如何應對民企財富集中傳承的挑戰

趙莎莎

圖/視覺中國

民營企業主是中國高凈值家庭的核心構成。如何以最適宜的方式保護與傳承他們的財富，不僅關系到每個家族的命運，也影響著占據國家經濟半壁江山的民營經濟的整體發展。

目前，中國正在面臨歷史上首次私人財富大規模集中傳承的重大挑戰。如何應對這一挑戰？家族信托為此提供了一種解決方案。

家族信托是一套綜合全面的財富管理工具，早已成為多數發達國家與地區財富傳承的最優選擇。然而當下，家族信托在中國的普及卻面臨許多政策困境。信托相關法律政策與稅收安排需要及時跟進與調整，以便保障這個民企集中傳承、財富代際交接的大時代能夠平穩度過。

財富傳承的時代大幕已拉開

改革開放40年來，中國GDP以年均增長約10%的速度成為全球經濟增長的奇跡。中國幾代民營企業家成功地抓住了國內工業化、市場化與城鎮化等制度改革的紅利期，使得民營經濟成為國家經濟持續增長和創新發展的原動力，同時也為個人和家庭成員積累了巨大的財富。

20世紀70年代末到80年代末，大量鄉鎮企業和個體私營經濟率先在輕工業領域，誕生了改革開放后的第一代民營企業家群體。

20世紀90年代至21世紀初，伴隨著加入WTO，中國進一步融入全球經貿體系，成為了“世界工廠”。鄧小平1992年的“南方談話”促使政策環境更加開放，越來越多的人“下海經商”。以制造業和房地產為代表的第二代民營企業家挖掘到了“第一桶金”。

隨著千禧年的到來，計算機、互聯網、通信等信息科技產業騰飛，再加上“大眾創業、萬眾創新”的市場環境，催生了第三代科技新貴，中國的獨角獸企業數量已經僅次于美國成為全球第二。

民營企業主已經成為中國富豪家庭的核心構成。2016年，彼得森國際經濟研究所將全球億萬富翁劃分為繼承人、公司創始人、公司高管、政治關聯人和金融界人士五種類型。統計發現，美國億萬富翁財富的來源幾乎平均分散在財產繼承、白手起家和金融三個方面。而根據胡潤《財富報告》，截至2020年末，中國千萬資產“高凈值家庭”202萬戶，過億資產“超高凈值”家庭13萬戶。其中，千萬元級和億元級富裕家庭構成中分別有60%與75%為企業主家庭。

然而，第一、第二代民營企業主已經到了或臨近退休之年，中國正在面臨歷史上首次私人財富大規模集中傳承的重大挑戰。如何以最適宜的方式傳承家族財富，不僅關系到每個家族的命運，也影響著占據國家經濟半壁江山的民營經濟的整體發展。

富裕家庭的財富形式復雜，家族關系更加微妙，傳承需要有專業化的綜合方案。家族財富不僅存在于物質層面，比如占大頭的企業股權、房地產、股票等，還包括精神層面，比如奮斗、信用、慈善和冒險精神等，因為寶貴的企業家精神也是家族凝聚力和家族財富持續創造的重要基礎。最近幾年，我們已經觀察到眾多私人銀行、信托公司 、基金公司、第三方財富管理機構，甚至律師事務所紛紛布局“家族信托”或“家族辦公室”等高端財富管理業務線，為家族財富傳承提供一系列金融產品與非金融產品和服務的解決方案。

家族信托成全球富豪傳承首選

家族財富代際相傳的復雜性要求傳承服務必須有制度化的基礎作為依托，這便是家族信托。它是指個人或家族整體將自己名下的財產和事務委托給受托人，受托人按照委托人的意愿以自己的名義代為管理家族財務的信托計劃。

家族信托能夠成功打破了“富不過三代”的魔咒，主要依靠了其制度設計的兩大特點：一是財產的他益性，他益信托要求受益人必須有第三人，也可以有委托人;二是財產的獨立性，即受托人可以占有財產，并擁有使用權和處分權，但受益人擁有財產的實質收益權。當委托人和受托人出現意外而被追債時，這筆信托財產不會受到影響，能夠實現破產隔離。歐美國家許多耳熟能詳的大家族，如洛克菲勒家族、肯尼迪家族、摩根家族、愛馬仕家族、特朗普家族等，都是借助家族基金會、家族辦公室等家族信托傳承機制實現了家族財富的傳承和家族基業的常青。

圖1：2020年富裕家庭構成

資料來源：胡潤《財富報告》。制圖：張玲

圖2：信托法律制度的傳播與發展

資料來源：《財經》研究員根據公開資料整理

在各種信托類型中，家族信托歷史最為悠久。家族信托的起源實質上也是信托制度的起源。關于現代信托制度，學術界主流觀點認為其起源于英國的尤斯制（USE）。13世紀初，英國封建君主亨利三世為了改善教會土地激增，而國家稅收收入減少的境況，下令頒布了限制向教會遺贈土地的《沒收條例》，規定凡未得到國王許可，擅自將土地出讓或贈與教會團體的國民要被沒收土地。為了應對《沒收條例》和維護宗教利益，英國法官創設了尤斯制（USE），即教徒可在遺囑中安排將土地贈與第三者所有，但同時規定教會擁有土地的實際使用權和受益權。尤斯制作為一種制度創新，已經形成了比較完整的信托關系。其中，立下贈與遺囑的教徒是委托人，受贈人為受托人，教會是受益人。

在13世紀后期的西歐十字軍東征過程中，參戰的騎士們在出征前已開始利用尤斯制度，將土地轉讓給親戚朋友經營使用，并規定將土地收益交付給自己的妻子和兒女，以保障家人的基本生活所需。

隨著商品經濟的快速發展和信托觀念的不斷普及，英國有關信托的法律制度逐漸完善，為家族信托在各國的推廣發展奠定了早期的法律基礎。

此外，西方發達國家的遺產稅制度設計也明顯推動了家族信托制度的發展。由于具有財富再分配效應、社會福利效應與經濟增長效應，20世紀以來，遺產稅逐漸成為很多發達國家的一個固定稅種。如英國遺產稅執行比例稅制，稅率高達40%;美國的遺產稅執行超額累進稅制，稅率從18%到55%被分為18個等級;日本也執行超額累進稅制，但稅率最高可達70%。

市場上除了家族信托服務以外，幾乎沒有其他方式可以幫助受益人有效規避高額的遺產稅。家族信托隨即成為較具代表性的信托業務和家族資產的首選傳承方式。

（資料圖片）歐美國家許多耳熟能詳的大家族，借助家族基金會、家族辦公室等家族信托傳承機制實現了家族財富的傳承和家族基業的常青。

家族信托在中國發展面臨的法治困境

家族信托在中國高凈值家庭中的認可度明顯提升。雖然中國尚未征收遺產稅 ，大幅削弱了高凈值人群通過法律傳承財富的動力。但是，家族信托因為具備有效傳承、財富規劃、財產隔離、協議替代（如婚前財產協議）、遺囑替代等核心功能，在高凈值家庭中的滲透率正在不斷增長。根據招商銀行《中國家族信托報告》數據，2020年，中國家族信托意向人群數量約24萬人;預計到2023年底，中國家族信托意向人群數量將突破60萬人。根據中國信托業協會調研數據，截至2019年末，46家信托公司提供的家族信托業務總規模1616.49億元，較2018年同比增長90.18%。

然而，家族信托的迅速普及還寄望于信托相關法律與稅務政策安排的及時調整與跟進。

其面臨的問題主要有：一、當前信托法對信托財產所有權的歸屬定義較模糊，沒有明確信托財產在受托人名下。出于與已有“一物一權”認識沖突的擔心，信托法第二條用委托人將財產“委托給”受托人的非專業表述代替了“轉移給”，人為造成了實踐中認識上的混亂。二、現行稅制對信托實行了與其他經濟行為相同的稅收政策，并未考慮信托財產所有權的二元化特性，以致稅務部門在對待不動產和股權類信托時存在“重復征稅”和“視同交易”的問題。三、由于信托財產登記制度長期空白，家族信托可容納的財產范圍有限。實踐中市場多結合民事信托為高凈值家庭的不動產、股權、知識產權等非現金資產做出全面規劃。正因如此，也明顯降低了家族信托作為一款綜合財富管理工具的市場地位和價值。四、信托法未能較好地對受托人義務進行界定和規制，可借鑒海外經驗，增加受托人的“忠實義務”和“審慎義務”等相關規定。五、缺少監察人制度。目前僅慈善法中提及了針對慈善信托設立監察人的內容，但立法規定過于簡略，缺乏權責規范，以自愿設立為主。信托監察人并非設立家族信托的必要要件，但他具有監督受托人，保護受益人，保障信托按預先設置的軌道運行的重要角色。

財富集中傳承的大時代已經到來，市場人士廣為期盼中國信托相關法治化建設加速，為家族信托工具的普及，以及高端財富管理服務的健康發展保駕護航。