財產險和人身險公司財務風險的比較研究

楊新瑤（安徽師范大學）

文獻綜述

我國對保險行業財務風險的實質性研究起步較晚，在保險領域的研究成果主要表現為以下幾個方面：

第一，關于保險公司監管機制及償付能力研究。楊柳（2009）通過借鑒保險行業較發達國家的償付能力監管技術,提出了我國應建立保險公司償付能力監管評級制度，利用國內外發生的重大事件對保險業產生的影響進行對比，指出我國還要完善公司償付能力監管制度建設。朱安彤（2013）提出了新型償付能力管理體系——“三支柱”管理體系，并指出這種管理體系是具有中國特色的。

第二，關于保險公司資產負債管理研究。解強（2010）著重論述了保險公司資產負債管理的多目標決策特性,而這種特性需要協調不同種類利益關系從而達到實現多種管理目標的目的。具體是利用價函數法、分層求解法和目標規劃法將資產負債管理理論和多目標規劃方法相結合，系統進行公司的資產負債管理。

第三，綜上所述，國內學者對我國保險公司的財務風險的研究存在以下特點：首先，通過研究國內保險公司的財務風險預警能力，對比國外發達國家，發現自身不足，借鑒成功經驗，建立相應預警模型，從而達到控制和降低保險公司財務風險。其次，從具體數據計算相關指標，通過指標對保險公司財務風險進行研究，結合相關模型進行實證分析。針對保險公司所面臨的財務風險以及風險防范問題，本文通過分類研究保險公司，比較不同類別保險公司財務風險，并提出相關建議。

保險公司財務風險現狀

現如今的保險市場存在巨大的需求空間，我國持續高效的經濟增長使得保險行業也處于快速發展時期，但也暴露出一些公司經營效益低迷的情況下仍能夠維持經營，并且隨著保險行業的進一步擴大和發展，此類風險還將會繼續增大。保險公司的財務風險也在其投資方面有重要的影響。2017年，據“中國保險投資官調查”數據結果顯示，大多數保險機構對2017年保險行業投資持有中性偏樂觀態度。人保、平安、太保等國內大型保險公司和部分保險資產管理公司都參與了調查，并且參與此次的幾家保險公司保險資金的合計保險資金超過6萬億，占2016年全行業保險資金運用余額的44.7%。2017年保險行業的發展趨勢將會繼續加強保險資產多元化配置，主要通過海外投資的方式來實現。2016年之前，由于監管對保險投資端的政策松綁，保險公司主要通過銷售儲蓄型的理財保險來擴大保費規模，再通過資本市場獲取投資收益。

實證研究

（一）指標選取

參考保險行業的相關文獻，從數據的獲取角度，本文將保險公司面臨的內部風險分為四類，分別為信用風險、盈利風險、承保風險、成長性風險；因此選取信用風險、盈利風險、承保風險、成長性風險這四個一級指標。論文根據財務風險指標體系的變量設定，共選取了13個二級財務指標反映保險公司的財務風險：信用風險包括資產負債率X1，未到期責任準備金充足率X2，流動比率X3，保費收入增長率X4，盈利風險包括綜合費用率X5，凈資產利潤率X6，營業收入利潤率X7，綜合成本率X8，承保風險包括應收保費率X9，分保比率X10，未決賠款準備金率X11，成長性風險包括總資產增長率X12，償付能力變化率X13。

（二）基于因子分析法的實證研究

本文選取了2016年保險年鑒中46家財產保險公司和38家人身保險公司財務數據進行因子分析，在這里以財產保險公司為例，人身保險公司的操作步驟是類似的，所以未再贅述。再根據《2016年中國保險年鑒》所獲得的原始數據，利用SPSS計算出相關系數矩的特征值及貢獻率，然后進行KMO度量與Bartlett球形檢驗，檢驗結果顯示：其中KMO值為0.546，Bartlett球形檢驗中的P 值小于0.05，表明這些保險公司數據適合進行因子分析。

確定公共因子，根據13個指標，利用SPSS的因子分析法對數據進行因子分析，從總方差分析表中可以看出可以提出4項公共因子（F1、F2、F3、X4）代替初始的13項指標，4項公共因子確定后，模型的解釋力可達到81.246%。

以αij（i=1,2,3,4，j=1,2,3,…13）表示各項系數，以βi（i=1,2,3…14）表示經過標準化處理后的指標變量，則所提取的因子Fi（i=1,2,3,4）的得分函數計算公式為

然后再根據方差貢獻率，可以計算得出保險公司的樣本公司經營業績的最終得分F，其函數表達式為：

根據因子得分系數矩陣計算公共因子得分及總得分。通過操作SPSS軟件，再利用EXCEL 對保險公司進行排名。

由結果看出財產保險公司經營業績評價結果較好的有前15家，如安聯、蘇黎世、中國天安等前15家高于財產保險公司平均水平；人身保險公司經營業績評價結果較好的有前9家，如中國珠江、邱博保險、長生人壽等9家高于人身保險公司平均水平的公司。

（三）財產險與人身險公司的杠桿比較

由于上市的保險公司數量有限，所以為了方便計算，本文采用簡化公式計算總杠桿系數、財務系數和經營系數。

公式中，EBIT 為息稅前利潤，由于未能得到完整數據，本文采用利潤總額和財務費用（營業稅金及附加）之和代替，C 為固定成本，本文采用了保險年鑒提供的資產負債表中業務管理費以及銷售費用之和代替。I 應是利息費用，但就保險公司而言本文采取財務費用代替。

根據杠桿系數公式可得以下結果：

由于中國北部灣財產保險公司的總杠桿系數和財務杠桿系數為負值，不符合杠桿理論的前提條件，所以剔除了這部分公司，同時，中國安盛天平、中國渤海、中國華農部分公司的總杠桿值遠超過其他保險公司，屬于異常值，所以也將其剔除。人身保險公司也是同財產保險公司一樣操作步驟。

（四）研究結論

從總杠桿值域來看，財產保險公司總杠桿系數全距為7.8489，人身保險公司的總杠桿系數全距為6.1463，財產保險公司的總杠桿系數全距高于人身保險公司全距，說明財產保險公司的內部競爭力度較大，整體上財產保險公司較人身保險公司面臨更高的財務風險。

從財務杠桿值域來看，人身保險公司大體偏小，這表明人身保險公司的籌資渠道比較單一，財產保險公司的財務杠桿值域較人身保險公司值域大，說明財產保險公司的籌資力度較大一些，經過計算數據可以看出46家財產保險公司中有17家面臨高達50%以上的負債率，所以，財產保險公司所面臨的財務風險要高于比人身保險公司的財務風險。

從經營杠桿值域來看，財產保險公司比人身保險公司面臨更高的經營風險，主要是由于承保質量低，缺乏風險選擇；缺乏相關完備的法律體系的監管，致使保險公司承受損失。

（五）完善保險公司財務風險管理的建議

1.根據經營環境調整資本結構

人身保險公司由于采取相對比較保守的財務政策，利用公司緩慢的業績增長來在一定程度上降低財務風險，適當提高負債占比，將資金多投放于擴大企業規模這一項目，減少企業的賦稅，繼續保持較低的財務風險這一優勢。另外，對于財產保險公司，其盈利狀況較好，企業未來發展前景較為樂觀，要注意合理配置資產負債的比率，適當采取相對比較穩健的財務政策，例如降低資產負債率，提高股東權益率，使企業的財務風險控制在企業自身能夠承受的范圍內，為企業自身發展提供了堅實基礎。

2.理賠管理和資產多元化配置

就保險公司而言，財產保險和人身保險都應加強理賠管理，防止和減少理賠中的經營風險，努力降低不良資產比率，對保險公司經營活動進行動態監控，對于各項常規審計和專項審計要嚴格把控，對于經營活動中暴露的問題要及時處理，保證企業資金和財產安全。此外，還應根據相關政策，加強保險資產多元化配置。

3.財務風險防范意識的加強

公司對風險管理得當，首先需要具備財務風險防范意識，重視企業資源的有效配置和利用。對于保險公司來說，日常經營活動中的資金流動，例如保費支出、賠付支出等關鍵資金流動要實時監控，嚴格執行公司的財務風險管理體制，做好安全防范工作。財產保險公司尤其值得注意，要不斷完善公司的內部治理，管理者也應具備根據公司財務杠桿和經營杠桿對風險作出科學決策的能力，從而達到防患于未然的目的。