資也稱創業投資，主要是指向初創企業提供資金支持并取得該公司股份的一種融資方式。其中，風險投資基金一般采取有限合伙的形式，而風險投資公司則一般作為普通合伙人進行投資運作。一般來說，風險投資更多投資于擁有高新技術的初創企業。

目前乘用車換電行業處于起步階段，行業內的企業數量并不太多，主要企業包括奧動新能源、伯坦科技、藍谷智慧能源、時空電動、武漢蔚能、易易互聯等。上述企業中，有3家企業屬于高新技術企業，除易易互聯外，其他企業均獲得了風險投資，可見風險投資機構已經開始關注乘用車換電企業。

主要乘用車換電企業基本情況及風險投資情況匯總表

三、乘用車換電行業存在的投資風險

(一)財務風險

乘用車換電企業是替代加油站實現能源補給的一種新型高科技產物，因此可選取中石油、中石化等類似企業的資本結構進行對比分析。經調研，上述企業近年的資產負債率一般維持在45%，奧動新能源和藍谷智慧能源的資產負債率目前均高于該值，因此應持續關注其資本結構，防范風險。而伯坦科技和時空電動的資產負債率雖低于該值，但兩家企業的年營業收入過低，存在較高的現金流風險。

主要乘用車換電企業資產負債情況匯總表

(二)采購風險

換電站初始投資主要包括換電設備、電池、電力工程等，其中電池投資至少占比25%，而電池生產需要用到大量的鋰、鎳、錳等金屬及石墨，這使其在生產過程中會受到原材料產能的制約。同時，在“2050零排放汽車倡議”下，挪威、荷蘭、巴黎、馬德里、雅典、墨西哥、德國、法國、英國、印度、愛爾蘭、以色列等國家和地區紛紛提出在2040年前實施燃油車禁售，這將極大的刺激全球新能源車行業的發展。石油能源屬于有限不可再生能源，就我國國內情況而言，石油開采量逐漸降低，加之國家調控政策的影響，汽車燃油汽價格攀升，一定程度上導致民眾對傳統能源汽車的選擇量降低。新能源汽車的成本低，并且受到國家政策支持民眾更傾向于對新能源汽車的選擇，這也會使能源汽車電池需求大幅增加，這可能造成電池原材料價格的波動，影響電池的價格和產能。

(三)技術風險

目前很多國家的研究機構宣布已經成功研發出可以在10分鐘以內且不會對電池產生較大損害的電池充電技術，同時固態電池技術的突破也讓大眾看到了充電速度與續航里程得以兼顧的希望。此外，國家電網也表示電動汽車無線充電技術將亮相雄安，這讓車輛可以搭載少量電池，在行車途中就可以實現充電，這些新技術的產生都可能會對換電行業產生影響。此外，隨著新能源車輛續航能力的提升、無人駕駛技術的推廣，也將影響大眾對換電行業的需求。

四、乘用車換電行業發展建議

(一)適度建設，匹配需求

除私家車外，各地對乘用車領域的車輛均有明確報廢期限限制，如燃油出租報廢期限為6年，而對應的新能源車輛報廢期限為8年，這使得出租車、網約車、租賃車等營運車輛有非常強的周期性，因此，在投建時應根據車輛更新的需求匹配建設。當然在發展初期可以適度超前建設，以滿足換電便利性，但要充分考慮企業資產負債及現金流狀況。

(二)分階段推廣發展

第一階段應重點布局特大型城市，如北京、上海、深圳、廣州等地區，以及功能性示范區，如海南、雄安等。第二階段可在傳統汽車限購先行城市，如天津、杭州等，以及藍天保衛戰重點省會城市，如石家莊、太原、鄭州、濟南、西安、南京、合肥等。之后可擴展至新能源汽車推廣領先城市、產業集群區域核心城市及經濟發展沿海城市，如重慶、青島、成都、長沙、昆明等地區。同時，除關注車輛制造企業換電車型投放地外，應在車流量大的區域設置多個換電設備，以滿足車主供應需求，避免發生車輛排隊、擁堵等情況。分階段投資管理的形式可以有效調配資源，便于合理規劃投資，避免投資過度或者投資不足等情況的發生。

(三)合理利用大數據

結合車輛行為數據，如停車、能源補給習慣、作息習慣等數據，選擇合理的位置建設，避免隨意建設造成企業投資的浪費。

(四)充分考慮充電樁投建情況

充電、換電適合場景不同，適合的用戶也不同，因此，在投建時應進行用戶數據分析，并結合充電樁投建的數據，避免過度投資。除了初期投資建設外，公司應合理規劃后期營利，加強經營模式的創新，多渠道經營回收資金，例如，與自動販賣機企業合作。同時關注充電領域的技術，將充電企業開發的充電耗時更短且不損壞電池的技術運用到換電領域。此外，要合理規劃資金，保證換電設備的后期維護與保養，延長其使用壽命，一定程度上可以減少無效投入，避免后期設備更換的巨大耗資。

五、結語

綜上所述，隨著越來越多的車輛生產企業推出換電車型，乘用車換電行業迎來機遇，風險投資機構也開始關注這一領域。雖然其發展過程中面臨著多類風險，但營運車輛更新周期性的特性為換電行業的穩定發展提供了支撐，投資前景廣闊。■