逐鹿基金投顧大時代

張欣培　黃慧玲

公募基金投顧機構正在急速擴容。

7月9日，國泰基金、華西證券、華寶證券獲得基金投顧資格“備用函”。這已是今年以來的第三次機構獲批。6月25日，11家基金公司和7家證券公司獲得了基金投顧資格“備用函”。7月2日，又有6家基金公司、10家券商獲得該項資格。至此，包括商業銀行、基金公司、證券公司和第三方機構在內共有55家機構獲得了基金投顧試點資格。

按照流程，在獲得試點資格后，需要進行系統重建、組織架構等準備工作，待證監會驗收后方可正式上線。這個過程尚需等待數月。此外，仍有眾多金融機構在積極爭取該項資格。基金投顧業務正成為各家金融機構爭奪的新戰場。目前，這一陣營包括了基金公司、證券公司、銀行以及第三方銷售機構。業內人士預計，未來不排除保險、信托等機構加入。

基金投顧業務被機構看作是以客戶為中心的財富管理業務模式轉型的重要抓手。“全權委托模式的基金投顧業務的推出，幫助財富管理機構獲得了具有自身核心競爭能力的財富管理轉型工具。”華泰證券金融產品部相關負責人向《財經》記者表示。

在今年6月初舉辦的首屆基金投顧業務峰會上，證監會機構部八處處長李瑩表示，在居民財富管理需求旺盛、人口老齡化加速、金融產品多元化和復雜化發展等多重環境背景下，基金投顧業務將迎來難得的發展機遇。

“經過一年多的試點，行業機構在業務實踐和理論研究方面進行了深入的探索，基金投顧在發展中前進、在摸索中成長，取得了較好的示范效應。”李瑩表示。

一場基金銷售新模式的變革正在進行，這場變革也將成為中國財富管理行業重要的里程碑事件。

23家基金公司獲試點資格

基金投顧業務被視為解決“基金賺錢基民不賺錢”行業痛點的重要嘗試。獲批基金投顧試點資格的基金公司目前已經達到23家。《財經》記者了解到，各家基金公司在申請前都付出了諸多努力。

招商基金相關人士告訴《財經》記者，在獲得此次基金投顧試點資格之前，招商基金對投顧業務進行了六年的探索，并為顧問業務試點資格的申請進行了兩年的籌備。早在2015年，他們便開始了基金組合策略的研究，先后推出“量子智投服務”與“智能財富管理平臺”。在此過程中，還不斷積累互聯網客戶運營經驗。

博時基金也把投顧業務作為未來最重要的發展戰略之一。為此，博時基金成立了“知識管理中心”，專門負責“顧”的內容生產。“投資顧問和客戶之間利益一致，知識管理中心的成立便于投資顧問引導投資者更加理性地進行投資決策。”博時互聯網金融部總經理吳偉杰表示。

廣發基金投顧業務相關負責人表示，公司從2013年開始推動多資產、多區域、多策略的投資能力培育。此后，率先在業內建立起資產配置部。

易方達基金的投顧業務開展迅速。目前投顧板塊已有員工50余人，其中投研人員十余人。投研團隊實現了從宏觀研究、定性和定量基金產品研究、備選庫維護，到策略研究和生成，再到策略運作管理等的全面覆蓋。“剛剛拿到基金投顧業務試點資格的時候，我們對這個業務的發展進程預期是十分保守的，但目前看來該業務發展的速度遠遠快于我們的想象。”易方達基金副總裁陳彤接受《財經》記者采訪時表示。截至6月中旬，易方達基金投顧的客戶總數已超過5萬戶。

基金投顧業務的重點不僅在“投”，更在于“顧”。美國先鋒集團對投顧服務的研究統計表明，投資者認為接受“行為指導”（Behavior Conduct）一項帶來了最大的價值增量。從這個意義上講，基金投顧業務具有持續性投教工作的特點。

經過一年多的試點，基金投顧在發展中前進、在摸索中成長，取得了較好的示范效應。圖/IC

“如何深刻理解投資者的需求，打造從客戶需求出發的貫穿投資者全生命周期的服務閉環，是開展投顧業務的重要抓手。”興證全球基金投顧業務運營負責人黃鼎鈞表示。

他認為，與投資者的深度溝通與持續陪伴，有助于引導客戶進行長期、理性投資，避免盲目選擇、頻繁申贖、短期持有等行為。

27家證券公司加入陣營

基金公司積極踴躍，證券公司亦不甘落后。截至發稿，已經有27家證券公司獲得了基金投顧業務的試點資格。

3月8日，基金公司和證券公司向證監會上報了《基金投資顧問業務試點方案核心內容表》（100道問題）。三個月后的6月25日，證監會便下發了新的基金投顧業務備案函，歷時僅三個多月。

近期獲得基金投顧業務試點資格的興業證券告訴《財經》記者，“在證監會公布相關通知后，公司第一時間成立了跨部門專項工作小組，多部門協作，精心準備，先后歷時18個月。”

為順利申請并開展公募投顧業務試點資格，國金證券在公司層面對業務方案也做了全局部署，從組織架構、業務制度、部門設置、人員配置、系統搭建、合規風控管理等方面都提前做了充分安排。

光大證券亦組建了多部門協作的資格申報小組。“目前我們的系統建設已經入了仿真環境測試，擬定了20項與基金投顧業務相關的制度，儲備了十幾個組合策略，有部分策略在測試環境運營了近九個月。”光大證券有關負責人告訴《財經》記者，此外，公司也在積極探索與銀行和互聯網渠道合作，培育和發展基金投顧業務。

此前已獲得該項業務資格的券商機構均已上線了不同的服務，并取得了一定效果。在一眾券商中，國聯證券表現出色。

根據國聯證券4月發布的最新數據，該公司基金投顧業務已簽約近9萬名客戶，總保有規模近90億元，居全市場第一。2020年11月，杭州銀行與國聯證券合作推出“神機營”基金投顧業務，首次落地券商基金投顧服務的“輸出”。根據《財經》記者了解，國聯證券正集公司之全力打造基金投顧業務。作為中小券商的國聯證券正試圖通過基金投顧業務實現彎道超車。

華泰證券推出了基于“人+平臺”的基金投顧服務體系“漲樂星投”。“漲樂星投”設置了不同的場景，匹配相應的資產配置組合。為了擴大漲樂星投的資管規模，華泰證券構建了組合策略輸出的一體化流程。

中國銀河證券透露，6月初，公司基金投顧業務試點范圍覆蓋全國近500家營業部，委托客戶接近6萬人，保有資產超20億元。參與基金投顧的客戶中，盈利客戶占比近70%，復投率遠超獨立購買單只公募基金的客戶。

國泰君安證券表示，截至5月底，該公司基金投顧簽約客戶數超8萬人。自業務上線以來，國泰君安在基金投顧業務制度、流程、策略、系統平臺、交易營運等模塊不斷升級優化。另外，針對基金投顧業務的發展，公司也在探索與外部機構合作的空間。

機構之間的競爭

事實上，除了券商、基金等傳統金融機構外，第三方基金銷售機構也是動作頻頻。

首批獲得基金投顧資格的第三方銷售機構先鋒領航推出了“幫你投”。公司CEO張宇告訴《財經》記者，“幫你投”上線一周年后，累計服務用戶數達100萬人次。開通“幫你投”定投的人數較2020年底增加了將近三倍。近期“幫你投”下調了投顧服務費率，各策略中最高降幅達50%，未來將采取階梯式費率結構。

盈米基金副總裁、且慢負責人林杰才表示，且慢一直在研發最新的投顧解決方案，這些方案都是針對投資者在購買基金過程當中的痛點和需求展開的。截至2021年7月1日，且慢基金投顧簽約客戶已經超過15萬，投顧簽約資產超過100億元，成為業內首家基金投顧簽約規模突破100億元的試點機構。

基金投顧行業有著巨大的發展潛力。林杰才介紹，據美國投資公司協會ICI（Investment Company Institute）的研究數據，美國家庭除了養老金計劃之外的其他基金投資，有77%是通過基金投顧及其他渠道進行配置的，其中僅通過基金投顧配置的占比達到40%，這在一定程度上說明了國內基金投顧的未來發展空間。

隨著不同類型金融機構的紛紛入局，基金投顧業務競爭肯定會愈發激烈。不過，各類機構也在利用自身特有的資源稟賦實行差異化發展。

林杰才表示，基金公司的基金投顧形態和運營思路會有更多產品化的思維，可以更好更快地將投顧策略產品化和標準化，并且迅速地輸出到已經高度成熟的合作渠道。

林杰才認為，券商的基金投顧會更多地繼承證券投資咨詢業務的思路和優勢，以投顧團隊作為主要的銷售與服務主體;銀行和互聯網流量平臺會最大程度地利用好自己發達的銷售和服務網絡。銀行會側重于借助網點和客戶經理的力量做更加個性化的服務、而互聯網平臺會側重于提供標準化服務和基于大數據的精準服務。

“基金公司在客戶資源上并不占優，直接服務零售客戶的經驗也不如第三方銷售機構等豐富，我們的投顧目前也主要采取對外合作的形式以觸達更多的客戶。”陳彤認為，基金公司的優勢在于，通過多年嚴格、規范的運作積累了專業和口碑優勢。

“不同的基因、稟賦和經驗層面的優勢，或多或少都會決定不同機構發展基金投顧業務的形態和側重點。”林杰才向《財經》記者表示，“沒有好壞之分，各類機構會在自己的資源和理解框架下去找出這項業務的最佳實踐，然后大家相互學習、融會貫通，最終讓客戶成為最終的受益者。”

困難與挑戰

經過一年多的試點，基金投顧業務出現了很多積極的變化。但必須承認的是，國內的投顧業務還處于起步階段，仍面臨著許多困難與考驗。

在林杰才看來，基金投顧業務是一項需要長期實踐積累的業務。目前的不足之處還有很多，比如在整個市場上，客戶對基金投顧的認知度還不夠，這需要行業的共同努力去樹立基金投顧的品牌和形象。此外，如何更加精準地識別客戶的投資水平，并提供對應的產品、內容和陪伴服務，也是這個行業需要持續改進的地方。

投資者教育是擺在各類金融機構面前需要共同面對的挑戰。

“長久以來，國內普通投資者還沒有形成通過專業機構開展投資和資產配置的理念，投資者在參與投資時仍存在短線投機的行為，因此基金投顧業務做大規模的同時需要我們持續做好投顧服務和投資者教育工作。”中歐財富相關負責人告訴《財經》記者。

盡管基金投顧業務面臨的是百萬億元級別的市場，但是，目前國內的市場培育和投資者習慣養成，還需要一段時間。投資者長期投資的理念尚未成熟，投顧收費的概念也未在投資者心中形成。

陳彤指出：“目前賣方市場經過20多年發展，其上下游力量和利益體系已非常牢固和成熟，一朝改變并非易事;同時買方代理新生態的構建本身也需要時間。這其中需要各類機構共同不斷地努力，從多個方面進行推動，加快這個進程。”

基金投顧業務的發展依賴于豐富的基金產品。不過，雖然現在全市場基金的絕對數量已經很多，但是在某些細分領域，基金投顧機構的可投資標的還比較少。

陳彤舉例說：“比如目前基金投顧機構尚不能為客戶配置場內ETF產品，而很多ETF產品沒有場外聯接基金、現存的部分聯接基金規模過小，不符合策略配置規模要求。未來希望可投資的底層資產能夠更加拓展和完善，從而更好地發揮基金投顧機構的配置能力。”

此外，作為一個創新業務，在跨行業合作中遇到合作雙方對業務認識不一致的情況是很正常的。從長遠來看，市場各類參與方需要自上而下地統一業務認識，系統地推動跨監管部門的溝通和協調。“目前無論是系統還是其他相關服務，目前市場上可選擇的成熟供應商都很少，基金投顧機構團隊自身的能力和素質也要受到考驗。”陳彤表示。