電力企業財務風險分析及防范措施研究

河北經貿大學

引言

F電力企業是一家以電力供應為主營業務的地方電網企業，經營電網覆蓋涪陵全區，連接墊江、豐都、南川、武隆等周邊縣市電網，并與重慶電網以110KV雙回線強聯運行，屬國內三大地方電網之一，公司的主要產品包括電力銷售、電力工程安裝、電力物資銷售及節能服務。

一、F電力企業財務風險分析

電力企業的財務風險主要來源于籌資活動、投資活動和營運活動等方面，通過選取F電力企業的相關財務數據，對其進行相應的風險分析。

（一）籌資風險分析

電力行業屬于資金密集型行業，行業中的大多數企業對資金的需求量大，并且企業中項目資金的回收期較長，國家的注資和股東們的投資無法滿足電力企業正常的生產經營需要，因此需要對外進行籌資，從而會產生一定的負債籌資，導致該行業中企業的資產負債率水平從整體上看要高于其他行業，本研究主要通過分析F電力企業的資產負債率來分析其籌資風險[1]。

從表1對2016—2019年四年間資產負債率指標分析中我們可以明顯看出企業的資產負債率自2016年的76.18%到2019年的61.68%，下降了14.15%，雖然呈逐年下降的趨勢，但是企業的資產負債率仍偏高，對外籌資中企業的長期負債占比較高，資本結構不合理，在一定程度上增加了企業的財務風險。

表1 2016—2019年F企業資產負債率分析 （單位：%）

（二）投資風險分析

由于電力企業自身的利益回收期長和支出金額較大等特點，企業為了確保自身較高的盈利水平、提升企業資金的流動性和擴大企業的規模，大多數的電力企業都會采取多元化的投資方式來為企業的發展注入新的活力，F電力企業也不例外。但是在實際的操作過程中，由于確定投資方向或行業時，沒有進行深入的調查和分析，投資策略的制定存在很大的盲目和不確定性，導致投資連年虧損。

從表2對2016—2019年F企業投資活動產生的現金流量凈額的分析中可以看出，企業自2016年之后四年投資活動中一直處于虧損的狀態。在這樣的情況下，由于F企業投資所能獲得的收益存在極大的不確定性與不穩定性，這與企業進行投資活動的初心背道而馳，如果某一個金額較大的投資項目以失敗告終，那么企業自身將會承受極大的財務風險，甚至因此無法正常運轉，只能宣告破產。

表2 2014—2019年F企業投資活動產生的現金流量凈額 （單位：萬元）

（三）營運風險分析

電力行業中的大多數企業在生產經營過程由于不確定因素的影響使得資金運動變得相對緩慢，于是造成了企業的營運風險。電力行業中的營運風險主要包括電力銷售及售后收款兩個環節，因為電力銷售在當前的背景下基本不是問題，所以在這里主要運用應收賬款周轉率進行售后收款環節的營運風險分析[2]。

從表3和對2016—2019年F企業應收賬款周轉率分析中我們可以明顯看出企業的應收賬款周轉率呈現波動下降的趨勢，尤其是在2019年跌到了這四年來的新低水平82.35%，這值得引起企業的重視。

表3 2016—2019年F企業應收賬款周轉率分析 （單位：次）

二、F電力企業財務風險成因

（一）債務結構不合理

從籌資風險分析中可知，企業的資產負債率自2016年起居高不下，企業的長期負債占比明顯較高，企業長期債務組合結構不合理。一般而言，電力行業資產的流動性相對較弱，如果F電力企業的長期負債長時間處于占總資產比重較大的狀況，可能會使企業短期償債能力減弱，短期償債風險加大，不利于企業的負債籌資，也在無形中加大了企業的籌資風險。

（二）缺乏對投資項目的規劃管理

從投資風險分析中可知，F電力企業自2016年以來的投資活動產生的現金流量呈現連年虧損的情況，這體現出企業對部分投資項目的規劃管理意識不強，尤其是企業在2019年的投資活動中產生了12億元的虧損，這不僅加劇了企業資金鏈的緊張，更是對會在很大程度上威脅到企業的財務風險，影響后續的經營發展。

（三）應收賬款管理不善

從營運風險分析可知，2016—2019年四年間F電力企業應收賬款周轉率呈現波動下降的趨勢，尤其是在2019年跌到了這六年來的新低水平——82.35次，這表明企業資金周轉水平較低，資金也無法及時收回，長此以往會影響到企業正常經營管理所需要的資金，阻礙企業發展。

三、F電力企業財務風險防范措施

（一）合理制定企業籌資戰略

F電力企業的資金主要來源于債權籌資，這導致企業的資產負債率近幾年來居高不下。F電力企業應當制定合理的籌資戰略，拓寬企業自身的籌資渠道，從而降低企業的資產負債率，優化企業的資本結構。

首先，企業可以對自身偏保守的籌資策略加以改變，變為偏適中的籌資策略，用短期籌資的方式來籌措資金。其次，企業自身可以進行增發股票來進行籌資，增加股權籌資，降低債權籌資，或者可以采用“債轉股”的形式進行相關優化，與此同時也能延緩企業在利息上的支出，形成“自然性籌資”，增加資金的利用。最后，企業可以通過定增募資進一步優化產業結構，積極應對電力體制改革對電力傳統業務的沖擊，完善配電網節能服務業務的布局。

（二）穩步推進企業投資戰略

1.加快企業投資并購，推動配電節能業務發展

據相關資料報道，2020年8月中旬，國家電網旗下上市平臺F電力企業披露擬通過定增募資加收購資產相結合方式來推動布局配電節能業務。F電力企業原本主營電力供應業務，自從切入配電節能領域，就進入經營業績步入增長的“快車道”。2019年公司實現凈利潤3.92億元，較之前2015年的0.77億元增長約4倍。照此趨勢發展下去，企業的發展將會取得長足的進步，業務能夠得到進一步的擴張，投資虧損的局面能夠得到扭轉。

2.加大配電網節能投資，推進企業“雙主業”發展

F電力企業在2016年參與到國家電網的配電網節能業務之后，業績漲勢非常明顯，但是也讓國家電網內部省級公司眼熱，紛紛想從中獲利。這讓本來應該發展會不斷向好的國家電網節能業務因為內部的競爭變得充滿不確定性。因此F電力企業必須抓住這次機會，配合國家電網的有關政策，積極向配電網節能業務加大投資，努力實現毛偉明所提出的2025年國家電網綜合能源服務業務要實現800億元營收的目標。從F電力企業“雙主業”發展后的經營業績看，企業的資產報酬率自2016年的27.48%上升至2019年的55.18%，上升了27.7%，盈利能力不斷增強。因此為解決國家電網內部的配電網節能同業競爭的問題，F電力企業定然要充當“統領”的角色，加大相關領域的投資建設，不斷增強盈利水平。

（三）完善應收賬款的管理

F電力企業應收賬款占企業流動資產的比例很大，同時企業的應收賬款周轉天數不斷增加，回收期限變長，企業的資金流轉速度也變得相對較慢，這對企業的財務狀況造成了一定的威脅，一定程度上阻礙了F電力企業的發展，可能會導致企業沒有足夠的資金償還流動負債，所以企業應該制定科學有效的政策來完善企業自身應收賬款的管理。一方面，F電力企業應當重視企業關聯客戶的信用水平及其經營情況，企業應當與經營水平較好的關聯方客戶保持長久穩定的聯系與合作，而與那些負債較多并且信用狀況較差的企業減少彼此之間經濟合作的機會。另一方面，F電力企業自身應當通過合理設置信用期限等方法來減少壞賬，進而逐漸提升企業的應收賬款周轉率。同時，為了提高企業資金的使用效率和回收速度，F電力企業還應當制定一系列的收賬和營銷措施來避免因為應收賬款占比過高而引發的風險，更加高效地管理企業的應收賬款，降低企業的財務風險[3]。

結語

以F電力上市公司作為主要的研究對象，通過對F電力企業的籌資、投資及營運風險分析可知，F電力企業自身存在債務結構不合理、缺乏對投資項目的規劃管理和應收賬款管理不善等問題。通過進一步分析F電力企業存在的問題，對其提出合理制定企業融資戰略、穩步推進企業投資戰略和完善應收賬款等防范措施，為F電力企業創造更大的發展空間，使公司的盈利能力邁上一個新的臺階，實現企業長期的可持續發展。同時這也能夠給其他電力企業的發展提供相應的思路，有利于電力企業更好地發現自身的財務風險并及時采取相應的防范措施，從而提高電力行業整體的管理水平，這對整個電力行業的穩定和發展具有重大的意義。