前5月規模以上工業企業利潤同比增長83.4%

華泰證券：往前看，我們預計PPI將維持在高位、繼續為制造業盈利提供支撐;但另一方面，行業分化格局短期內可能持續。5月中下旬以來，以國際油價為代表的商品價格再度上行，國際運價亦由于疫情因素供給受到制約快速上漲;由此，大部分議價能力相對較弱，以及出口產業鏈相關的制造業利潤持續受到擠壓。誠然，近期監管對大宗商品漲價進行強調控，7-8月部分商品價格可能會出現回落，但我們認為在全球需求重啟、供需缺口仍然存在的環境下，大宗商品價格可能相當有黏性，不同行業盈利分化的格局短期內難以有效改善。當上游工業品價格維持黏性時，終端需求強弱和行業格局將成為中下游行業能否提價的關鍵。總體而言，我們認為PPI可能在接下來2-3個季度內都保持在7%以上的高位，繼續為制造業盈利提供支撐。

中信證券：當前整體工業經營狀況持續處于改善進程中，但受大宗商品價格攀升以及需求不均衡復蘇的影響，各行業間的盈利狀況發生了一定的分化。具體來看，一是原材料制造業受益于價格攀升維持了對整體盈利的拉動作用;二是成本壓力不斷增大，一定程度上限制了裝備制造業的利潤空間;三是目前上游價格尚未明顯傳導至居民消費端，同時疊加需求溫和復蘇，消費制造業利潤加快增長。另外，盡管目前整體工業企業經營質量持續改善，但小微企業的生產經營狀況仍是當前經濟運行中的薄弱環節。預計下一階段，政策將精準發力，助力企業紓困解難，在引導大宗商品價格向供求基本面回歸的同時，激發市場主體的自身活力。

光大證券：向前看，在監管層對大宗商品價格持續關注下，大宗商品價格將逐步向供求基本面回歸，工業企業盈利分化狀況將得到緩解。同時，PPI同比將進入高位磨頂階段，年內上行空間有限，中上游利潤高增將受到一定影響，回歸穩固增長態勢;而對于終端消費業，伴隨上游價格回落以及下游需求恢復，企業盈利將逐步改善。

興業證券：當前工業企業仍然處于“主動補庫存”的周期中，5月產成品庫存同比增速10.2%，補庫存速度為今年以來的首次加速。拆分庫存的量價來看，庫存受到價格的支撐作用明顯，而庫存實際數量的變化仍需要持續關注。從5月進出口數據來看，外需對中國經濟的支撐仍在，但由于美國需求復蘇開始逐漸由消費轉向服務，外需復蘇對中國經濟的拉動或將減弱。未來需持續關注大宗價格和出口兩條主線的邊際變化對工業企業利潤和行業分化的影響。

數說

0.004%滬深交易所近日發布通知，自2021年7月19日起，上交所基金交易經手費收費標準由按成交金額的0.0045%雙邊收取，下調至按成交金額的0.004%雙邊收取;深交所基金交易經手費收費標準由按成交金額的0.00487%雙邊收取下調至按成交金額的0.004%雙邊收取。另外，滬深交易所基金大宗交易經手費收費標準按調整后標準費率的50%雙邊收取。上交所交易單元使用費收費標準由原每個交易單元每年5萬元，下調至每個交易單元每年4.5萬元。

500萬戶國家稅務總局數據顯示，2021年1—5月，全國新辦涉稅市場主體共522.25萬戶，較2020年同期增長40.19%，較2019年同期增長24.75%，兩年平均增長11.69%，顯示出國民經濟穩定恢復，市場活力逐步提升。

56.1%中國汽車流通協會發布的最新一期“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”顯示，2021年6月汽車經銷商庫存預警指數為56.1%，同比下滑0.7個百分點，環比上漲3.2個百分點，庫存預警指數位于榮枯線之上。

51.36月財新中國制造業PMI微降至51.3，低于5月0.7個百分點，為三個月以來的低點，顯示受疫情反復和供應鏈受阻影響，6月中國制造業增長勢頭減弱。

50.9%國家統計局數據顯示，6月份，中國制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為50.9%、53.5%和52.9%。