陸家嘴論壇一行兩會掌舵人都釋放了哪些信號？

又到了“陸家嘴論壇”時間。

作為云集了政、商、學三界頂級專家學者的會議，陸家嘴論壇是國內(nèi)規(guī)格最高的會議之一。一行兩會一局等重量級領(lǐng)導發(fā)言透露的信息也是全市場所關(guān)注的重點。今年大會上，同樣是重磅信息輪番轟炸，就此《金融理財》重點做一下解讀：

首先，炒作金融衍生品很難發(fā)家致富，押注房價永遠不跌終會付出沉重代價。

郭樹清主席每年在陸家嘴論壇上的講話，既有真知灼見，又不乏親民的基本金融常識。今年，他以一句“個人投資者投資金融衍生品無異于變相賭博，那些炒作外匯、黃金及其他商品期貨的人很難有機會發(fā)家致富，正像押注房價永遠不會下跌的人最終會付出沉重代價一樣”語驚四座，金句一出，瞬間刷屏。

然而，這句苦口婆心的勸告卻受到了很多人的嘲諷。

一是很多人將金融衍生品看做是和股市一樣的投資市場，并拋出了經(jīng)濟學家吳敬璉的“股市賭場論”，認為A股賭博性質(zhì)和金融衍生品一樣。然而，時移世易，相比于20年前，國內(nèi)的資本市場早已天地之別，基礎(chǔ)制度的完善、參與者的成熟度、對外開放的水平等，都意味著A股雖距離完善成熟的資本市場已然不遠。

二是押注房價永遠不會下跌的人會付出沉重代價。很多人調(diào)侃“押注房價下跌確實付出了沉重的代價，10年前100萬房子現(xiàn)在已經(jīng)價值1000萬”。確實如此，過去20多年，得益于城鎮(zhèn)化快速提升帶來的購房需求和M2的快速增長，國內(nèi)房地產(chǎn)成為了“長牛不衰”的投資品，一次次的“逢調(diào)必漲”也次次打臉“房產(chǎn)看跌論”。

調(diào)侃歸調(diào)侃。然而政策層面，可以看到，除了一直強調(diào)的“房住不炒”外，集中拿地限制土地的過度上漲，“三道紅線”從房企需求端限制融資能力，“兩道紅線”限制銀行房地產(chǎn)市場融資的資金供給能力，整治經(jīng)營貸等資金流入房地產(chǎn)限制居民加杠桿能力，整治“學區(qū)房”剝離房產(chǎn)的附加屬性，打擊違法違規(guī)房產(chǎn)中介……

政策上的高壓，再加上城鎮(zhèn)化速度變慢，老齡化速度加快等客觀經(jīng)濟形勢，房地產(chǎn)市場與過去早已天壤之別，反映到二級資本市場上，房企早已變成A股“房地慘”。

其次，通脹上升已成事實，而且長期具有不確定性。

央行行長易綱表示全球通脹水平短期上升已成事實，但對通脹是否能長期持續(xù)下去，仍存在著巨大分歧。并預測今年我國CPI走勢前低后高，全年的CPI平均漲幅預計在2%以下。

從長期看，人口老齡化制約著我國通脹在長期水平的提升。橫向?qū)Ρ热蚱渌麌視l(fā)現(xiàn)，只有人口年齡較低的國家通脹率較高，老齡化比較嚴重的歐洲、日本通脹率都非常低，歐洲為1%左右，日本通脹率甚至是負的，表現(xiàn)為通縮。

從短期看，雖然大宗商品漲勢強勁，PPI創(chuàng)下2008年以來新高，但PPI向CPI傳導不暢，上游生產(chǎn)價格與下游需求價格并不同步。需求端的不振制約了價格的傳導，再加上豬價下行帶來的結(jié)構(gòu)性影響，因此并不存在通脹的風險。

但國外情況與國內(nèi)差異較大。發(fā)達國家的金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)價格普遍出現(xiàn)較大幅度上漲，特別是股票市場很快就達到了創(chuàng)紀錄的高水平。美國4月份CPI已經(jīng)創(chuàng)下2008年9月以來新高，達到4.2%，市場預測5月CPI會再創(chuàng)新高，核心CPI甚至可能創(chuàng)下28年來最大增速。

最后，IPO發(fā)行節(jié)奏未變，企業(yè)自由選擇上市地。

中國證監(jiān)會主席的發(fā)言，歷來也是備受市場關(guān)注。但從歷史情況看，基本不會出現(xiàn)超出市場預期的情況，畢竟我國有將近兩億股民，監(jiān)管的一言一語都會受到兩億人的解讀。

從今年來看，證監(jiān)會主席易會滿發(fā)揮了一貫務(wù)實的風格，并重點回應了市場關(guān)注的兩個問題。一是回應IPO發(fā)行節(jié)奏的問題，打消市場疑慮。二是對企業(yè)選擇上市地持開放態(tài)度。

要知道，在全球央行大放水的情況下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成為稀缺品，A股中具有確定性的“白馬股”早已經(jīng)漲到了天上去，很多所謂的“核心資產(chǎn)”估值都達到了歷史的90分位點以上。作為資本市場的監(jiān)管機構(gòu)，證監(jiān)會理所當然希望優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇在A股上市，既能壯大發(fā)展資本市場的規(guī)模，又能給投資者帶來很好的財富效應。