常熟銀行：高撥備下的高融資

劉鏈

8月16日，常熟銀行發布2021年半年度報告，上半年實現營業收入36.80億元，同比增長7.71%，實現歸母凈利潤10.01億元，同比增長15.52%。營收、盈利增速雙雙提升。

上半年，常熟銀行營收、撥備前利潤、歸母凈利潤同比增速分別為7.71%、7.82%、15.52%，增速較一季度分別提升2.68個百分點、2.46個百分點、10.68個百分點。其中，受益于低基數效應，二季度單季歸母凈利潤同比增長30.77%，增幅較一季度提升25.93個百分點。

從主要業績貢獻因子來看：規模對常熟銀行業績貢獻度為39.5%，在所有因子中最高，較一季度提升2.4個百分點;非息收入對業績的貢獻度為17.7%，與一季度持平;上半年信用減值損失增長9.19億元，同比少增0.17億元，對盈利形成0.19%的正貢獻。資產擴張速度較快，二季度零售發力明顯。

貸款收益率改善明顯

總體來看，常熟銀行凈利表現超預期，二季度業績增速大幅回升。上半年，常熟銀行實現營業收入36.8億元，同比增長7.70%，增速比一季度的5.03%進一步擴大;實現歸母凈利潤10.01億元，同比增長15.52%，表現超預期;年化ROE（加權平均）達10.9%，同比提高0.88個百分點。常熟銀行整體業績逐季回升，二季度單季增幅明顯，主要受到息差改善、信用成本降低和非息高增的影響。二季度單季，常熟銀行單季營業收入和歸母凈利潤同比分別增長10.35%和30.77%，遠超一季報表現;信用減值損失同比減少5.28%，首次出現負增長。

NIM環比改善，資產結構優化提振定價，存款維持高增。上半年，常熟銀行實現利息凈收入31.25億元，同比增長3.08%，增幅在一季度微幅下滑之后實現轉正，主要受到凈息差環比回升的影響;上半年，公司NIM為3.02%，較上年末下降12BP，二季度單季NIM達3.07%，環比提升10BP。

資產端，信貸投放力度加大，信用類貸款占比增加，促進貸款收益率企穩回升。截至2021年6月末，常熟銀行的貸款總額為1513.90億元，較年初增長14.93%。其中，個人貸款和個人經營性貸款同比分別增長15.48%和13.07%，占總貸款比重分別為57.28%和36.30%，維持再較高水平;信用類貸款占總貸款比重為18.63%，比上年末增加2.31個百分點，新增個人經營性貸款中信保類貸款占比達46.12%。

負債端，常熟以外地區存款貢獻增加驅動總存款高增，占總負債比重逾八成，成本率有所下降。截至2021年6月末，公司的存款總額為1815.65億元，比上年末增長14.34%，占總負債比重85.73%，比上年末提升1.97個百分點;常熟以外地區存款增速達31.01%，占總存款比重36.80%，比上年末上升4.68個百分點，對總存款增長的驅動效應明顯;存款平均成本率2.24%，比上年末降低9BP。

貸款結構方面，上半年，常熟銀行對公（不含票據）、零售貸款分別新增85.33億元、11.62億元，同比多增28.47億元、29.59億元，但二季度以來主要以零售貸款投放為主，單季增量為84.20億元，占單季新增貸款比重為71.10%。其中，個人經營性貸款依然保持較快增長，上半年個人經營貸款新增63.52億元，同比多增15.93億元，增量占全部新增貸款比重為32.30%，同比提升1.71個百分點。

圖1：常熟銀行營收盈利累計增速

資料來源：公司公告，光大證券研究所

圖2：常熟銀行業績同比增速拆分

資料來源：公司公告，光大證券研究所

截至6月末，常熟銀行存款占付息負債比重為88.2%，創2016年以來新高，上半年存款增量為227.68億元，同比多增18.93億元，存款基礎進一步夯實，其中零售存款占各項存款比重為62.4%，較2020年年末提升0.4個百分點。由于2021年5月份常熟銀行發行了5億元小微金融債，6月末應付債券占付息負債比重較一季度提升0.9個百分點至4.8%。

二季度息差單季改善明顯。常熟銀行上半年息差（累計值）為3.02%，較2020年年末下降16BP，主要是受到貸款收益率下行的影響（年初貸款重定價），但存款成本率改善較為明顯，上半年為2.24%，較2020年年末下降0.09個百分點。二季度以來，常熟銀行息差出現明顯改善，單季息差（年化）為3.07%，較一季度提升10BP，改善幅度較為明顯。若按照季末時點余額進行測算，二季度單季息差（年化）為2.85%，較一季度提升12BP，其中生息資產收益率環比提升18BP至4.91%。造成這種現象的原因，一方面與2021年以來新發放的對公貸款利率有所上行有關，在經過一季度貸款集中重定價后，二季度貸款收益率趨于改善。另一方面，二季度公司零售貸款特別是個人經營性貸款投放力度進一步加大，增量和占比均有所提升，有助于改善貸款收益率。

上半年，常熟銀行非利息凈收入為5.55億元，同比增長44.1%，中間業務收入和投資收益均保持快速增長。上半年，常熟銀行手續費及傭金凈收入為1.93億元，同比增長52.81%，飛燕馬上付補貼退出，提振中間業務收表現;理財、結算、代理和銀行卡等業務收入同比分別變化8.40%、57.57%、161.55%和-45.65%。受投資收益帶動，其他非息收入增速不弱。上半年，其他非息收入3.62億元，同比增長39.85%。其中，投資收益（含公允價值變動損益）3.22億元，同比增長47.21%;匯兌損益-0.05億元，同比下降247.99%。