吉利&沃爾沃：合并還是擁抱？

陳秀娟

一起走過十個春秋后，吉利汽車與沃爾沃汽車在“合并”問題上有了新進展。

2月24日晚，沃爾沃汽車有限公司和吉利汽車控股有限公司聯合對外宣布：雙方達成最佳合并方案。在保持各自現有獨立公司架構、實現戰略目標的同時，繼續拓展合作領域，在汽車新四化（電氣化、智能化、網聯化、共享化）方面深化合作，發揮協同效應，真正實現業務整合的最大價值，強化科技優勢。

“合并”的官方解釋

值得注意的是，有別以往，此次對外宣稱的“合并”，并非在資本層面進行融合。

吉利汽車集團CEO、總裁安聰慧指出：“此次合并聚焦的重點在于圍繞汽車新四化前瞻技術，在動力總成、三電技術、高度自動駕駛等業務領域進行合并及協作，持續推動科技創新。”

具體看來，此次官方公告稱的“合并”新方案主要涉及以下主要內容。

第一，吉利汽車與沃爾沃汽車將以股權合并形式將動力總成業務合并成立新公司，重點開發新一代雙電機混合動力系統和高效內燃發動機。除了繼續向雙方供貨外，還向第三方汽車公司提供產品和服務。該公司計劃在年底之前投入運營。

第二，在智能電動汽車領域，在目前共享SEA浩瀚、SPA2電動車架構基礎上，雙方已經啟動下一代純電專屬模塊化架構的聯合開發，實現核心技術成果的共享和規模化優勢。沃爾沃、吉利及快速增長的領克、極星品牌都將共享該架構。雙方還將在三電和智能網聯方面實現技術共享，共用電池包和電驅系統，并通過聯合采購降低成本。

第三，在自動駕駛前沿技術領域，雙方將基于各自已有的豐富研發成果和經驗，由沃爾沃汽車旗下自動駕駛軟件技術開發公司Zenseact牽頭，共同開發全球領先的高度自動駕駛解決方案。

第四，雙方還將持續深化在銷售渠道和售后服務領域的協同，實現資源互補。雙方合資打造的全球新高端品牌領克汽車已于去年底正式宣布進入歐洲，領克將充分利用沃爾沃汽車的海外渠道資源，逐步服務全球用戶。

在沃爾沃汽車集團總裁兼首席執行官漢肯·塞繆爾森看來，在此方案中，有三點非常重要：其一是確保營收增長，其二更專注于特定領域，其三是發揮協同效應。

怎么看都是“合作”

一般來說，“合并”是指兩個或者兩個以上的企業通過訂立合并協議，依照有關法律法規的規定，將資產合為一體，組成一個新企業的行為過程。

從此次官方宣布的字面內容來看：第一條里提及的“以股權合并形式將動力總成業務合并成立新公司”具體是指將哪部分的股權如何合并在一起沒有明確表述、讓人費解，一般說來，成立新公司其實也是一種合作;第二條針對智能電動汽車領域，表述的是二者聯合開發、聯合采購;第三條針對自動駕駛前沿技術領域，表述的是二者共同開發;第四條針對銷售渠道和售后服務領域，強調的是協同。

整體看來，除了第一條針對動力總成業務的表述有合并的意思，其余3條表達的都是加強合作與協調。

也就是說此次宣布的合并方案條款并不是沃爾沃并入吉利，也不是吉利重組沃爾沃，二者也沒有合在一起組成一個全新的集團。怎么看都是二者合作的程度更密切了。

一直強調吉利與沃爾沃是兄弟關系而非父子關系的吉利控股集團董事長李書福也表示，希望通過此次整合，進一步強化合作與協同。

正因如此，甚至有人提出“這是不是新一輪炒作？”的質疑。

事實上，關于吉利與沃爾沃的合并傳聞還要追溯到2020年。

當年2月10日，吉利汽車發布公告稱，公司管理層正在與沃爾沃汽車的管理層進行初步討論，以探討通過兩家公司的業務合并重組的可能性，并將保留吉利、沃爾沃、領克及極星每個品牌的獨特性。

毋庸置疑，沃爾沃與吉利一旦完成業務合并，有利于資源整合，減少重疊，也可以更大程度地發揮協同效應。想必這也是當時吉利計劃與沃爾沃發起合并的初衷。

自那次公告后，中間由于疫情及其他因素的影響，雙方的合并計劃一度被暫停。

如今，對于此次二者不進行常規意義上合并的原因，吉利汽車控股有限公司行政總裁桂悅生給出的解釋是：“此次的方案打消了吉利汽車股東對于沃爾沃股權并入后稀釋原有股權的擔心，但又可以讓股東享受到兩家公司合并后產生的協同效應。”在桂生悅看來，這份方案是對上市公司所有股東和投資者最負責任的方案。

也許是因為沃爾沃并入吉利并非易事，此事涉及方方面面，操作手續復雜，時間跨度長，再加上錯綜復雜的資產關系以及各國之間的法律問題，其難度遠大于預期。

況且，從近期吉利紛紛與百度、富士康、騰訊、FF等企業簽署合作協議就可以窺見，在智能技術方面，吉利有很多優質合作伙伴可選擇，不一定必須綁著沃爾沃。反觀沃爾沃，在十幾年前就開始研究無人駕駛技術，但至今沒有量產。

此外，此前吉利已在科創板過會，但尚未完成注冊上市，或許二者合作而非合并更有利于吉利汽車回歸A股。

當然，不管是合并還是合作，我們注意到，在官方消息公布后的次日，港股吉利汽車開盤大漲8%。