走向谷底的“張坤們”

陳鄧新

頹勢已現，選擇原諒還是“分手”？

互聯網時代，躥紅很容易，跌落神壇更容易。

據Wind數據顯示，2021年上半年，基金漲幅TOP 10中無一是百億基金，也幾乎不見頂流基金經理的身影，昔日王者易方達藍籌精選漲幅僅為5.2%，而1084只百億基金的漲幅中位數為5.8%，至于易方達中小盤非但沒有上漲，反而上半年收益為負。

不可否認，“張坤們”的頹勢肉眼可見。

“現在卷成這樣了？以前都是年報認錯，現在季報就認錯了，那以后是不是得按月認錯、按周認錯？”投資者高鵬如是說。

易方達藍籌精選前十大重倉股

作為一名“韭零后”，高鵬曾在A股吃夠了苦頭，這三四年主要依賴基金理財，對一時的得失并不太在意，“勝敗乃兵家常事，哪有什么常勝將軍”。

“我本來考慮的就是長線，不在乎短期波動，既買之則安之。”高鵬表示接受“張坤們”的致歉，理解短期業績壓力大了、責備多了不得不出來安撫投資者，“比絕對值，還是他們賺得多喲！”

與高鵬不同，谷坤的態度迥異。

定居北京的互聯網從業者谷坤，已有十余年的基金投資經驗，見慣了風水輪流轉，“張坤還可以認錯，還可以東山再起，可好多掉隊的連道歉的機會都沒有。”

復盤來看，往年業績名列前茅的基金，隔年往往就萎靡不振了，堪稱一道基金“魔咒”。

對此，谷坤深有體會：“感覺就是一招鮮吃遍天，實際上哪有這樣的好事情，也不知道到底是真選對了，還是蒙對了。”

谷坤告訴電腦報，上半年及時切換了重倉周期股的基金，收益還不錯，沒有被頂流基金經理拖累。

怎么突然就不能打了

“張坤們”為什么不行了？究其原因有三。

首先，抱團嚴重分化。

“張坤們”之所以出圈，皆因在A股抱團被譽為各種“茅”的白馬股，享受到了“抱團紅利”，從而締造了超額收益的契機。

對此，阿爾法工場研究院表示：“賺多了，就會想著為自己的倉位留一條后路，特別是大型基金，不可能等到抱團股崩盤再走。”

換而言之，抱團越到后面越難，不再是雨露均沾。

其次，能力圈迭代錯亂。

在資本市場有一句老話“你永遠賺不到認知范圍以外的錢”，為此需要不斷學習、不斷思考、不斷迭代，從而擴大能力圈的邊界。

而擴大邊界，并非總是一帆風順，也有可能出現迭代錯亂。

如此一來，在抱團分化的背景下，如若基金沒有在新能源、半導體、光伏、順周期等行業上下重注，業績自然就掉隊了。

簡而言之，賽道不同適用的方法論也不同，然而接納不同的方法論并非易事，人們總是樂于強化之前成功的方法論。

更通俗地說，就是“三十年河東，三十年河西”，要及時跟上資本市場的節奏，而不是要資本市場等你。

再次，重倉踩雷。

踩雷不可怕，可怕的是重倉股踩雷，進而嚴重影響業績，張坤、楊浩、王崇、焦巍等基金經理無一例外。

譬如，張坤踩雷了美年健康，后者步子邁得太大，通過以外延式增長為主、內生式增長為輔的打法高速擴張，如今打法證偽，股價跌跌不休。

規模是業績的“敵人”？

百億基金風光不再，中小基金唱起了主角。

金鷹民族新興混合的基金經理韓廣哲在接受媒體采訪時表示：“我們重點關注盈利增速較快且未來全貌更加清晰的公司，這也是我們一貫的投資框架，在今年上半年取得了較好的投資應對表現。”

也就是說，2021年從頭到年中，都是中小基金表現得更為優異。

華泰證券的一名分析師告訴電腦報：“中小基金規模較小，在市場風格切換之余，表現得更為靈活，重倉新能源或者有色等就可以跑得更快。”

一言以蔽之，船小好掉頭。

某公募基金公司執行董事劉旭凌告訴電腦報：“規模是一把雙刃劍，在提升了資金優勢的同時，也降低了靈活性，規模越大調倉帶來的沖擊成本也越高，因此調倉多數情況下難以一蹴而就，而中小基金則無此顧慮，不會選擇‘死扛或‘硬抗。”

長遠來看，百億基金的路似乎更寬。

總而言之，盡管“張坤們”當下的頹勢肉眼可見，然而并非沒有翻身的機會，未來是繼續城頭變幻大王旗，還是王者歸來，仍有不確定性。

時間，會給出最終的答案。