“三胎”股市尋機4800億輔助生殖行業市場詳解

發現報告商業局

孩子是每個家庭快樂的源泉，然而我國卻有4800萬對不孕不育夫婦面臨著失去這份快樂的風險。生活環境、工作壓力、初婚初育年齡推遲導致不孕不育率逐年攀升，我國已步入高不孕不育率國家行列，全國女性不孕癥的發生率在12.5%～15%。

在三胎政策出爐后，讓大家對輔助生殖行業產生了許多疑問：什么是輔助生殖？行業現狀如何？核心競爭力是什么？此次政策會帶來哪些影響？小編整理了多家機構報告，為您梳理出輔助生殖的行業框架及二級市場相關企業，以期能夠為致力于推動輔助生殖行業向前發展的創新企業、醫療機構提供參考借鑒，也能夠讓二級市場投資者對投資決策有更多面的了解。

01什么是輔助生殖？

輔助生殖技術是人類輔助生殖技術的簡稱，指采用醫療輔助手段使不育夫婦妊娠的技術，包括人工授精和體外受精一胚胎移植及其衍生技術兩大類。

輔助生殖權威期刊《Reproductive Biology andEndocrinology》的統計中，公布了國內醫生不孕不育治療手段的選擇比例，其中ART治療占比高達52%，藥物治療和手術治療分別為22%、9%，可見ART已成為我國治療不孕不育癥的主要選擇。

02產業鏈

輔助生殖產業鏈的上游為器械、藥品和技術研發商，中游為器械、藥品經銷以及市場營銷渠道商，下游為輔助生殖醫療服務商。

03行業現狀

1）市場規模大

根據人口協會及衛計委的統計，1993年我國不孕不育率尚不足3%，到2018年已經達到了16%，并且根據弗若斯特沙利文的預測，這一數據到2023年有可能進一步上升至18.2%。我國的輔助生殖市場2019年達到265億美元，預期到2025年我國的輔助生殖市場空間大約為550億。

2）行業滲透率低

就全國市場來說，輔助生殖服務才剛剛起步。據弗若斯特沙利文的數據，2018年我國4780萬對不育夫婦中，僅約56.8萬對接受了輔助生殖服務，滲透率僅為7%，而美國這一數據則在30.2%以上。受益于輔助生殖服務能力的提升與市場需求的拉動，預計2018年-2023年，中國市場的滲透率有望由7.0%增加到9.2%。

3）盈利能力出色

《Reproductive BiologY and Endocrinology》公布的數據中，國內醫生人工授精和試管嬰兒的選擇比例約為7：19，而且通常在人工授精2-3次未能受孕的情況下會選擇試管嬰兒。因此，試管嬰兒是ART市場的主導力量。

截至2020年年底，國內ART服務總周期數為130.3萬例，其中試管嬰兒周期數為95.2萬例，人工授精周期數為35.1萬例，2016～2020年ART服務總周期數CAGR高達15%。

人工授精價格大約是3000-5000元/周期，試管嬰兒的價格在公立醫院大約30000元/周期，私立醫院大約40000元/周期，國內還有進一步的提價空間。采用人工授精技術，平均每個患者需要3個周期，采用試管嬰兒技術，平均每個患者需要1.5個周期。這里的盈利空間可以想象。

04醫療資源現狀如何？

我國經批準開展ART服務的醫療機構目前有517家，根據2020年ART服務總周期數，平均每家機構服務周期數在2600多例。其中，公立輔助生殖醫療機構占比超過90%，由于公立醫療機構規模大、優質醫生多，其服務量占比在95%以上。根據各輔助生殖醫療機構的牌照資質，目前能夠提供IVF服務的機構數量有396家，能夠提供PGT服務的機構數量僅為70家，占所有輔助生殖機構總量的14%。

05賽道火爆的原因

結合上述內容，高壁壘、高溢價能力、市場滲透率空間巨大，是該賽道吸引資本的重要原因。

輔助生殖醫療機構兩極分化嚴重，IVF服務周期數超過10000例的機構不足10家，絕大部分機構IVF服務周期數只有幾百例。其中，位居第一的中信湘雅生殖與遺傳專科醫院年服務4萬多個IVF周期數，市場率為6%。造成這樣的差距主要是大部分輔助生殖醫療機構服務能力不足，服務資質、技術平臺、管理運營、服務團隊建設等都是影響機構服務水平的重要因素。

這其中，難度最大的是PGD資質申請，周期長（9～10年）、難度大（4個階段），而且審批制度對輔助生殖醫療機構的資質、醫生資歷、IVF周期數和妊娠率、人員規模、建設面積、場所設置等軟硬件設施提出了嚴格要求。

2016年，全國31個省市區合計451家輔助生殖機構中，獲得試管嬰兒牌照（IVF牌照）的醫院僅有333家，全國平均占比為74%。其中，上海、內蒙古、青海、西藏所有的生殖中心均取得試管嬰兒牌照，還有27個省市區的118家生殖中心受技術、服務年限等因素所限，尚未取得試管嬰兒牌照。

截至2019年底，獲批開展人類輔助生殖技術的醫療機構累計517家，獲得PGD資質的輔助生殖醫療機構國內才70家，經批準設置人類精子庫的醫療機構僅27家。

06未來趨勢

展望未來，技術創新和審批改革將成為推動藥械國產化的關鍵動力。醫療新基建將整合互聯網、人工智能、物聯網、大數據、5G等構筑輔助生殖數字底座，為整個供給生態提供全鏈條支撐。為了更好地分享輔助生殖市場盛宴，民營輔助生殖醫療機構將以運營管理和渠道建設形成差異化競爭壁壘。

07公司梳理

據統計，2018年，全國取卯周期數達到68.4萬個，以治療周期數衡量的CR5（前5名市占率之和）為18.4%，以銷售收入衡量的CR5（前5名市占率之和）為19.3%，競爭格局相對分散。

在市占率排名前5的醫療機構中，4家機構具有公立背景。其中，中信湘雅2018年取卯周期數為40000萬例，市占率為5.8%，位列行業第一;唯一的民營醫療機構為錦欣生殖，2018年取卵周期數為20958萬例，市占率為3.1%，位列行業第三。

1）錦欣生殖

2019年上市，輔助生殖第一股，2016-2019年，公司營業收入分別為3.46億元、6.63億元、9.22億元和16.48億元，年復合增長率68%;同期歸母凈利潤分別為0.88億元、0.99億元、1.67億元和4.1億元，年復合增長率67%。數據靚麗，公司逐步由四川、廣東擴大到湖北。

2）國際醫學

國際生殖醫學中心預計是第6家獲批機構，有望成為陜西第1家取得IVF資質的民營機構。國際生殖醫學中心2019年完成了200-300例人工授精業務。目前1年試運行期已結束，在獲得衛生主管部門復審批復后將正式開展IVF業務，規劃產能為4萬周期。

3）麥迪科技

2021年2月，公司用自有資金11123萬元人民幣收購海口瑪麗醫院剩余49%的股權，不超過人民幣11200萬元收購吉林立創不超過70%的股權，不超過人民幣7320萬元收購海口博大共不超過30%的股權。目前已收購+擬收購6家輔助生殖醫院，布局牌照。麥迪科技積極布局的手法類似于朗姿股份——原有智慧醫療業務盈利能力不佳，布局新領域意圖困境反轉。

4）麗珠集團

公司為國內輔助生殖用藥領域龍頭，產品線豐富，覆蓋輔助生殖技術主要用藥的三個環節。其中，公司尿促卯泡素的療效良好，市場份額遙遙領先;2020年公司尿促性素、絨促性素在樣本醫院市場份額分別為48.05%、43.36%，新獲批的重組絨促性素有望使公司進一步提升競爭力;公司亮丙瑞林微球（1個月）市場競爭格局良好，逐步實現進口替代，2020年銷售額為11.76億元，同比增長27.01%。在研發的亮丙瑞林微球（3個月）以及另外兩款瑞林類品種有望形成協同效應。

5）康芝藥業

旗下云南九洲醫院、昆明和萬家婦產醫院均有試管嬰兒、人工授精等相關的輔助生殖服務項目，股權占比51%。公司類似于麥迪科技，都是從醫療醫藥等領域延伸到輔助生殖。