消費金融的變局

黃大智

疫情是2020年大多數行業敘事中的主線。很多行業受到沖擊，而這其中，又以消費受到的沖擊最大。與消費強相關的消費貸款也受到了強烈沖擊，出現了自2009年消費金融公司試點以來的首次負增長，金融機構短期消費貸款已經回到2018年的同期水平。而從消費貸款全年發展來看，消費貸款的增長保持低位運行，1-11月新增8100億元，為2017年以來新低。

監管

盡管2020年消費金融受到疫情沖擊，但是這一年監管也從未間斷，甚至一系列政策在下半年密集發布。包括銀行、消費金融公司、小貸公司、網絡小貸公司、民間借貸、助貸機構等在內的各類消費金融參與者，都有或收緊或放松的政策發布。

5月發布《商業銀行互聯網貸款管理暫行辦法》，規范商業銀行的互聯網貸款，及相關助貸機構的業務。

8月發布新修訂的《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》，民間借貸上限大幅壓降，4倍LPR的利率上限成為金融機構貸款利率的隱形天花板。

9月18日發布《金融消費者權益保護實施辦法》，金融消費者權益保護的重要性更進一步。

10月發布《個人信息保護法（草案）》，金融機構對用戶個人信息的保護將在未來成為重頭戲。

11月發布《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿）》，聯合貸款被納入監管，網絡小貸公司的明星光環褪去。

11月末，銀保監會首席律師劉福壽表示，實際運營的P2P網貸機構清零……

這些政策貫穿了消費金融全年的發展主線。從2017年開始對于現金貸的整治，近年逐漸細化到大數據風控、催收、獲客和聯合貸款等方面，消費金融粗放的發展模式已經得到初步治理，政策已經基本覆蓋了提供消費信貸服務的機構，及消費貸款的全流程。

監管的目的是為了更好發展。2020年有多個促進消費金融發展的政策發布：

3月，銀保監會發布《中國銀保監會非銀行金融機構行政許可事項實施辦法》，消費金融公司可以發行經監管許可的其他債務和資本補充工具；

9月15日發布《關于加強小額貸款公司監督管理的通知》，規范小額貸款公司行為，對外最高5倍的融資杠桿，讓小貸公司暫時緩了一口氣；

12月發布《關于促進消費金融公司和汽車金融公司增強可持續發展能力、提升金融服務質效的通知》，降低撥備覆蓋率要求，拓寬融資渠道和資本補充方式，提升消費金融公司的可持續發展能力。

除了政策之外，消費金融公司的牌照也正在開閘。2020年以來，消費金融公司批籌速度加快，小米消金、陽光消金、螞蟻消金、唯品富邦消金、蘇銀凱基消金共5家消費金融公司獲批籌建。

雖然其中一些機構是出于轉型的迫切需求，或對于之前申請的批準，但仍然能夠看到，消費金融公司牌照的審批已經明顯放寬、加速。目前，銀行系消費金融公司仍然是主流，但未來在監管政策的溢出效應下，電商系或其他互聯網系消費金融公司將逐漸增多。

變局

爆雷的事情年年有，2020年輪到了場景金融。蛋殼公寓的爆雷，將場景金融推向了輿論的旋渦，一時之間成為眾矢之的。

從醫美、教育培訓到長租公寓，場景金融的分期模式并非第一次爆雷，也不會是最后一次。理論上講，場景金融是金融服務經濟的完美結合，消費場景方得到了發展，金融機構取得了利息收入，消費者分期減輕了付款壓力，堪稱一舉三得。

醫美、教育培訓、長租公寓等場景，也都屬于大額消費，本身都是適合分期消費的場景，既能刺激消費，又能促進行業發展。但這些場景金融的發展，一邊高速挺進，一邊不斷爆雷。直至蛋殼爆雷帶來極其惡劣的社會影響后，終于引發了行業對于場景金融的質疑。

質疑者認為，“場景金融疊加了場景的交易風險和金融的信用風險”，當場景受到沖擊出現經營困難時，風險就會向金融傳遞，擴大風險的傳遞范圍。

贊同者認為，場景金融的爆雷，不過是場景惹禍，金融背鍋。金融機構在場景中做足了C端用戶的風控，B端的風險更應由監管管理。

然而，無論如何，由蛋殼爆雷引發的從業人員思考，對于重新審視場景金融中存在的風險彌足珍貴。

消費金融仍有廣闊空間

長期來看，消費作為拉動經濟增長的最主要動力，消費率（最終消費占GDP比重）仍然有提升的空間，這也是消費信貸仍將增長的基本邏輯。同時，消費信貸的覆蓋率及杠桿率仍有較大的拓展空間，當前市場中存在的過度授信、多頭借貸等問題更多是結構性問題，而非普遍問題。事實上，中低收入群體仍然存在金融的供給不足。未來，在居民財富穩步增長、行業監管規范化的保障下，這部分人群的消費升級，或將成為消費金融的發展機會。

另一方面，經過幾年的高速發展后，不論是居民杠桿率，還是消費信貸滲透率，都已經到達階段高點。監管嚴控風險，行業內機構要消化疫情帶來的不良影響，用戶開始反思消費主義的隱患，市場中的各種參與主體，都缺乏支持消費信貸高速增長的動力。在恢復疫情的影響后，消費金融將會迎來成熟期穩定的增長。

近幾年來，消費金融公司的一級資本充足率和核心一級資本充足率都呈逐漸下降的趨勢，而隨著不良貸款的逐漸暴露和信貸規模的擴張，也會加劇消費金融公司對資本的渴求，而上市也許是補充資本的最佳選擇。

2020年，多個第二梯隊的互聯網巨頭已經布局或正在布局支付牌照，支付之后，將是貸款。以支付為入口，將流量導入金融業務，是諸多互聯網公司探索出來的行之有效的變現方式。

這或許是支撐消費金融出現新變局的重大突破之一。