多元化經營對財務績效的影響研究

林竹雨 林斌

摘 要：隨著市場競爭的日趨激烈，很多企業選擇多元化發展戰略開拓市場，尋求新的利潤增長點以及降低風險。然而，實行多元化戰略勢必要占用企業原本主業的發展資金以及其他資源，而在新進入的行業領域內，該行業內的老企業早已占據了大量市場以及產品競爭力。本文以A公司為例，分析其多元化經營的發展歷程對企業財務績效的影響。

關鍵詞：A公司;多元化經營;績效

中圖分類號：F23???? 文獻標識碼：A????? doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.17.046

0 引言

多元化經營能夠擴大企業規模，拓展盈利方向，為企業尋求新的利潤增長點，為原有產品創造附加價值。A公司在實行多元化經營以前主要基于手機銷售業務為主業。在2013年以前，A公司發布的多款手機產品在市場十分火爆，每款產品都需要預約購買。這有兩方面原因：一是公司剛成立三年，產能不足而中國智能手機市場還是增量市場;二是還未掌握上游供應鏈，手機的核心部件依靠高通、聯發科等國外壟斷企業，能有多大產量極度依賴核心部件的供應。而隨著中國智能手機市場的競爭日益激烈，國外品牌蘋果、三星等占領了大多數市場份額，手機市場也逐漸轉化為存量市場，核心配件受制于壟斷企業，銷售手機的利潤變得十分低。與此同時，互聯網經濟的快速發展也帶動了多個產業升級和新產業的出現，A公司開始實行多元化經營。首先依靠原有手機用戶粘性推出手機周邊產品，獲取核心業務的附加值;開始進入智能家居行業，為企業尋求新的發展方向;提供互聯網服務以及打造產品生態鏈，尋求新的產品利潤空間。

1 A公司簡介及多元化經營歷程

1.1 簡介

A公司正式成立于2010年4月，是一家專注于智能硬件和電子產品研發的移動互聯網公司，同時也是一家專注于高端智能手機、互聯網電視以及智能家居生態鏈建設的創新型科技企業。A公司創造了用互聯網模式開發手機操作系統、發燒友參與開發改進的模式。A公司還是繼蘋果、三星、華為之后第四家擁有手機芯片自研能力的科技公司。創業僅7年時間，A公司的年收入就突破了千億元人民幣。截至2018年，A公司的業務遍及全球80多個國家和地區。目前，A公司是全球第四大智能手機制造商，在30余個國家和地區的手機市場進入了前五名，特別是在印度，連續5個季度保持手機出貨量第一。通過獨特的“生態鏈模式”，A公司投資、帶動了更多志同道合的創業者，同時建成了連接超過1.3億臺智能設備的IoT平臺。“為發燒而生”是A公司的產品概念。“讓每個人都能享受科技的樂趣”是A公司的愿景。小米的使命是，始終堅持做“感動人心、價格厚道”的好產品，讓全球每個人都能享受科技帶來的美好生活，都能享用來自中國的優質科技產品。

A公司已經建成了全球最大消費類IoT物聯網平臺，連接超過1億臺智能設備，MIUI月活躍用戶達到1.9億。2018年7月9日，A公司成功在香港主板上市，成了港交所首個同股不同權上市公司，創造了香港史上最大規模科技股IPO，以及當時歷史上全球第三大科技股IPO。

1.2 多元化經營歷程

在A公司成立的最初三年間，A公司主要從事手機的生產銷售以及手機操作系統的開發。隨著智能手機市場的競爭日趨激烈，而A公司主打性價比的營銷策略導致A公司的利潤較低，因此，A公司從2013年開始布局多元化經營。

2013年3月19日發布A公司盒子，互聯網高清電視盒;2013年6月24日A公司新品活塞耳機發布;2013年9月5日發布超窄邊智能電視;2014年5月15日，A公司正式發布A公司平板;2015年7月15日，李寧聯合A公司生態鏈子公司華米科技正式推出了兩家合作的兩款智能跑鞋——“烈駿”和“赤兔”;2016年7月27日，紅米Pro發布，A公司筆記本也終于正式亮相，這款產品叫作A筆記本Air。從以上事件中我們可以看出，A公司的多元化經營起步于其核心產業手機的周邊產品上，通過布局耳機、充電器、手機保護套等與手機有著高度關聯的產業，尋求其核心產業的衍生價值。下一階段，以發布電視盒子為基礎，進一步推出智能電視，標志著A公司開始進入家電行業，開始布局基于此前就以廣受好評的系統開發。2014年12月14日晚，美的集團發出公告稱，已與A公司科技簽署戰略合作協議，A公司12.7億元入股美的集團。最后，2014年11月19日，A公司和順為資本聯合宣布，A公司和順為資本以18億人民幣（3億美元）入股愛奇藝，百度也同時追加了對愛奇藝的投資，自此，A公司有了更多的途徑為用戶提供互聯網服務。2016年3月29日，A公司在北京發布全新的生態鏈品牌，mijia，中文名為“米家”。新品牌日后會專門承載A公司供應鏈產品，而之前的A公司品牌用于專門承載A公司自有產品。2016年6月1日，A公司與微軟進一步擴展全球合作伙伴關系，作為合作協議的一部分，A公司將在其安卓智能手機和平板電腦上預裝微軟Office和Skype。在這一階段，A公司開始與各大行業采取合作的模式，開展多元化經營。

縱觀A公司的多元化經營戰略的推進，A公司起步于其核心產品的周邊產品的生產，取得成功后，開始布局其他行業。憑借其手機及手機操作系統的兩大優勢，A公司在硬件和軟件兩個方面相互配合，在其他行業的競爭上也取得了獨特的優勢。隨著互聯網的普及以及人們對智能手機的依賴，A公司布局了自己的物聯網，為年輕人打造屬于自己的智能化家庭這一口號吸引了眾多消費者。

2 多元化經營的動因分析

2.1 成長性動因分析

從A公司發布的第一部智能手機以來，A公司手機已經廣受消費者歡迎。據統計數據表明，A公司手機的市場占有率從2012年的2.4%暴漲到2014年的13.5%。隨著市場占有率的提高，智能手機發展的瓶頸也隨之到來。據報道，全國智能手機市場逐漸趨于飽和，智能手機保有量不斷增長，但增速快速下降。2013年至2015年間，我國智能手機保有量規模自5.8億臺增長至9.5億臺。但是近年增長率呈明顯的大幅下降趨勢，手機市場已經由增量市場逐步轉化為存量市場。智能手機作為A公司的核心業務在成長性上已經開始面臨著成長受限的局面。憑借A公司手機的市場占有率以及品牌知名度，與手機配件的生產商展開合作，手機充電器、保護套、耳機等產業在中國制造業內屬于較為成熟的產業，因此A公司進入該行業的成本較為低廉，又有A公司品牌的知名度加持，A公司在其核心業務的周邊產品也取得成功。據調查顯示，大多數用戶在使用手機周邊配件時更愿意采用與其品牌相對應的產品。而這也為A公司多元化經營邁出第一步。

在軟件層面上，A公司自行研發的MIUI系統在多次升級后也廣受消費者好評。A公司憑借其系統優勢，開始布局智能家居。智能家居指的是通過互聯網將智能手機與家用電器相連接，智能手機學習人的使用習慣將其傳遞給家電，使家電能夠自動的按照用戶的使用習慣運行。而智能家居的智能化程度取決于智能手機的操作系統。在A公司手機市場占有率的大幅提高的背景下，MIUI系統更多的學習了消費者的使用習慣，A公司智能家居顯得更“智能”。有著操作系統帶來的客戶粘性，使得A公司在智能家居行業取得了成功。從調查的數據上看，A公司空氣凈化器連年銷量第一;A公司電視一經發布便引爆市場，在短短三年間已經超越了傳統家電海信、TCL等電視品牌，成為中國市場份額的第一位。A公司在軟件領域的大量投入也開始取得成效，基于人工智能的快速發展，家用電器能夠簡單的學習用戶的使用習慣，為用戶提供更加便利的服務。A公司隨后也推出了A公司洗衣機、空調、掃地機器人等產品，建立了A公司智能家居生態鏈，為A公司帶來了新的成長空間。

2.2 盈利動因分析

從盈利能力方面看，A公司在發布其第一款智能手機起，性價比就是A公司手機最大的標簽。這一標簽在為A公司帶來市場的同時，也使其利潤空間受限。A公司總裁曾經在發布會上承諾A公司手機的利潤率不會高于5%。據數據表明，A公司的核心業務手機利潤率在多年都僅有7%左右，而與之相比的蘋果公司有著50%左右的利潤率，華為也有24%左右。從原因上看，A公司的性價比營銷戰略使得A公司手機的定價偏低;在成本方面，由于A公司起步于軟件開發，并沒有掌握手機硬件的產業鏈，而手機的關鍵配件如處理器、屏幕等掌握在國外企業三星、高通等公司手上，利潤被瓜分嚴重。產品的定價偏低與成本受限就導致了A公司手機的利潤增長空間有限，盈利能力不足。

核心業務的利潤增長空間不足，A公司開始走多元化經營的道路。從A公司多元化經營的方向上看，其進入的家電行業、手機周邊產品生產行業等都屬于傳統制造業，國內的供應鏈成熟且成本低廉，智能家居相比傳統家電有著智能優勢，也有著更好的產品定價優勢。由于A公司堅持的性價比營銷戰略，A公司雖然在各個行業的盈利空間不大，但是多元化經營為公司帶來了更多的盈利方向。

智能家居行業的發展帶來了消費升級，越來越多的消費者在布局新家時采用智能家居。智能家居行業有兩點重要的特點：一是基于大數據分析為用戶提供定制服務。二是以硬件為基礎，提供更多增值服務，改變家電與用戶互動方式，提升用戶體驗。A公司基于成熟的家電制造產業鏈，聯合傳統家電生產企業，一方面積極布局物聯網，結合自身軟件優勢，連接生態鏈企業;另一方面通過人工智能技術研發，為智能家居進行技術儲備。

A公司基于物聯網和打造生態鏈進行全布局，通過硬件獲取大量用戶，再通過提供付費增值服務賺取更多的利潤。通過生態鏈進行產品布局，開拓多元化銷售渠道等方式，將用戶產生價值進行提升，圍繞單一用戶構建服務模式;進一步再以部分智能硬件為載體，創新盈利模式。

總的來說，多元化經營為A公司提高了手機業務的增值服務以及產品附加值，為手機業務增加了利潤空間;進入智能家居行業和互聯網服務，為企業帶來了更多的盈利方向，而不單單只靠手機業務帶來利潤;A公司打造的生態鏈、物聯網以及多元化的銷售模式為企業創新盈利模式。

3 多元化經營的財務績效分析

多元化經營雖然能夠為企業尋求新的利潤增長點，但是也有可能浪費企業的大量資源。因此，在分析了A公司多元化經營的動因在于成長空間以及盈利能力的基礎上，分析A公司的盈利能力以及成長能力。在盈利能力上，選取總資產收益率、凈資產收益率、銷售毛利率、銷售凈利率以及營業利潤五個指標來分析其盈利能力是否提高;選取存貨周轉率、應收賬款周轉率以及總資產周轉率來分析其成長能力。

3.1 盈利能力分析

從表1可以看出，A公司的總資產收益率和銷售凈利率在2017年和2018年都呈現出負值，從A公司發布的財報上看，在這兩年見，A公司發行了大量可轉換可贖回優先股。根據會計政策規定，優先股按負責計算。而經扣除可轉換可贖回優先股公允價值變動，以股份為基礎的薪酬，投資公允價值的增益，及收購導致的無形資產攤銷，A公司于2016年及2017年的經調整非國際財務報告準則利潤分別為人民幣18.969億人民幣及人民幣53.6億元人民幣。A公司業績表現得越好，這些優先股的價值越高，即越值錢;另一方面，優先股價值升高的情況下，在財務報表上體現的“負債”也就越大，給A公司造成的“虧損”也就越多。因此我們可以從銷售毛利率得知，A公司在這四年間的銷售毛利率都超過10%，總體趨于穩定。根據A公司發布的財報顯示，其核心業務手機的銷售毛利率在四年間僅有7%-10%。

從表2可以看出，其手機業務在近幾年有所增長，尤其是在2016年至2017年，在這一期間A公司推出的A公司6手機廣受好評，成了A公司歷代手機銷量最高的一款產品。A公司多元化經營的IOT與互聯網服務兩大板塊的毛利率都超過了其核心手機業務，尤其是互聯網服務的毛利率。這是因為互聯網服務的成本較低，由于其手機用戶及操作系統所帶來的用戶粘性是消費者更愿意選擇A公司提供的互聯網服務。這兩大業務也大大提高了A公司的盈利能力。

隨著其核心業務手機市場的競爭日趨激烈，手機行業的利潤空間被壓縮的十分狹小，A公司多元化經營這一戰略的實施為A公司帶來企業規模壯大的同時也開辟了新的利潤增長點。隨著互聯網以及人工智能的發展，A公司所建立的物聯網勢必會為公司帶來更多的利潤，提高企業的盈利能力。

3.2 成長能力分析

首先分析2018年營業利潤為負值的原因，據A公司發布的年報看，在2018年，A公司在全國各地建立A公司之家，為A公司建立線下銷售手段吸引消費者，這導致A公司的存貨增加以及銷售推廣費用的增加。另外，A公司在2018年發生了大量的研發費用，高達57.77億元，遠遠超過其他年份。從總體上看，A公司的三項成長指標都呈現出增長的趨勢。多元化經營為企業帶來了更大的成長空間以及成長方向，就企業規模而言，A公司在2019年成功躋身世界五百強，就企業開展的業務而言，IOT以及互聯網服務都為企業帶來了更多的發展方向以及擴充了A公司的經營領域。因此A公司的多元化經營提高了企業的成長能力。

4 總結與啟示

互聯網行業的發展導致手機行業的競爭日趨激烈，而在手機行業利潤依舊掌握在手機核心配件的上游供應鏈上，智能手機銷售帶來的利潤增長有限，在這樣的背景下，A公司抓住了時機，憑借其手機業務的基礎，開展多元化經營，為企業尋求了更多的發展方向，擴大了企業規模。基于其核心業務開展多元化經營，能夠為企業發展節省資金，充分利用企業資源，減少不必要的資源浪費;依托手機帶來的客戶粘性，發展智能家居以及互聯網服務，能夠為企業帶來更多的經濟效益。總體而言，A公司開展的多元化經營是成功的，為企業提高了盈利能力和成長能力。在未來，A公司需要注意業務的擴張帶來的經營風險和資源浪費，提高資金利用率，降低財務風險。

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作者簡介：林竹雨（1994-），女，漢族，浙江東陽人，江西農業大學碩士在讀，研究方向：財務會計。