政府補助對上海拉夏貝爾服飾股份有限公司業績的影響研究

姜越

【關鍵詞】拉夏貝爾;政府補助;業績

【中圖分類號】F279.246;F832.51【文獻標識碼】A【文章編號】1674-0688（2021）07-0123-03

0 引言

上海拉夏貝爾服飾股份有限公司（簡稱拉夏貝爾）自2017年上市后，業績逐年下滑，獲得政府補助的總額也不斷減少，近年來更面臨退市的風險。2020年1月15日，拉夏貝爾（SH603157，H06116）發布《關于擬變更注冊地址的公告》，公司擬對注冊地址進行變更。希望借助新疆地區在紡織服裝產業的資源優勢和政策優勢，整合產業鏈，實現降本增效;同時，可以享受金融資源和政策落地支持。但是，僅依靠政府補助能否讓拉夏貝爾起死回生，是否有利于公司的長遠發展，還需要進一步觀察。

本文通過分析拉夏貝爾歷年獲得政府補助的情況，研究政府補助對拉夏貝爾業績的影響，最后總結研究結論并對政府和企業提出相關建議。

1 拉夏貝爾基本情況與政府補助概況

1.1 拉夏貝爾概況

創立于1998年的拉夏貝爾，是一家定位于大眾消費市場的多品牌、全渠道運營的時裝集團。2003年，公司戰略調整為直營模式。2004年，公司啟動了多品牌戰略。2011年，公司啟動改制，成為股份制公司。2014年，公司于香港聯合交易所上市。2017年，公司于上海證券交易所上市[1]。2020年3月30日，公司召開第三屆董事會第四十一次會議和第三屆監事會第二十四次會議，審議通過了《關于變更注冊地址、公司名稱的議案》。變更前公司名稱為上海拉夏貝爾服飾股份有限公司，注冊地址為上海市漕溪路270號1幢3層3300室;變更后公司名稱為新疆拉夏貝爾服飾股份有限公司，注冊地址為新疆烏魯木齊市高新區（新市區）四平路創新廣場D座20層2008室。

1.2 拉夏貝爾歷年獲得政府補助的情況

政府補助為公司從政府無償取得的貨幣性資產，包括減稅免稅、股權投資、無息貸款、現代服務業專項資金等。拉夏貝爾獲得的政府補助主要以財政撥款的形式下發，并且總體數額較大。拉夏貝爾獲得的政府補助包含與收益相關的政府補助和與資產相關的政府補助。拉夏貝爾主要補助項目為企業發展專項資金、企業創新技術扶持資金、地方教育費附加補貼及企業扶持資金等。

通過查閱拉夏貝爾2017—2019年的年報，2017—2019年每年獲得政府補助分別為12 934萬元、12 585萬元、10 215萬元。可以看出，每年政府補助的數額較大。

拉夏貝爾公司近兩年連續虧損，政府對拉夏貝爾的資金扶持逐漸減少。2018年4月—2019年1月，政府補助資金7 300萬元;2019年1月23日—2019年6月20日，政府補助資金2 195萬元;2019年6月21日—2020年2月24日，政府補助資金1 970萬元[2]。政府扶持資金隨著拉夏貝爾經營不善而不斷縮減。

2 政府補助對拉夏貝爾財務業績的影響

2.1 盈利能力影響

盈利能力可以用來衡量企業獲取利潤的能力。政府補助雖然會帶來利潤的增長，但不是對上市經營業務盈利能力的真實反映，扣除政府補助后的財務指標有利于對上市公司主營業務盈利能力進行判斷。

由表1可以看出，2017年政府補助金額占凈利潤絕對值的比重達到24%，說明政府補助對企業的凈利潤有一定的影響。但隨著企業經營出現一些問題，2018年政府補助金額占凈利潤絕對值的比重達到63%，說明政府補助的流入減少了企業的虧損。2019年政府補助金額占凈利潤絕對值的比重只有5%，企業出現嚴重虧損，而政府補助的流入對彌補企業巨額虧損的作用較小。

通過對扣除政府補助前后凈資產收益率的分析可以看出，政府補助對企業盈利能力的影響程度，2017—2019年扣除政府補助后的凈資產收益率變動幅度逐漸增大，隨著企業虧損逐漸增大，政府補助對企業盈利能力的影響也不斷變大。

2.2 償債能力影響

償債能力包括短期償債能力和長期償債能力，代表企業一定時期內償還債務的能力。短期償債能力主要體現在流動比率和速動比率方面。長期償債能力通過資產負債率體現。本文通過對比扣除政府補助前后的流動比率、速動比率及資產負債率分析政府補助對拉夏貝爾償債能力的影響。公司2017—2019年的流動比率分別為1.35、1.11和0.58，速動比率分別為0.62、0.43和0.20，資產負債率分別為48.37%、59.01%和85.94%。2017—2019年扣除政府補助后的流動比率分別為1.31、1.07和0.56，扣除政府補助后速動比率分別為0.58、0.40和0.18，扣除政府補助后資產負債率分別為49.11%、59.88%和87.05%。

通過以上數據發現，從短期償債能力來看，扣除政府補助后的流動比率和速動比率都略有下降。通常，流動比例在2∶1以上、速動比率在1∶1左右說明企業償債能力較好，而拉夏貝爾扣除政府補助前后的流動比率均在2∶1以下，扣除政府補助前后的速動比率也越來越低，說明企業可支配資產變現的能力較弱，短期償債能力較差。從長期償債能力來看，通常企業資產負債率在40%～60%較為合理，扣除政府補助后資產負債率略有上升，但扣除政府補助前后資產負債率總體呈現上升趨勢。這說明政府補助對企業償債能力的影響不大。

2.3 營運能力影響

營運能力主要是指企業資產運營帶來的效益。通過分析扣除政府補貼前后企業資產的周轉運行能力，了解政府補貼對企業運營能力的影響，正確判斷企業的營運能力。拉夏貝爾2017—2019年應收賬款周轉天數分別為42天、37天和38天。公司2017—2019年存貨周轉天數分別為217天、249天和237天。企業2017—2019年總資產周轉率分別為1.27次、1.23次和0.92次。由上述數據可以看出，拉夏貝爾近年來的存貨周轉天數總體不斷增加，應收賬款天數不斷減少，總資產周轉率也不斷降低。這說明存貨變現速度變慢，存貨管理的效率降低，雖然應收賬款的回款速度變快，但總體來說企業的營運能力較差，資產的利用效率較低。拉夏貝爾2017—2019年扣除政府補貼后總資產周轉率分別為1.16次、1.18次和0.96次，其變化趨勢與扣除前的趨勢大體一致，但隨著政府補貼的減少，公司的總資產周轉率逐漸降低。這說明企業對政府補助存在一定的依賴性。

2.4 成長能力影響

成長能力是預測企業發展前景和衡量企業的財務狀況的重要指標。本文通過營業收入增長率和扣除政府補貼后凈利潤的增長率分析政府補助對企業成長能力的影響。拉夏貝爾2017—2019年營業總收入同比增長率分別為5.24%、13.08%和-24.66%，呈現先上升后下降的趨勢。拉夏貝爾2017—2019年凈利潤同比增長率分別為-6.29%、-132.00%和-1 258.07%，一直呈現出負增長的趨勢。企業2017—2019年扣除政府補助后凈利潤同比增長率分別為-17.06%、-179.65%和-1 024.36%，凈利潤扣除政府補助前后數據變化較大。2017年、2018年扣除政府補助后凈利潤同比增長率負向變大，而2019年的增長扣除政府補助后凈利潤同比增長率卻負向變小，這可能是隨著拉夏貝爾經營不善，政府補助逐漸減少導致。由此可見，政府補助在一定程度上提升了企業的成長能力，而企業也對其有一定的依賴性，隨著政府補助的減少，企業成長能力不足的缺陷越來越明顯。

3 結論與建議

3.1 研究結論

本文對拉夏貝爾政府補助進行相關分析，從其規模和部分財務指標研究政府補助對拉夏貝爾財務績效的影響。首先從政府補助的規模來看，拉夏貝爾獲得的政府補助金額較大，但是由于自身經營不善，政府補助金額逐漸減少。其次從扣除政府補助前后的財務指標來看，拉夏貝爾雖然對政府補助有一定的依賴性，但公司自身也存在巨大的問題。政府補助對拉夏貝爾的盈利能力具有一定的影響，拉夏貝爾業績接連下滑，政府補助的流入減少了企業的虧損。企業的償債能力與其經營決策密切相關，因此政府補助對企業的償債能力的影響并不顯著。公司本身的營運能力較差，但是觀察扣除政府補助前后的總資產周轉率可以看出，政府補助對公司營運能力有所改善。企業的成長能力較差，政府補助在一定程度上提升了企業的成長能力，但隨著政府補助的減少，成長能力不足的缺陷越來越明顯。

從短期來看，政府補助能夠在一定程度上提升了拉夏貝爾的業績，但是從長期來看，政府補助對于提高企業業績效果甚微，并且企業的業績會因為政府補助的不穩定性、非持續性產生波動。

根據相關資料可知，拉夏貝爾已經連續兩年虧損，面臨退市的風險。伴隨巨額虧損，公司選擇對公司注冊地進行變更，希望借助新疆地區在紡織服裝產業的資源優勢和政策優勢為公司提供融資渠道，降低企業成本，減少資金流動性的壓力，進一步增強公司綜合競爭力。但是通過本文分析發現，拉夏貝爾連年虧損的主要原因是自身經營不善，存在許多財務風險，如果繼續依賴政府補助也會重蹈覆轍，對企業扭虧為盈作用不大，或許能緩解企業的燃眉之急，但是從長遠的角度看，對企業的發展只是杯水車薪。在公開的信息中發現，拉夏貝爾在獲得政府補助之后，對于政府補助的用途，無論是政府還是企業，對此披露的內容很少。若要使政府補助能更好地促進企業發展，政府和企業都有需要完善的地方。

3.2 建議

通過分析政府補助對拉夏貝爾業績的影響，政府補助雖然能在一定程度上提升企業的短期業績，但是政府補助對于長期業績的作用并不明顯。如果政府只是一味地提供補助，而不考慮企業未來的長遠發展，這種行為會使企業過分依賴政府補助，在激烈的市場競爭中無法長期生存。不僅如此，公共資源也無法得到有效的利用，不利于整個經濟環境的健康發展。

對于政府部門來說，首先，政府應該對向企業發放的政府補助進行跟蹤評估，并對其用途進行監督，防止企業過分依賴政府補助。其次，要健全政府補助的信息披露制度，提高政府補助用途的透明度。對于政府補助的信息可以在網上進行披露，使政府補助不僅接受政府監督，也接受社會公眾的監督，保證企業能夠合理利用政府補助。對于企業來說，企業管理者應該合理利用政府補助恢復和提升公司的信譽和競爭力，借助地區政策優勢促進企業發展。有的企業得到補助后財務業績明顯上升，而有的企業卻出現完全相反的情況，其原因在于一些企業領導者獲得政府補助后只看到短期利益，并未結合企業實際經營情況對政府補助進行合理利用且一味地依賴政府補助，不利于企業的長期發展[3]。其次，需要合理配置資源，有效運用政府補助發展企業的核心業務，圍繞消費者需求進行內外部的變革創新，提升存貨和資金的周轉效率。對政府的補助資金進行科學的規劃，促使自身的技術水平得到更大的提升，避免不良操作[4]。利用地區相關政策的補貼降低固定成本費用，對不合理支出進行控制，減少資源低效投入。最后，通過尋求更多的合作資源、優化資金使用規劃等方式，盡可能地減輕經營負擔，進一步優化公司資產負債結構，在合理利用政府補助的同時，降低公司對政府補助的依賴，促使公司重回可持續發展的軌道。

參 考 文 獻

[1]陳慧.陷退市預警 拉夏貝爾何以至此[N].第一財經日報，2020-07-01（A09）.

[2]董枳君.拉夏貝爾，“中國版ZARA”生死時速[J].商學院，2020（8）：34-37.

[3]門紅.政府補助對宇通客車財務績效影響的研究[D].鄭州：中原工學院，2020.

[4]李夢鑫.政府補助對企業業績的影響研究[D].南寧：廣西大學，2017.