多元化經營對企業財務風險影響研究綜述

蔡子躍

（浙江工商大學杭州商學院 浙江杭州 311500）

一、引言

多元化經營理論一直是各學者研究與探討的熱點話題，被人們普遍接受的是美國學者安索夫（Ansoff,1957）在《多元化戰略》文章中所描述的概念，即“在新的市場用新的產品去開辟”。但如今人們對多元化經營的概念的理解已不只局限于一種產品，也可為跨行業進行經營擴張。多元化的經營，一方面可以適當減少經營風險，另一方面可以很好地轉移、分配資源，實現經濟協同效應（徐旭中, 2014）。

二、多元化戰略對財務風險影響匯總研究

為更全面研究多元化經營對財務風險的影響，本文共收集了14篇相關文獻，分別從紡織業、房地產行業、金融行業、旅游業、農業、影視業等行業進行全面覆蓋分析。當前文獻對“多元化經營對企業財務風險的影響”這一議題的研究在以下三個方面討論尤為激烈：企業進行多元化經營的原因與方式、多元化經營所帶來的問題以及對企業財務風險的影響、如何基于多元化經營戰略對企業財務風險進行管控。現階段，由于我國企業發展階段以及經營環境的因素影響，多元化經營的方式對我國企業來說還不足以減少財務風險。同發達國家企業相比，我國企業的經營模式和經營理念尚不成熟，企業經營者缺少進行多元化經營的經驗及能力，因此企業還不能制定合理的多元化策略以及科學進行多元化經營（吳國鼎、張會麗,2015）。

（一）多元化經營對企業的益處

隨著我國生產力的飛速發展，其帶來了市場的成熟、競爭的激烈、價格的下降，很多行業被迫進入微利時代，一些企業不得不進行多元化經營以求獲得更多的收益，這能在降低企業的經營風險同時快速拓展企業規模（李冬妍等, 2009）。不同研究者對不同的行業（見表1）所進行多元化經營的原因總結研究大相徑庭，但也有各個行業獨特的因素（見表2）。

表1 案例對象舉例

表2 實施多元化經營的原因及方式整合歸納

多元化的擴張有兩種方式：企業自主進行生產線和市場擴張和企業進行同行業和跨行業并購策略。自主擴張是一種循序漸進的擴張方法，需要企業投入時間線跨度很長的資金人力和物力；并購式的擴張策略可以在極短時間內完成擴張同時還能獲得原行業外的資源和渠道。

多元化經營的影響是因不同的利益主體的差異而分論的，管理層愿意進行多元化經營是由于該策略可以降低公司的經營風險同時能創造更廣的利潤空間（魏鋒、孫曉鐸, 2008）。多元化溢價的觀點認為，企業多元化戰略能分散企業經營風險、提高資本配置效率、產生協同經濟效應，有利于企業提升經營績效（楊軍等,2020）。

（二）多元化經營策略帶來的影響

多元化經營實際上是一把“雙刃劍”，企業在實行多元化經營的過程中會不可避免遇到管理、資金等方面的問題（魏然, 2013）。通過文獻整理，歸納為以下幾種問題與影響（見表3）。

表3 多元化經營策略導致企業風險的整合歸納

多元化的擴張對資金需求非常龐大，按照正常經營企業無法滿足擴張所需的資金，故企業只有通過外部的融資以達到擴張的目的。而外部融資分為債務融資和權益融資兩種。債務融資會使企業流動負債急劇增加，權益融資相較是一種更保險的辦法。大部分企業因多元化擴張而破產的主要原因是擴張的費用使企業進入一種高負債經營的狀態，若無法利用后續經營來彌補債務便很容易走向破產。

由表3可知，進行多元化經營企業將面臨下列問題：

1.委托代理問題更加復雜。企業的所有權和經營權進行了分離，經營者所做出的決策大多是對自身的收入有利的，而不一定使企業的所有者充分受益（徐旭中,2014）。

2.資金短缺問題。由于跨行業進行多元化經營，資金同時在兩個領域進行分配，在原有運作模式下會出現資金短缺問題。

3.新業務拖累舊業務問題。盲目進行多元化經營會導致新邁入的業務不但不會為企業帶來利潤，還存在拖垮原業務的可能性（管朝龍, 2010）。

4.財務資源整合困難。原業務與新業務的管理層之間的相互推諉，會激化企業內部矛盾增加企業財務管理成本，不利于資源的共享與配置的優化（付彬,2014）。

因此，企業在采取多元化經營擴張策略前需要認真剖析審核新業務的盈利狀況和將要面臨的風險，同時，在籌集資金擴張前也應該分析企業本身的資金結構和成本預賽，為擴張做好充分的準備（魏然，2013）。

（三）改良多元化經營策略及對風險的管控

針對以上問題，各位學者也針對性地提出了自己的風險控制意見，對文獻進行歸納總結匯總如表4所示。

表4 策略分析與建議以及風險管控措施的整合歸納

可以看出，各位學者針對多元化經營帶來的財務風險建議主要集中在以下幾個方面：

1.適度進行多元化。選擇更加合理的多元化模式。大多數企業在選擇多元化戰略時采用了相對激進的策略，其在資源配置上和前期投入中超出能力范圍，導致在后續經營時無法進行全面把控最終造成企業破產。

2.強化財務風險監管體制和風險控制系統。監管機制相對來說尤為重要，企業需要把握住每一次決策的利弊權衡，對財務風險有警覺性，及時懸崖勒馬。

3.對新業務進行風險評估，并加強主營業務的核心地位。核心業務是帶動新業務投入與發展的主要動力，企業因在新業務中過分投入而導致主業務在市場上失去市場份額的情況不在少數。

三、結語

“水能載舟亦能覆舟”，多元化經營戰略其本身并無所謂好與壞，它可以在一定程度上降低企業運作的經營風險，使收益的波動性趨于平穩，但相應的多元化經營會使企業的財務風險在短期內迅猛增加，使企業的資金出現短缺狀況、財務資源整合滯后。實行多元化經營戰略前企業應評估自身財務狀況與經營風險，同時需結合外部大環境進行分析，只有在合適的風險范圍和利潤空間內選擇適當的多元化經營，才能達到收益波動性平穩、企業利潤收益增加的理想效果。從企業的風險角度入手，企業應當建立完善的財務內部控制機制和風險監管機制。在擴展新業務的同時，要提升主業務的核心競爭力，并且要將資源配置結構和資金配置結構進行合理優化（李冬妍等，2009）。