疫情后投資領(lǐng)域變化和方向分析

申雪艷

（重慶市江北嘴股權(quán)投資基金管理有限公司，重慶 400020）

1 疫情對社會居民的影響以及國內(nèi)現(xiàn)狀

1.1 疫情對供需關(guān)系的影響

病毒的擴(kuò)散導(dǎo)致全球的產(chǎn)業(yè)鏈供給和需求市場同時萎縮。對于不同的產(chǎn)業(yè)，疫情帶來的機遇和挑戰(zhàn)也不甚相同，傳統(tǒng)行業(yè)困難尤甚。

第一，對于主要負(fù)責(zé)供給的產(chǎn)業(yè)，隨著進(jìn)口渠道被疫情阻隔，企業(yè)的巨大發(fā)展需求為其國產(chǎn)化進(jìn)程添加了催化劑。

第二，對于需求較大的產(chǎn)業(yè)，如紡織、電腦、機械乃至日常消費品行業(yè)，它們都面臨著需求萎縮的困境。

據(jù)國家統(tǒng)計局資料，疫情期間工業(yè)品價格指數(shù)PPI 處于持續(xù)下降的趨勢中，如圖1 所示。

圖1 中國 工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）

1.2 疫情對居民收入水平的影響

根據(jù)后流行病財富管理報告，過半的受訪者收入在疫情蔓延階段有所下降。其中，17.5%的受訪者表示收入出現(xiàn)大幅滑坡，15%的受訪者表示收入出現(xiàn)了過半的減少，25%的受訪者表示疫情影響不是很強烈。

《中國勞動統(tǒng)計年鑒2019》 的數(shù)據(jù)顯示，2019 年全國職工平均工資為5 750 元。去年我國個人儲戶的存款余額為82.14萬億元，最新的失業(yè)率數(shù)據(jù)是4.19%。即大約有四千萬人沒有工作，根據(jù)社會上的平均消費支出，這數(shù)千萬人口的存款僅夠他們正常維持10 個月的生活。

1.3 疫情下未來物價預(yù)期

2020 年1 月和2 月，由于運輸和停工停產(chǎn)，我國的CPI 指數(shù)上揚程度偏大，疫情期間物價上漲較為明顯。

但隨著國內(nèi)疫情趨于穩(wěn)定，2020 年11 月國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，全國居民消費價格上漲趨勢放緩，價格呈現(xiàn)平穩(wěn)滑動，如圖2 所示。

圖2 中國 居民消費價格指數(shù)（CPI）

未來可以預(yù)測的是，隨著國外疫情形勢放緩，未來的物價水平會逐漸恢復(fù)正常水平。

1.4 疫情下各行業(yè)的萎縮，出口受阻

隨著病毒的蔓延，交通的阻隔嚴(yán)重破壞了市場的供需平衡、國際貿(mào)易乃至供應(yīng)鏈關(guān)系，在2020 年，全球的制造業(yè)出現(xiàn)了自2009 年以來最大幅度的萎縮。

2020 年的惡劣環(huán)境下，有15 個經(jīng)濟(jì)體開始收縮產(chǎn)出，其中就包括中國。中國雖然最早在疫情中開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但在惡劣的全球環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)形勢仍然嚴(yán)峻。

從PMI 指數(shù)中可以看到2020 年的增長率持續(xù)走低，如圖3 所示。

圖3 中國采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）

1.5 行業(yè)壓力

疫情之下，中小企業(yè)資金壓力大，如果幾個月內(nèi)沒有足夠的收入支持便會倒閉。而在疫情這種不可預(yù)知風(fēng)險的影響下，更多中小企業(yè)陷入困境。而互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使傳統(tǒng)中小企業(yè)在大多數(shù)領(lǐng)域幾乎沒有競爭力，這使得中小企業(yè)之間競爭領(lǐng)域越來越窄，競爭越來越殘酷。

2 疫情下投資方向變化的重要性

2.1 疫情對經(jīng)濟(jì)的長期沖擊

在我國疫情基本結(jié)束的當(dāng)下，可以說大部分的行業(yè)受到的沖擊都是有限的，大部分行業(yè)穩(wěn)住了基本盤，甚至隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，收入逐漸回到了疫情前的水平，加上長時間的消費被壓制，居民并沒有過于嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)壓力。但聯(lián)合國的最新報告《新冠肺炎疫情對貿(mào)易和發(fā)展的影響：向新常態(tài)過渡》顯示，疫情打破了全球各國多年來在扶持貧困方面所做出的努力，同時全球經(jīng)濟(jì)一體化的建設(shè)腳步也放緩乃至倒退，通過對此次疫情的影響進(jìn)行全面評估，該報告同時預(yù)測，2020 年，全球經(jīng)濟(jì)將收縮4.3%，超過1 億人將再次步入極端貧困。

2.2 利潤的要求

投資總體上是資金投放的問題，投資收益的本質(zhì)，其實最終都來源于實體經(jīng)濟(jì)。實體經(jīng)濟(jì)每年增長6%左右，從宏觀上說投資的收益很難普遍高于6%，否則就是資本空轉(zhuǎn)的泡沫。投資的最佳選擇都是選擇優(yōu)質(zhì)行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行投資，而優(yōu)質(zhì)公司的利潤增速一般可以達(dá)到經(jīng)濟(jì)增速的2～3 倍，只要行業(yè)不倒，就可以穩(wěn)賺幾十年，在疫情下想要保證足夠的利潤，勢必對投資方向進(jìn)行調(diào)整。

2.3 互聯(lián)網(wǎng)趨勢的必然選擇

在疫情中，通過網(wǎng)上交流已經(jīng)成為一種大趨勢。同時互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)也爆發(fā)了新的潛力，大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等數(shù)字信息技術(shù)在疫情中得到飛速的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)為各地政府開展疫情防控和企業(yè)復(fù)工的工作提供了強有力的技術(shù)支撐，數(shù)字化互聯(lián)網(wǎng)化正以超預(yù)期的速度推進(jìn)。在這個疫情下，數(shù)字化互聯(lián)網(wǎng)化建設(shè)成果將助力打贏疫情攻堅戰(zhàn)，借助疫情的特殊契機，再次實現(xiàn)跨越。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化已經(jīng)是大勢所趨。

2.4 對突發(fā)事件的抵抗

投資最重要的有兩件事：分散風(fēng)險：抵抗市場中的黑天鵝事件和極端事件。在疫情的大背景下，對投資方向進(jìn)行調(diào)整已經(jīng)是刻不容緩，現(xiàn)在國外疫情形勢仍然嚴(yán)峻，為了減少風(fēng)險，對外減少投資，轉(zhuǎn)向?qū)?nèi)投資是必然的選擇。

3 疫情帶來的機遇和投資方向探尋

3.1 政策傾斜

在疫情中，國家宏觀上大力刺激消費，各地政府也在微觀上推出各項促進(jìn)消費的措施，各地發(fā)放消費券，刺激消費品市場。旅游地區(qū)出臺旅游計劃書，拉動疫情后的旅游需求。同時國家也下調(diào)了市場基準(zhǔn)利率。總體上，國家政策表現(xiàn)為：①擴(kuò)大財政支出，減少財政收入，提高赤字率；②引導(dǎo)市場利率下行；③大力度擴(kuò)大消費，拉動內(nèi)循環(huán)。

3.2 互聯(lián)網(wǎng)線上產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

在疫情之后的復(fù)工季，互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)等對行業(yè)人才的需求大幅度增長。包括但不限于遠(yuǎn)程辦公、智能醫(yī)療、在線教育等等。相關(guān)產(chǎn)業(yè)在疫情中都實現(xiàn)了巨大的飛躍，是一個疫情中的風(fēng)口。同時疫情加速了直播、短視頻領(lǐng)域的高速發(fā)展，大量明星涌入，但流量群較為單一，也是一個風(fēng)口。

3.3 中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展

這場疫情在中國已經(jīng)逐漸結(jié)束，人與人之間的距離再次變得接近。但疫情中也暴露了一個問題，目前國內(nèi)實體行業(yè)自動化率偏低，工業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的無人自動化轉(zhuǎn)型需要得到解決，作為“新基建”的核心內(nèi)容之一，我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)刻不容緩。對傳統(tǒng)制造業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化改造，將徹底消除人與機器之間的鴻溝，加快工業(yè)的復(fù)蘇進(jìn)程，同時推動上下游產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步。并且工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)當(dāng)前處于行業(yè)發(fā)展初期，正是一片投資的藍(lán)海。

3.4 科技半導(dǎo)體的發(fā)展

半導(dǎo)體行業(yè)受益于國內(nèi)不斷增長的消費需求，以及西方國家的持續(xù)打壓，整個行業(yè)在國家的扶持下開始復(fù)蘇并增強，第三季度的行業(yè)報告顯示，電子行業(yè)，尤其是其中的半導(dǎo)體行業(yè)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期，營收和利潤都出現(xiàn)大幅度增長。同時隨著我國晶圓廠的陸續(xù)建設(shè)，未來全球半導(dǎo)體行業(yè)將逐漸向國內(nèi)傾斜，但目前，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍然沒有一個真正的領(lǐng)頭羊企業(yè)，可見未來仍有著巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

3.5 農(nóng)業(yè)問題

農(nóng)業(yè)是人類最古老的生產(chǎn)領(lǐng)域，在疫情的沖擊下，農(nóng)業(yè)面臨不少挑戰(zhàn)，但機會也在增加，中國正處在新一輪農(nóng)業(yè)變革之中，農(nóng)業(yè)的耕作技術(shù)和管理仍然需要變革。同時農(nóng)業(yè)關(guān)乎民生，在我國是最穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)。在全球貿(mào)易形勢嚴(yán)峻的當(dāng)下，投資農(nóng)業(yè)是一個穩(wěn)健的選擇。

4 結(jié)論

在全球疫情的大背景下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景尚不明朗，在中短期內(nèi)適當(dāng)投資是可行的。受疫情影響的各大產(chǎn)業(yè)或者在疫情中得到發(fā)展的各大產(chǎn)業(yè)都會在疫情后再次迎來增長。中短期內(nèi)投資建議是以互聯(lián)網(wǎng)為核心，投資相關(guān)產(chǎn)業(yè)，包括但不限于遠(yuǎn)程辦公、在線教育、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。同時可以選擇性投資工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、農(nóng)業(yè)等產(chǎn)業(yè)。