銀行能做“無米之炊”？

鈕文新

2021年6月1日的消息稱，市場利率定價自律機(jī)制工作會議在北京召開，央行黨委委員、副行長劉國強(qiáng)出席會議并講話。會議審議通過了優(yōu)化存款利率自律管理方案和《關(guān)于加強(qiáng)公開信息發(fā)布管理的自律倡議》，討論了境內(nèi)美元貸款基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換推薦協(xié)議文本。

值得注意的是：會議認(rèn)為，當(dāng)前利率定價秩序總體穩(wěn)定。近年來，人民銀行深入推進(jìn)貸款市場報價利率（LPR）改革，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動實(shí)際貸款利率明顯降低，引導(dǎo)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。同時會議強(qiáng)調(diào)，要持續(xù)發(fā)揮利率自律機(jī)制重要作用，推動金融更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。要優(yōu)化存款利率監(jiān)管，加強(qiáng)存款利率自律管理，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)自主合理定價。根據(jù)加強(qiáng)公開信息發(fā)布管理的自律倡議，督促金融機(jī)構(gòu)完善內(nèi)部管理制度，穩(wěn)定市場預(yù)期。按照人民銀行相關(guān)要求，督促各類放貸主體抓緊明示貸款年化利率。

以上表述不免帶給人們這樣的印象：在為實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利，或壓低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的過程中，銀行貸款利率受到了較為嚴(yán)厲的約束，但銀行存款利率呢？需要看到的是，很長一段時間以來，銀行存款競爭異常激烈。尤其是中小銀行，存款來源極其有限，而不得不更多依賴向大銀行進(jìn)行同業(yè)拆借。

對銀行而言，各種特殊經(jīng)濟(jì)狀況要求銀行不斷加大信貸投放力度，但穩(wěn)定而安全的存款來源卻不斷減少。實(shí)際情況是，所有商業(yè)銀行都在依賴新增貸款去創(chuàng)造存款，并依賴短期拆借維系流動性安全。如此金融運(yùn)行，實(shí)際是金融運(yùn)轉(zhuǎn)速度不斷加快、金融杠桿不斷提高、金融風(fēng)險不斷加大的過程。

近年來，盡管中國金融對外開放不斷提速，但美元霸權(quán)實(shí)際存在。在此背景下，中國金融目前還沒有條件像美國那樣“依靠全球資本”運(yùn)行，而使得我們的“基礎(chǔ)金融資源”必須主要依靠中國老百姓的生活剩余——儲蓄存款。

問題來了。既然老百姓的儲蓄是中國最為基本的金融資源，那就該全力以赴地穩(wěn)定儲蓄、保護(hù)儲蓄，并使之發(fā)揮更為有效的經(jīng)濟(jì)價值。但很遺憾，從2010年開始的各色金融亂象，實(shí)際都是奔著老百姓這點(diǎn)儲蓄存款去的。不只是房地產(chǎn)貸款、消費(fèi)貸款，還有大量P2P、網(wǎng)貸、小貸等形形色色的高利貸市場爭奪這點(diǎn)儲蓄，嚴(yán)重沖擊“規(guī)范但低利”的正規(guī)金融體系，以致銀行吸存難度越來越大，成本越來越高。

沒有存款哪來貸款？按理說，經(jīng)濟(jì)要增長、M2必須相應(yīng)增長，而支撐M2增長的基礎(chǔ)貨幣也必須有所增長。但事實(shí)是，從2014年至今，中國基礎(chǔ)貨幣近乎“零增長”。這就是說，中國這些年來的M2增長，完全依賴“貨幣乘數(shù)”的不斷上漲——從2012年3.6倍漲至現(xiàn)在超過7倍、依賴貨幣流轉(zhuǎn)速度不斷提高在支撐，這是否意味著中國商業(yè)銀行必須要做“無米之炊”？

對銀行而言，結(jié)果是什么？銀行能夠容忍的貸款期限越來越短，這種情況脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)更多需要中長期貸款的要求;如果央行采用“行政命令”迫使銀行發(fā)放中長期貸款，那商業(yè)銀行的存貸款期限錯配——流動性風(fēng)險將大幅提高。這個風(fēng)險反映在銀行間同業(yè)市場上就是貨幣市場的日均交易量幾乎直線上升，暴漲。這可能意味著中國金融短期流動性依賴較為嚴(yán)重。

問題是，這樣的金融適合中國制造業(yè)的發(fā)展需求嗎？從近年金融調(diào)控的實(shí)際情況看，關(guān)鍵時刻增加貸款也好、降低企業(yè)融資成本也罷，更多是靠“開會+要求”，而貨幣政策幾乎沒用力。比如，央行承認(rèn)在疫情期間并未實(shí)施寬松貨幣政策，而只是采用一些“特殊時期的短期手段”，且疫后很快就收回了。

但這樣的做法對嗎？客觀地說，央行的“特殊政策”可以很快收回，但銀行放出去的貸款絕無可能很快收回。特殊時期，銀行大幅增加貸款投放，但那都是短期貸款。短期貸款是不是可以“說收回就能實(shí)現(xiàn)收回”？不可能。因?yàn)橐咔槠陂g，企業(yè)為維系穩(wěn)定，必須用這些貸款發(fā)工資，疫后還要用這些貸款啟動企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，至少要堅持一到兩個“產(chǎn)銷周期”，企業(yè)現(xiàn)金流才可能足夠還貸，才有還款能力。

正因如此，去年至今，可以看到中央政府多次提出要求：銀行不要抽貸、斷貸，甚至還要續(xù)貸，以保護(hù)市場主體。但是，包括降低貸款和存款利率、確保“實(shí)體經(jīng)濟(jì)擁有足夠的流動性”等這些金融事務(wù)，是否只靠“行政干預(yù)或加強(qiáng)自律”去實(shí)現(xiàn)？很多問題，恐怕亟須認(rèn)真研究、重新認(rèn)識。