新冠疫情對全球商品市場與供應鏈的影響

陳光

新冠疫情的傳播以及社交隔離等相關防疫措施，對全球商品市場的供需兩端都造成了嚴重的影響與破壞，商品價格和需求大幅下跌，全球流通受阻導致供應鏈斷裂。通過對主要商品類型的分析來看，石油的需求和價格下跌最為顯著，這與人們減少出行直接相關，冶金行業影響次之，而農產品市場受到的沖擊相對較小。與歷史上的類似公共危機、疫情傳播事件相比，新冠疫情在短期內對石油行業的沖擊更為顯著。長期來看，新冠疫情恐將導致運輸成本的永久性抬升，使得全球供應鏈更加趨向本地化、周邊化布局，遠程辦公、遠程會議等工作方式的普及將帶來新的生活和生活習慣，出行減少將進一步降低燃料需求與消費能力。

新冠疫情對商品市場的影響

新冠疫情對商品市場的影響同時作用于需求和供給兩端，以社交隔離為主的政策措施阻礙了商品需求與供給活動的發生，而隨著經濟衰退，需求仍將受到更深遠的沖擊。此外，由于商品種類和流通渠道的不同，影響的程度和形式也不盡相同。

主要表現形式包括：一是經濟衰退造成需求長期低迷。由于大部分國家采取旅行限制、居家隔離等抗疫措施，人們的出行及經濟活動大幅減少，與出行相關的能源需求降低，這直接導致全球石油需求較以往下降三分之二，也間接造成生產生物燃料的谷物類原料需求及價格的大幅下跌，其中包括玉米油、大豆油等。此外，對于金屬等工業制品的需求也大幅下降，僅次于石油燃料。只有農產品需求相對穩定，價格波動較小。二是供應鏈不暢造成供需價格分裂。部分防疫措施造成消費者與生產者（或出口商與進口商）之間的價格分裂。以糧食為例，供應鏈不暢導致糧食稀缺，人們紛紛開始儲存食物，從消費者一端會使得價格上升;而與此同時，大面積糧食種植與豐收又使得價格下降。對于冶金行業，冶煉廠的大幅停產也造成了同樣的結果。三是政策的負面影響。尤其是出口型大國的限制貿易措施，會造成市場的嚴重動蕩。例如，限制糧食出口、關閉邊境等政策對全球糧食市場的沖擊，在2007-2008年的糧食危機中，三分之一的國家采取了貿易限制措施，導致全球稻米價格上漲約45%，小麥價格上漲約30%。

具體商品種類的表現，我們可以從石油、工業和貴重金屬、農產品三類進行觀察與分析。

（一）石油

新冠疫情對原油市場造成史無前例的沖擊，自2020年1月首次公布病毒人傳人記錄以來，石油市場的“負需求”與“正供給”現象導致原油價格暴跌三分之二。各類防疫措施以及全球經濟衰退也導致歐佩克成員國石油生產與定價的全面崩潰。

具體表現為：一是需求弱化，主要包括交通中斷和經濟活動減少。交通出行的減少是造成石油燃料價格和需求暴跌的最主要原因，經濟活動減少與經濟增長停滯同樣降低了全球石油消費。石油需求的價格彈性相對較高，這意味著經濟增長乏力更容易導致石油需求下滑。二是供給波動，“歐佩克+”成員國生產協議從崩潰到重建的一系列舉措，同樣是在與石油價格做斗爭。2020年3月初，“歐佩克+”生產協議的崩潰導致石油價格進一步暴跌24%，突破原定限制的新增供應量卻仍然小于需求的下滑程度，使得過度供給現象進一步惡化;4月中旬，成員國協議減產9.7%，但由于需求的不確定性，新政對于穩定石油價格仍舊收效甚微。

（二）工業金屬與貴重金屬

大部分工業金屬的價格同樣下跌明顯，但較石油的情況略好一些。其中，銅和鋅的價格自2020年1月以來下降幅度最為顯著，約為15%左右。冶金業受全球經濟衰退的影響，疫情前期在中國最為明顯，因為超過一半的全球金屬制品需求來自中國市場。同時，采礦與冶煉業的生產和供給也同樣受到新冠疫情的影響，據行業估算，15%的銅礦和20%的鋅礦面臨停業或減產。與此相反，澳大利亞和巴西的大量鐵礦石冶煉行業，由于高自動化和遠程操控的生產加工模式，產品供給所受的影響相對較小。

貴重金屬方面，金價自疫情暴發后迅速上漲了8%，盡管由于投資者情緒的不穩定，市場價格有小幅波動，但避險心態促使金價進一步抬升。銀價和鉑價卻下跌顯著，并持續保持低價，總體下跌幅度達到三分之一。這主要與經濟活動銳減有關——相比于金價，銀、鉑價格與工業金屬價格關聯性更強。例如，超過40%的鉑金需求與催化轉換器密切相關，因此受到了汽車行業萎靡不振的影響。

（三）農產品

相比于工業產品，農產品因新冠疫情所受的沖擊較小，疫情暴發后主要糧食作物價格僅下跌9%左右，這主要與農產品需求的收入彈性較低有關，因此受全球經濟低迷的沖擊較小。其中，天然橡膠是一個例外，價格跌幅約25%，這主要因為約三分之二的橡膠采購用于制造輪胎。此外，用于制造生物燃料的谷物類產品價格同樣下跌明顯，例如玉米油、大豆油等。

糧食安全是作用于全球糧食供給的最重要因素之一，糧食豐收（尤其是玉米和小麥）在一定程度上緩解了糧食安全的壓力。不過，受消費者心態恐慌的影響，主要糧食商品的儲藏率在疫情后達到了較高的峰值。同時，俄羅斯、越南等主要糧食出口國公布了出口限制措施，這在一定程度上會加劇人們儲藏糧食的行為。對于糧食安全無法自給的低收入國家（尤其是撒哈拉以南的非洲國家）的大量人口來說，無疑會導致貧窮、饑餓等問題的大爆發。

此外，供應鏈受阻也是影響農產品貿易的一大因素。一方面是易腐爛類農產品（例如水果、蔬菜、鮮花等）流通大幅下降，例如，從東非肯尼亞銷往歐洲的鮮花出口量暴跌近80%。資源要素投入的不足也阻礙了農產品的生產與流通，尤其對發達經濟體而言，以西歐國家為例，大量農業勞動人口為外來移民，而疫情阻礙了跨國人口流動，造成一些國家農業勞動力嚴重短缺的困局。

與類似歷史事件的比較分析

本次新冠疫情對全球商品市場的沖擊是前所未見的，既沖擊了人們對商品的需求，也阻礙了供應鏈的正常運行。與此相比，以往的危機事件往往只作用于需求或供給的其中一端。但通過比較，仍然有助于我們更深入透徹地理解當前的公共危機事件，例如全球經濟衰退、疫病傳播對商品價格和需求的影響。

（一）商品價格的變化

自2020年疫情暴發以來的商品價格下跌，較歷史上的危機事件有很多相似之處。不過，本次疫情造成的短期內油價下跌卻是歷史之最，這主要跟出行大幅減少有關。相比之下，銅價下跌較為適中，與“9·11”事件爆發后的情況類似;但由于疫情的影響更加長期，因此在短期過后，銅價仍然面臨持續下跌的風險。農產品價格下跌不及2009年經濟危機暴發后的程度，但這主要與2008年主要糧食作物價格升至峰值有關。金價等貴金屬價格走勢與其它過往危機事件中的趨勢類似，因其避險屬性而得到投資者的青睞。2014年暴發于西非的埃博拉病毒，主要影響了局部地區的糧食價格。幾內亞、利比里亞、塞拉利昂等國遭受嚴峻的糧食危機，供給短缺和搶購事件導致糧食價格達到尖峰水平;而與此同時，全球其他地區的糧食價格保持穩定，影響只發生在局部地區。

（二）商品需求的變化

新冠疫情造成的商品需求變化，與歷史上的其他危機事件有類似之處，但也有其獨特性，例如石油需求短期內大幅縮減。

與此相比，“9·11”事件爆發后的三個季度內，石油需求幾乎保持了零增長，與此前一年相比，需求降低了約1.5%;金屬需求在襲擊事件爆發后略有下跌，但次年便強勢反彈。總體來看，對需求的影響不大。

在全球性經濟危機中，石油和金屬需求通常都會遭受重創，金屬需求由于收入彈性更大，受到影響往往比石油更顯著。在1980年前后的石油危機中，石油需求遭遇4-9%左右的下滑，這主要是由供應端減產、油價暴漲所導致的。金屬需求的最大下滑發生在1975年的全球經濟危機期間，下滑幅度達到17%。相比之下，2009年金融危機對金屬、農產品需求的影響較小，這與中國受到的影響較小以及大量進口密切相關。農產品方面，以往的疫情傳播對全球需求及供給的影響難以準確衡量，但主要作用于特定區域的食品供應和進出口，影響人群主要以兒童、婦女、老人等弱勢群體為主。

對商品市場的長期影響

新冠疫情的影響同時作用于商品出口國和進口國，將會引發全球商品市場的長期變革。

一是運輸成本提高。強化的邊境檢查措施將導致長期性商品運輸成本增加、時效降低。以“9·11”事件為例，之后的邊境檢查與安全措施使得運輸成本大幅增加。相比之下，貿易依賴度和開放度較高的地區受到的影響會更大;產品種類方面，紡織品、食品的進出口都受到了不小的沖擊。

二是供應鏈重塑。疫情對全球供應鏈的影響有目共睹，尤其對于進口依存度較高的產品和技術，貿易限制措施直接導致產品和配件無法正常交付。各國紛紛通過政策鼓勵企業研發生產本地化，重塑供應鏈，優先轉移到本國、本地或周邊地區，從而降低全球性危機對供應鏈的影響。考慮到由此帶來的運輸量下降，石油需求恐將面臨永久性減少。

三是替代品的大量出現。運輸成本增加與供應鏈受阻會提高進口商品的價格，這將促使國內替代品的大量出現。例如，進口的鋁制飲料包裝將被本地的玻璃制品取代等。

四是消費習慣改變。應對疫情的隔離措施促使新的消費、工作與生活習慣出現。例如，遠程辦公方式促使公司為員工配備必要的設備，即便是在隔離措施結束后，大量白領仍然愿意維持遠程辦公模式，因為這降低了通勤時間和交通成本。類似地，企業也有意愿以視頻會議取代出差（尤其是海外出差），這使得視頻設備的需求大量提升。此外，當前的污染限制措施將推動新的能耗標準快速出臺，伴隨新能源汽車的大規模普及應用，傳統礦物燃料和石油的消費需求將面臨永久性縮減。相關能耗補貼政策、進出口政策、金融扶持政策等，也將重塑國際能源消費結構。

參考文獻

[1] Schmidhuber，J.，J. Pound，and B. Qiao. COVID-19：Channels of Transmission to Food and Agriculture[R].Rome：Food and Agriculture Organization. 2020.

[2] World Bank.A Shock Like No Other：The Impact of COVID-19 on Commodity Markets[R].Washington，DC：World Bank，2020.

作者簡介

陳 光 陜西省社會科學院經濟研究所經濟師，主要研究方向為區域經濟、產業經濟