PCB：下游市場(chǎng)需求旺盛大陸生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)顯著

林蔓

PCB即印制線路板，是電子工業(yè)的重要部件之一，廣泛應(yīng)用于計(jì)算機(jī)、消費(fèi)電子、通信、醫(yī)療、汽車(chē)電子、航天科技等多個(gè)領(lǐng)域，其中以消費(fèi)電子、通信、汽車(chē)及服務(wù)器為主。

時(shí)至今日，國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)已成為全球PCB生產(chǎn)的重要基地，隨之誕生了不少實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)，深南電路、鵬鼎控股、生益電子等企業(yè)均在PCB主要應(yīng)用領(lǐng)域大力布局。

四大產(chǎn)業(yè)刺激PCB市場(chǎng)需求

目前，PCB應(yīng)用廣泛，市場(chǎng)需求主要來(lái)自四個(gè)領(lǐng)域。

一是以智能手機(jī)為主的消費(fèi)電子。5G技術(shù)引發(fā)智能手機(jī)換機(jī)潮，同時(shí)TWS 耳機(jī)和智能手表等可穿戴設(shè)備興起，促使相應(yīng)PCB需求顯著增長(zhǎng)。Prismark預(yù)測(cè)，到2025年應(yīng)用于智能手機(jī)的PCB產(chǎn)值將達(dá)到約194億美元。

二是服務(wù)器與數(shù)據(jù)存儲(chǔ)。如今全球云計(jì)算高速發(fā)展，對(duì)服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等云基礎(chǔ)設(shè)施需求不斷擴(kuò)大，相應(yīng)PCB用量隨之增加。Prismark預(yù)計(jì)，應(yīng)用于服務(wù)器與數(shù)據(jù)存儲(chǔ)的PCB到2025年產(chǎn)值將達(dá)到89億美元，2020年至2025年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為8.5%。

三是汽車(chē)電子。新能源車(chē)放量給予車(chē)用PCB新的增量空間，廣發(fā)證券預(yù)計(jì)到2025年全球新能源汽車(chē)出貨量將達(dá)到1200萬(wàn)輛，2020年至2025年新能源車(chē)出貨量年化復(fù)合增速超過(guò)30%;與此同時(shí)，新能源車(chē)中高端PCB用量大幅提升，進(jìn)而拉高單車(chē)PCB價(jià)值。有機(jī)構(gòu)測(cè)算，傳統(tǒng)燃油車(chē)PCB的價(jià)值量為500元，新能源車(chē)則高過(guò)4500元，提升幅度高達(dá)800%。預(yù)計(jì)2021年、2022年全球車(chē)用PCB市場(chǎng)空間分別達(dá)到591.8億元與673.9億元。

四是以5G基站等有線及無(wú)線網(wǎng)絡(luò)基建為主的通信設(shè)施。同樣受益于5G建設(shè)期來(lái)臨，通信PCB板將持續(xù)釋放，但受美貿(mào)易摩擦和全球疫情影響，短期內(nèi)需求承壓。國(guó)金證券預(yù)計(jì)今年5G基站用PCB市場(chǎng)將同比下滑22%。但長(zhǎng)期來(lái)看，基于5G基站建設(shè)仍會(huì)持續(xù)、海外疫情恢復(fù)會(huì)推動(dòng)新一輪基建潮、有線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)跟進(jìn)等因素，通信PCB仍具成長(zhǎng)動(dòng)力。

據(jù)Prismark報(bào)告，應(yīng)用于無(wú)線基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的PCB產(chǎn)值2025年預(yù)計(jì)將達(dá)到37億美元，2020-2025年年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為6.8%。

中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，2021年全球PCB制造業(yè)產(chǎn)值將達(dá)到680億美元。

在這之中，HDI、FPC兩類(lèi)產(chǎn)品將占據(jù)主導(dǎo)地位。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2025年兩者產(chǎn)值年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為6.7%、4.2%，至2025年產(chǎn)值分別達(dá)到137.4億美元與153.6億美元，占全球PCB總產(chǎn)值的比例分別為15.9%、17.8%。

大陸地區(qū)生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)凸顯

在2000年左右，PCB產(chǎn)業(yè)的話語(yǔ)權(quán)被歐美、日本牢牢掌握，產(chǎn)值占全球總產(chǎn)值的比例超70%，而中國(guó)大陸彼時(shí)不足10%。但在之后多年發(fā)展中，大陸地區(qū)PCB產(chǎn)值青云直上，如今已成為全球最重要的PCB生產(chǎn)基地。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，大陸地區(qū)PCB產(chǎn)值在全球的市場(chǎng)份額達(dá)到52.4%，較2000年提升了44.3%，2019年產(chǎn)值達(dá)到335.07億美元，2008年至2019年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到7.56%。同年整個(gè)中國(guó)PCB行業(yè)產(chǎn)值約為329億美元，小幅增長(zhǎng)0.7%，全球占比約53.7%，是2019年唯一成長(zhǎng)的地區(qū)。

盡管從2020年持續(xù)至今的全球疫情讓國(guó)內(nèi)PCB生產(chǎn)商的出口銷(xiāo)售壓力驟增，但受益于電子產(chǎn)品更新?lián)Q代等因素，國(guó)內(nèi)需求被大大點(diǎn)燃，且有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，疫情帶給內(nèi)陸廠商的影響具備兩面性。東南亞也是與中國(guó)內(nèi)地并舉的PCB產(chǎn)能腹地，如今受變異病毒肆虐困擾，東南亞多個(gè)相關(guān)廠商生產(chǎn)進(jìn)程遇阻，從而為國(guó)內(nèi)大陸企業(yè)提供機(jī)會(huì)。

據(jù)Prismark預(yù)計(jì)，2024年大陸地區(qū)的PCB產(chǎn)值有望達(dá)到417.7億美元，2020年至2024年復(fù)合增速為4.9%。

主要標(biāo)的簡(jiǎn)析

通信領(lǐng)域中，生益電子較具成長(zhǎng)潛力。公司國(guó)內(nèi)排名18，全球排名36，在通信類(lèi)PCB業(yè)務(wù)上擁有較為深厚的客戶及技術(shù)積累。近期，生益電子正大力擴(kuò)產(chǎn)加強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。公司于今年2月上市之際，募投資金擬建設(shè)東城四期、吉安二期項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)增加產(chǎn)能88.3 萬(wàn)平方米/年、增加利潤(rùn)8.3 億元;同時(shí)自籌資金用于吉安一期和吉安預(yù)留項(xiàng)目建設(shè)。

據(jù)國(guó)金證券預(yù)計(jì)，公司吉安一期項(xiàng)目將增加年產(chǎn)能70萬(wàn)平方米，新增年利潤(rùn)1.6億元。綜合來(lái)看，生益電子可預(yù)期的年產(chǎn)能增量空間達(dá)158.3 萬(wàn)平方米，較當(dāng)前產(chǎn)能增加172%，此外可預(yù)期的利潤(rùn)增量空間為9.9億元，較2020年上漲226%。

智能手機(jī)為主的消費(fèi)電子方面，鵬鼎控股、東山精密等“果鏈”供應(yīng)商值得關(guān)注。中金科技等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，鵬鼎控股深耕行業(yè)多年，深受蘋(píng)果認(rèn)可，此外近年來(lái)公司在SLP、HDI等細(xì)分類(lèi)別產(chǎn)品持續(xù)布局，形成“一站式”配套能力，隨著華為等客戶不斷突破，將獲得進(jìn)一步成長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，2020年鵬鼎控股營(yíng)業(yè)收入達(dá)298.51 億元，同比增長(zhǎng)12.16%;2021 年一季度實(shí)現(xiàn)收入56.88 億元，同比增長(zhǎng)43.3%。

2016年至2020 年，東山精密PCB業(yè)務(wù)占比逐年提升，公司2020年又非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金，未來(lái)兩年擬投資28.91億元用于軟板和硬板產(chǎn)能的擴(kuò)張及生產(chǎn)線技術(shù)改造升級(jí)。并購(gòu)優(yōu)塾預(yù)計(jì)，項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后合計(jì)將為東山精密帶來(lái)55.9億元的收入增量。

招商證券分析稱，果鏈PCB今年三季度低基數(shù)下預(yù)計(jì)將迎來(lái)快速增長(zhǎng)，下半年?yáng)|山精密在新機(jī)份額上有望迎來(lái)更好表現(xiàn)，鵬鼎亦將穩(wěn)中有升。全年來(lái)看，在大客戶今年手機(jī)銷(xiāo)量有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增速背景下，相關(guān)公司收入和利潤(rùn)仍有支撐。

汽車(chē)領(lǐng)域中的勁旅包含深南電路與滬電股份。深南電路是內(nèi)資規(guī)模最大的PCB廠商，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的可生產(chǎn)高多層PCB的廠商之一，其車(chē)用PCB業(yè)務(wù)具備厚銅及高頻材料加工技術(shù)，目前已與博世集團(tuán)、采埃孚、比亞迪、長(zhǎng)城汽車(chē)、北汽新能源等車(chē)企建立合作。

滬電股份聚焦于中高端汽車(chē)用板，高端產(chǎn)品比例持續(xù)提升，同時(shí)通過(guò)建設(shè)黃石二期項(xiàng)目進(jìn)一步擴(kuò)充汽車(chē)板產(chǎn)能。值得一提的是，滬電股份與深南電路也在大力發(fā)展通信PCB業(yè)務(wù)。

服務(wù)器與數(shù)據(jù)存儲(chǔ)方面，臺(tái)灣廠商占據(jù)明顯優(yōu)勢(shì)，大陸企業(yè)有待追趕，上述生益電子、深南電路及滬電股份都正加緊布局，多家機(jī)構(gòu)也對(duì)其后續(xù)發(fā)展表示看好。