凱撒文化：合縱連橫，造就游戲“新貴”

程華秋子

巨頭之外的游戲生力軍，凱撒文化（002425）尤為獨特。

無論是在MMORPG、回合卡牌、SLG等游戲類型上，還是駕馭二次元、三國、仙俠的游戲題材，凱撒文化都具有研發及運營優勢，憑借規模化研發團隊，其能同時上線運營多款游戲，具備IP資源商業化能力，擁有充足新游戲產品儲備；此外，在發行渠道上，凱撒文化與騰訊、阿里、字節跳動、快手等多個頭部平臺建立了長期合作關系，對云游戲平臺也有所布局，未來業績的成長空間可期。

聚焦研發匠人精神成爆款制造者

2017年開始，凱撒文化在董事長鄭合明大刀闊斧的變革下，將航道駛入了文化產業。經過3年的打磨，目前，凱撒文化已經形成了基于精品IP泛娛樂戰略的產業鏈布局，也構建了成熟的業務模式。

除了依賴于創始人戰略高度的把控，凱撒文化在游戲市場上得到認可，一定程度上得益于“慧眼識珠”并購了好標的。進一步說，轉型路上凱撒遇到了能讓其在游戲領域大放光芒的人。

如今擔任凱撒文化總經理的何嘯威，正是凱撒文化2016年并購的子公司天上友嘉的創始人，其在互聯網游戲領域有著豐富的開發和運營經驗。熟悉何嘯威的業內人士對他的評價是：宅男，沒事就喜歡琢磨游戲，可以說是匠人一個。

1995年從天津大學技術經濟專業畢業后，何嘯威連續在北京、成都成功創業。2008年，何嘯威創立四川天上友嘉，進軍社區游戲市場，推出了多款3D卡牌RPG手游研發和SLG策略類手游，大受市場歡迎，何嘯威也隨之成為成都游戲界的風云人物。

表1：凱撒文化募集資金投資項目情況

2016年6月，天上友嘉被凱撒文化作價12.15億元收購，成為凱撒文化泛娛樂戰略中的重要落子。天上友嘉股東方面也給出了業績承諾，并在2015-2017年分別實現凈利潤1.02億、1.16億、1.43億元，順利完成對賭。

但這只是個開始。天上友嘉擅長3D卡牌RPG手游研發和SLG策略類手游研發。2017年8月，其研發并推出了經典爆款SLG手游《三國志2017》，上線后其首月流水即超過1億元，最高沖到App Store暢銷榜第五。此前推出的《新仙劍奇俠傳3D》、《圣斗士星矢：重生》兩款手游皆為爆款，表現優異。

如今，《三國志2017》依然是凱撒文化的營收主力，其上線以來全球累積流水超43億元，2020年全年貢獻流水收入超12億元，其中越南地區流水同比增幅明顯，高達219%。當初凱撒文化12億元斥資收購天上友嘉，換回如此巨大驚喜，《三國志2017》也已成為凱撒文化轉型后在業界奠基的扛鼎之作。

《三國志2017》能成為爆款，與何嘯威敏銳的市場眼光、豐富的游戲研發經驗、對用戶喜好的熟稔有著直接關系。2019年11月，何嘯威擔任凱撒文化總經理，成為凱撒文化在游戲市場上馳騁的駕馭者。

值得一提的是，凱撒文化另一個子公司酷牛互動擅長卡牌與MMORPG手游研發，是網文IP改編手游的行業先行者，參與了經典IP《傳奇世界》的手游研發，知名網絡文學作家唐家三少、天蠶土豆、辰東的首個游戲作品（分別為《唐門世界》、《絕世天府》、《太古仙域》）均由酷牛互動研發并上線運營。同時，酷牛還擅長于游戲聯合運營業務，并在2020年搭建了海外自運營部門，不斷拓寬游戲發行渠道。

目前，酷牛的研發運營中心位于廣州，天上友嘉的研發中心則在成都。

一季度凈利潤同比增長89% 9億定增落地夯實研運優勢

進入2021年，憑借新上線精品游戲的穩定運營表現，凱撒文化業績大幅回暖。

2021年一季度，凱撒文化實現營收2.87億元，同比增長62.29%；歸母凈利潤1.5億元，同比增長83.66%，扣非后歸母凈利潤1.48億元，同比增長88.67%。這主要是2021年一季度新上線的《三國志·威力無雙》《、榮耀三國》日本版等產品開始運營及實現授權收入。接下來，凱撒文化在研多款精品游戲還將陸續上線，預計將帶來持續收入。

一季度業績開門紅之外，凱撒文化定增成功落地，將助力其夯實研運優勢，拓寬海外市場。

2021年3月8日，凱撒文化公告披露，其定增發行1.43億股，完成滿額發行，募集資金總額9億元。

對于凱撒全力推進募投建設，何嘯威補充道：“通過擴大產品內容和覆蓋范圍，來聚攏核心玩家，拓展二次元細分市場；同時，借助精品 IP和精品游戲資源的品牌效力發力海外市場，擴大公司游戲的影響力，增強公司的競爭優勢。”

9億元募資主要投向三個方面：游戲研發及運營建設項目、代理游戲海外發行項目和補充流動資金。通過本次發行，凱撒文化計劃加大對游戲研發、運營及海外發行的投入，結合公司精品IP的發展戰略，拓展現有優勢品類。同時，公司將通過代理國內精品游戲在海外的發行業務，提高游戲產品的儲備效率（表1）。

合縱連橫在競合中成就游戲新貴

凱撒文化的運營特點，就是擅長合縱連橫地借助各平臺的不同優勢，打通自身資源，在競合中成長獲益。這種開放的姿態，與普通中小游戲廠商通常只綁定某一大廠或者平臺做獨家內容的做法，形成鮮明對比。

游戲研發出身的何嘯威，對行業有自己獨特的理解，認為應該在巨頭博弈的大背景下，通過“博采眾長”獲得更多的經驗。

“騰訊已經現在這么大的體量了，但是仍然需要外部合作。因為內容這個東西是無法壟斷的，特別是游戲產品的產出，屬于創意行業”，何嘯威說到，“有些公司跟騰訊合作的時候很順，但是騰訊以外的打法可能就不知道，我們需要多方學習，才可以博采眾家之長。”何嘯威把凱撒文化開放、兼容的合作態勢視為凱撒的一大亮點。

目前，基于凱撒文化自身豐富的游戲儲備，其多款游戲與騰訊、字節跳動、快手、嗶哩嗶哩、360等頭部平臺開展深度合作。

與凱撒文化最早合作的巨頭是騰訊。早期，凱撒文化與騰訊達成深度合作的是動漫業務。

比如，凱撒與騰訊合作的精品IP動漫游戲《從前有座靈劍山》、《銀之守墓人》等都是位居騰訊動漫平臺月票榜第一梯隊的作品，獲得騰訊平臺獨家代理。其中，《從前有座靈劍山》進入到測試尾聲。

此外，凱撒文化旗下游戲《獵人X 獵人》2019年底在中國區域已獲得了騰訊獨家代理并上線發行，首月流水過億元，曾獲中國港澳臺地區谷歌下載榜第一名及蘋果iOS等多平臺強力推薦（表2）。

2020年，凱撒文化搭車字節跳動，受到市場矚目。2020年6月12日，凱撒文化與字節跳動子公司北京朝夕光年信息簽署了10年期戰略合作協議，在游戲發行、渠道、運營、IP、衍生品、市場、廣告、資本等方面全方位合作。

表2：凱撒文化主要游戲及其介紹

目前，凱撒文化自研的日本IP《火影忍者》手游在中國區域已獲得字節跳動獨家代理，在其官網和TAPTAP同步開啟預約。字節跳動的優質渠道和平臺優勢，將提高凱撒文化的游戲發行能力。目前《火影忍者：巔峰對決》預約人數超800萬。

進入2021年，凱撒文化又與另一個頂級流量平臺快手聯手，合作發行精品策略類手游《三國志威力無雙》，這意味著高日活平臺之一的快手將導流并助力該游戲擴大影響覆蓋面。

此外，凱撒文化還有著長長的儲備名單，如《榮耀新三國》海外日本版也已新上線，而在研游戲包括《鎮魂街》、《盾之勇者成名錄》、《遮天》、《航海王》、《圣斗士2》等多款精品，預計在未來兩年內陸續上線。

值得注意的是，凱撒文化與巨頭的聯手基本是將自研游戲的發行權簽出去由后者代理，與此同時，凱撒自己也會從外部簽產品進來補充，何嘯威解釋稱：“發行的胃口是大過研發的，研發一款產品動輒就是以兩年為單位，所以建一個發行線光靠自己的產品排期，是‘喂不飽的，何況我們還有很多產品簽給了大平臺，所以酷牛也會從外面簽產品進來。”

游戲出海風口下后勁強勁

在雙循環的大格局下，近3年來，出海成為最令游戲行業興奮的拓展增量舉措。

大趨勢下，凱撒文化也高度把準游戲行業發展脈搏，積極布局海外。2019年凱撒文化境外營業收入達2.88億元，同比增長343.52%，營收占比達到35.83%。2020年，受疫情影響，凱撒文化境外營業收入略有下滑，達到1.52億元，但占比仍然達到26%。這說明海外業務正成為凱撒文化不可或缺且成長性較高的板塊。

何嘯威介紹稱，在出海策略上，凱撒文化主抓兩個方面，一是研發產品出海；二是代理產品海外發行，目前公司在中國港澳臺地區以及日韓等國都有布局。

具體來看，海外方面，《新三國志》的港澳臺地區與韓國發行由阿里游戲代理，其中港澳臺地區的總流水超過1億美元，韓國總流水超過3000萬美元；英雄互娛代理了《三國志2017》在日本的發行，總注冊人數超過60萬，月流水最高達到700萬美元。《火影忍者》海外由蘇州游游進行代理。《漢室復興》簽約給了hermes games limited，2020年在港澳臺地區及韓國取得優秀的成績。《榮耀新三國》海外代理給了星輝娛樂，已如期在2021年一季度上線，進入當日游戲免費總榜Top4和策略子榜Top1，首發獲得優秀的成績。

中國音數協游戲工委、中國游戲產業研究院發布的《2020年中國游戲產業報告》顯示，2020年中國游戲市場實際銷售收入2786.87億元，比2019年增加了478.1億元，同比增長20.71%，保持快速增長。如果按照Sensor Tower的數據估算，2020年中國廠商在海外游戲市場的收入份額穩定擴張，從2019年的19%提升到22%，這3%至少代表著20億美元的市場規模。

App Annie統計數據顯示，近兩年，中國手游甚至開始“反攻”日韓市場。2020上半年，中國手游在日本本地市場份額達到20%，在韓國本地市場份額達到28%。這一利好下，凱撒文化的海外業務未來將再下一城。

5G時代掘金云游戲大產業

如果說海外業務已經成為了凱撒文化的新增長點，那么，云游戲未來或成為凱撒文化的另一大掘金點。

云游戲作為5G游戲時代“殺手級”應用，具備“不依賴終端硬件配置、跨終端、免下載”的特性。這在為用戶帶來新體驗的同時，也打開了大屏經濟新增量。而云游戲技術發行的方式，可以為游戲廠商帶來買量轉化率的提升，從而節約買量成本，享受成本紅利。此外，云游戲將帶來游戲商業模式變革，傳統的“免費+內購”模式有望過渡到訂閱制等新的付費模式。

如今，云游戲產業逐漸進入快速發展期，2019 年中國云游戲市場規模為22.4億元，2020年預計達到68億元，未來3年預計年增長率超過100%，到2023年有望接近千億元大關。

游戲行業產業鏈正在重塑，2020年以來，包括阿里巴巴、騰訊、網易、盛趣游戲、字節跳動等在內的國內廠商憑借自身優勢加大力度在云游戲平臺及服務、內容和網絡運營等領域布局。

目前凱撒文化也已布局云游戲，何嘯威笑稱，這是給未來凱撒能在國內游戲玩家牌桌上有一席之地買的“保險”。雖然巨頭均已入局，但云游戲時代的競爭核心依然是游戲內容與游戲體驗，而這些也正是凱撒文化所擅長的領域。

凱撒文化一開始是和華為云合作，完成了《三國志2017》的云化。2019年，凱撒文化聯合白鷺科技、國金投資（凱撒文化成立的產業基金）成立云游戲公司及云游戲產業聯盟，正式布局云游戲。白鷺科技主要做云游戲解決方案，三大塊業務包括大屏的云游戲、手機云游戲和云試玩、云機頂盒。目前，其已經開發出了大屏云游戲的解決方案和云手機的解決方案。

2020年，凱撒文化的云游戲取得了階段性的成果。2020年，云鷺科技在國內首推“直播互動”概念，基于對直播變現新場景的探索推出“云游戲+直播”解決方案，定位云游戲商業化和直播互動推廣平臺，并與斗魚、虎牙、B站等國內主流直播平臺達成了初步的合作意向，下一步計劃逐步完成產品商業化。

展望游戲產業的未來，何嘯威認為，同5G一樣，AI作為未來的底層技術，可能會帶來新的游戲形式，或者說給用戶帶來新的娛樂體驗，最后呈現出一種“定制化”的個人體驗。“因為同一個游戲不同用戶的體驗是千差萬別的，字節跳動的推薦算法就是AI的成功運用，我們同字節跳動的合作也是基于其優秀的AI能力應用的考量。”何嘯威解釋。