先河環保公司融資結構分析

張兆熙(河北經貿大學）

■ 研究目的

（一）研究的目的和意義

資本對公司的重要性猶如血液對人體的重要性，因此可以說資本是公司的血液，確保正常的資本流動是公司正常運作的前提。資金來源來于公司的財務活動，選擇正確的融資渠道，正確的融資方法和融資期限非常重要，這構成了公司融資結構，因此融資結構是否完整決定了公司資金流動是否穩定。本文分析了河北先河環保科技股份有限公司財務結構的影響因素，分析了財務結構的影響因素，揭示了財務結構存在的問題，并提出了解決該問題的對策。

（二）研究問題及解決方法

本文從經營狀況和融資渠道兩方面分析了影響河北先河環保公司融資結構的因素，找出河北先河環保公司的具體融資狀況和存在的風險，并提出了相關的解決方案。通過對去年河北先河環保公司財務數據進行手機整理，并采用比率分析法，比較分析法對其進行分析[1-2]。

■ 先河環保股份有限公司的融資結構分析

（一）先河環保股份有限公司簡介

先河環保股份有限公司立于1996年，主要業務有環境監測，大數據服務和綜合治理。公司于2010年在深圳創業板上市，并且是此行業第一家上市公司。目前，總資產21億元，生態環境監測設備，運維服務，社會檢測和環境大數據分析等6個主要領域決策支持服務，包括VOC處理和農村污水處理。

（二）先河環保股份有限公司經營狀況分析

在表1中，先河環保公司的流動比率約為3-4左右。根據西方的經驗，目前的比率更適合在2左右。百分比越高，公司償還當前債務的能力越強，但不排除該公司的流動資產中有太多現金或存貨。先河環保公司速動比率約為2-3，一般速動比率為1，顯然，該公司具有很高的速動比率。現金利率在99%-125%之間，現金流量比率在0-14%之間。見表1。

表1 先河環保短期償債能力指標

從資產負債率和股東權益比率來看，該企業資產負債率在15%-25%之間，說明其償還債務的綜合能力較高。產權比率從31%左右降到18.371 7%，相對較低。償債保障比率也處于較低的狀態，總體來看，先河環保長期償債能力較高。見表2。

表2 先河環保長期償債能力指標

該公司的應收賬款周轉率已從0.4增加到1.5，但仍很低，應收賬款的周轉天數更長，該公司的存貨周轉率和周轉天數也相對較低。當前，資產周轉率和總資產周轉率也處于低位。綜上可知，先河環保運營能力不高。

■ 先河環保企業融資現狀及存在問題

（一）先河環保融資結構

由表3可知，該企業并沒有長期借款和少量短期借款，應付股利為80.08萬，留存收益達到108 396.61萬元。總體顯示出該企業的融資結構主要由內源融資構成，外部融資所占比重較少。

表3 先河環保2019年資產負債表部分項目（萬元）

此外，先河環保公司2019年籌款活動的凈現金流量為負。先河環保公司今年吸收的投資額低于債務的償還和股息的分配，也可知公司吸收的投資正在減低。

（二）先河環保融資結構存在問題

（1）融資渠道單一。從以上分析來看，先河環保的融資主要屬于內源融資。從對該企業的運營能力分析來看，企業的運營能力并不樂觀，其應收賬款周轉率偏低，周轉天數較長，壞賬損失的風險是必然存在的，這種情況導致應收賬款占用大量資金，影響公司的資金利用和正常的資金轉移。所以，企業大量依靠自身經營活動來維持資金的籌集存在風險，并不合理[3]。

（2）外部融資比重較低。該企業的外部融資幾乎為零，幾乎沒有間接融資和直接融資，這顯然是不合理的，只靠內源融資，不僅對于企業擴張不利，且對于維持企業自身基本生產經營也極為不利。

■ 對先河環保企業融資結構的建議

（1）先河環保需要從標準化管理入手，以提高自身的信用能力。首先要完善企業制度和信用代理商。在當今不斷規范的市場經濟中，中型企業需要改善公司制度，并合理地提高公司治理水平，以改善融資。公司系統對信用實體起決定性作用，如果公司系統有缺陷，則很難建立可信任的信用實體。其次，需要加強先河環保公司財務會計管理，以提高自己的信用水平[4]。

（2）自有資金是公司資金的主要來源，穩定的內部資金積累可以重振公司自有資金的來源。先河環保的內部融資占其自身融資的大部分，但其自身的運營條件不足以支持當前狀態。為此，須建立和完善內部控制系統并加強財務控制，特別要明確定義并嚴格執行與先河環保公司利潤分配和成本管理相關的財務系統，以限制任意分配保留利潤和累積虧損的行為。

（3）適當增加外部融資，提高資本利用率和靈活性。債券的實質是具有法律效力的債務證明[5]，是公司承諾的籌集資金，以預定利率支付利息并按照商定條件支付本金時，投資者發行的債務憑證，企業可嘗試增加債券融資。