河北省制造業創新發展與金融支持問題研究

范紅輝，韓瑞俠，趙 萌，韓苗苗

(唐山學院a.高等教育發展研究所；b.教學督導與評估中心；c.會計系，河北 唐山，063000)

制造業是實體經濟的基礎，更是構筑未來經濟發展戰略優勢的重要支撐。基于企業創新理論，企業文化、人力資源和宏觀經濟環境等均被認為是影響企業創新的因素，而相關研究中，成本約束被普遍認為是阻礙企業創新績效最關鍵的因素，即資金可得性問題產生的障礙，會導致企業創新投入的減少。近年來，伴隨我國經濟整體轉型，宏觀經濟層面不確定性顯著增強，一方面企業經營波動性增強，內源創新資金收縮，導致創新的內源融資約束程度加大；另一方面金融機構為了控制風險，信貸謹慎程度提升，致使外源融資約束程度加大。在此背景下，融資約束對制造業企業創新的影響更加顯著。金融是實體經濟的血脈，為實體經濟服務是金融的天職，也是金融工作的出發點和落腳點。基于此，根據河北省金融支持制造業創新發展的相關數據，分析河北省制造業發展過程中的創新投入、創新產出與創新效率狀況問題，進而提出合理有效的金融支持對策，這對于推動制造業創新發展具有重要意義。

本文采用核密度估計法(Kernel density estimation)，對制造業上市公司創新的動態變化進行分析。核密度估計法是一種用于估計概率密度函數的非參數方法，主要通過密度函數獲得估計結果圖形，根據圖形分析變量分布狀況。如果隨著時間的推移，變量分布整體越往左(右)移動，說明制造業上市公司相關數據越小(大)；波峰越扁平(陡峭)，說明企業之間差距越大(小)；波峰數量越多(少)，說明兩極化情況越嚴重(收斂)[1]。利用核密度估計法，能夠直觀展示制造業上市公司相關數據的整體變化趨勢與變化幅度，有助于更好地分析制造業上市公司在創新績效和金融支持方面存在的問題。

1 河北省制造業創新發展分析

本文選擇上市公司作為制造業企業實證分析的對象，主要原因如下：一方面，在全球諸多國家工業化戰略中，都體現了以大企業為引領的產業變革特征，在中國從“中國制造”向“中國創造”的轉型升級中，也強調大型企業是賦能行業轉型升級與帶動行業全鏈條共享增值的關鍵，因此，對以上市公司為代表的較大型制造業企業進行研究，具有重要的現實意義；另一方面，相較于一般企業，上市公司由于財務制度相對健全，創新績效更加顯著。本文選取2015-2019年制造業企業上市公司相關數據分析河北省制造業創新發展和金融支持問題，并對河北省與北京市、天津市進行對比分析。數據主要來源于國泰安數據庫和萬得數據庫，共選取河北省制造業上市公司42家、北京市制造業上市公司110家、天津市制造業上市公司26家。

1.1 河北省制造業創新投入分析

制造業的研發活動為企業創新活動的主要推動力[2]。因此，本文主要從代表研發活動的研發投入強度、研發投入增長率與研發人員比例3個維度對2015-2019年河北省制造業上市公司的創新投入情況進行分析。

1.1.1 研發投入強度

表1為京津冀制造業上市公司研發投入強度的描述性統計結果。其中，研發投入強度為企業研發費用占總營業收入的比重。研究結果發現，河北省研發投入強度5年平均值為4.394%，低于北京市(6.943%)和天津市(5.769%)。

表1 京津冀制造業上市公司研發投入強度的描述性統計結果

河北省制造業研發投入強度核密度估計結果如圖1所示。2015-2019年，河北省制造業上市公司的研發投入強度峰值位置向右稍微移動，說明研發費用逐年改善趨勢不顯著；波峰寬度差距不大，說明企業間研發費用差距變化不大；5年間均不呈現顯著的多波峰狀況，說明研發費用不呈現顯著的多極化狀況。

圖1 河北省制造業研發投入強度核密度估計結果

1.1.2 研發投入增長率

表2為京津冀制造業上市公司研發投入增長率的描述性統計結果。結果發現，河北省研發投入增長率平均為18.094%，低于北京市的18.486%，略高于天津市。

表2 京津冀制造業上市公司研發投入增長率的描述性統計結果

河北省制造業研發投入增長率核密度估計結果如圖2所示。2015-2019年，河北省制造業上市公司的研發投入增長率峰值位置在向右移動，說明研發投入絕對值有所增長，然而相較于企業整體發展狀況，投入增長并不顯著；波峰寬度差距不大，說明企業間研發投入的差距變化不大；5年間均不呈現顯著的多波峰狀況，說明研發投入增長率不呈現顯著的多極化狀況。

圖2 河北省制造業研發投入增長率核密度估計結果

1.1.3 研發人員比例

表3為京津冀制造業上市公司研發人員比例的描述性統計結果。結果發現，河北省研發人員占總員工比例平均為13.576%，遠低于北京市和天津市。

表3 京津冀制造業上市公司研發人員比例的描述性統計結果

河北省制造業研發人員比例核密度估計結果圖3所示。2015-2019年，除了2015年河北省制造業上市公司研發人員比例峰值位置相對偏左外，其他年份變化較小，說明2016-2019年，研發人員比例沒有顯著的變化；波峰寬度差距不大，說明企業間研發人員比例的差距變化不大；5年間均不呈現顯著的多波峰狀況，說明研發人員比例不呈現顯著的多極化狀況。

圖3 河北省制造業研發人員比例核密度估計結果

1.2 河北省制造業創新產出分析

衡量上市公司創新產出的代表性變量主要包括兩類：第一，專利數量，具體包括專利申請數與專利授權數；第二，無形資產，即無形資產凈額占比(即無形資產占總營業收入的比重)。因此，本文選取這兩類變量對2015-2019年河北省制造業上市公司創新產出情況進行統計分析。

1.2.1 發明專利授權數

表4為京津冀制造業上市公司發明專利授權數的描述性統計結果。結果發現，河北省發明專利授權數5年間平均值為16.452項，低于北京市和天津市。

表4 京津冀制造業上市公司發明專利授權數的描述性統計結果

河北省制造業發明專利授權數核密度估計結果如圖4所示。2015-2019年，河北省制造業上市公司發明專利授權數峰值位置沒有呈現向右移動的趨勢，說明專利授權數沒有增長趨勢。

圖4 河北省制造業發明專利授權數核密度估計結果

1.2.2 發明專利申請數

表5為京津冀制造業上市公司發明專利申請數的描述性統計結果。研究結果發現，河北省發明專利申請數平均為23.7件，低于北京市和天津市。

表5 京津冀制造業上市公司發明專利申請數的描述性統計結果

河北省制造業發明專利申請數的核密度估計結果圖5所示。2015-2019年，河北省制造業上市公司發明專利申請數峰值位置沒有呈現向右移動的趨勢，說明企業發明專利申請數沒有增長趨勢。

圖5 河北省制造業發明專利申請數核密度估計結果

1.2.3 無形資產凈額占比

表6為京津冀制造業上市公司無形資產凈額占比的描述性統計結果。研究結果發現，河北省無形資產凈額占比平均值為9.4%，低于北京市(13.3%)和天津市(12.2%)。

表6 京津冀制造業上市公司無形資產凈額占比的描述性統計結果

河北省制造業無形資產凈額占比核密度估計結果如圖6所示。由圖6可知，2015-2019年，河北省制造業上市公司無形資產凈額占比峰值位置呈現向左移動的趨勢，說明無形資產凈額占比呈現一定下降趨勢。

圖6 河北省制造業無形資產凈額占比核密度估計結果

1.3 河北省制造業創新效率分析

本文采用發明專利申請數占企業研發費用的比重和發明專利授權數占企業研發費用的比重兩個指標來衡量制造業創新效率，其中企業研發費用以百萬元為單位。

1.3.1 發明專利授權數/企業研發費用

表7為京津冀制造業上市公司發明專利授權數/企業研發費用的描述性統計結果。結果顯示，河北省發明專利授權數/企業研發費用平均值為0.035，低于北京市(0.115)和天津市(0.133)水平。

表7 京津冀制造業上市公司發明專利授權數/企業研發費用的描述性統計結果

河北省制造業發明專利授權數/企業研發費用核密度估計結果如圖7所示。2015-2019年，河北省制造業發明專利授權數/企業研發費用峰值位置沒有呈現向右移動的顯著趨勢，說明此指標沒有顯著增長。

圖7 發明專利授權數視角下河北省制造業創新效率核密度估計結果

1.3.2 發明專利申請數/企業研發費用

表8為京津冀制造業上市公司發明專利申請數/企業研發費用的描述性統計結果。結果發現，河北省發明專利申請數/企業研發費用平均值為0.101，低于北京市(0.238)和天津市(0.348)水平。

表8 京津冀制造業上市公司發明專利申請數/企業研發費用的描述性統計結果

河北省制造業發明專利申請數/企業研發費用核密度估計結果如圖8所示。2015-2019年，河北省制造業上市公司發明專利申請數/企業研發費用峰值位置呈現向左移動的趨勢，說明此指標存在一定下降趨勢。

圖8 發明專利申請數視角下河北省制造業創新效率核密度估計結果

2 河北省制造業創新發展的金融支持分析

鑒于企業創新的高風險性、長期性和對資金的高需求性，金融支持是企業創新能否成功的關鍵因素。由于企業創新多是通過外部融資獲取資金，兼顧數據的可得性問題，學者們普遍從外部融資結構入手，探索企業創新資金的來源問題[3]，或者通過分析企業融資渠道的差異，明確企業創新的具體資金來源[4]。借鑒相關研究[5]，本文從內源融資、股權融資、信貸融資、債券融資與政府補助等融資渠道入手，對河北省制造業企業創新發展的金融支持現狀進行分析。第一，內源融資，即現金及現金等價物占總資產的比重；第二，股權融資，即企業現金流量表中吸收權益性投資收到的現金占總資產的比重；第三，信貸融資，即企業現金流量表中取得借款收到的現金占總資產的比重；第四，債券融資，即企業現金流量表中發行債券收到的現金占總資產的比重；第五，政府補助，即政府補助占總資產的比重。

2.1 河北省制造業企業內源融資分析

表9為京津冀制造業上市公司內源融資的描述性統計結果，從中可知，河北省內源融資平均值為1.1%，低于北京市(1.4%)，高于天津市(0.8%)，說明河北省制造業企業內源融資比天津市相對突出。

表9 京津冀制造業上市公司內源融資的描述性統計結果

河北省制造業內源融資的核密度估計結果如圖9所示。2015-2019年河北省制造業企業內源融資狀況沒有顯著變化。

圖9 河北省制造業內源融資核密度估計結果

2.2 河北省制造業企業信貸融資分析

表10為京津冀制造業上市公司信貸融資的統計性描述結果，從中可知，河北省制造業企業信貸融資平均值最高，說明河北省制造業企業信貸融資比北京市和天津市相對突出。

表10 京津冀制造業上市公司信貸融資的描述性統計結果

河北省制造業信貸融資的核密度估計結果如圖10所示。2015-2019年信貸融資峰值位置略有向左移動趨勢，說明河北省制造業企業信貸融資有降低趨勢。

圖10 河北省制造業信貸融資核密度估計結果

2.3 河北省制造業企業債券融資分析

表11為京津冀制造業上市公司債券融資的統計性描述結果，從中可知，河北省制造業企業債券融資平均值和天津市相當，但是低于北京市。

表11 京津冀制造業上市公司債券融資的描述性統計結果

河北省制造業債券融資的核密度估計結果如圖11所示。2015-2019年債券融資峰值位置在向左移動，同時尾部變短，說明河北省制造業企業債券融資略有降低趨勢，且企業間債券融資的差距有所降低。

圖11 河北省制造業債券融資核密度估計結果

2.4 河北省制造業企業股權融資分析

表12為京津冀制造業上市公司股權融資的統計性描述結果，從中可知，河北省制造業企業股權融資水平顯著低于北京市和天津市。

表12 京津冀制造業上市公司股權融資的描述性統計結果

河北省制造業股權融資的核密度估計結果如圖12所示。2015-2019年股權融資峰值位置有向左移動趨勢，說明河北省制造業企業股權融資略有降低趨勢，同時2019年尾部明顯變短，說明2019年大量企業集中在股權融資較低的水平。

圖12 河北省制造業股權融資核密度估計結果

2.5 河北省制造業企業政府補助分析

表13為京津冀制造業上市公司政府補助的統計性描述結果，從中可知，河北省制造業企業政府補助的平均值和天津市相當，但是低于北京市。

表13 京津冀制造業上市公司政府補助的描述性統計結果

河北省制造業政府補助的核密度估計結果如圖13所示。2015-2019年政府補助峰值位置略有向右移動趨勢，說明政府補助略有增加趨勢，同時2018-2019年尾部縮短，說明河北省制造業企業間政府補助的差距有所下降。

圖13 河北省制造業政府補助核密度估計結果

3 結論與對策建議

3.1 結論

首先，從河北省制造業創新發展角度來看，河北省相較于北京市和天津市，在創新投入、創新產出與創新效率方面均存在顯著差距，而且近年來創新投入增長不顯著，說明河北省制造業企業需要在創新投入方面增加金融支持力度。其次，從發明專利申請數和授權數來看，河北省制造業企業相較于北京市和天津市存在非常顯著的差距。根據企業創新相關理論，影響制造業企業創新產出的關鍵因素是企業創新投入狀況，因此河北省制造業企業創新產出不足的情況，很大程度上源于創新投入的不足。與此同時，企業在申請專利與市場推廣的過程中，需要大量的資金投入，因此企業創新產出需要大量的金融支持。最后，河北省制造業企業創新效率相較于北京市和天津市差距顯著，且在近年來提升幅度并不顯著。一般而言，提升企業創新效率需要企業內部加強相關管理，然而根據金融發展理論，制造業企業創新效率的提升，實際上是對金融支持更高層面的需求。

通過分析河北省制造業企業的融資結構，發現河北省金融支持制造業創新主要存在三大問題。第一，信貸融資占比過高。京津冀三地相比，河北省制造業企業通過信貸方式獲得資金的比重較高。根據企業創新理論與金融發展理論，銀行部門風險承受能力較低，對于企業貸款一般會有比較高的抵押質押品要求，同時信貸融資要求定期還息和按期還本，對企業要求比較高。然而企業創新首先風險較高、資金需求大、需要時間長，其次企業很難有用于抵押的資產，因此信貸融資本身并不十分適合企業創新融資。基于此，說明河北省融資結構中信貸融資比重較大，并不利于企業創新。第二，股權融資比例較低。基于企業創新理論和金融發展理論，股票市場有各類風險投資者，企業創新采用股權融資方式沒有還本付息的壓力，同時股票市場投資者能夠參與企業創新活動。因此股票市場對于制造業企業創新具有重要的支持作用。相對于北京市和天津市，河北省制造業股權融資比重較低，說明河北省制造業企業較少能夠從股票市場獲得創新資金。第三，近年來外源融資比例沒有顯著增長。通過對河北省制造業近5年來各類融資的動態變化分析發現，企業各個渠道的融資資金均沒有顯著增長趨勢。

3.2 對策建議

基于此，本文結合金融功能觀理論，從金融規模、金融結構與金融效率三個維度提出如下金融支持對策建議。

(1)拓寬創新融資渠道，提高金融支持規模。通過研究分析發現，相較于北京市和天津市，河北省制造業企業創新發展的資金主要來源于內源融資，說明河北省制造業創新發展存在一定融資約束現象，并成為阻礙制造業企業發展的關鍵因素。因此，要支持河北省制造業創新發展，首先要借助融資渠道的拓寬，加大金融支持力度。例如，借助證券公司上市批準制度由核準制向注冊制的轉型，積極推動制造業企業的上市和再融資；鼓勵商業銀行推出適合制造業企業創新發展的金融產品和金融服務，如以知識產權為抵押的信貸產品等。上述產品和服務的推出，有助于從金融規模上為制造業企業提供直接有力的支持，成為制造業企業創新發展的推動力。

(2)優化金融結構，匹配制造業創新發展需求。河北省制造業創新發展的過程中，由于創新本身的高風險和不確定性，傳統金融供給并不完全適應于制造業創新需求。因此，應增加股權融資比例，降低信貸融資比例，適當增加外源融資比例，優化融資策略，降低融資成本，提高創新投資穩定性，促進制造業創新可持續發展。同時，應積極尋求供應鏈金融、產業鏈金融和產融結合等新興金融支持方式對制造業企業創新發展的支持力度。

(3)提高金融支持效率，提升服務制造業質量。從金融服務實體經濟的視角出發，金融部門只有提高自身的效率，才能夠提升服務制造業企業創新的質量。例如，金融支持效率提高，一方面可以使金融部門甄別創新項目能力增加，幫助創新企業更加容易獲得資金；另一方面，可以使金融部門參與到企業創新的全過程，為創新項目的開展提供監督指導，提升創新成功率，進而形成良性的創新循環系統，實現制造業企業創新的可持續發展。