格力將銀隆“裝入”控股子公司“序列”外資“搶跑” 財報存異常

王飛

8月31日，格力電器發布公告稱，公司通過司法拍賣平臺競拍將控股銀隆新能源。格力電器5年前就想并購銀隆，如今終于成行。但銀隆在這5年中，負面問題纏身，虧損連連。5年前對格力電器并購銀隆投下反對票的中小股東們，如今仍不樂見此事成功，接受《紅周刊》記者采訪的中小股東表示，“怕格力不來，又怕它亂來。”

在二級市場，格力的“新動作”遭遇“腳投票”，股價創下了2019年以來的新低。同時，據財報顯示，格力電器不僅存在業績滑坡情況，在現金流、應收賬款等方面也存在異常。

董明珠用5年時間“終獲”銀隆

早在5年前，格力電器就計劃通過重大資產重組拿下銀隆，但重組方案未獲股東大會通過。今年8月31日午間，格力電器發布的《對外投資暨關聯交易》公告顯示，公司通過司法拍賣以18.28億元競得銀隆新能源（以下簡稱“銀隆”）30.47%的股權。

據悉，此次拍賣獲得的股份來自珠海市銀隆投資控股集團有限責任公司（以下簡稱“銀隆投資”）、珠海厚銘投資有限公司（以下簡稱“厚銘投資”）、珠海紅愷軟件科技有限公司（以下簡稱“紅愷軟件”）。天眼查APP顯示，銀隆投資的疑似控制人是魏銀倉，其是銀隆的創始人，如今還在境外;厚銘投資的法人代表是孫國華，銀隆原總經理，目前官司纏身;紅愷軟件的法人代表是韓彥榮。這幾家公司和關鍵人物，都曾是格力電器重大資產重組的主要參與者。

此外，當前的銀隆和2016年的銀隆已經“判若兩人”。在2016年，格力在計劃以交易對價130億元、收購銀隆100%股權的發行股份購買資產的預案中列示：“珠海銀隆2014年、2015年、2016年上半年度營業收入分別為34770.54萬元、386185.79萬元及248417.48萬元，凈利潤分別為-26577.61萬元、41602.08萬元及37727.68萬元。過去兩年，標的公司處于業績爆發增長期，波動較大。”而且，銀隆股東銀通投資集團（當時法人代表為孫國華）、厚銘投資、紅愷軟件等承諾，銀隆2016年、2017年和2018年的實際凈利潤分別不低于7.2億元、10億元和14億元。

然而，去年銀隆實現營業收入和凈利潤分別為43.25億元和-6.88億元，今年前七個月，則分別為10.58億元和-7.63億元。這和公司當初預計的高增長完全相悖。據記者測算，當初值130億元的銀隆現在股權總值約60億元，縮水53.85%。

格力電器董事長兼總裁董明珠在2016年因為重組方案未獲通過而怒懟股東的那句“格力沒有虧待你們。”如今反而證明了格力股東當初投出反對票的正確性。

但格力電器此次拍得銀隆30.47%的股份，董明珠也將其持有銀隆的17.46%股權的表決權委托交予格力，格力電器合計控制銀隆的股份占比達到47.93%，銀隆將成為格力電器的控股子公司。同時，記者注意到，年初至8月31日，格力電器與銀隆新能源、董明珠及其關聯方（包括與該關聯人受同一主體控制的其他關聯人）累計已發生的各類關聯交易的總金額為5.43億元。

董明珠在2016年希望做到的事情，終于在5年后得以實現。

市場反應冷淡 中小股東再表擔憂

對于格力電器成功拿下銀隆一事，市場的反應并不積極。格力發布上述公告當日，格力電器股價盤中最低報40.30元/股，創下了2019年以來的新低，同時截至收盤，其市值首次被排在第三位的海爾智家反超。

對此，部分持有格力電器的中小投資者向《紅周刊》記者坦言，“我們擔心的是怕它不來，又怕它亂來，就是既希望格力能夠多元化找到新的增長點，但又擔心盲目的多元化造成更大的損失。如同造手機一樣，就屬于‘虎頭蛇尾。”

而《紅周刊》記者注意到，格力電器的部分大股東正遭遇更大損失，高瓴就是其中之一。據格力電器公告顯示，2019年12月2日，珠海明駿以46.17元/股的價格拿到格力電器9.02億流通股，涉及金額約416億元。珠海明駿屬于高瓴。如今，珠海明駿持有格力電器的股份數量并未發生變化，但截至9月1日的數據顯示，珠海明駿持有市值縮水約40億元。據《紅周刊》記者測算，即使剔除格力電器2019年和2020年的分紅（每股1.2元和每股3元），珠海明駿仍處于浮虧狀態，規模約為兩億元。

更重要的是，目前珠海明駿持有格力電器的股份中，有7.22億股被質押，占比80%，平倉價為45.00元/股（平倉價=質押時股價×質押比率%×（1+融資成本%）×平倉線%）。也就是說，高瓴已經遭遇平倉風險。

外資提前“逃離” 格力財報存隱憂

實際上，外資早已開始“逃離”格力電器。據格力電器前十大流通股東名單顯示，在今年上半年，外資還在加倉，如香港中央結算有限公司（陸股通）累計增持0.34億股，占流通股的比例為0.71%。但進入今年下半場，外資開始整體減倉格力電器。以北上資金為例，在今年6月末，北上資金累計持有格力電器10.25億股，但最新數據顯示，目前北上資金持股已降至9.38億股，減倉幅度接近10%。

而據深交所官網顯示，在今年7月1日，外資合計持有格力電器的比例為25.10%，同時這也為下半年以來的最高值。之后，這一數據持續下滑，至8月19日，已降至24.18%。至8月20日，更是降至24%的“預披露線”以下。也就是說，格力電器已滑出外資“團寵股”名單。

與此同時，《紅周刊》記者還注意到，從時間節點來看，格力電器發布今年上半年財報的日期是8月22日晚間（周日），與格力電器“失寵”于外資的時間僅隔一個交易日。這或許意味著，外資對格力電器今年上半年的業績有所擔憂。而據格力電器上半年財報顯示，公司今年上半年實現營業總收入和歸母凈利潤分別為820.11億元和94.57億元，均未回到疫情前2019年的水平。

《紅周刊》記者梳理發現，格力電器不僅業績滑坡明顯，同時其現金流、應收賬款等關鍵指標，與收到監管問詢函且同屬家電行業的奧馬電器均有相似之處。