基于哈佛分析框架的怡亞通財務狀況研究

李宗妮 安春明

◆摘? 要：最近兩年，在“去杠桿”、防范金融風險、供給側結構性改革等一系列宏觀調控政策以及“中美貿易摩擦”等事件的驅動下，市場內外部環境出現較大變化，市場正處于新舊動能轉換的調整期。本文選取怡亞通供應鏈股份有限公司作為分析對象，運用哈佛分析框架對怡亞通的財務狀況進行研究，以期能對企業發展進行合理評估，促使企業長遠發展。

◆關鍵詞：哈佛分析框架;財務狀況;怡亞通

一、戰略分析

（一）宏觀環境分析

我國不斷深化供給側結構性改革，以增強經濟質量不斷促進供給體系的發展;積極推進供應鏈應用與創新，針對供應鏈服務、供應鏈金融出臺相關指導政策，以提升我國供應鏈發展水平，為供應鏈發展指明了方向;中小企業在供應鏈條中居于弱勢地位，亟需聯動融合，我國供應鏈末端高度分散、規模較小，經營低效且缺乏經營指導。

（二）發展戰略分析

在時代變革的大趨勢下，供應鏈管理備受各界重視與關注，怡亞通積極應對新形勢下行業挑戰與機遇。2015年以來不斷向生態型企業轉型，以廣度綜合商業服務平臺、380新流通服務平臺為供應鏈服務載體，打造以消費者為核心的流通行業供應鏈生態圈;用數字化轉型助推新運營體系搭建，支撐公司長遠發展，保障并促進最終戰略目標達成，推動流通行業變革。

二、會計分析

（一）存貨質量分析

2019年存貨占總資產的比重相較于2018年下降11.21%，而2019年商務服務業存貨占總資產的比重僅為9.37%。供應鏈公司屬于偏輕資產企業，不需要集貨，2019年怡亞通存貨占比相對與2018年有明顯的改善，有利于降低存貨管理成本，從行業平均水平深究而言，怡亞通存貨占總資產比重較高，還有很大的提升空間。

（二）應收賬款質量分析

怡亞通2019年應收款項從上年的13029528566.00下降到12453212167.00，債權的回款情況逐漸加強，即便如此2019年行業平均應收賬款金額約為1153446272.00，怡亞通應收賬款金額約為同行業的10.7倍，應收賬款回收能力在行業中不占優勢;預收賬款從上年的985840789.00增加到1023251468.00，企業預收款能力增強，結合存貨情況不難發現，企業與存貨對應的負債規模大與存貨規模，可見企業與供應商談判能力強，對上游付款安排上有一定的競爭優勢。

（三）現金流量分析

據三大活動的現金流量凈額的正負號來看，怡亞通2019年屬于奶牛型，該類型屬于經營賺錢，同時還有對內投資以及回報債權人和股東，所以投資和籌資都是負的。公司2019年的經營活動現金流入量的增長小于現金流出量的增長，結合經營活動現金流入和流出規模來看，企業經營活動創造現金流量能力比較弱;2019年的投資活動現金流入量與上一年相比增加179035430.00，導致投資活動現金流量凈額減少48106985.00，說明企業正處于固定資產投資大或股權投資初期，尚在擴張;籌資活動現金流量凈額增加，說明企業籌資能力有所改善，籌資壓力相對減小。

三、財務比率分析

（一）償債能力分析

在短期債務方面，2019年怡亞通現金比率比2018年略有上升，但綜合六年看，現金比率大多時間均低于行業內其他公司，即使在2019年放緩擴張收縮業務，負債壓力并未得到有效緩解;流動比率在1.1上下，而行業平均水平為1.24，流動資產變現能力較差，債務結構不合理。在長期債務方面，怡亞通資產負債率仍在80%徘徊，大量的長期股權投資項目面臨較長的資金回收期間，短期無法滿足企業現金流需求，進而急需利用外部融資解決資金問題，從而進一步增加財務成本，加上央行加息，又削減了怡亞通微薄的利潤，怡亞通面臨著更大償債壓力。

（二）營運能力分析

怡亞通2019年存貨周轉率較2018年增長23%，存貨資產變現能力有明顯的改進，對企業發展而言是利好的鼓勵，企業存貨管理能力有所提升;應收賬款周轉率有所提升，回款能力改進但幅度不大，于同行業9.83而言相差較遠，較同行業企業而言處于劣勢地位，在應收賬款管理方面存在巨大的風險隱患。相較于前兩者總資產周轉率比2018年增長9%，而行業平均水平僅為1.02，總資產使用效用較高，資產投資規模與銷售水平之間配比良好，企業銷售能力有明顯優勢。

（三）盈利能力分析

2019年怡亞通盈利能力水平不容樂觀，相較于2018年凈資產收益率、銷售凈利率、營業收入毛利率分別下降54.86%、88.08%、16.47%，下降幅度明顯。市場金融環境去杠桿，金融機構收縮放貸額度的大環境下，公司財務成本大幅提升，凈資產收益率的下降狀態有情可原，然銷售收入的盈利能力、營業收入毛利減幅明顯，企業獲利能力堪憂。

（四）發展能力分析

怡亞通2019年營業收入增長率較2018年的2.4%增長27.92%，大環境下行業營業收入增長呈現下降趨勢，而其營業收入增長率比行業平均水平高2.53個百分點，可見怡亞通在惡劣的市場環境下仍保持銷售態勢，在營業收入增長方面領先于行業優秀值，發展能力相對穩固。總資產增長率仍為負值，但較于2018年的-8.19%增長4.75%，怡亞通逐漸放緩資產經營規模擴張的速度，凈利潤增長率為-87.73%較2018年下降20.18%，而行業平均水平在2019年為-9.54%，企業實現價值最大化程度急需改善。

四、前景分析

現今國內市場環境，企業觀念局限于惡性價格競爭，導致流通業假貨頻頻，怡亞通作為國內供應鏈行業的領頭羊提出生態概念，非核心業務外包的商業理念現今無法被廣泛接受，還需時間成長，給公司未來發展造成不確定性，市場前景具有風險性。怡亞通作為國內供應鏈行業的領頭羊，針對現存問題，不斷創新改革，在政府的利好政策以及大環境的影響下，機遇與挑戰共存，向核心企業、銀行、中小微企業三方共贏進一步邁進。

參考文獻

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通訊作者

安春明，北華大學經濟管理學院教授。