新疆股權交易中心功能定位與服務模式

吳宗瑞

摘 要：在歐美等發達資本市場，區域股權交易市場已經形成了完善的交易機制和制度規范，多層次資本市場體系的分工明確且具有較高的服務效率。但我國區域股權交易市場作為資本市場最基礎的部分發展卻相對滯后，在中小企業融資困境一直得不到有效解決，經濟發展轉型升級的背景下，區域股權交易市場的建設逐漸被重視起來。

關鍵字：新疆股權交易中心;功能定位;服務模式

一、政策背景

國務院在部署2012年深化經濟體制改革工作時提出“合理引導民間融資，促進多層次資本市場健康發展”。2012年中國證監會加快全國性場外交易市場和區域性股權交易市場建設步伐。2012年5月，中國證監會印發《關于規范區域股權交易市場的指導意見（試行）》明確了區域股權交易市場是多層次資本市場的重要組成部分。

2010年6月，自治區啟動“百家成長性企業政府培育工程”，此后在新疆非上市公司股權登記托管中心托管的企業數量逐漸增加，政府部門也在托管企業中遴選出具有發展潛力的企業進行重點扶持;2010年，自治區先后出臺《自治區促進股權投資類企業暫行辦法》、《關于鼓勵股權投資企業遷入我區的通知》等文件，一大批股權投資類企業在優惠政策文件的鼓勵下進入新疆，自治區政府也正是在這一時期產生了建設新疆股權交易市場的設想。隨著全國各地區域股權交易市場如火如荼的建設熱潮，2012年9月，新疆自治區人民政府下發了《關于同意成立新疆股權交易中心有限公司的批復》，新疆股權交易中心的建設設想得到執行，新疆區域資本市場建設工作正式拉開帷幕。

二、功能定位

新疆股權交易中心經過自治區人民政府批準設立，也是目前疆內唯一由政府公開承認的可以從事非上市公司股權交易的場所，是新疆構建區域資本市場的主要組成部分。新疆股權交易中心功能定位主要包含四個方面：

一是中小企業融資功能。目前中小企業的融資來源主要為銀行貸款，融資渠道比較比較單一，且成長性企業融資具有一些比較鮮明的特征，例如單次融資數額小、融資頻率高，交易所市場很難滿足這種融資需求，新疆股權交易中心充當地方中小企業直接融資的平臺，以靈活的方式滿足不同發展階段、不同規模的中小企業的融資需求，幫助其做大做強。

二是資本進退功能。國內多層次資本市場體系尚處在健全和完善的階段，且由于通過公開上市方式退出具有比較高的回報，因此IPO成為我國私募股權投資機構退出的主要方式之一，但是通過IPO退出等待時間長，還需要通過上市審核，不利于私募股權投資機構在必要時獲得流動性。而區域股權交易市場的設立為私募股權投資機構提供了新的投資標的和退出渠道，也有利于中小企業和投資機構之間更好地進行交流對接，對投資者和企業雙方都有很大的益處。

三是價值發現功能。新疆股權交易中心要求企業在申請掛牌時進行必要的信息披露，對掛牌企業行為也有業務規則上的一定要求，可以為參與區域股權交易市場的投資者提供更多的信息，相關投資人在投資標的項目時也可申請查閱更深入的企業資料，有效地降低了投融資過程中的信息不對稱程度，對投資人判斷企業價值具有很好的輔助作用。

四是上市培育功能。區域股權交易市場是多層次資本市場最基礎的層次，通過在區域股權交易市場掛牌、融資和進行必要的信息披露，企業在基礎層次的資本市場可以盡快熟悉資本市場規則，并在交易中心中介服務機構的輔導下完善公司的法人治理機制，通過專業培訓、對接戰略投資機構等方式制定合理發展戰略，優化公司經營管理，提升公司綜合競爭能力。

三、企業規范治理服務模式

（一）掛牌服務

企業掛牌服務是指符合交易中心掛牌條件的有限責任公司、股份有限公司在推薦機構（會員）的推薦下申請在交易中心掛牌，并納入交易中心融資對接、股權轉讓、定向增資、上市培育、顧問咨詢、人力資源等各項服務范圍。主要包含有限公司掛牌業務、股份制改造業務及股份公司掛牌業務，掛牌交易服務是股權交易中心為公司提供的最核心的服務。

新疆區域內的中小企業可以選擇在新疆股權交易中心掛牌，通過股份的報價轉讓實現股份的增值流動，掛牌之后企業在按照中心業務規則進行正常的信息披露的基礎上，可以結合自身情況，在展示板塊以企業自述的方式闡釋企業的競爭優勢、產品與服務、發展規劃等信息，從而全面充分地向合格投資者展示企業競爭優勢和投資價值。通過交易中心對接機構投資者或高凈值客戶實現融資，可以采取定向增資、股權質押融資等方式，提高企業股權的流動性，拓寬企業融資渠道，為企業的后期發展奠定基礎。

（二）登記托管服務

交易中心作為政府承認的具有社會公信力的獨立第三方主體，可以接受公司委托對其股權進行登記和托管。通過登記托管服務，企業可以通過股權交易中心辦理股份、私募債券的轉讓和結算，還可以辦理送股、轉增或派息等權益派發業務。

公司辦理股權登記后由股權交易中心出具權屬證明，有利于提高企業管理股權的可信度，促進企業管理水平的提高;通過集中托管、代理分紅、代辦轉讓等服務，監督各非上市公司實行同股同權同利，維護股東的合法權益。股權質押作為公司融資的重要手段，股權交易中心可為托管公司代辦股權質押相關的工商登記手續、引薦資金提供方和其他中介服務機構;將公司股份在股權交易中心進行托管，相當于取得了利用股權進行質押擔保和股權轉讓的信用保證，股權轉讓更加規范，有利于提高股權質押融資的成功率。

（三）培訓咨詢服務

在新四板掛牌的企業大多處于初創時期，在建立之初發展速度都比較快，很多企業在管理方面都存在或多或少的漏洞，培訓咨詢服務是交易中心免費或低成本為掛牌企業開展的以資本市場與融資工具、企業營銷與管理、員工職業技能為主題的系列培訓及個性化咨詢服務，著力推動企業加強規范治理、熟悉資本市場規則及融資工具、提升管理水平。股權交易中心根據掛牌企業、合作機構等具體情況，設計專業定制化的培訓課程。

參考文獻：

[1]張承惠，田輝，朱明芳.中國場外股權交易市場發展與創新[M].中國發展出版社，2013.

[2]周友蘇，莊斌. 我國場外交易頂層設計的思考[J].經濟體制改革，2012（6）.