公司薪酬、研發投入與企業績效研究

祝 遠

（青島華通國有資本運營[集團]有限責任公司，青島 266000）

一、研究假設

（一）公司薪酬與企業績效

現代企業經營權與所有權相分離，代理人與企業所有者之間存在利益沖突，導致企業所有者對代理人存在正向激勵作用。墨菲（Murphy）和蘭伯特（Lambert）等研究認為，公司薪酬與企業績效存在正相關。我國王新紅等學者認為兩者存在正相關。因此，本文提出假設①：公司薪酬正向影響企業績效。

（二）公司薪酬與研發投入

關于薪酬與研發投入的關系，陳露露和薛喬研究發現，高級管理人員薪酬與研發投入存在正相關。高級管理人員薪酬的激勵會導致企業增加研發投入偏好。因此，本文提出假設②：公司薪酬正向影響研發投入。

（三）研發投入與企業績效

格里利謝斯（Griliches）和希塞·斯米什拉（Hiseh Smishra）研究發現，企業績效會隨著研發投入的增加而提升，為企業價值提升做出貢獻。我國劉海洋研究發現，兩者存在正相關。因此，本文提出假設③：研發投入正向影響企業績效。

（四）公司薪酬、研發投入與企業績效

盧銳和常亞波在研究高級管理人員薪酬、研發投入與企業績效之間的關系時發現，研發投入的強度提升，薪酬與企業績效之間的敏感度相應提升，研發投入在高級管理人員薪酬與企業績效之間起到了中介作用。因此，本文提出假設④：研發投入在高級管理人員薪酬與企業績效之間起到中介作用。

（五）董事長學歷年齡、研發投入與企業績效

在現代的企業管理中，董事長是企業持續發展的關鍵因素，董事長個人的學歷、年齡等關鍵因素對企業的發展起著調節作用。本文提出假設⑤：董事長年齡在研發投入與企業績效之間起到調節作用；假設⑥：董事長學歷在研發投入與企業績效之間起到調節作用。

二、樣本與變量選擇

本研究選擇創業板2017—2019年738家上市公司，剔除缺失值后選擇378家公司。

其中，董事長背景特征數據來源于企業2017年年報高管信息、choice數據庫及百度搜索中公司高管個人信息；公司薪酬、研發投入和企業績效均來自choice數據庫，公司薪酬為2017—2019年數據，研發投入為2018年數據，考慮到研發投入對企業績效的影響具有滯后性，企業績效選擇2019年樣本企業相關數據（表1）。

表1 企業相關數據表

三、描述性統計（表2）

表2 描述性統計表

四、相關分析

各變量之皮爾森相關為中低度相關（表3）。

表3 皮爾森相關度統計表

五、中介效應分析（表4）

表4 中介效應分析統計表

由m4可知，公司薪酬顯著正向影響企業績效（P=0.099），假設①得證；由m2可知，公司薪酬顯著正向影響研發投入（P=0.000），假設②得證；由m5可知，研發投入顯著正向影響企業績效（P=0.000），假設③得證；由m4、m2、m5及m6，根據巴倫（Baron）和肯尼（Kenny）理論，中介效應成立，且為完全中介作用，假設④得證。

六、調節效應分析（表5）

由m9，可知董事長學歷在研發投入與企業績效之間的正向調節作用成立，假設⑥成立，調節效應如表5所示；由m13，可知董事長年齡在研發投入與企業績效之間的調節作用不成立，故假設⑤不成立。

表5 調節效應分析統計表

七、假設檢驗結果（表6）

表6 假設檢驗結果表

通過以上分析，可以得到如下啟示：第一，要重視公司薪酬對企業績效的促進作用；第二，適當增加研發投入，從創新研發中要效益，提高企業績效；第三，企業可以把高學歷人才引進到企業中，給予相應的待遇，既支持了研發技術的投入，又能為企業的發展管理帶來良好的促進作用。