互聯網背景下小微企業融資模式研究

黃莉娟

（江蘇經貿職業技術學院會計學院，南京 211168）

小微企業融資難一直是一個世界性的難題。據世界銀行2019 年1 月份公布數據顯示，中國中小微企業融資缺口達12 萬億元，近80%的小微型企業融資需求沒有得到滿足。以往研究如何解決小微企業融資困境多從銀行信貸角度、從政策角度來探討（Chakraborty and Hu，2006；何韌等，2012；Allee and Yohn，2009）。隨著互聯網技術發展和在金融領域的滲透應用，互利網金融引起了國內外學者的大量關注（Lin 等，2013；張玉明等，2015），這種新型金融服務模式為解決小微企業融資難的困境提供了新的思路和方法。互聯網金融與小微企業融資在共生關系中成長（賈楠，2015）。基于大數據的互聯網金融在一定程度上顛覆了銀企之間信息不對稱的格局（李仲飛等，2016），減輕了信貸配給程度，能夠為解決小微企業融資困境提供新的視角（王馨，2015）。此外，互聯網金融對傳統金融融資模式也產生了較大沖擊，激勵銀行不斷創新，運用現代化的信息技術提升金融服務品質，創新金融產品，更好滿足小微企業融資需求（褚蓬瑜等，2014）。隨著互聯網金融的不斷發展，互聯網背景下的融資模式成為學者們的研究熱點。單純（2015），鄒輝霞（2015），李釩（2017）等對互聯網金融融資模式P2P 網絡借貸模式進行了剖析。鄒麗（2016），張璐昱、王永茂（2018）則分別以阿里金融、螞蟻金服與京東金融為案例分析，探討了基于電商平臺的融資模式。石嘉婧（2016）討論了眾籌融資模式相比傳統融資方式的優點以及維持眾籌融資模式規范成長的對策建議。姜浩（2019），劉變葉、何祖明（2020）則從物聯網視角對供應鏈融資模式進行了創新研究。這些研究不僅豐富了小微企業融資理論，而且為互聯網背景下小微企業融資路徑的研究提供了新的研究視角。發展以互聯網金融為代表的普惠金融，探討互聯網背景下的小微企業融資模式，對于培育小微企業具有十分重要的意義。本文基于互聯網背景下三種典型融資模式進行分析與探討，并得出相關結論。

一、P2P（peer to peer）網絡借貸平臺融資模式

P2P 借貸的思想源于1976 年，穆罕默德·尤努斯教授在一次鄉村調查中，將27 美元借給42 位貧困的村民做生意，由此開啟了他的小額信貸之路。在這種貸款模式下，貸款者無須提供抵押和擔保，出借人將出借資金分散開來，體現小額、分散的思想，降低資金風險，這是一種典型的P2P 借貸雛形。隨著互聯網的興起和迅速普及，網絡平臺作為一種中介平臺介入投資人和借款者之間，P2P 網貸模式悄然興起。由網絡信貸公司提供平臺，借貸雙方自由競價，撮合成交，資金借出人將資金借給一位或多位申借者，獲取利息收益，并承擔風險；資金借入人到期償還本金及利息；網絡信貸公司提供風險把控，收取中介服務費。自國內首家P2P 網絡借貸平臺于2007 年8 月在上海成立以來，截止到現在，網貸進入中國整整13 年，在這期間，經歷過“和平時期”，也經歷過“爆發式增長”。為規范發展這個行業，監管多次出手，驅逐行業“害蟲”，讓真正以普惠金融為宗旨的平臺存活下來成為最后贏家，繼續為實體經濟服務。與傳統金融機構相比，P2P 融資門檻低，辦理流程不繁瑣，放款快，還款靈活，符合小微企業融資特點。對于P2P 網貸平臺而言，如果能保證有源源不斷的低成本資金流入，有良好的風險控制機制能夠篩選出信用良好的客戶，即同時保證充足的投資方和優質的借款人，那么這種融資模式將相當具有“普惠”的意義。在借款端，網貸平臺可以與小貸公司合作，獲取小貸公司高資質的客戶。在投資端，網貸平臺可以嘗試與銀行合作，幫助銀行快速獲得大量客戶資源，同時，通過為銀行提供系統建設、平臺運營、大數據應用、微貸風控等服務，吸引銀行在平臺提供充足的低成本資金投入，最終降低小微企業的融資成本。平臺要做的就是把風控工作做好。目前，各大P2P 平臺開始不斷加大金融科技的投入，借助大數據、AI 等最新技術，對客戶進行精確的人工畫像，構建并豐富完善風控體系，打造數字化普惠金融生態圈。

據最新數據顯示，近三年，P2P 服務實體經濟累計超過2 萬億元；近五年，小微企業通過P2P 平臺直接或抵押借款的金額達到1 萬億元。P2P 做了銀行與民間借貸不愿做、做不了的服務，這就是P2P存在的價值。對于P2P 網貸平臺而言，風控能力是立足之本。在當今這個信息化深入發展的時代，互聯網金融產品的形態易于復制，真正構成核心競爭力的是平臺的底層風控體系。隨著國家監管層面的嚴厲監管和整個行業的規范，P2P 網貸必將朝著合規建設、風險控制、科技投入等正確的方向邁進，為解決小微企業融資難做出更大的貢獻。

二、電商平臺融資模式

（一）“小貸公司+ 平臺”融資模式

“小貸公司+平臺”融資模式以阿里小貸最為典型。阿里小貸成立于2010 年，其業務針對的是阿里巴巴平臺上的小微企業，以小微企業在平臺上產生的交易數據、支付數據、信用記錄、客戶評價等數據為基礎，通過對數據的深挖掘，發現企業融資需求，提煉出貸款風險評估數據，經云計算后得到動態的風險定價和違約概率分析結果，運用小貸公司的資金為其提供個性化融資服務的一種融資模式，如圖1 所示。

在這種融資模式下，電商平臺通過實時監控和預警模型對小微企業貸款進行動態風險管理，風控機制如圖2 所示。

圖2

截至2018 年，阿里小貸服務了近1 200 萬家小微企業和個體工商業者，發放了超2 萬億的貸款。這種融資模式的優勢體現在：一是基于大數據挖掘的系統處理與實時監控縮短了業務流程，提升了信貸業務效率，滿足小微企業貸款需求“短、小、急、頻”靈活性的特點；二是平臺上是真實的交易信息，數據更充分，對這個平臺上的賣家提供貸款相對容易。此外，平臺上的許多賣家依靠網商生活，違約成本較高，因而違約風險相對較低。當然，這種融資模式也有其不完善的地方，主要體現在：一是業務規模受到限制。電商平臺融資服務對象僅局限于電商平臺上的小微企業，尚未涉及線下的小微企業，業務規模無法得到有效擴展。二是平臺數據仍存在較大局限性。電商平臺產生的數據偏重于場景交易和社交信息，交易數據很多，但數據維度太少，缺少來自于金融方面的、投資方面的、企業運營方面的等等各方面信息。僅僅依靠一個維度的數據，哪怕數據再多對企業的征信評級都是遠遠不夠的。因此，為更好評估企業風險，平臺需要不斷從外部搜索和完善數據，這也是為什么阿里巴巴在小貸公司成立的第二年，便開通了專線直聯中國人民銀行征信系統，為的就是極大程度地豐富公司所掌握的數據。三是資金受限，資金成本較高。小貸公司領取的是“小額信貸管理公司”牌照，而不是“銀行”牌照，不具備吸收低利率存款的功能，融資渠道和資金來源受到很大限制，直接局限了阿里小貸在小微企業金融業務領域的發展，而且，相比傳統銀行，資金成本較高。

（二）“銀行+ 平臺”融資模式

近幾年，在互聯網金融的沖擊下，銀行也開始了自建電商平臺融資模式。一貫以來，銀行業數據有不對稱性，表現在數據積累多、應用分析少；金融數據多、行為數據少。借助自身的電商平臺，銀行業金融機構能夠補足這塊短板，獲取客戶的消費習慣、支付能力、支付偏好等數據，完善風險管理所需的數據體系。在這種融資模式下，由于銀行擁有充足的資金，可以為廣大的小微企業提供融資服務。同時，銀行可以吸納低利率的儲戶存款，所以為小微企業提供貸款利率也比較低。而且通過這個平臺，銀行可以為商家和消費者提供附加的金融服務。目前，中國工商銀行，中國建設銀行、中國農業銀行等10 多家銀行都成立了自己的電商平臺，比如工商銀行的“融e 購”、建設銀行的“善融商務”、農業銀行的“e 商管家”等。借用中國電子商務研究中心分析師錢海利的一句話：“在現在的電子商務大環境下，銀行做電商，更多的是看中了電商這個鏈條上的潛在客戶，目的是向更多的客戶提供更多的金融服務。”

對于電商平臺融資而言，從目前的情況來看，如何利用新的平臺生態為線下實體小微企業提供信貸服務，是這種模式未來探索和創新的重點。在這種融資模式下，為更好做好風控，需要掌握小微企業多維度數據，比如從第三方如海關、稅務、電力、水力等部門獲取數據，與一些管理軟件商合作獲取小微企業在生產、庫存、銷售等方面數據，從法院、公安等渠道獲取企業的信用數據等等。只有充分整合這些內部和外部數據，并在此基礎上建立信貸模型和信貸流程，才有可能降低違約風險，控制不良貸款利率。但由于目前我國的政務信息未完全公開，很多公共機構數據無法對接，而且各大互聯網金融平臺的數據也沒有實現信用對接，所以，平臺在獲取第三方數據時存在一定的困難，需要想辦法突破。

雖然說電商平臺融資還有其不夠完善的地方，但不得不說，基于電商平臺的融資模式有效解決了平臺上小微企業生產經營資金困難的難題。其融資門檻低、信息對稱性強、融資效率高、手續便捷等特點，很好地滿足了電商企業急需資金的需求。平臺上小微企業的發展將會促進平臺本身的發展，平臺的壯大又將進一步促進小微企業的發展，從而形成一個良性循環。

三、互聯網供應鏈金融融資模式

互聯網背景下，任何一家企業都不可能獨善其身，每一家企業都處于一定的供應鏈網絡結構中。面對市場上小微企業普遍面臨較強的融資約束，金波（2007），夏泰鳳、金雪軍（2011），侯祥鵬（2019）將供應鏈金融引入到小微企業融資中，通過供應鏈融資將資金注入到供應鏈上的弱勢企業，緩解小微企業的融資約束。宋華、楊璇（2018）從供應鏈網絡嵌入性視角研究供應鏈金融如何助力小微企業融資。吳睿、鄧金堂（2018），馬翼（2018）進一步論述了互聯網供應鏈金融為小微企業融資提供了新思路。

經實踐驗證，供應鏈金融不僅促進了一些面臨困境的銀行得以轉型和發展，同時也為小微企業的融資提供了新途徑。而互聯網與供應鏈金融的深度結合使供應鏈金融發展成為一個與實體產業緊密結合的、多元主體參與的巨大的網絡平臺系統，不僅打破了融資企業必須提供擔保或質押物或與核心企業之間有真實交易的約束，而且提高了供應鏈上包括資金在內的各種資源的使用效率，孕育出大量交互創造價值的機會。

在當前，互聯網供應鏈金融融資模式，有以銀行主導的，有以電商主導的，有以ERP 廠商主導的，有以物流企業主導的，有以P2P 主導的以及以傳統產業巨頭主導的。不管是哪種融資模式，其核心思想一是共贏，二是可持續發展。在互聯網背景下，通過構建一個跨平臺、跨地區、跨資金來源的金融生態系統，有效整合系統中物流、信息流、商流和資金流“四流”線上信息，能夠大大降低信息不對稱風險，滿足單個小微企業或整體鏈上企業的融資需求，降低整體供應鏈成本，實現供應鏈的價值增值。互聯網供應鏈金融融資模式見圖3 所示。

圖3 互聯網供應鏈金融融資模式

在圖3 中，參與互聯網金融的所有實體都處于同一個網絡架構中，通過互聯網、大數據技術讓信息在網絡中進行有效傳遞，網絡結構中的資金提供者根據需要隨時都可以作為主導方給核心企業的上下游企業提供資金支持。由于所有實體都處在一個閉環中，所以任何一家企業或平臺違約都將承擔相當高的風險，甚至被淘汰出這個系統，從而反過來促使各企業遵守規定，良性效應由此產生。

四、互聯網背景下小微企業融資模式的保障措施

（一）加強網絡平臺的技術保障

網絡平臺的誕生，給了小微企業融資無限的可能。網絡平臺在很大程度上方便了資金流、信息流、商務流的有序流動，大大提高了資金的使用效率。但網絡平臺存在很多的不穩定性和不安全性。在搭建和運行網絡平臺時，需要加強網絡平臺的技術保障，保證數據的安全性，保證為用戶提供最好的體驗，讓出借人放心在平臺出借資金，讓小微企業放心在平臺融資。

（二）完善征信系統，實現數據共享

當前互聯網金融存在征信系統不完善、信息共享不足、數據不足等問題，限制了該行業的發展和客戶體驗度的提升。國家應該以政府為主導，將互聯網金融企業、金融機構、第三方支付機構三方聯合起來構建出一個完善的征信系統。將小微企業群體接入征信系統進行統一管理，制定出一個統一的信用評級標準，為小微企業建立企業信用檔案，增加信用信息的透明度，增強信用信息的供給與利用，從而降低信息不對稱，減少違約風險的發生，降低融資成本，最終創造一個良好的融資環境。

（三）創新風控機制

風控作為互聯網金融的核心命脈，是保障平臺長久發展的基石，同時也是維護廣大出借人切身利益的關鍵環節。為構建完整的風控體系，不僅在貸前、貸中、貸后三階段做好體系化風控之外，還需要積極引入科技的力量，將大數據、云計算等前沿技術與風控充分結合。利用高科技手段與網絡平臺產生的海量數據，從財富、安全、守約、消費、社交等多個維度來評估客戶風險，為客戶精準畫像，從而在反欺詐、信用審核、動態監測等方面為風控提供有力的支持。

五、結論

互聯網金融經過多年發展，為傳統金融模式帶來了新的變革，有效拓展了資金需求與供給新渠道，提高了資金融通的效率，打破了金融壟斷，開創了我國金融服務領域的新局面。

本文對互聯網背景下三種典型融資模式：P2P網貸融資模式、電商平臺融資模式和互聯網供應鏈金融融資模式進行了深入剖析，對其存在的問題和未來發展趨勢進行了深入探討，并對互聯網背景下小微企業融資模式的保障措施提出相關建議。通過互聯網平臺經營金融，智能化尋找潛在客戶，運用大數據、區塊鏈等新興技術進行風險控制，能夠更大地發揮金融本身的功能。在互聯網背景下，發展普惠金融，滿足“草根企業”的融資需求，這對小微企業來說既是機遇又是挑戰。互聯網金融，能夠真正地對小微企業融資起到積極效應。