鋰電龍頭不再被一致性看多機構二季度加大對軍工股配置

劉增祿

A股上市公司2021年中報披露工作落下帷幕，4426家公司如期提交了“中考成績”。整體上，A股公司上半年營業總收入和凈利潤實現37.08%、43.71%的同比增速，均創下了近5年同期的增速高點。

具體板塊上，受益于海外通脹與國內“雙碳”限產政策，采掘、化工、有色金屬、鋼鐵等上游行業在原材料價格的支撐下，盈利能力紛紛實現高速增長，由此也吸引了大量機構資金關注。至于近期市場中熱門的軍工、鋰電池概念股，雖然基本面同比表現不錯，但機構的態度卻已經出現分歧，在看多軍工股的同時，對鋰電龍頭不再一致性看多。

營收和凈利潤同比增速創5年新高

據Wind資訊統計，全部A股上半年合計實現營業總收入30.39萬億元，較上年同期增長27.08%;實現歸母凈利潤2.73萬億元，較上年同期增長43.71%。若剔除銀行股和“兩桶油”影響，全部A股上半年的合計營業總收入和歸母凈利潤分別為25.03萬億元、1.66萬億元，相較上年同期分別實現了30.29%和52.58%的同比增長。若結合歷史數據可看到，這一表現雙雙創下近5年來同期增速高點。

不可否認的是，基本面整體向好與上年同期新冠疫情突發導致企業營收業績大面積下滑甚至虧損有直接關系。若對比今年以來兩個報告期的業績增速，中期相較一季度實則出現了放緩趨勢：一季度，全部A股的營業總收入同比增速為30.72%，歸母凈利潤同比增速為53.71%。若剔除銀行股和“兩桶油”影響，一季度的營業總收入和歸母凈利潤增速分別高達38.37%和89.6%。

在大類板塊上，上半年科創板整體增長性表現最佳，板塊內320家公司實現營業總收入2881.79億元，較上年同期增速達53.17%;合計創造的451.6億元凈利潤額，較上年同期實現了104.11%的翻倍增長。相比之下，主板公司和創業板公司的整體增速則相對“平庸”：主板公司上半年整體營收同比增速為29.9%、整體凈利潤額同比增速為53.11%;創業板整體營業收入同比增速為33.39%;凈利潤同比增速為33.87%。

上游周期板塊業績亮眼

二季度，海內外資源品價格維持高位運行。海外方面，在拜登政府2萬億美元經濟刺激計劃的影響下，全球通脹短期升高，有色金屬、原油等國際定價商品價格延續上漲態勢;國內方面，受限產政策影響，煤炭價格運行偏強。與此同時，全球鋰電需求的快速增長也帶動了上游鋰、鈷等新能源金屬價格大幅上升。正是受益于資源價格的持續上漲，采掘、化工、有色金屬、鋼鐵等板塊上半年整體凈利潤增速均實現了翻倍增長。

在具體個股中，煤炭開采公司美錦能源中期凈利潤同比大幅增長1909.35%，原因主要是受益于報告內煤炭、焦炭價格高位運行;其他化學制品公司江蘇索普，因國內疫情得到控制，化工行業景氣度較高，公司主要產品醋酸及衍生品的價格持續上漲，上半年凈利潤實現了17594.51%的同比大幅增長。同樣，有色金屬股中國鋁業、鋼鐵公司包鋼股份上半年幾十倍的利潤增速，原因也主要是因為鋁價高位運行和鋼材市場價格大幅度上漲。

表1 近5年歷年A股中期整體增長情況

正是基本面的持續向好，機構投資者在二季度期間也開始明顯加大對上游周期類公司的持倉。在申萬28個大類行業中，有22個行業獲得了機構增持，二季度持倉占流通股的比例均較一季度出現增加，而增長比例超過1個百分點的有8個行業，鋼鐵、有色金屬、國防軍工、化工板塊已成為機構資金二季度最為看好的領域。

表2 二季度機構增持比例超過1%的大類行業

以代表性公司撫順特鋼為例，今年一季度末機構的合計持倉占公司流通股本的比重僅為9.23%，二季度末則大幅提升20.71%，持股比例上升至了29.94%。結合公司的前十大股東可以看到，二季度末有7只基金現身公司大股東陣營，其中富國軍工主題混合、易方達智造優勢、鵬華匯智優選、南方軍工改革靈活4只基金均為二季度末首次現身公司前十大股東，工銀瑞信問題產業、趣時分紅增長1號基金則在之前持倉的基礎上，二季度進一步進行了增持。公司中報顯示，今年上半年4.31億元的凈利潤較上年同比增長了135.21%，同期營業收入同比也完成了21.29%的增長。也正是受益于公司業績的穩定增長和機構資金的青睞增持，二季度以來，撫順特鋼股價持續震蕩上漲，至今累計漲幅已高達90.08%。

鋰電龍頭不再被一致性看多

今年春節后，眾多前期漲勢兇猛的藍籌股紛紛折戟回調，42只Wind茅指數公司中只有9家春節至今股價實現上漲，其中“電池茅”寧德時代期間累計上漲了19.65%，若只考慮其3月25日至7月30日創582.2元高點前的區間表現，漲幅更是高達92.8%。通過觀察可以看到，在鋰電池板塊，二季度期間不僅寧德時代股價大漲，聯創股份、永太科技、鼎盛新材、天齊鋰業等鋰電池概念股也紛紛走出了逆市大漲的行情，以至于市場一度喊出了“A股告別‘茅資產，歡迎來到‘寧時代的口號。”

單從業績表現看，鋰電池概念股整體在今年上半年確實實現了不俗的營收和業績增幅：營業收入同比增長了59.13%，歸母凈利潤整體增長了177.57%。板塊中的79家公司有66家實現盈利且同比增長，今年中期凈利潤翻倍增長的公司有欣旺達、中化國際、德方納米、多氟多等53家。