市場

焦點事件

美國4月CPI增速大幅超出市場預期

5月12日，美國勞工部公布了美國4月消費者價格指數（CPI）的數據。數據顯示，4月美國CPI同比增長4.2%，環比增長0.8%，分別創下2008年9月和6月以來最快增速；核心CPI同比增長3%，環比增長0.9%，分別創1996年1月和1982年4月以來最快增速。

上述數據大幅超出市場預期，引發市場對于全球通脹加速上漲風險的擔憂，以及對美聯儲或將比預期更早緊縮貨幣政策的猜測。受此影響，市場短時間出現較大波動。數據出爐當天，美國三大股指跌幅都在2%左右，美債收益率大幅上漲，10年期美債收益率升破1.69%，美元指數也從近三個月低位出現快速反彈。

市場分析人士普遍認為，去年疫情造成的基數效應、大宗商品暴漲增加下游價格壓力，以及疫情后消費需求大增、供應恢復相對較慢等因素，共同導致了4月CPI數據的大幅增長。

對于未來的通脹前景，盡管市場反應表明，投資者對于通脹快速上漲的預期濃厚，但許多經濟學家表示，從4月CPI數據中可以看到，價格壓力主要集中在少數幾個類別，因此不宜對整體通脹過于擔心。穆迪首席經濟學家馬克·贊迪表示，4月CPI環比增長0.8%之中，有三分之一與二手車價格創紀錄上漲有關，因為需求增加導致庫存短缺；其余的增長主要來自于重新開放相關的其他支出，包括機票、娛樂和住宿，而這些增長都是一次性的。摩根大通經濟學家在近期的一份報告中則表示，一旦經濟恢復了其全部潛力，短缺問題就會得到緩解，價格增長應會放緩。

對于美聯儲的后續貨幣政策，市場對于其或提前出現變化的預期進一步升溫。但部分美聯儲官員表態稱通脹上漲是暫時的，美聯儲會關注后續的變化。美聯儲副主席理查德·克拉里達表示，4月CPI數據令人意外，但這在很大程度上因為暫時性因素（供應短缺和經濟重啟等）；未來通脹仍將冷卻，并將在明年接近美聯儲2%的長期目標。亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克則認為，美國的通脹正處于“波動期”，但并不需要對通脹的短暫波動作出反應；現在判斷通脹趨勢是否令人擔憂還為時過早。對此，德意志銀行經濟學家布雷特·瑞安表示，美聯儲至少需要6個月的時間才能了解通貨膨脹壓力是否是暫時的，更可能需要12個月才能在這方面得出一個確定的結論。

機構觀點

歐元/美元前景如何

進入4月以來，歐元/美元呈現上漲態勢，其前景如何？

三菱日聯認為，在第一季度的大幅下跌后，歐元/美元在4月份大幅反彈，反映了市場對歐元區增長前景的重新樂觀。鑒于疫苗接種的推廣似乎已成定局，基礎設施和供應可能會很快恢復正常，經濟增長情況更加可持續。預計歐元/美元將在第二季度結束于1.20，第三季度在1.22，第四季度在1.24。

法國興業銀行認為，近期歐元/美元的下行空間有限。原因在于，德國國債收益率目前在-0.1%附近，這是近兩年來的最高水平；且隨著疫苗接種率的上升，經濟樂觀情緒可能也會改善；此外，不管美國聯邦公開市場委員會在CPI意外上升時是否會堅持自己的決心，可以相當肯定的是，歐洲央行將會對通脹出現任何顯著上升非常警覺。

銅價漲勢能否持續

近期國際銅價持續上漲，5月上旬更是近十年首次觸及10000美元/噸，其漲勢能否持續？

美國銀行認為，隨著銅需求的不斷增長，全球面臨“耗盡銅”的風險，這為全球經濟重新開放之際銅價飆升鋪平了道路。該行認為，銅價可能在未來幾個月飆升至每噸1.3萬美元（合每磅5.89美元），且隨著2021年和2022年銅庫存的進一步下降，銅市場將出現短缺。

高盛認為，銅在新能源創造、儲存和分配的過程中發揮著至關重要的作用，是綠色能源轉型中不可或缺的金屬元素。隨著全球經濟從疫情中復蘇，可再生能源和電動汽車基礎設施的支出將會飆升，銅這種工業金屬價格有望長期反彈。

金價未來走勢如何

4月以來，國際金價一改一季度的跌勢，持續反彈，其未來走勢如何？

星展銀行認為，對金價不利的三個因素正在逆轉：美國債券收益率回落、美元走軟、美國就業前景動搖。即使黃金在上個季度表現不佳，預計金價仍可以恢復上升趨勢，至2000美元整數關口附近。

安本標準投資公司交易所交易產品主管克里斯·鄧恩認為，黃金價格最近突破1800美元/盎司，這可能是今年下半年金價更大波動的開始，或將金價推回到2000美元/盎司。

央行動態

英國央行

5月6日，英國央行宣布維持0.1%的基準利及8750億英鎊的資產購買目標不變。英國央行表示，除非有跡象表明通脹率可以持續地維持在2%的目標水平之上，否則不會收緊政策；同時稱，1月開始的1500億英鎊國債購買計劃，在購買項目年底到期設定不變的前提下，購買速度可能會有所放緩，但此舉不應被解讀為貨幣政策立場的改變。

日本央行

5月8日，日本央行公布4月議息會議的會議紀要。會議紀要稱，日本央行必須加強貨幣寬松政策，因為實現價格目標并非易事；委員們一致認為，日本央行必須靈活有效地應對經濟、物價和金融發展的變化；一些委員表示，有必要再次強調超長期限債券收益率的過度下跌可能會損害經濟的長期發展。

澳大利亞央行

5月4日，澳大利亞央行宣布將基準利率和3年期國債收益率目標均維持在0.1%不變。澳大利亞央行表示，將把恢復充分就業列為重中之重；通脹和薪資增長的回升是預料之中的，但可能只是漸進、溫和的，并稱不考慮進一步延長定期貸款便利操作。澳大利亞央行同時上調了2021年GDP增速預期至4.75%，2022年增速預期為3.5%。

墨西哥央行

5月13日，墨西哥央行宣布維持關鍵利率在4%不變。這是墨西哥央行在2月宣布降息25個基點后，連續第二次議息會議維持利率不變。墨西哥央行表示，自上次貨幣政策會議以來，其對2021年的通脹預期有所上升，而對中長期通脹增長預期仍穩定在3%的目標之上。墨西哥央行還表示，外部通脹壓力是物價上行的首要風險。