獨(dú)角獸企業(yè)的研發(fā)投入對績效的影響

馮睿楠 鄭蕊

【關(guān)鍵詞】獨(dú)角獸企業(yè);螞蟻集團(tuán);研發(fā)投入

【中圖分類號】F272.91;F832.51【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A【文章編號】1674-0688（2021）07-0128-03

0 引言

當(dāng)今社會，全球經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，科技創(chuàng)新成為時代的主題。2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會議上強(qiáng)調(diào)“科技自立自強(qiáng)是促進(jìn)發(fā)展大局的根本支撐”，國家在“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)建議中也強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新的重要地位。為響應(yīng)國家號召，各地政府為鼓勵企業(yè)加大研發(fā)投入、支持技術(shù)創(chuàng)新紛紛出臺了企業(yè)研發(fā)費(fèi)用補(bǔ)助、稅收減免等政策。

獨(dú)角獸企業(yè)通常是指估值超過10億美元、創(chuàng)立時間不足10年且發(fā)展前景優(yōu)秀的初創(chuàng)公司。我國獨(dú)角獸企業(yè)大多于2014年成立，這些獨(dú)角獸企業(yè)成長周期短、創(chuàng)新能力強(qiáng)且大多集中于輕資產(chǎn)型企業(yè)，屬于高科技新興企業(yè) [1]。一般情況下，企業(yè)的績效評定是根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，但考慮到獨(dú)角獸企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新關(guān)乎企業(yè)市場競爭力，本文將以國內(nèi)獨(dú)角獸企業(yè)估值第一的螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司（簡稱螞蟻集團(tuán)）為例，采用相關(guān)性分析對螞蟻集團(tuán)研發(fā)投入與績效評定的相關(guān)性進(jìn)行研究，得到結(jié)論并提出建議。

1 研究假設(shè)

1.1 假設(shè)理由

螞蟻集團(tuán)依靠大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、移動互聯(lián)技術(shù)為個人和小微企業(yè)提供普惠金融服務(wù)，其核心競爭力在于科技創(chuàng)新，研發(fā)投入則成為企業(yè)必不可缺的成本投入。研發(fā)投入往往金額較大且具有一定的風(fēng)險性，企業(yè)占用大量資金用于研發(fā)投入最終可能造成公司現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)困難 [2]。因此，基于上述研發(fā)投入的優(yōu)勢和劣勢對企業(yè)的績效提出以下假設(shè)。

1.2 螞蟻集團(tuán)的研發(fā)投入與盈利能力績效評定的關(guān)系

盈利能力是指公司獲得收益的能力，能夠反映公司經(jīng)營狀況是否良好。企業(yè)研發(fā)投入在未資本化前會增加企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用和企業(yè)營業(yè)總成本，研發(fā)投入資本化后則會轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)資產(chǎn)，而非變成企業(yè)利潤?；诖?，本文提出以下假設(shè)。

H1：研發(fā)投入對企業(yè)盈利能力具有負(fù)向作用。

1.3 螞蟻集團(tuán)的研發(fā)投入與償債能力績效評定的關(guān)系

償債能力是指企業(yè)償還公司債務(wù)的能力，能夠反映公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力，與企業(yè)長期生存和發(fā)展密切相關(guān)。企業(yè)研發(fā)投入最終會成為企業(yè)資產(chǎn)，增加企業(yè)資產(chǎn)總額?；诖?，本文提出以下假設(shè)。

H2：研發(fā)投入對企業(yè)償債能力具有正向作用。

1.4 螞蟻集團(tuán)的研發(fā)投入與營運(yùn)能力績效評定的關(guān)系

營運(yùn)能力是指企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)狀況，通過營運(yùn)資產(chǎn)的效率和效益體現(xiàn)。公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度與流動性相關(guān)，并且與企業(yè)獲取利潤的速度相關(guān)聯(lián)，通常周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)能更快地獲取利潤。企業(yè)研發(fā)投入會占用企業(yè)資金且短期內(nèi)研發(fā)投入不能轉(zhuǎn)化為企業(yè)可資本化的資產(chǎn)，會減少企業(yè)流動性資產(chǎn)。基于此，本文提出如下假設(shè)。

H3：研發(fā)投入對企業(yè)營運(yùn)能力提升起到阻礙作用。

1.5 螞蟻集團(tuán)的研發(fā)投入與發(fā)展能力績效評定的關(guān)系

發(fā)展能力是指企業(yè)能夠擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在性，可以反映企業(yè)未來發(fā)展趨勢。企業(yè)增加研發(fā)投入短期內(nèi)造成公司經(jīng)營成本增加，但從長遠(yuǎn)角度來看，企業(yè)研發(fā)投入轉(zhuǎn)化的成果會增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力，尤其作為高新技術(shù)企業(yè)的螞蟻集團(tuán)，研發(fā)投入所轉(zhuǎn)化的技術(shù)成果勢必會為企業(yè)立足于市場注入一劑強(qiáng)心劑，對企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、提升實(shí)力有重要作用。基于此，我們提出如下假設(shè)。

H4：研發(fā)投入對企業(yè)發(fā)展能力具有正向作用。

2 實(shí)證分析

2.1 數(shù)據(jù)來源和樣本選取

由于螞蟻集團(tuán)仍未上市，其2013—2016年度報(bào)告公司選擇不公示，所以本文數(shù)據(jù)來源于螞蟻集團(tuán)官網(wǎng)公示的2017—2019年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，以3年數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析，利用IBM SPSS Statistics 20軟件驗(yàn)證假設(shè)是否成立。

2.2 指標(biāo)選取

本文從盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力4個維度選取10個指標(biāo)構(gòu)建樣本公司的財(cái)務(wù)績效評定體系，選取的指標(biāo)見表1。

2.3 描述性統(tǒng)計(jì)

由于螞蟻集團(tuán)的2013—2016年財(cái)務(wù)報(bào)告的未選擇對外公告，因此績效指標(biāo)中2017年的營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率等數(shù)據(jù)缺失，利用IBM SPSS Statistics 20軟件對樣本分兩次進(jìn)行描述性的統(tǒng)計(jì)。由表2可知，凈利潤增長率極小值達(dá)到-90.4，極大值達(dá)到2 242.73，均值為1 076.165，說明螞蟻集團(tuán)發(fā)展水平不穩(wěn)定，但營業(yè)收入增長率極小值為31.04，極大值為40.72，均值為35.88，從整體上看公司仍是穩(wěn)步發(fā)展的。企業(yè)凈資產(chǎn)收益率極小值為0.63，極大值為12.74，均值為7.93，說明公司整體經(jīng)營狀況處于盈利水平，但受宏觀環(huán)境和公司狀況的影響，盈利能力每年都在變動。螞蟻集團(tuán)應(yīng)收賬款管理水平良好，其標(biāo)準(zhǔn)差為3.500 67，是10個指標(biāo)中最小的，說明企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)管理工作效率高。

2.4 相關(guān)性分析

由于螞蟻集團(tuán)未對外公布2016年財(cái)務(wù)報(bào)告，因此本文分別利用IBM SPSS Statistics 20軟件進(jìn)行了兩次相關(guān)性分析（見表3和表4）。根據(jù)Pearson相關(guān)性系數(shù)矩陣分析，我們可以看到研發(fā)費(fèi)用與凈資產(chǎn)收益率、成本費(fèi)用利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)系數(shù)絕對值小于0.3，相關(guān)關(guān)系極弱，本文認(rèn)為不相關(guān);研發(fā)費(fèi)用與銷售凈利率相關(guān)系數(shù)為0.335 6，是低度相關(guān);研發(fā)費(fèi)用與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)系數(shù)絕對值大于0.8，是高度相關(guān)關(guān)系;研發(fā)費(fèi)用與流動比率、營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率r值均為1，是完全線性相關(guān)關(guān)系。由此我們可以看到，企業(yè)研發(fā)投入與對企業(yè)盈利能力、營運(yùn)能力績效評定基本沒有影響，而研發(fā)投入與企業(yè)的償債能力、發(fā)展能力績效評定存在相關(guān)性。

3 結(jié)論和建議

3.1 結(jié)論

（1）螞蟻集團(tuán)研發(fā)投入對企業(yè)盈利能力具有負(fù)向作用假設(shè)不成立。研發(fā)費(fèi)用增加會增加企業(yè)的營業(yè)利潤，但研發(fā)投入轉(zhuǎn)化成果需要時間，因此在短期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用對成本的增加效應(yīng)會在一定程度上削弱盈利效果，因此螞蟻集團(tuán)研發(fā)投入與其盈利能力的相關(guān)性仍需螞蟻集團(tuán)更多的數(shù)據(jù)支撐進(jìn)行長期的研究 [3]。

（2）螞蟻集團(tuán)研發(fā)投入對企業(yè)償債能力具有正向作用假設(shè)成立。企業(yè)研發(fā)投入最終會轉(zhuǎn)化為技術(shù)成果，勢必會增加企業(yè)自有資產(chǎn)，技術(shù)更新迭代及創(chuàng)新也會增大企業(yè)產(chǎn)能，提升企業(yè)勞動生產(chǎn)率，能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造更多的價值。

（3）螞蟻集團(tuán)研發(fā)投入對企業(yè)營運(yùn)能力提升起到阻礙作用假設(shè)不成立。研發(fā)投入增加占有企業(yè)資金，但同時可以為企業(yè)未來經(jīng)營創(chuàng)收，而營運(yùn)能力更多與企業(yè)信用政策、應(yīng)收賬款管理能力等相關(guān)聯(lián)，加強(qiáng)營運(yùn)能力管理是對企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的管理，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，減少壞賬出現(xiàn) [4]。

（4）螞蟻集團(tuán)研發(fā)投入對企業(yè)發(fā)展能力具有正向作用假設(shè)成立。企業(yè)為保持長久經(jīng)營與發(fā)展，應(yīng)當(dāng)增加研發(fā)投入強(qiáng)度，提高生產(chǎn)部門的生產(chǎn)效率，爭奪市場利潤空間，使得企業(yè)利潤逐年增加，保持企業(yè)競爭優(yōu)勢。

3.2 建議

（1）樹立企業(yè)風(fēng)險警醒機(jī)制。研發(fā)費(fèi)用的增加對企業(yè)償債能力的影響主要作用于資產(chǎn)的增加，因此不能只從定量角度判斷企業(yè)的償債能力水平高低，還應(yīng)當(dāng)建立風(fēng)險警醒機(jī)制，注意企業(yè)負(fù)債情況，企業(yè)負(fù)債過多會導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況出現(xiàn)問題，增大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)當(dāng)樹立負(fù)債“紅線”，避免給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)危機(jī)。

（2）合理規(guī)劃研發(fā)投入，加強(qiáng)創(chuàng)新統(tǒng)籌。研發(fā)投入往往會占用大量資金，具有較大的風(fēng)險，從短期內(nèi)看，研發(fā)投入的增加與企業(yè)盈利能力沒有直接關(guān)系，但是研發(fā)投入資本化需要時間，企業(yè)研發(fā)投入普遍具有滯后性，螞蟻集團(tuán)公司有其特殊性，其市場競爭力主要源于技術(shù)創(chuàng)新，因此螞蟻集團(tuán)應(yīng)當(dāng)合理規(guī)劃當(dāng)年研發(fā)支出，避免無目的的“純科研”活動，應(yīng)當(dāng)注重研發(fā)的時效性和實(shí)用性，為企業(yè)創(chuàng)造價值和利潤 [5]。

（3）鼓勵螞蟻集團(tuán)與其他公司共同合作開展研發(fā)活動。為降低企業(yè)風(fēng)險，避免研發(fā)投入回本難、多年無創(chuàng)收等情況出現(xiàn)，螞蟻集團(tuán)可以選擇與其他企業(yè)共同合作進(jìn)行非核心技術(shù)研發(fā)活動，共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤，可以在一定程度上縮短創(chuàng)新性的技術(shù)成果從研發(fā)部門轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)部門的時間，增加新產(chǎn)品，提升公司效益，并且可以幫助螞蟻集團(tuán)提升行業(yè)影響力，實(shí)現(xiàn)技術(shù)互聯(lián) [6]。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]王睿.獨(dú)角獸概念企業(yè)績效評價體系研究[D].上海：上海師范大學(xué)，2019.

[2]賀子洋.中國獨(dú)角獸企業(yè)國際化戰(zhàn)略選擇研究[D].上海：大連海事大學(xué)，2019.

[3]姚維保，張翼飛，李淑一.研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除對傳統(tǒng)能源企業(yè)R&D的激勵效應(yīng)——來自我國傳統(tǒng)能源上市企業(yè)面板數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)[J].科技管理研究，2020，40（1）：25-31.

[4]鄭春燕.研發(fā)投入與企業(yè)績效的相關(guān)性研究——以我國煤炭上市公司為例[D].西安：西安科技大學(xué)，2018.

[5]白潔.研發(fā)投入對長安汽車財(cái)務(wù)績效的影響分析[D].河北：河北師范大學(xué)，2019.

[6]王松濤.研發(fā)投入與公司績效的相關(guān)性分析——以創(chuàng)業(yè)板科技型公司為例[D].銀川：寧夏大學(xué)，2019.