麥格勞-希爾教育45億美元賣身

文｜樊 文

2013 年被私募股權巨頭阿波羅全球管理公司收購后，麥格勞-希爾教育集團的發展重心轉向數字化，并將重點放在高等教育板塊。此番再次被出售給美國私募股權公司Platinum equity 后，麥格勞-希爾教育將定位于加速數字增長。

不久前，私募股權巨頭阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management，以下簡稱阿波羅）宣布與美國私募股權公司Platinum equity（以下簡稱PE）達成協議，將以45 億美元的價格將旗下的麥格勞-希爾教育集團（McGraw-Hill Education，以下簡稱MHE）出售給后者。

事實上，早在今年3 月，阿波羅就對外放出消息或考慮出售MHE，售價預計在50億美元至60億美元之間。當時就有業內消息人士稱，該項業務可能會吸引其他私募股權公司的興趣。而麥格勞-希爾教育則在與阿波羅的財務顧問麥格理集團和蒙特利爾銀行接洽，但阿波羅方面尚未就出售事宜做出最終決定，可能仍會決定保留該板塊業務。

時間回到8 年前，阿波羅以24 億美元收購MHE。彼時的MHE 作為全球教育出版巨頭之一，在全球有28 家代表處，為超過135 個國家提供教育產品，年收入約20 億美元。當時對于這次收購，麥格勞-希爾主席兼首席執行官哈羅德-麥格勞三世（Harold McGraw Ⅲ）表示，“我們已經成功完成了我們的增長和價值計劃，也就是我們將金融信息和教育業務進行剝離的基礎。”麥格勞三世所說的“剝離”是指當時根據協議，交割后麥格勞-希爾集團將更名為麥格勞-希爾金融（McGraw Hill Financial）。而MHE 則歸由阿波羅所屬。

在當時，由于美國各州和地方政府持續削減教科書支出，以及數字化轉型的高成本和不確定性，該公司教育出版業務板塊的收入連年下挫，面臨很大壓力。為了保證金融板塊業務不受連年虧損的教育板塊內容影響，麥格勞-希爾果斷做出了資產剝離決定。剝離后，MHE 專注教育出版物，旗下業務包括高等教育、K12教育，國際教育、專業教育和其他教育業務等。

2013 年，阿波羅正式接手MHE，并迅速啟動了新一輪的資源清理和整合，采取了“資產并購+數字轉型”的經營思路。在此后的8 年中，阿波羅將MHE 的發展重心轉向數字化，并圍繞這一目標進行探索，如2015年公司在波士頓設立了全新的產品研發部，將其作為數字出版的主力；2016 年9 月收購了自適應學習技術和內容提供商紅雀教育（Redbird Learning），為其K12 業務提供自適應學習產品等。此外，MHE還進行了業務重心轉換，將重點放在高等教育板塊并據此采取了措施，包括2017 年將旗下瑞爾森出版社（McGraw-Hill Ryerson）的業務出售給加拿大教育出版商納爾遜集團（Nelson）。瑞爾森出版社帶走了MHE 大部分的K12 出版物版權，之后MHE 的K12 業務和國際業務收益幾乎僅靠股權，不再參與主要研發。此外，阿波羅還曾希望以資本支持MHE 完成IPO，IPO 計劃于2015 年啟動，2018 年宣布取消。

2019 年5 月，MHE 和 圣 智 集 團（Cengage Learning）宣布雙方將以全股票合并的方式進行合并，且已在進行相關的監管審批程序。這一消息引發業內廣泛關注——如果合并順利完成，則將形成一家估值約高達50 億美元、年營業額預計超過20 億美元的新教育出版巨鱷，直追美國教育出版市場的領頭羊培生集團。但這一并購最終沒有實現，就在去年5 月，雙方宣布終止合并，原因主要是政府監管審查程序漫長，以及無法在資產剝離問題上與美國司法部達成一致。

說好的“抱團發展”最終成為了“和平分手”，曾經兩家公司希望通過合并實現每年節省3 億美元成本的設想也化作泡影。MHE 重新走回獨立戰略。但遺憾的是，阿波羅的種種舉措并沒能真正幫助麥格勞－希爾教育走出債務困境。加之新冠肺炎疫情對業務的影響，今時今日，MHE 的處境可謂低迷：該公司財報顯示，截至2020 年3 月31 日的財年，公司收入為15.8 億美元，營業虧損為1.35 億美元。盡管2021 財年的財報目前尚未公布，但截至2020 年12 月31 日的9 個月，公司收入同比下降5.4%，跌至12.2 億美元。

此次阿波羅與PE 的交易，雙方強調了過去8 年MHE 在數字出版方面的銷售業績——過去8 年間，MHE 的數字出版業務收入占總收入的比例從約25%上升到目前的約60%，MHE 每年從數字產品中獲得超過10 億美元的收入。自2013 年以來，MHE 完成了6 次以數字化為重點的收購，并對業務進行了轉型，以推動數字化業務增長、提高經常性收入和利潤率擴張。2021 財年前9 個月公司的凈收入要高于虧損額，9 個月的息稅折舊攤銷前利潤增長了6.4%，達到4.399 億美元。據悉，此次交易預計于今年夏天完成，MHE 將繼續由CEO 西蒙·艾倫（ Simon Allen）及其領導團隊領導。艾倫表示，他期待與PE 一道，進一步加快MHE 數字業務的增長。艾倫說：“我們擁有非凡的實力——業界最優秀的人才、技術和內容，深受信賴的品牌，以及幫助教育工作者和學生茁壯成長的堅定承諾。過去8 年與阿波羅的合作讓我們實現了成功轉型。現在，憑借PE 的資源和專業知識，我們將定位于加速數字增長，并在行業充滿活力的時期繼續作為值得信賴的教育合作伙伴保持領先地位。我期待著與PE 團隊合作，以有利于我們的客戶、員工和投資者的方式建立我們的業務。”

“我們相信MHE 的使命是為全世界所有年齡段的學習者創造一個更光明的未來” ，PE 創始人兼首席執行官湯姆·戈爾（Tom Gores）如是說。他表示，新冠肺炎疫情對教育的沖擊尤其嚴重，投資教育創新解決方案，尤其是數字學習工具，比以往任何時候都更為重要。“我們很高興有機會將我們的業務和財務資源用于為各地的學生和教師服務”，戈爾說。“MHE 是一個值得信賴的品牌，130 多年來一直為教育行業提供一流的內容，”PE 合伙人雅各布·科祖貝（Jacob Kotzubei）說，“我們期待與MHE 的領導團隊合作，一道促進公司的持續增長和創新”。

“MHE 的領導層和員工展現出了企業強大的靈活創新能力，將公司從一個以印刷品為中心的企業轉變為今天這樣一個提供引人入勝、直觀有效的數字產品，幫助學生取得成功的教育出版業典范。我們相信，MHE在下一階段的發展中將處于更加有利的地位”。麥格勞-希爾公司董事會主席、阿波羅高級合伙人拉里·伯格（Larry Berg）這樣說。■