數(shù)字貨幣的金融影響和監(jiān)管趨勢(shì)

葛京達(dá)

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷創(chuàng)新與發(fā)展，貨幣領(lǐng)域也隨之產(chǎn)生了新的發(fā)展與創(chuàng)新，電子支付不僅方便了人們的生活，也促進(jìn)了貨幣的創(chuàng)新。尤其是在各個(gè)領(lǐng)域，由于數(shù)字貨幣具有分散性的特點(diǎn)，使得金融監(jiān)管部門(mén)很難對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管，很多數(shù)字商品難以進(jìn)行監(jiān)管。因此，我們應(yīng)該更加重視數(shù)字貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。深入研究未來(lái)數(shù)字貨幣的監(jiān)管問(wèn)題，可以為監(jiān)管問(wèn)題找到合適的解決方案。

近年來(lái)，隨著區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)的發(fā)展，數(shù)字貨幣迅速走向創(chuàng)新快速發(fā)展，成為全球經(jīng)濟(jì)的核心，中國(guó)也逐漸開(kāi)始積極研究。習(xí)近平總書(shū)記出席二十國(guó)集團(tuán)峰會(huì)，提出了以數(shù)字普惠金融為主題的全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展新理念。2016年，中國(guó)中央銀行將成為未來(lái)幾年的主要戰(zhàn)略金融目標(biāo)，金融和信息技術(shù)的變革推動(dòng)了數(shù)字貨幣的發(fā)展，并對(duì)金融業(yè)產(chǎn)生了重大影響。

一、數(shù)字貨幣的金融影響

目前，我國(guó)數(shù)字貨幣的發(fā)展還不夠規(guī)范，這給央行和各個(gè)部門(mén)帶來(lái)了許多潛在問(wèn)題。與數(shù)字貨幣相比，它對(duì)中國(guó)的貨幣政策、金融穩(wěn)定、銀行收支平衡有著重要影響。

（一）數(shù)字貨幣對(duì)央行宏觀政策及金融穩(wěn)定的影響

1.數(shù)字貨幣對(duì)央行宏觀政策的影響

發(fā)行數(shù)字貨幣將是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，這可能是一種小規(guī)模的附加貨幣，慢慢地，廣泛地使用，最后得到充分利用。但是，反過(guò)來(lái)說(shuō)，在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體系中，數(shù)字貨幣數(shù)量很少，這對(duì)中國(guó)的貨幣問(wèn)題、貨幣政策、貨幣定義，甚至貨幣政策的執(zhí)行都會(huì)產(chǎn)生重大影響。根據(jù)5部委關(guān)于比特幣的規(guī)定，比特幣不被視為與貨幣同等的法律形式，而是作為虛擬商品而非在市場(chǎng)上使用。在互聯(lián)網(wǎng)上，比特幣是一種買(mǎi)賣(mài)商品的方式，制定和執(zhí)行金融政策的中央銀行，必須根據(jù)市場(chǎng)需求實(shí)現(xiàn)數(shù)字貨幣和人民幣之間的平衡并思考這一點(diǎn)，如何在分布式會(huì)計(jì)技術(shù)的作用下影響中國(guó)人民幣貨幣政策的減少，信息交換將提高金融效率，促進(jìn)金融創(chuàng)新，同時(shí)也應(yīng)該考慮到信息交換是否會(huì)嚴(yán)重削弱央行的職能。數(shù)字貨幣直接影響貨幣政策的傳導(dǎo)和影響，使貨幣乘數(shù)不斷增大，同時(shí)，增加貨幣流通速度的可測(cè)度，為大規(guī)模貨幣流通分析奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，從而有利于貨幣總量與結(jié)構(gòu)的合理測(cè)算。實(shí)施貨幣政策時(shí)，數(shù)字貨幣的作用取決于兩種貨幣間的金融互聯(lián)程度，高度替代、失效的貨幣政策和數(shù)字貨幣將有所助益：貨幣政策以央行發(fā)行的法定貨幣為目標(biāo)。采用數(shù)字貨幣能增加貨幣量，提高貨幣政策的有效性，并能有效地分散會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，使得交易信息準(zhǔn)確，能夠監(jiān)控資金流動(dòng)，有助于監(jiān)管者利用貨幣政策工具及時(shí)評(píng)估金融風(fēng)險(xiǎn)。建立結(jié)算點(diǎn)可以加快貨幣政策的轉(zhuǎn)移，有利于穩(wěn)定利率和價(jià)格的遠(yuǎn)期結(jié)構(gòu)，有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，如果將來(lái)數(shù)字貨幣廣泛流通，貨幣的數(shù)量和管理方式都會(huì)有很大的變化，個(gè)人、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和其他企業(yè)之間的資金清算，如造成貨幣供求關(guān)系的變化，就應(yīng)該從清算轉(zhuǎn)到帳面清算，而在貨幣清算方面，數(shù)字貨幣的使用會(huì)使清算更加方便。便捷性的提高將增加交易總量，增加整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的流動(dòng)性，降低交易成本。現(xiàn)有貨幣結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，原有貨幣政策機(jī)制也將發(fā)生新的變化。若一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)依賴(lài)于基于比特幣分散的數(shù)字貨幣，擴(kuò)張性貨幣政策就可能無(wú)法實(shí)施。其發(fā)行和流通、存款準(zhǔn)備金政策及其替代作用和相關(guān)性將影響存款準(zhǔn)備金，最終影響中央銀行貨幣政策的有效性。作為網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的重要組成部分，數(shù)字貨幣在新的貨幣形態(tài)下必須加以規(guī)范。

2.數(shù)字貨幣對(duì)金融穩(wěn)定的影響

數(shù)字貨幣對(duì)金融其穩(wěn)定性和脆弱性都受其影響，首先，它改變了貨幣的結(jié)構(gòu)，對(duì)數(shù)字貨幣的需求取代了對(duì)實(shí)物貨幣，分散特征加快了金融資產(chǎn)的換算速度，而第二種形式則影響到貨幣的生成過(guò)程。同時(shí)，金融危機(jī)還會(huì)加速金融恐慌的蔓延，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)社會(huì)的穩(wěn)定，封閉程度低的數(shù)字貨幣安全也會(huì)影響金融穩(wěn)定，在封閉程度上，數(shù)字貨幣平臺(tái)比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)更易受到網(wǎng)絡(luò)攻擊。其循環(huán)過(guò)程是可以理解的，并受到監(jiān)督，傳輸很難實(shí)現(xiàn)，很難跟蹤。但是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)歷史悠久，發(fā)展水平和IT安全水平都很高，由于數(shù)字貨幣的匿名性和非操縱性，使得其資產(chǎn)轉(zhuǎn)移容易，回收困難，當(dāng)時(shí)，中國(guó)央行已基本具備了未來(lái)發(fā)行數(shù)字貨幣的兩庫(kù)三中心體系結(jié)構(gòu)和用戶數(shù)字錢(qián)包。此外，為了保證數(shù)字貨幣的完整性和正確性，還需要有足夠的安全、可控的密碼算法以及密鑰分配與保存機(jī)制。

（二）數(shù)字貨幣對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)的影響

無(wú)需實(shí)物載體，在移動(dòng)終端設(shè)備上即可完成數(shù)字貨幣交易，十分方便。不需要到商業(yè)銀行去找對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行有很大影響的傳統(tǒng)企業(yè)。事實(shí)上，第三方支付機(jī)構(gòu)，比如支付寶，已經(jīng)開(kāi)始影響到商業(yè)銀行，支付寶吸引資金繼續(xù)流入該賬戶，原因是方便、安全和高利率，這削弱了商業(yè)銀行的借貸能力，也使其創(chuàng)造信貸的能力大大降低。將來(lái)，數(shù)字貨幣的廣泛使用將使這種情況更加惡化，以往到柜臺(tái)轉(zhuǎn)帳、結(jié)算、支付等業(yè)務(wù)可在網(wǎng)上完成，大大削弱了銀行的作用。

（三）數(shù)字貨幣對(duì)國(guó)際收支的影響

信用時(shí)代，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保持國(guó)際收支平衡，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)過(guò)多的貨幣造成通貨膨脹。沒(méi)錯(cuò)，通過(guò)挖掘，數(shù)字貨幣的總數(shù)量相對(duì)固定。至于市場(chǎng)雙方的需求，則不受相關(guān)部門(mén)的約束，也不存在過(guò)度問(wèn)題。有利于保持世界貨幣和人民幣匯率的穩(wěn)定，改變通貨膨脹的局面，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展。數(shù)字貨幣改變了目前糧食系統(tǒng)的國(guó)際壁壘，由于匯率限制和寡頭付款，數(shù)字貨幣的收入將會(huì)被打破。世界上相對(duì)主導(dǎo)的貨幣主要是美元、歐元、日元和英鎊，這些貨幣有權(quán)操縱國(guó)際支付和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。隨著中央銀行發(fā)行信用貨幣，數(shù)字貨幣的發(fā)行和交易也隨之分散，這就是挖礦，若無(wú)中央發(fā)行機(jī)構(gòu)的控制，則不存在貨幣交易。

二、數(shù)字貨幣的風(fēng)險(xiǎn)及國(guó)外對(duì)數(shù)字貨幣的監(jiān)管途徑

（一）數(shù)字貨幣風(fēng)險(xiǎn)

按照不同的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，金融風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)為：風(fēng)險(xiǎn)是否分布，數(shù)字化貨幣的迅速發(fā)展，在推動(dòng)金融服務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展的同時(shí)，也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散與轉(zhuǎn)移。數(shù)碼貨幣加大了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，犯罪分子以金融科技的名義進(jìn)行非法集資，影響了經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的穩(wěn)定發(fā)展。為此，必須重視對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范，加強(qiáng)數(shù)字貨幣體系的建設(shè)，一國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和繁榮，以及一國(guó)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，都離不開(kāi)該國(guó)放棄其主權(quán)貨幣。貨幣中性理論認(rèn)為，增加貨幣供給會(huì)導(dǎo)致價(jià)格上漲，但不會(huì)影響實(shí)際生產(chǎn)水平，但事實(shí)上，它并非完全理性，而是以知識(shí)、時(shí)間和精力為基礎(chǔ)的。有限估價(jià)與目標(biāo)不一致，決策環(huán)境不確定，是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題，所以在現(xiàn)實(shí)環(huán)境的影響下，市場(chǎng)拋售是不正常的。金融市場(chǎng)的反應(yīng)因人對(duì)信息的獲取、處理、產(chǎn)生和反饋的認(rèn)知扭曲而具有較大的不確定性，錢(qián)太多或太少都會(huì)引起通貨膨脹和通貨緊縮，因此，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)必須確保貨幣和信貸以適當(dāng)?shù)乃搅魍?數(shù)字貨幣改變了貨幣乘數(shù)的影響因素，而中央銀行卻不能有效地預(yù)測(cè)信用貨幣的生成，從而增加了央行監(jiān)管的難度，最終影響貨幣政策的效果。